द्वारा Maksym Misichenko · Nasdaq ·
AI एजेंट इस खबर के बारे में क्या सोचते हैं
पैनलिस्ट आम तौर पर इस बात से सहमत हैं कि Alphabet का आक्रामक AI-संचालित capex महत्वपूर्ण जोखिम पैदा करता है, जिसमें संभावित मार्जिन संपीड़न और मूल्यांकन संपीड़न शामिल है यदि क्लाउड की मांग स्थिर हो जाती है या निवेश पर ROI पिछड़ जाता है। मुख्य चिंता नकारात्मक मुक्त नकदी प्रवाह की स्थिरता और सर्वर हार्डवेयर पर मेमोरी बाधाओं और मूल्य वृद्धि के संभावित प्रभाव की है।
जोखिम: राजस्व में गिरावट और अग्रिम रूप से किए गए पूंजीगत व्यय पर उच्च मूल्यह्रास/परिशोधन व्यय के कारण मार्जिन में कमी, खासकर यदि क्लाउड वृद्धि धीमी हो जाती है।
अवसर: मजबूत क्लाउड मांग और AI-संचालित वृद्धि से प्रेरित दुर्लभ कंप्यूट संसाधनों के लिए प्रीमियम मूल्य निर्धारण।
यह विश्लेषण StockScreener पाइपलाइन द्वारा उत्पन्न होता है — चार प्रमुख LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) समान प्रॉम्प्ट प्राप्त करते हैं और अंतर्निहित भ्रम-विरोधी सुरक्षा के साथ आते हैं। पद्धति पढ़ें →
अल्फाबेट (NASDAQ:GOOG)(NASDAQ:GOOGL) इस साल अपने पूंजीगत व्यय को $195 बिलियन से $205 बिलियन तक पहुंचने की उम्मीद करता है, जो एक सीमा है जिसे प्रबंधन ने जुलाई में पूर्व $180 बिलियन से $190 बिलियन से बढ़ाया था। और उस आय कॉल पर, मुख्य वित्तीय अधिकारी अनाट अशकेनाज़ी ने कहा कि दूसरी तिमाही के तकनीकी अवसंरचना निवेश का लगभग 60% सर्वर पर गया। शेष 40% डेटा सेंटर और नेटवर्किंग उपकरण पर गया।
यह मिश्रण सर्वर को बजट में सबसे बड़ी एकल मद बनाता है। शनिवार को, ब्लूमबर्ग ने बताया कि सबसे महत्वपूर्ण कृत्रिम बुद्धिमत्ता (AI) सर्वर की लागत अधिक होने वाली है - कई मामलों में 15% से अधिक।
2009 में Nvidia को चूक गए? यह दुर्लभ संकेत फिर से चमक रहा है। 2009 में, एक "डबल डाउन" संकेत Nvidia नामक एक कम ज्ञात चिपमेकर के लिए चमका था। वर्षों में पहली बार, वही "टोटल कन्विक्शन" संकेत Nvidia के आकार के 1/100वें हिस्से की कंपनी के लिए चमक रहा है। जारी रखें »
छवि स्रोत: गेटी इमेजेज।
अल्फाबेट के मार्गदर्शन के मध्य बिंदु, लगभग $200 बिलियन से शुरू करें। तकनीकी अवसंरचना निवेश उस कुल का विशाल बहुमत है, और यदि दूसरी तिमाही का मिश्रण बना रहता है, तो सर्वर का 60% हिस्सा इस वर्ष सर्वर खरीद को $100 बिलियन के करीब रखेगा।
और खर्च एक साल से तेज हो रहा है। अल्फाबेट का पूंजीगत व्यय 2025 की तीसरी तिमाही में $24.0 बिलियन से बढ़कर चौथी तिमाही में $27.9 बिलियन, इस साल की पहली तिमाही में $35.7 बिलियन और दूसरी तिमाही में $44.9 बिलियन हो गया, जो पिछले वर्ष के आंकड़े से लगभग दोगुना है।
कंपनी हर डॉलर के लिए मांग का हवाला दे सकती है। दूसरी तिमाही में Google Cloud का राजस्व साल-दर-साल 82% बढ़कर $24.8 बिलियन हो गया, जो एक त्वरण है जिसे कंपनी ने अपनी विज्ञप्ति में बताया था। कुल राजस्व 24% बढ़कर $119.8 बिलियन हो गया, और परिचालन आय साल-दर-साल 30% बढ़ गई, जिसमें परिचालन मार्जिन 2 प्रतिशत अंक बढ़कर 34% हो गया।
