द्वारा Maksym Misichenko · The Guardian ·
AI एजेंट इस खबर के बारे में क्या सोचते हैं
पैनल की आम सहमति मंदी की है, जिसमें प्रमुख जोखिम लगातार मुद्रास्फीति और स्टैगफ्लेशन हैं, और एक खड़ी यील्ड वक्र की क्षमता है। प्रमुख अवसर एक तेजी से यील्ड संपीड़न है यदि ऊर्जा की कीमतें स्थिर होती हैं और मांग विनाश होता है।
जोखिम: लगातार मुद्रास्फीति और स्टैगफ्लेशन से एक खड़ी यील्ड वक्र बनता है
अवसर: यदि ऊर्जा की कीमतें स्थिर होती हैं और मांग विनाश होता है तो तेजी से यील्ड संपीड़न
यह विश्लेषण StockScreener पाइपलाइन द्वारा उत्पन्न होता है — चार प्रमुख LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) समान प्रॉम्प्ट प्राप्त करते हैं और अंतर्निहित भ्रम-विरोधी सुरक्षा के साथ आते हैं। पद्धति पढ़ें →
बॉन्ड मार्केट में भारी गिरावट, महंगाई के डर से स्थिति और खराब
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बॉन्ड मार्केट अपने पारंपरिक काम कर रहा है - सरकारों और निवेशकों को डराना - ईरान युद्ध से महंगाई के झटके के डर के बढ़ने के साथ।
पिछले हफ्ते बाजारों में आई बॉन्ड की बिक्री इस सुबह भी जारी है, जिससे टोक्यो से वाशिंगटन डीसी तक सरकारों के उधार लेने की लागत बढ़ रही है।
होरमुज जलडमरूमध्य अभी भी ज्यादातर बंद होने के साथ, तेल और गैस की कमी की लंबी अवधि की संभावना, जो ऊर्जा, परिवहन और भोजन की लागत को बढ़ाएगी, बढ़ रही है।
पिछले शुक्रवार को, वैश्विक सरकारी उधार लागत में तेजी से वृद्धि हुई - जापान के 30 वर्षीय बॉन्ड पर उपज (या ब्याज दर) पहली बार 4% हिट हुई।
ट्रेडरों ने अनुमान लगाया कि केंद्रीय बैंक वैश्विक अर्थव्यवस्था को प्रभावित करने वाली मुद्रास्फीति की लहरों को रोकने के लिए ब्याज दरों में वृद्धि करने के लिए मजबूर होंगे, या दर में कटौती की उम्मीदों को छोड़ देंगे, जिसके कारण अमेरिका और यूरो क्षेत्र का ऋण भी प्रभावित हुआ।
विश्लेषकों द्वारा ING के अनुसार:
सबसे पहले, भले ही युद्ध कल समाप्त हो जाए, ऊर्जा की कीमतें उतनी नहीं गिर सकतीं जितनी कई लोग उम्मीद करते हैं। तेल की सूची में महत्वपूर्ण कमी आने से कुछ समय तक कीमतों पर ऊपर की ओर दबाव बना रहेगा।
दूसरा, प्राकृतिक गैस की कीमतें वर्तमान में बहुत कम दिखती हैं। यदि तीसरी तिमाही में व्यवधान जारी रहता है, तो एशियाई और यूरोपीय खरीदारों के बीच एलएनजी के लिए प्रतिस्पर्धा तेज होने पर महत्वपूर्ण ऊपर की ओर जोखिम है।
यह एक अनुस्मारक है कि, राजनीतिक शोर के बावजूद, ऊर्जा की कीमतें केंद्रीय बैंकों के लिए प्रमुख शक्ति बनी रहेंगी। यही कारण है कि हम जून में बैंक ऑफ इंग्लैंड और यूरोपीय सेंट्रल बैंक से दर में वृद्धि की उम्मीद कर रहे हैं, और हम दिसंबर तक फेडरल रिजर्व द्वारा दर में कटौती की उम्मीद नहीं करते हैं।
