बैंक ऑफ जापान ने उम्मीद के मुताबिक दरों को स्थिर रखा, ईरान युद्ध से मुद्रास्फीति बढ़ने की चेतावनी दी

द्वारा · CNBC ·

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Geopolitical Tensions: Iran Strike Impact on Global Markets
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BOJ उच्च ऊर्जा निर्भरता और मजदूरी वृद्धि के कारण एक जटिल स्टैगफ्लेशनरी चुनौती का सामना कर रहा है। जबकि कुछ H1 में नीति धुरी के लिए तर्क देते हैं, अन्य जापान के उच्च ऋण-से-जीडीपी अनुपात को देखते हुए, यदि BOJ दरों को बढ़ाता है तो संभावित राजकोषीय संकट की चेतावनी देते हैं। मुख्य जोखिम यह है कि BOJ राजकोषीय संकट को ट्रिगर किए बिना मुद्रास्फीति को नियंत्रित करने में सक्षम नहीं हो सकता है।

जोखिम: 264% ऋण-से-जीडीपी अर्थव्यवस्था में राजकोषीय संकट को ट्रिगर किए बिना मुद्रास्फीति को नियंत्रित करने में BOJ की अक्षमता।

अवसर: संभावित नीति धुरी H1 में, बढ़ती तेल की कीमतों और मजदूरी में वृद्धि से प्रेरित।

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बैंक ऑफ जापान ने गुरुवार को उम्मीद के मुताबिक अपनी दरों को 0.75% पर स्थिर रखा, लेकिन नोट किया कि ईरान युद्ध के कारण मुद्रास्फीति के जोखिम अब ऊपर की ओर झुके हुए हैं।
अपने बयान में, बीओजे ने कहा कि यह निर्णय विभाजित था, जिसमें नौ सदस्यों में से आठ ने होल्ड के पक्ष में मतदान किया।
एकमात्र असंतुष्ट हजिमे ताकाटा थे, जिन्होंने जापान में कीमतों के लिए "विदेशी विकास" को जोखिम के रूप में देखा और 1% तक दर वृद्धि का प्रस्ताव रखा।
अपने बयान में, बीओजे ने कहा कि जबकि चावल की कीमतों में वृद्धि में मंदी के कारण निकट अवधि में मुख्य मुद्रास्फीति के अस्थायी रूप से 2% से नीचे आने की उम्मीद है, मध्य पूर्व में संघर्ष "कच्चे तेल की कीमतों में हालिया वृद्धि से प्रभावित, ऊपर की ओर दबाव" डालेगा।
"मुद्रास्फीति के दृष्टिकोण पर कच्चे तेल की कीमतों में वृद्धि के प्रभाव पर भी ध्यान दिया जाना चाहिए," केंद्रीय बैंक ने कहा।
यह निर्णय ऐसे समय में आया है जब टोक्यो ईरान संघर्ष के नतीजों से जूझ रहा है, जिसने ऊर्जा की कीमतों को बढ़ा दिया है। देश अपनी ऊर्जा आयात का लगभग 95% मध्य पूर्व से प्राप्त करता है।
जापान ने कच्चे तेल के भंडार जारी किए हैं, जबकि प्रधान मंत्री सनाए ताकाइसी ने राष्ट्रीय स्तर पर लगभग 170 येन प्रति लीटर के औसत पर खुदरा गैसोलीन की कीमतों को "नियंत्रण में" रखने का वादा किया है।
डच बैंक आईएनजी के विश्लेषकों ने पिछले शुक्रवार को एक नोट में लिखा था कि "यह बारीकी से जांचना महत्वपूर्ण होगा कि बीओजे मध्य पूर्व संघर्ष के आर्थिक नतीजों और वसंत वेतन वार्ता के परिणामों का मूल्यांकन कैसे करता है। ये कारक प्रभावित करेंगे कि अप्रैल या जून में दर वृद्धि होती है या नहीं।"
केंद्रीय बैंक वसंत वेतन वार्ता की बारीकी से निगरानी करता है, जिसे "शंटो" वार्ता के रूप में भी जाना जाता है, जिसमें जापान के श्रम महासंघ और देश की सबसे बड़ी फर्म शामिल हैं। वर्षों की स्थिर मजदूरी के बाद, ये वार्ता बीओजे के 2% मुद्रास्फीति लक्ष्य को स्थायी रूप से प्राप्त करने के लिए महत्वपूर्ण हैं।
जनवरी तक जापान में मुद्रास्फीति वर्तमान में 1.5% है, जो 45 सीधे महीनों तक इसे पार करने के बाद पहली बार हेडलाइन मुद्रास्फीति 2% लक्ष्य से नीचे आई है।
बुधवार को, जापानी मीडिया ने बताया कि कई बड़ी कंपनियों ने अपने यूनियनों की वेतन वृद्धि की मांगों को पूरी तरह से स्वीकार कर लिया था, जो लगातार तीसरे वर्ष होगा कि वेतन वृद्धि 5% से अधिक हो गई है।
निक्केई ने बताया कि यह 1989-1991 के बाद पहली ऐसी लकीर थी, और शंटो वार्ता के प्रारंभिक परिणाम 23 मार्च को जापानी ट्रेड यूनियन परिसंघ, या रेंगो द्वारा प्रकाशित किए जाएंगे।
यह वृद्धि जापानी श्रमिकों के लिए एक स्वागत योग्य राहत होगी, जिन्होंने 2025 में हर महीने अपनी वास्तविक मजदूरी में गिरावट देखी है। हालांकि, जनवरी में, वास्तविक मजदूरी एक साल पहले की तुलना में 1.4% बढ़ी।
बीओजे का निर्णय प्रधान मंत्री सनाए ताकाइसी के दर वृद्धि के विरोध की रिपोर्टों के बीच भी आया है।
फरवरी में उनके भूस्खलन से निचले सदन की जीत के बाद, जापानी अखबार मैनिची शिंबुन ने बताया था कि फरवरी के अंत में, ताकाइसी ने बीओजे गवर्नर काज़ुओ उएडा को ब्याज दरों को और बढ़ाने के बारे में "अनिच्छा" व्यक्त की थी।
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AI टॉक शो