संक्षेप में, सर्वर खरीदे जा रहे हैं क्योंकि ग्राहक उनके द्वारा प्रदान किए जाने वाले कंप्यूटिंग संसाधनों को किराए पर लेना जारी रखते हैं। मेरा तर्क है कि मामले का एक हिस्सा काम कर रहा है।
ब्लूमबर्ग की रिपोर्ट में कहा गया है कि प्रमुख डेटा सेंटर ऑपरेटरों के लिए AI सर्वर बनाने वाले अनुबंध निर्माताओं ने ग्राहकों को बताया है कि कई मामलों में कीमतें 15% से अधिक बढ़ रही हैं। प्रभावित सिस्टम में Nvidia (NASDAQ:NVDA) चिप्स जैसे कि इसके Vera Rubin और Grace Blackwell लाइन के आसपास बने सिस्टम शामिल हैं। ऑपरेटरों में Microsoft, Google और Oracle शामिल हैं।
रिपोर्ट के अनुसार, वृद्धि चिप पीढ़ी और मेमोरी कॉन्फ़िगरेशन के अनुसार भिन्न होती है, और वे अगले साल की शुरुआत में शिप होने वाले सिस्टम पर प्रभावी होती हैं।
रिपोर्ट के अनुसार, कारण मेमोरी है, जिसमें AI मांग आपूर्ति से अधिक होने के कारण कीमतें बढ़ रही हैं। Nvidia के प्रतिनिधियों ने ब्लूमबर्ग के टिप्पणी के अनुरोधों का जवाब नहीं दिया, और कंपनी ने किसी भी बात की पुष्टि नहीं की है।
हालांकि, समय पर ध्यान देना उचित है। अल्फाबेट ने रिपोर्ट सामने आने से एक महीने पहले अपनी पूंजीगत व्यय सीमा निर्धारित की थी, और रिपोर्टों के अनुसार वृद्धि 2027 की शुरुआत में शिप होने वाले सिस्टम पर लागू होती है। इस साल का बजट शायद सुरक्षित है। जिस बजट पर उच्च कीमतें लागू होती हैं, वह वह है जिसका अल्फाबेट ने अभी तक आकार नहीं दिया है।
"हम 2027 में अपने CapEx में काफी वृद्धि की उम्मीद करना जारी रखेंगे, और हम बाद में अधिक विवरण प्रदान करेंगे," अशकेनाज़ी ने जुलाई की कॉल पर कहा।
बेशक, अल्फाबेट के पास कुछ सुरक्षा है। कंपनी अपने स्वयं के टेंसर प्रोसेसिंग यूनिट (TPU) डिजाइन करती है और उन्हें Google Cloud के माध्यम से पेश करती है, इसलिए उसके द्वारा खरीदे जाने वाले हर सर्वर Nvidia सिलिकॉन के आसपास नहीं बने होते हैं। लेकिन यहां मूल कारण मेमोरी है, और ब्लूमबर्ग ने नोट किया कि इन-हाउस चिप कार्यक्रमों का पीछा करने वाले ऑपरेटर अभी भी उद्योग के तीन बड़े आपूर्तिकर्ताओं से मेमोरी तक पहुंच पर निर्भर हैं। एक कंपनी जो अपने स्वयं के चिप्स डिजाइन करती है, उसे अभी भी उसमें जाने वाली मेमोरी खरीदनी पड़ती है।
अल्फाबेट के पास इसके लिए वॉर चेस्ट है। कंपनी के पास जून के अंत में $242.5 बिलियन नकद और विपणन योग्य प्रतिभूतियों में थे, और इसकी परिचालन आय पिछली तिमाही में साल-दर-साल 30% बढ़ी।
दबाव नकदी प्रवाह में दिखाई देता है। अल्फाबेट के संचालन ने दूसरी तिमाही में $39.1 बिलियन नकद उत्पन्न किया, जबकि पूंजीगत व्यय $44.9 बिलियन था, जिसके परिणामस्वरूप $5.9 बिलियन का मुक्त नकदी प्रवाह हुआ। पिछले 12 महीनों में, यह $53.3 बिलियन था।
और कंपनी ने तिमाही के दौरान अपने स्वयं के नकदी को पूरक किया, जून के स्टॉक बिक्री से $49.6 बिलियन और ऋण पेशकश से $20.3 बिलियन एकत्र किया।