इस सुबह… अमेरिकी और जापानी सरकारी बॉन्ड ने अपने नुकसान को बढ़ाया है, जिससे उपज बढ़ रही है (जो बॉन्ड की कीमतों में गिरावट के साथ बढ़ती है)।
बेंचमार्क 10-वर्षीय अमेरिकी ट्रेजरी उपज आज सुबह 4.6310% पर अपने उच्चतम स्तर पर पहुंच गई।
30-वर्षीय जापानी सरकारी बॉन्ड पर उपज रिकॉर्ड स्तर 4.200% पर हिट हुई, जबकि 10-वर्षीय उपज अक्टूबर 1996 के बाद अपने उच्चतम स्तर 2.800% पर पहुंच गई।
एजेंडा
आज: G7 वित्त मंत्री पेरिस में मिलेंगे
सुबह 10 बजे बीएसटी: आईएमएफ यूके में अपने अनुच्छेद IV रिपोर्ट प्रस्तुत करेगा
ब्रिटेन के शेयर बाजार ने लंदन में कारोबार की शुरुआत में छह सप्ताह के निचले स्तर को छू लिया है।
ब्लू-चिप शेयरों का FTSE100 सूचकांक 10,151 अंक पर गिर गया, जो 0.4% की गिरावट के साथ 44 अंक की गिरावट दर्शाता है।
उच्च ब्याज दरों के कारण घरों की मांग और बंधकों पर असर पड़ने की चिंताओं के बीच यूके के हाउसबिल्डर सबसे बड़ी गिरावट में से हैं। तेल की कीमतों में वृद्धि के साथ बीपी (+2.2%) और शेल (+1.7%) सबसे आगे हैं।
जर्मनी के DAX के साथ यूरोपीय शेयर बाजार भी कमजोर हैं, जो फ्रैंकफर्ट में कारोबार की शुरुआत में लगभग 0.5% गिर गया है।
क्रिस बोचैम्प, इन्वेस्टिंग और ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म IG में मुख्य बाजार विश्लेषक कहते हैं:
“राजनीतिक उथल-पुथल और तेल में हुई नई वृद्धि का संयोजन FTSE 100 में नई रैली की उम्मीदों के लिए जहर का काम कर रहा है।
बेशक, बिक्री यूके तक ही सीमित नहीं रही है, और महाद्वीपीय सूचकांकों को तेल फिर से ऊपर की ओर बढ़ने के साथ भारी नुकसान दर्ज हो रहे हैं। बाजार की रैली स्थिति की वास्तविकता के साथ तेजी से तालमेल बिठा रही है मध्य पूर्व में और वैश्विक तेल बाजार में, और यह सुंदर नहीं होने वाला है।"
जापान के बॉन्ड की कीमतों को ऊर्जा सहायता पैकेज के लिए ऋण-वित्त पोषित संभावना से मारा गया है।
आज, प्रधान मंत्री सनाए ताकाइची ने कहा कि उन्होंने पिछले हफ्ते वित्त मंत्री सात्सुकी कतायामा को मध्य पूर्व संघर्ष के कारण जापान की अर्थव्यवस्था पर पड़ने वाले प्रभाव को कम करने के लिए एक पूरक बजट तैयार करने का काम शुरू करने का निर्देश दिया है।
Reuters के अनुसार, अतिरिक्त बजट का ध्यान गैसोलीन और उपयोगिता बिलों को कम करने के लिए सरकारी सब्सिडी के वित्तपोषण पर होगा, क्योंकि मध्य पूर्व संघर्ष के कारण तेल की कीमतों में वृद्धि से क्षेत्र से ईंधन आयात पर निर्भर अर्थव्यवस्था के लिए दृष्टिकोण धुंधला हो गया है।
बॉन्ड बाजार संकेत दे रहे हैं कि हम उच्च ब्याज दरों, भू-राजनीतिक खतरों, महंगी तेल और अनिश्चित राजनीति की दुनिया में हैं।
Lale Akoner, eToro के वैश्विक बाजार रणनीतिकार बताते हैं:
