Le chemin non conventionnel d'Amazon vers la rentabilité pour ses actionnaires

<p>À long terme, la valeur d'une entreprise repose sur sa capacité à générer des profits. Cependant, il existe différentes voies vers la rentabilité pour les jeunes entreprises. Historiquement, de nombreuses entreprises se sont concentrées sur la rentabilité le plus rapidement possible, même si cela signifiait choisir de ne pas faire certains investissements qui auraient entraîné une croissance plus rapide. Cette approche plus disciplinée de l'allocation du capital garantissait que les actionnaires obtenaient une récompense à court terme pour leur investissement, mais parfois au détriment de la renonciation à des opportunités à long terme.</p>
<p>Amazon (<a href="/quote/nasdaq/amzn/">AMZN</a> +1.04%) a été l'une des premières entreprises à changer ce paradigme de longue date. Plutôt que de mettre l'accent sur les profits à court terme, le géant du commerce électronique n'a pas hésité à dépenser de l'argent pour atteindre l'objectif à long terme de maximisation de la part de marché. Et comme vous le verrez dans ce deuxième article de ma série en trois parties sur Amazon pour le <a href="https://www.fool.com/investing/2026/01/01/im-resolving-to-start-a-new-stock-portfolio-2026/">Voyager Portfolio</a>, le changement résultant a transformé la façon dont d'innombrables entreprises présentent leur proposition de valeur aux actionnaires.</p>
<h2>Stratégie d'allocation du capital d'Amazon : la gratification différée</h2>
<p>Comme à peu près toutes les autres entreprises, Amazon a commencé avec des pertes lors de la montée en puissance de ses opérations. Il a fallu beaucoup de capital pour construire une infrastructure de <a href="https://www.fool.com/investing/stock-market/market-sectors/consumer-discretionary/top-ecommerce-companies/">commerce électronique</a> pour la première fois, et se faire un nom dans le chaos concurrentiel de l'ère naissante d'Internet était important. Ensuite, lorsque le krach technologique s'est produit au début des années 2000, presque toutes les entreprises se sont retrouvées confrontées à des défis financiers. Amazon n'a pas fait exception.</p>
<p>Mais ce qui a déconcerté de nombreux investisseurs pendant la période d'essor qui a suivi pour Amazon, c'est à quel point elle a peu recherché le profit. Ce n'est pas qu'Amazon n'a pas réussi à gagner de l'argent ; l'entreprise n'a enregistré de pertes nettes que deux fois sur la période 2003-2021. Cependant, la croissance des bénéfices n'était clairement pas une priorité.</p>
<p>Prenons cet exemple : en 2004, Amazon a réalisé un <a href="https://www.fool.com/investing/how-to-calculate/companys-net-income/">bénéfice net</a> de 588 millions de dollars sur des ventes de 6,92 milliards de dollars. En 2015, les ventes d'Amazon avaient dépassé le cap des 100 milliards de dollars, soit plus de 14 fois le chiffre d'affaires de 11 ans plus tôt. Pourtant, le bénéfice net était presque identique, à 596 millions de dollars.</p>
<p>Qu'est-ce qui explique cette disparité ? Considérez :</p>
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<li>Les dépenses de recherche et développement en 2004 se sont élevées à un peu plus de 250 millions de dollars. Un peu plus d'une décennie plus tard, Amazon a dépensé 12,5 milliards de dollars en R&amp;D. Autrement dit, les dépenses de R&amp;D d'Amazon en 2015 à elles seules représentaient près du double du chiffre d'affaires total de l'entreprise en 2004.</li>
<li>Les frais généraux ont également augmenté fortement, à un rythme plus rapide que les ventes globales. En 2015, les frais de vente, généraux et administratifs se sont élevés à 7 milliards de dollars, contre 286 millions de dollars en 2004.</li>
</ul>
<p>Le résultat de cette stagnation relative des bénéfices a été que, alors que le cours de l'<a href="https://www.fool.com/investing/how-to-invest/stocks/how-to-invest-in-amazon-stock/">action Amazon</a> s'envolait, ses multiples de bénéfices ont grimpé en flèche avec lui. Les investisseurs axés sur la valeur pensaient que l'ascension d'Amazon était insoutenable. Mais ce qu'ils n'avaient pas pleinement réalisé, c'est que la décision d'Amazon de différer sa rentabilité était un choix conscient – et qu'elle pouvait être inversée à un moment stratégiquement approprié.</p>
<h2>Mise en marche de la pompe à bénéfices</h2>
<p>La capacité d'Amazon à contrôler son destin en matière de bénéfices est devenue évidente à la fin des années 2010. La période de trois ans allant de 2015 à 2018 a été une période faste pour Amazon, les revenus ayant plus que doublé. Cependant, le changement le plus notable a été que le pionnier du commerce électronique a commencé à rechercher des marges plus élevées dans certaines parties de son activité. Le bénéfice est passé de tout juste moins de 600 millions de dollars à 10,1 milliards de dollars au cours de cette période.</p>
<p>Depuis lors, Amazon ressemble beaucoup plus à ses homologues du 20e siècle. Les ventes ont continué de grimper, mais les marges ont considérablement augmenté. En 2025, Amazon a réalisé 77,7 milliards de dollars. Soudain, le multiple de bénéfices d'Amazon, inférieur à 30, a commencé à sembler plus attrayant, même pour les investisseurs axés sur la croissance ayant une orientation plus axée sur la valeur.</p>
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<a href="/quote/nasdaq/amzn/">NASDAQ : AMZN</a>
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<h3>Données clés</h3>
<h2>Le prochain chapitre pour Amazon</h2>
<p>Le parcours d'Amazon a inspiré une génération de start-ups à privilégier la croissance initiale des ventes par rapport aux bénéfices. Mais à terme, les investisseurs veulent voir la preuve qu'une entreprise peut gagner de l'argent. Et pour Amazon, les actionnaires veulent voir plus de bénéfices. La manière dont elle compte les trouver fait l'objet du troisième et dernier article sur Amazon pour le Voyager Portfolio.</p>