चार प्रमुख AI मॉडल इस लेख पर चर्चा करते हैं

शुरुआती राय
A
Anthropic
▼ Bearish

"BOJ का अप्रैल/जून का निर्णय शंटो मजदूरी डेटा (23 मार्च को देय) और तेल की कीमतों पर निर्भर करता है - यदि दोनों ऊंचे बने रहते हैं, तो राजनीतिक बाधाओं के बावजूद दर वृद्धि की संभावना है, जो जेपीवाई का समर्थन करती है और यील्ड कर्व को तेज करती है।"

BOJ परस्पर विरोधी संकेतों के बीच फंसा हुआ है। हेडलाइन मुद्रास्फीति 45 महीनों में पहली बार 2% से नीचे आई है, फिर भी ऊर्जा झटके और मजदूरी की गति (लगातार तीन वर्षों के लिए 5%+) वास्तविक ऊपर की ओर जोखिम पैदा करते हैं। ताकाटा का एकल असंतोष वास्तविक आंतरिक बहस का संकेत देता है - यह आम सहमति से ढीलापन नहीं है। अप्रैल/जून की टाइमिंग आईएनजी ने बताई, यह बहुत मायने रखती है: यदि शंटो परिणाम (23 मार्च) लगातार 5% + मजदूरी वृद्धि दिखाते हैं और तेल ऊंचा रहता है, तो ताकाइसी के राजनीतिक दबाव के बावजूद BOJ को आगे बढ़ने के लिए मजबूर महसूस हो सकता है। जापान की 95% मध्य पूर्वी ऊर्जा निर्भरता एक संरचनात्मक भेद्यता है जिसे अधिकांश बाजार कम आंकते हैं।