“निवेशकों के मुद्रास्फीति के जोखिमों का पुनर्मूल्यांकन करने, उच्च ऊर्जा कीमतों, राजनीतिक अनिश्चितता और बढ़ते राजकोषीय दबाव के कारण अमेरिका, यूके, यूरोप और जापान में सरकारी बॉन्ड उपज बढ़ रही है। उपज में वृद्धि का सुझाव है कि बाजार तेजी से एक ‘उच्च-लंबे समय तक’ ब्याज दर वातावरण को स्वीकार कर रहे हैं।
“निवेशकों के लिए चिंता यह है कि उच्च उपज बॉन्ड बाजारों तक ही सीमित नहीं रहती है। वे इक्विटी मूल्यांकन, विशेष रूप से विकास और प्रौद्योगिकी क्षेत्रों में, और साथ ही बड़ी ऋण भार वाले सरकारों पर दबाव बढ़ा सकते हैं।
“बाजार भू-राजनीतिक जोखिमों के प्रति भी अधिक संवेदनशील होते जा रहे हैं। हॉर्मुज जलडमरूमध्य के आसपास तेल की कीमतों में वृद्धि और डर के कारण मुद्रास्फीति की चिंताएं फिर से बढ़ रही हैं, जबकि कई केंद्रीय बैंक मूल्य दबाव को कम होने की उम्मीद कर रहे थे।
“फिलहाल, बॉन्ड बाजार संकेत दे रहे हैं कि निवेशकों को अधिक अस्थिर वातावरण के लिए तैयार रहना चाहिए जहां उच्च उधार लागत वर्ष के दूसरे छमाही में एक प्रमुख बाजार थीम बनी रहेगी।”
आज तेल की कीमतों में उछाल ने “स्टैगफ्लेशनरी शॉक” के डर को बढ़ा दिया है और इस सुबह वैश्विक बॉन्ड उपज को और ऊपर धकेल दिया है, DeutscheBank के जिम रीड कहते हैं।
उन्होंने अपने ग्राहकों को बताया:
सच कहूँ तो, यदि आप पूरे संघर्ष को देखते हैं, तो बॉन्ड उपज तेल की कीमत के साथ तालमेल में चले गए हैं, और शुक्रवार बहुत असामान्य नहीं दिखता है। हालाँकि, यदि आप थोड़ा ज़ूम इन करते हैं, तो उपज व्यापक रूप से वर्तमान तेल की कीमत के साथ संरेखित होने से थोड़ी अधिक सापेक्ष दिखती है। यह शुक्रवार को एक छोटे से विघटन का कुछ सबूत बताता है।
इन सप्ताह के अंत की चालों के साथ, 30 वर्षीय अमेरिकी उपज 2007 के बाद अपने उच्चतम स्तर पर पहुंच गई, 30 वर्षीय जापानी उपज 1999 में अपने परिचय के बाद अपने उच्चतम स्तर पर, 30 वर्षीय गिल्ट 1998 के बाद के स्तर पर पहुंच गई, और 30 वर्षीय जर्मन उपज 2011 के स्तर पर लौट आई।
चीन मंदी की ओर बढ़ रहा है क्योंकि अप्रैल का आर्थिक डेटा निराश करता है
चीन से कमजोर आर्थिक डेटा भी इस सुबह निवेशकों को चिंतित कर रहा है।
अप्रैल में चीन का कारखाना उत्पादन विकास 4.1% तक धीमा हो गया, जो साल-दर-साल मार्च में 5.7% से कम था, राष्ट्रीय सांख्यिकी ब्यूरो (NBS) ने आज दिखाया। यह ईरान युद्ध से आपूर्ति में व्यवधान से बचने के लिए ग्राहकों द्वारा माल को जमा करने की कोशिश के कारण निर्यात में उछाल के बावजूद था।
अप्रैल में खुदरा बिक्री विकास 0.2% तक धीमा हो गया - दिसंबर 2022 के बाद का सबसे कमजोर रीडिंग - मार्च में 1.7% से कम।
जनवरी-अप्रैल में चीन का निश्चित संपत्ति निवेश 1.7% की वृद्धि से गिरकर साल-दर-साल 1.6% की गिरावट दर्ज किया गया।
ING के ग्रेटर चाइना के मुख्य अर्थशास्त्री लिन सॉन्ग कहते हैं:
यह बताता है कि दूसरी तिमाही में निवेश में तेज गिरावट आई है, क्योंकि भू-राजनीतिक अनिश्चितता ने निवेश निर्णयों को प्रभावित किया होगा।
लिन सॉन्ग का कहना है कि अप्रैल की निराशाजनक आर्थिक गतिविधि से पता चलता है कि पहली तिमाही की अपेक्षाओं को काफी हद तक मात देने के बाद दूसरी तिमाही में विकास धीमा हो जाएगा।
तेल की कीमतों में आज हुई वृद्धि सरकारी बॉन्ड की कीमतों पर और दबाव डालेगी।
ब्रेंट क्रूड 1.77% बढ़कर 111.16 डॉलर प्रति बैरल हो गया है, जो पिछले दो सप्ताह में इसका उच्चतम स्तर है।
ईरान युद्ध के बारे में चिंता आज बढ़ गई क्योंकि सप्ताहांत में संयुक्त अरब अमीरात में एक परमाणु ऊर्जा संयंत्र पर हमला हुआ।
IG के विश्लेषक टोनी साइकोमर कहते हैं:
ये हमले एक स्पष्ट चेतावनी के रूप में काम करते हैं: ईरान पर किसी भी नए अमेरिकी या इजरायली हमलों से तेजी से मध्य पूर्व में प्रॉक्सी हमलों में वृद्धि हो सकती है।
फ्रांसीसी वित्त मंत्री रोलांद लेस्कूर ने खुलासा किया है कि G7 वित्त मंत्री आज पेरिस में मिलने पर बॉन्ड बाजारों की स्थिति पर चर्चा करेंगे।
लेस्कूर ने तर्क दिया कि वैश्विक बॉन्ड बाजार ढह नहीं रहे हैं बल्कि एक सुधार से गुजर रहे हैं। उन्होंने यह भी जोड़ा:
“हम अब उस अवधि में नहीं हैं जहां सार्वजनिक ऋण एक विषय नहीं है।”
यूके में राजनीतिक संकट के बीच ब्रिटिश सरकारी ऋण को शुक्रवार को भारी नुकसान हुआ।
कीर स्टारमर की प्रधान मंत्री पद के चारों ओर घेराबंदी के साथ और संभावित चैलेंजर एंडी बर्नहम पार्लियामेंट में लौटने के लिए नॉर्थवेस्ट इंग्लैंड में मेकरफील्ड में एक उपचुनाव में प्रतिस्पर्धा करके तैयार हो रहे हैं, 30-वर्षीय यूके ऋण की उपज पिछले हफ्ते अपने उच्चतम स्तर पर पहुंच गई।
स्टारमर को बदलने की स्थिति में श्रम सरकार उच्च खर्च और उधार की ओर बढ़ने की संभावना के बारे में बॉन्ड बाजारों को आश्वस्त करने के लिए डिज़ाइन किए गए वित्तीय नियमों से अलग हो सकती है, इस चेतावनी के बीच ये नुकसान आए।
बॉन्ड मार्केट में भारी गिरावट, निवेशकों के डर से महंगाई बढ़ रही है
चार प्रमुख AI मॉडल इस लेख पर चर्चा करते हैं
"$110 से ऊपर लगातार तेल और एलएनजी की ऊपर की ओर जाने वाली कीमतें ऊर्जा के आउटपरफॉर्मेंशन को बढ़ाएंगी, भले ही व्यापक यील्ड बढ़ें।"
बॉन्ड यील्ड बहु-वर्षीय उच्च स्तर (यूएस 10y 4.631% पर, 30y JGB 4.2% पर) पर उछल रही है, जो ब्रेंट $111 के साथ मिलकर लगातार ऊर्जा-संचालित मुद्रास्फीति का संकेत दे रही है जिसे केंद्रीय बैंक अनदेखा नहीं कर सकते। इन्वेंट्री में कमी और Q3 में LNG प्रतिस्पर्धा पर ING के बिंदु कम आंके गए हैं; ये लागतों पर ऊपर की ओर दबाव बनाए रखते हैं, भले ही होर्मुज जल्द ही फिर से खुल जाए। इक्विटी बाजारों को विकास शेयरों में मूल्यांकन संपीड़न का सामना करना पड़ता है, जबकि बीपी और शेल जैसे ऊर्जा नामों में पहले से ही रक्षात्मक रोटेशन दिखाई देता है। चीन के अप्रैल के डेटा में गिरावट (कारखाना उत्पादन +4.1%, खुदरा +0.2%) मांग विनाश का जोखिम जोड़ती है जो तेल की रैलियों को सीमित कर सकता है लेकिन जापान और यूरोप में राजकोषीय प्रतिक्रियाओं को भी मजबूर करता है। प्रमुख शक्ति ऊर्जा की कीमतें बनी हुई हैं जो दिसंबर तक दरों के लिए राजनीतिक शोर पर हावी हैं।