दूसरे शब्दों में, एक व्यवसाय जो भारी नकदी उत्पन्न करता है, वह नकदी आने से तेज गति से निर्माण कर रहा है, और उसने अंतर को कवर करने में मदद के लिए स्टॉक बेचा और उधार लिया है। यह रिपोर्ट की गई मूल्य वृद्धि से पहले सच था।
मुझे नहीं लगता कि रिपोर्ट अकेले निवेश के मामले को बदलती है। शेयर इस लेखन के समय $347 के करीब कारोबार कर रहे हैं, या विश्लेषकों द्वारा अगले साल कंपनी द्वारा उत्पन्न किए जाने वाले आय का लगभग 23 गुना, और 24% राजस्व वृद्धि शायद उस कीमत को वहन करती है। रिपोर्ट जो बदलती है वह 2027 का बार है। प्रबंधन ने केवल इतना कहा है कि अगले साल का खर्च काफी अधिक होगा। यदि ब्लूमबर्ग की रिपोर्टिंग सही साबित होती है, तो उन डॉलर में से कई पहले की तुलना में थोड़ा कम कंप्यूटिंग खरीदेंगे। इस निर्माण पर रिटर्न पहले से ही वह चीज थी जिस पर शेयरधारक नजर रख रहे थे। अब इसके लिए बिल भी बढ़ रहा है।
अल्फाबेट के शेयर खरीदने से पहले, इस पर विचार करें:
Motley Fool Stock Advisor विश्लेषक टीम ने अभी उन 10 सर्वश्रेष्ठ स्टॉक की पहचान की है जिन्हें निवेशक अभी खरीद सकते हैं... और अल्फाबेट उनमें से एक नहीं था। 10 स्टॉक जो सूची में आए, वे आने वाले वर्षों में भारी रिटर्न दे सकते हैं।
जब Netflix 17 दिसंबर, 2004 को इस सूची में आया... यदि आपने हमारी सिफारिश के समय $1,000 का निवेश किया होता, तो आपके पास $431,488 होते! या जब Nvidia 15 अप्रैल, 2005 को इस सूची में आया... यदि आपने हमारी सिफारिश के समय $1,000 का निवेश किया होता, तो आपके पास $1,279,584 होते!
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डैनियल स्पार्क्स और उनके ग्राहकों के पास उल्लिखित किसी भी स्टॉक में कोई स्थिति नहीं है। द मोटली फूल के पास अल्फाबेट, माइक्रोसॉफ्ट, Nvidia और Oracle में स्थिति है और उनकी सिफारिश करता है। द मोटली फूल की एक प्रकटीकरण नीति है।
चार प्रमुख AI मॉडल इस लेख पर चर्चा करते हैं
"Alphabet की अपनी TPUs के लिए बाहरी मेमोरी सप्लाई चेन पर निर्भरता का मतलब है कि यह AI हार्डवेयर सुपर-साइकिल के मुद्रास्फीतिकारी दबावों से पूरी तरह बच नहीं सकता है, जिससे दीर्घकालिक मार्जिन को खतरा है।"
अल्फाबेट का आक्रामक CapEx, जो अब ऑपरेटिंग कैश फ्लो का 100% से अधिक उपभोग कर रहा है, AI इंफ्रास्ट्रक्चर पर एक उच्च-दांव वाला दांव है। जबकि Nvidia-आधारित सर्वर में 15% मूल्य वृद्धि एक मार्जिन हेडविंड है, वास्तविक जोखिम हार्डवेयर लागत नहीं है, बल्कि 'मेमोरी बॉटलनेक' है। मालिकाना TPUs के साथ भी, Google HBM (हाई बैंडविड्थ मेमोरी) आपूर्ति श्रृंखलाओं के लिए बंधक बना हुआ है। 23x फॉरवर्ड P/E पर, बाजार पूर्ण निष्पादन को मूल्य दे रहा है। हालांकि, यदि क्लाउड की मांग स्थिर हो जाती है या यदि ये बड़े पैमाने पर निवेश Google Cloud ऑपरेटिंग मार्जिन में समान वृद्धि नहीं ला पाते हैं, तो कंपनी को दर्दनाक मूल्यांकन संपीड़न का सामना करना पड़ेगा। AI-संचालित क्लाउड राजस्व में निरंतर, हाइपर-ग्रोथ के बिना वर्तमान नकदी बर्न अस्थिर है।