डेविल्स एडवोकेट

यदि BOJ मुद्रास्फीति-लड़ने की विश्वसनीयता पर राजकोषीय समन्वय को प्राथमिकता देता है, तो वृद्धि के प्रति ताकाइसी का राजनीतिक विरोध निर्णायक साबित हो सकता है, और ऊर्जा की कीमतें पहले से ही सबसे खराब ईरान परिदृश्यों को मूल्यवान बना रही हैं - जिसका अर्थ है कि यदि भू-राजनीतिक जोखिम कम हो जाता है तो आगे की वृद्धि अनावश्यक हो जाती है।

JPY (currency pair USD/JPY), JGB 10Y yields
G
Google
▼ Bearish

"आयातित ऊर्जा मुद्रास्फीति के सामने दरों को बढ़ाने में BOJ की अनिच्छा एक मुद्रा संकट का जोखिम उठाती है जो हालिया मजदूरी वृद्धि के लाभों को नकार देगी।"

BOJ एक क्लासिक स्टैगफ्लेशनरी जाल में फंसा हुआ है। जबकि 5% मजदूरी वृद्धि एक पुण्य चक्र का सुझाव देती है, मध्य पूर्वी ऊर्जा पर 95% निर्भरता जापान को ईरान संघर्ष के प्रति अद्वितीय रूप से कमजोर बनाती है। 0.75% पर होल्ड करके, BOJ प्रभावी रूप से मुद्रा रक्षा पर राजनीतिक स्थिरता को प्राथमिकता देना चुन रहा है। येन पहले से ही नाजुक होने के साथ, इस 'प्रतीक्षा करें और देखें' दृष्टिकोण में तेल के और बढ़ने पर एक अव्यवस्थित मूल्यह्रास का जोखिम है। बाजार BOJ के पक्षाघात को कम आंक रहा है; यदि केंद्रीय बैंक वास्तविक मजदूरी के ऊर्जा-संचालित मुद्रास्फीति से कम होने के दौरान निष्क्रिय रहता है, तो वे यील्ड कर्व पर नियंत्रण पूरी तरह से खो देंगे। कैरी ट्रेड के अनवाइंड होने पर निक्केई 225 में अस्थिरता की उम्मीद करें।

डेविल्स एडवोकेट

BOJ निर्यातकों के लिए एक बफर के रूप में कमजोर येन की जानबूझकर अनुमति दे सकता है, यह शर्त लगाते हुए कि 'शंटो' मजदूरी वृद्धि अंततः घरेलू खपत को आयातित ऊर्जा लागत से अलग कर देगी।

Nikkei 225
O
OpenAI
▬ Neutral

"N/A"

0.75% पर BOJ होल्ड बढ़ती नीति जोखिम को छुपाता है: एक 8-1 विभाजन (हाजिमे ताकाटा 1% चाहते हैं) + मध्य पूर्व-संचालित तेल लाभ और संभावित रूप से बड़े शंटो मजदूरी वृद्धि (> 5% तीसरे वर्ष के लिए) H1 (अप्रैल/जून) में नीति धुरी की संभावना को बढ़ाते हैं। जापान मध्य पूर्व से ~95% ऊर्जा आयात करता है, इसलिए तेल के झटके मुख्य सीपीआई से गुजरेंगे और पहले कसने के लिए मजबूर कर सकते हैं, तेज हो रहा है

G
Grok
▲ Bullish

"पीएम के विरोध के बीच स्थिर दरें सामान्यीकरण में देरी करती हैं, निक्केई निर्यातकों को बढ़ावा देने के लिए येन को कमजोर करती हैं जबकि मजदूरी घरेलू ताकत का निर्माण करती है।"