एक त्वरित राजनयिक डी-एस्केलेशन या आश्चर्यजनक ओपेक+ रिलीज हफ्तों के भीतर तेल को $100 से ऊपर उलट सकता है, आईएनजी द्वारा उद्धृत इन्वेंट्री दबाव को समाप्त कर सकता है और जून की बढ़ोतरी से पहले यील्ड को पीछे हटने की अनुमति दे सकता है।
"बाजार 6-12 महीने के ऊर्जा संकट और राजकोषीय विस्फोट को स्थायी मान रहा है, जब दोनों संभवतः क्षणिक झटके हैं जो Q3 के भीतर हल हो जाएंगे, जिससे 4.2% पर 30-वर्षीय यील्ड खरीदने वाले निवेशक गंभीर रूप से पानी के नीचे रह जाएंगे।"
लेख दो अलग-अलग झटकों - भू-राजनीतिक तेल व्यवधान और चीनी मांग में गिरावट - को मिलाता है और मानता है कि वे जमा होते हैं। लेकिन चीन का डेटा (कारखाना उत्पादन 4.1%, खुदरा बिक्री 0.2%) अप्रैल का है, जो संघर्ष-पूर्व का है। इससे भी महत्वपूर्ण बात यह है कि लेख 30-वर्षीय यील्ड चालों को 'उच्च-से-लंबे समय तक' संकेतों के रूप में मानता है, यह अनदेखा करते हुए कि 30-वर्षीय बॉन्ड अतरल हैं और तकनीकी विसंगतियों के शिकार हैं। 4.2% पर जापान का 30-वर्षीय ऐतिहासिक रूप से चरम है लेकिन यह BoJ नीति सामान्यीकरण को दर्शाता है, न कि मुद्रास्फीति की उम्मीदों को। वास्तविक जोखिम: यदि होर्मुज हफ्तों के भीतर फिर से खुल जाता है और चीनी प्रोत्साहन शुरू हो जाता है, तो 'स्टैगफ्लेशन' कथा ढह जाती है और यील्ड तेजी से संपीड़ित हो जाती है, जिससे लंबी अवधि के शॉर्ट्स पकड़े जाते हैं।
यदि होर्मुज जलडमरूमध्य 4-6 सप्ताह के भीतर फिर से खुल जाता है और ओपेक+ आपूर्ति का प्रबंधन करता है, तो तेल $85-90 पर वापस आ जाएगा, जिससे मुद्रास्फीति का सिद्धांत ढह जाएगा और 100-150bp यील्ड संपीड़न होगा - इस लेख के विपरीत जो भविष्यवाणी करता है।
"बॉन्ड बाजार ऊर्जा-संचालित मुद्रास्फीति पर अत्यधिक प्रतिक्रिया कर रहा है, जबकि चीन के अप्रैल के आंकड़ों से संकेतित वैश्विक विकास की आसन्न, गंभीर मंदी को मूल्य निर्धारण करने में विफल रहा है।"
बाजार वर्तमान में 'स्टैगफ्लेशनरी शॉक' को घुटने-झटके से अवधि से बाहर रोटेशन के साथ मूल्य निर्धारण कर रहा है, लेकिन कथा चीन की एक स्थिर अर्थव्यवस्था के अपस्फीतिकारी आवेग को नजरअंदाज करती है। जबकि $111/bbl पर तेल निर्विवाद रूप से मुद्रास्फीतिकारी है, चीन में 0.2% खुदरा बिक्री वृद्धि बताती है कि वैश्विक मांग विनाश पहले से ही चल रहा है। यदि पेरिस में जी7 की बैठक समन्वित राजकोषीय संयम या ऊर्जा आपूर्ति हस्तक्षेप में परिणत होती है, तो 4.63% 10-वर्षीय ट्रेजरी यील्ड एक स्थानीय शिखर का प्रतिनिधित्व कर सकती है। मैं 'उच्च-से-लंबे समय तक' आम सहमति पर संदेह करता हूं; यदि फेड विकास के धराशायी होने पर स्थिर रहता है, तो वास्तविक जोखिम एक नीति त्रुटि है जो Q4 तक तेजी से आसान बनाने के लिए मजबूर करती है, जो वर्तमान में बॉन्ड में एक बड़ा बुल ट्रैप बना सकती है।