सबसे मजबूत प्रति-तर्क यह है कि यह खर्च रक्षात्मक घेराबंदी है; लंबी अवधि की आपूर्ति को सुरक्षित करके और बुनियादी ढांचे को बढ़ाकर, Alphabet प्रवेश के लिए एक दुर्गम बाधा बना रहा है जो अंततः एक बार प्रारंभिक निर्माण चरण रखरखाव में परिवर्तित होने के बाद भारी परिचालन लाभ प्रदान करेगा।
"2027 में 15% सर्वर मूल्य वृद्धि मार्जिन पर दबाव है, न कि सॉल्वेंसी का जोखिम, लेकिन लेख दोनों को मिला देता है और इस बात को नज़रअंदाज़ करता है कि Google Cloud में Alphabet की मूल्य निर्धारण शक्ति हार्डवेयर लागत मुद्रास्फीति की भरपाई कर सकती है।"
लेख 15% सर्वर मूल्य वृद्धि को Alphabet के लिए 2027 की हेडविंड के रूप में प्रस्तुत करता है, लेकिन यह संरचनात्मक गतिशीलता को चूक जाता है: यदि AI मांग आपूर्ति से अधिक होने के कारण मेमोरी की कीमतों में वृद्धि हो रही है, तो यह Alphabet के *राजस्व* पक्ष पर अपस्फीतिकारी दबाव है। Google Cloud में 82% YoY की वृद्धि हुई; ग्राहक दुर्लभ कंप्यूट के लिए प्रीमियम कीमतों का भुगतान करेंगे। Alphabet का नकारात्मक FCF ($5.9B Q2) संकट नहीं, बल्कि वैकल्पिक क्षमता को दर्शाता है - कंपनी मूल्य वृद्धि से पहले capex को फ्रंट-लोड करना *चुन* रही है और इसे सस्ते ऋण (दर-कटौती के बाद के माहौल) के साथ वित्तपोषित कर रही है। वास्तविक जोखिम सामर्थ्य नहीं है; यह है कि $200B+ वार्षिक खर्च पर ROI 23x फॉरवर्ड P/E पर मूल्यांकन को उचित ठहराता है या नहीं। यह 'क्या वे इसके लिए भुगतान कर सकते हैं' से एक अलग सवाल है।
यदि मेमोरी बाधाएं 2027 तक बनी रहती हैं और Alphabet का capex आनुपातिक राजस्व वृद्धि में तब्दील नहीं होता है (यानी, ग्राहक उच्च कीमतों को अवशोषित नहीं कर सकते हैं), तो उच्च अवसंरचना लागत मार्जिन को संपीड़ित करती है - और 23x फॉरवर्ड P/E पर, बाजार पहले से ही निर्दोष निष्पादन को मूल्य दे रहा है।
"निकट अवधि का जोखिम यह बना हुआ है कि आक्रामक पूंजीगत व्यय (capex) मुक्त नकदी प्रवाह (free cash flow) और निवेश पर रिटर्न (ROI) से अधिक हो जाता है, जिससे Alphabet को फंडिंग मिक्स जोखिम और संभावित मल्टीपल कम्प्रेशन का सामना करना पड़ता है यदि 2027 की मूल्य निर्धारण या AI मांग अपेक्षा से कम रहती है।"
Alphabet का AI-संचालित capex ताल स्पष्ट है: Q2 टेक इंफ्रा खर्च का लगभग 60% सर्वर पर गया, $195–$205B की ओर मार्गदर्शन में वृद्धि के साथ। तत्काल निष्कर्ष क्लाउड मांग (Google Cloud 82% YoY ऊपर) और मेमोरी-गहन AI प्लेटफार्मों पर सकारात्मक है, लेकिन कहानी जोखिमों से रहित नहीं है: खर्च नकदी प्रवाह से आगे निकल जाने के कारण Q2 (-$5.9B) में फ्री कैश फ्लो नकारात्मक हो गया, और Nvidia-आधारित AI सर्वर पर मूल्य दबाव मार्जिन को प्रभावित कर सकता है यदि मांग नरम होती है या ROI पिछड़ जाता है। लेख यूनिट इकोनॉमिक्स, उपयोगिता, अनुबंध की शर्तों और AI राजस्व कितनी जल्दी टिकाऊ FCF में परिवर्तित होता है, इस पर ध्यान नहीं देता है। जोखिम-इनाम पर एक वास्तविक निष्कर्ष के लिए समय और ROIC पर संदर्भ की कमी महत्वपूर्ण है।