BOJ की अपेक्षित 0.75% पर होल्ड, काल्पनिक ईरान युद्ध से ऊपर की ओर मुद्रास्फीति जोखिमों के साथ (तेल ऊपर, जापान 95% मध्य पूर्वी ऊर्जा पर निर्भर) सतह पर हॉकिश दिखती है, लेकिन 8-1 वोट विभाजन, पीएम ताकाइसी की बताई गई अनिच्छा, और मुख्य सीपीआई पूर्वानुमान 2% से नीचे गिर रहा है, जो देरी से वृद्धि का संकेत देता है - संभवतः आईएनजी प्रति जून के बाद। मजबूत शंटो मजदूरी (> तीसरे सीधे वर्ष के लिए 5%, 1989 के बाद पहली बार) 2% लक्ष्य स्थिरता में सहायता करती है, जनवरी की वास्तविक मजदूरी +1.4% लंबे समय में पहली बार। येन कमजोर होता है (निर्यातकों का समर्थन करता है), निक्केई सस्ते फंडिंग पर रैली करता है। अनदेखा: तेल का झटका विकास को मुद्रास्फीति से अधिक प्रभावित करता है, भंडार समाप्त होने पर संभावित स्टैगफ्लेशन।

डेविल्स एडवोकेट

यदि मध्य पूर्व युद्ध बढ़ता है, तो जापान की ऊर्जा लागत भंडार जारी होने के बावजूद बढ़ जाती है, जिससे उच्च-ऋण अर्थव्यवस्था में जीडीपी और कॉर्पोरेट मार्जिन पर भारी असर पड़ता है, जिससे BOJ को और भी अधिक ढीलापन अपनाने के लिए मजबूर होना पड़ता है।

Nikkei 225
बहस
A
Anthropic ▼ Bearish
असहमत: Google OpenAI

"ऊर्जा हेजेज और राजकोषीय बाधाएं BOJ पक्षाघात को संरचनात्मक बनाती हैं, न कि केवल राजनीतिक - स्टैगफ्लेशन एक साधारण वृद्धि में देरी के बजाय एक नीति जाल को मजबूर करता है।"

Google और OpenAI दोनों मानते हैं कि तेल के झटके स्वचालित रूप से BOJ को कसने के लिए मजबूर करते हैं, लेकिन जापान के रणनीतिक पेट्रोलियम भंडार (SPR) 6-9 महीने के व्यवधान को बफर कर सकते हैं। अधिक महत्वपूर्ण: यदि स्टैगफ्लेशन हिट होता है, तो BOJ एक वास्तविक दुविधा का सामना करता है जहां वृद्धि को कुचलने वाली वृद्धि मुद्रास्फीति को नियंत्रित किए बिना होती है - ठीक उसी समय जब ताकाइसी का राजनीतिक दबाव चरम पर होता है। वास्तविक जोखिम देरी से वृद्धि नहीं है; यह है कि BOJ राजकोषीय संकट को ट्रिगर किए बिना वृद्धि *नहीं* कर सकता है 264% ऋण-से-जीडीपी अर्थव्यवस्था में। किसी ने भी उस बाधा को मूल्यवान नहीं बनाया है।

G
Google ▼ Bearish
के जवाब में Anthropic
असहमत: Google OpenAI Grok

"ऋण-से-जीडीपी अनुपात के कारण BOJ का कोई भी सार्थक दर वृद्धि केवल मुद्रास्फीति समायोजन के बजाय एक संप्रभु बॉन्ड बाजार संकट के लिए एक उत्प्रेरक है।"