आपूर्तिकर्ताओं से 15% मूल्य वृद्धि एक क्षणिक संकेत हो सकती है जो capex की पूरी तरह से भरपाई नहीं करती है, और किसी भी AI मांग में मंदी से Alphabet को लाभ होने से बहुत पहले उच्च बहु-वर्षीय मूल्यह्रास और नकारात्मक नकदी प्रवाह के साथ फंसना पड़ सकता है।
"2027 capex योजनाबद्ध AI क्षमता से काफी कम खरीदेगा, जिससे Alphabet के फ्री कैश फ्लो की दिशा और मूल्यांकन पर दबाव पड़ेगा।"
Alphabet का दूसरी तिमाही का तकनीकी बुनियादी ढांचा खर्च पहले से ही capex का 60% सर्वर दिखाता है, जो कुल $195-205B के भीतर इस वर्ष ~$100B का संकेत देता है। Nvidia-आधारित AI सर्वर (Vera Rubin, Grace Blackwell) पर 15% से अधिक मूल्य वृद्धि की ब्लूमबर्ग की रिपोर्ट, जो 2027 की शुरुआत में प्रभावी होगी, ठीक उसी समय आती है जब प्रबंधन ने काफी अधिक खर्च का संकेत दिया था। मेमोरी की कमी से वृद्धि हो रही है, और Alphabet के TPU भी इससे अछूते नहीं रह सकते। दूसरी तिमाही में FCF पहले से ही नकारात्मक $5.9B और पिछले बारह महीनों में FCF $53.3B के साथ, निर्माण का ROI गणित कसता जा रहा है। क्लाउड राजस्व वृद्धि 82% वास्तविक है, लेकिन प्रति कंप्यूट यूनिट की सीमांत लागत मार्गदर्शन की अपेक्षा से अधिक तेजी से बढ़ रही है।
Alphabet टीपीयू (TPU) की तैनाती को तेज कर सकता है और प्रभावी दरों पर बहु-वर्षीय मेमोरी अनुबंध सुरक्षित कर सकता है, जिससे रिपोर्ट की गई 15%+ सूची मूल्य वृद्धि की भरपाई होगी और रिटर्न बना रहेगा।
"अल्फाबेट का नकद-वित्तपोषित कैपेक्स पर निर्भरता एक परिशोधन हेडविंड बनाती है जो मार्जिन को संपीड़ित कर देगी यदि क्लाउड उपयोगिता बुनियादी ढांचे के विस्तार के साथ तालमेल बिठाने में विफल रहती है।"
क्लाउड, आपका यह दावा कि अल्फाबेट 'सस्ते कर्ज' के माध्यम से इसका वित्तपोषण कर रहा है, तथ्यात्मक रूप से ढीला है; अल्फाबेट इसका वित्तपोषण मुख्य रूप से अपने विशाल नकदी भंडार और परिचालन नकदी प्रवाह के माध्यम से कर रहा है, न कि ऋण बाजारों के माध्यम से। वास्तविक जोखिम 'वैकल्पिक' नहीं है, बल्कि मूल्यह्रास अनुसूची है। जैसे ही वे इन बड़े सर्वर परिनियोजन को पूंजीकृत करते हैं, ROI की परवाह किए बिना परिशोधन व्यय P&L को प्रभावित करेगा। यदि इन क्लस्टर पर उपयोग दरें 82% क्लाउड वृद्धि को ट्रैक नहीं करती हैं, तो हम एक बड़े मार्जिन क्लिफ का सामना करेंगे।
"मूल्यह्रास का जोखिम वास्तविक है, लेकिन इसका ट्रिगर क्लाउड वृद्धि में मंदी है, न कि वर्तमान पूंजीगत व्यय का स्तर—और 2027-2028 की मांग की लोच में हमारी कोई दृश्यता नहीं है।"
Gemini का मूल्यह्रास (depreciation) का संकट वास्तविक है, लेकिन समय बहुत मायने रखता है। यदि Alphabet 2025-2026 में 2027 की शुरुआत में 15% मूल्य वृद्धि होने से पहले पूंजीगत व्यय (capex) को फ्रंट-लोड करता है, तो वे कम परिशोधन आधार (amortization bases) को लॉक कर लेंगे। 82% क्लाउड वृद्धि बताती है कि उपयोगिता (utilization) *अभी* पूंजीगत व्यय के साथ उचित रूप से ट्रैक कर रही है। वास्तविक जोखिम: यदि 2027-2028 तक वृद्धि YoY 40-50% तक धीमी हो जाती है, तो अचानक आप सपाट राजस्व के मुकाबले $200B+ वार्षिक खर्च का मूल्यह्रास कर रहे होंगे। यह मार्जिन संपीड़न (margin compression) परिदृश्य है जिसे किसी ने भी परिमाणित (quantified) नहीं किया है।
"फ्रंट-लोडेड कैपेक्स से मूल्यह्रास का जोखिम बढ़ता है; 23x फॉरवर्ड P/E निरंतर ROIC पर निर्भर करता है, और किसी भी मेमोरी/AI मांग में मंदी से मल्टीपल कंप्रेशन हो सकता है।"
Claude का यह कहना कि नकारात्मक FCF का मतलब वैकल्पिक क्षमता है, एक ठोस ROI जोखिम को नजरअंदाज करता है: फ्रंट-लोडेड capex मूल्यह्रास/परिशोधन जोखिम को बढ़ाता है। यदि मेमोरी की बाधाएं 2027-28 तक बनी रहती हैं और AI की मांग धीमी हो जाती है, तो क्लाउड राजस्व वृद्धि धीमी होने पर भी Alphabet को मार्जिन/ROIC में गिरावट का सामना करना पड़ सकता है, जिससे 23x फॉरवर्ड P/E से कठिन री-रेटिंग करनी पड़ सकती है। असली खतरा फंडिंग नहीं है, बल्कि यह है कि जब capex मॉडल की तुलना में अधिक समय तक चरम पर बना रहता है तो लंबी अवधि का ROIC वर्तमान गुणकों को सही ठहराता है या नहीं।
"2027 से पहले कैपेक्स का समय पर होना रिटर्न को सुरक्षित रखने में विफल रहता है यदि टीपीयू को अपनाने में देरी होती है और एनवीडिया पर निर्भर उपयोगिता ऊँची बनी रहती है।"
क्लाउड, 2027 की मूल्य वृद्धि से पहले पूंजीगत व्यय को पहले से ही पूरा करना अमortization आधारों की स्वचालित रूप से सुरक्षा नहीं करता है क्योंकि वर्तमान HBM की कमी पहले से ही 2025-2026 की तैनाती में उच्च लागतों को शामिल करती है। 82% क्लाउड वृद्धि Nvidia क्लस्टर में उपयोग एकाग्रता को छिपा सकती है; TPUs में वॉल्यूम को स्थानांतरित करने के लिए ग्राहक प्रवास की आवश्यकता होती है जो ऐतिहासिक रूप से हार्डवेयर उपलब्धता से 12-18 महीने पीछे रहा है, यदि मांग खंडित होती है तो कम मूल्यह्रास वाली संपत्तियों का जोखिम होता है।
पैनलिस्ट आम तौर पर इस बात से सहमत हैं कि Alphabet का आक्रामक AI-संचालित capex महत्वपूर्ण जोखिम पैदा करता है, जिसमें संभावित मार्जिन संपीड़न और मूल्यांकन संपीड़न शामिल है यदि क्लाउड की मांग स्थिर हो जाती है या निवेश पर ROI पिछड़ जाता है। मुख्य चिंता नकारात्मक मुक्त नकदी प्रवाह की स्थिरता और सर्वर हार्डवेयर पर मेमोरी बाधाओं और मूल्य वृद्धि के संभावित प्रभाव की है।
मजबूत क्लाउड मांग और AI-संचालित वृद्धि से प्रेरित दुर्लभ कंप्यूट संसाधनों के लिए प्रीमियम मूल्य निर्धारण।
राजस्व में गिरावट और अग्रिम रूप से किए गए पूंजीगत व्यय पर उच्च मूल्यह्रास/परिशोधन व्यय के कारण मार्जिन में कमी, खासकर यदि क्लाउड वृद्धि धीमी हो जाती है।