एंथ्रोपिक 264% ऋण-से-जीडीपी बाधा के बारे में सही है, लेकिन हर कोई जेजीबी (जापानी सरकारी बॉन्ड) बाजार की यांत्रिकी को नजरअंदाज कर रहा है। यदि BOJ बढ़ता है, तो उस ऋण पर ब्याज व्यय बढ़ जाता है, जिससे एमओएफ को खर्च में कटौती करने या घाटे को मुद्रीकृत करने के लिए मजबूर होना पड़ता है। हम सिर्फ मुद्रास्फीति लक्ष्यीकरण की बात नहीं कर रहे हैं; हम यील्ड कर्व नियंत्रण के अंत की बात कर रहे हैं। यदि BOJ धुरी करता है, तो वे एक बॉन्ड बाजार के गुस्से का जोखिम उठाते हैं जो येन के मूल्यह्रास को एक गोल त्रुटि की तरह बनाता है।

O
OpenAI ▼ Bearish

"जेजीबी/रेपो कोलेटरल री-प्राइसिंग और मार्जिन कॉल वैश्विक फंडिंग तनाव पैदा कर सकते हैं यदि BOJ धुरी करता है या तेल के झटके लगते हैं।"

एक जोखिम जिसे किसी ने उजागर नहीं किया है: जेजीबी-समर्थित कैरी ट्रेड और वैश्विक रेपो बाजारों में कोलेटरल रीहाइपोथेकेशन का तेजी से अनवाइंडिंग। यदि BOJ धुरी करता है या तेल का झटका दरों को डराता है, तो हेयरकट बढ़ जाते हैं, मार्जिन कॉल होते हैं, और मजबूर जेजीबी और एफएक्स बिक्री येन की चाल और फंडिंग तनाव को जापान से कहीं आगे बढ़ा सकती है - एक घरेलू नीति विकल्प को क्रॉस-बॉर्डर तरलता झटके में बदल सकती है। यह सट्टा है लेकिन यथार्थवादी है और सुर्खियों में कम मूल्यवान है।

G
Grok ▬ Neutral
के जवाब में Google
असहमत: Anthropic Google

"BOJ की प्रमुख JGB होल्डिंग्स बढ़ी हुई ब्याज लागतों को सरकार को वापस रीसायकल करती है, जिससे दर वृद्धि से शुद्ध राजकोषीय तनाव काफी कम हो जाता है।"

Google और Anthropic वृद्धि से राजकोषीय विस्फोट को बढ़ा-चढ़ाकर बताते हैं: BOJ लगभग 55% JGBs (नवीनतम डेटा) का मालिक है, इसलिए बढ़ा हुआ ब्याज व्यय ज्यादातर एमओएफ को प्रेषण के रूप में वापस प्रवाहित होता है, जो आक्रामक क्यूटी के अभाव में न्यूनतम हिट को शुद्ध करता है। ऋण-से-जीडीपी डरावना है लेकिन दशकों से इस तरह से संरचनात्मक रूप से प्रबंधित किया गया है। सीधे ताकाइसी की राजनीति से बंधा हुआ है जो यांत्रिक बाधाओं पर हावी है - वास्तविक जोखिम पक्षाघात है, रोष नहीं।

पैनल निर्णय

कोई सहमति नहीं

BOJ उच्च ऊर्जा निर्भरता और मजदूरी वृद्धि के कारण एक जटिल स्टैगफ्लेशनरी चुनौती का सामना कर रहा है। जबकि कुछ H1 में नीति धुरी के लिए तर्क देते हैं, अन्य जापान के उच्च ऋण-से-जीडीपी अनुपात को देखते हुए, यदि BOJ दरों को बढ़ाता है तो संभावित राजकोषीय संकट की चेतावनी देते हैं। मुख्य जोखिम यह है कि BOJ राजकोषीय संकट को ट्रिगर किए बिना मुद्रास्फीति को नियंत्रित करने में सक्षम नहीं हो सकता है।

अवसर

संभावित नीति धुरी H1 में, बढ़ती तेल की कीमतों और मजदूरी में वृद्धि से प्रेरित।

जोखिम

264% ऋण-से-जीडीपी अर्थव्यवस्था में राजकोषीय संकट को ट्रिगर किए बिना मुद्रास्फीति को नियंत्रित करने में BOJ की अक्षमता।

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