यदि होर्मुज जलडमरूमध्य बंद रहता है, तो ऊर्जा के लिए आपूर्ति-पक्ष का झटका इतना गंभीर होगा कि केंद्रीय बैंकों के पास मंदी में बढ़ोतरी के अलावा कोई विकल्प नहीं बचेगा, जिससे किसी भी मांग-पक्ष अपस्फीतिकारी तर्कों को व्यर्थ कर दिया जाएगा।
"यील्ड ने 'उच्च-से-लंबे समय तक' शासन को मूल्य निर्धारण किया है, लेकिन मुद्रास्फीति का शिखर और नीति में बदलाव लंबी अवधि के बॉन्ड में एक महत्वपूर्ण रैली को ट्रिगर कर सकता है।"
लेख ईरान युद्ध से एक टिकाऊ मुद्रास्फीति झटके को व्यापक बॉन्ड मंदी को चलाने के रूप में प्रस्तुत करता है। मेरा निष्कर्ष: इस चाल का अधिकांश हिस्सा संरचनात्मक, लगातार मुद्रास्फीति या विकास में बदलाव के बजाय जोखिम प्रीमियम और तरलता तनाव का संपीड़न हो सकता है। गायब टुकड़ा यह है कि ऊर्जा-मूल्य अस्थिरता के सामान्य होने के बाद मुख्य मुद्रास्फीति, सेवाएं और मजदूरी की गतिशीलता कैसे विकसित होती है। यदि तेल स्थिर हो जाता है या एलएनजी री-रूटिंग आपूर्ति व्यवधान को कम करता है, तो हेडलाइन मुद्रास्फीति चरम पर हो सकती है और केंद्रीय बैंकों को बढ़ोतरी रोकने या धीमी करने की अनुमति मिल सकती है। विकास में मंदी - विशेष रूप से चीन में - मांग को और कम कर सकती है, जिससे मूल्य निर्धारण दबाव कम हो सकता है। राजकोषीय प्रतिक्रियाएं (जैसे, जापान) दर्शाती हैं कि नीति निर्माता झटकों को कम करने की कोशिश करेंगे, जिससे सबसे खराब स्थिति में बॉन्ड के लिए नुकसान सीमित हो जाएगा।
लेकिन अगर तेल लगातार ऊंचा रहता है और मुद्रास्फीति अपेक्षा से अधिक चिपचिपी साबित होती है, तो कठोर नीति पथ बने रहते हैं, और लंबी अवधि की यील्ड बढ़ सकती है, जिससे कोई भी बॉन्ड रैली एक अस्थायी पुलबैक बन जाती है, न कि एक वास्तविक उलटफेर।
"आपूर्ति बाधाएं और चीन की कमजोरी मिलकर स्टैगफ्लेशन को बनाए रखती हैं, जिससे यील्ड ऊंची बनी रहती है और Q4 में आसानी से रोका जाता है।"
जेमिनी होर्मुज और एलएनजी री-रूटिंग से स्थायी आपूर्ति बाधाएं चीन की कमजोर खुदरा बिक्री के साथ कैसे परस्पर क्रिया करती हैं, इसका कम आंकलन करती है। मांग विनाश की आशंका के बावजूद, परिणामी स्टैगफ्लेशनरी मिश्रण फेड को Q4 तक आसान बनाने के लिए धुरी बनाने से रोक सकता है। यह सेटअप जेमिनी द्वारा अनुमानित संपीड़न के बजाय एक खड़ी यील्ड वक्र का जोखिम रखता है, खासकर यदि जापान में राजकोषीय कुशन मुख्य मुद्रास्फीति में ऊर्जा लागत पास-थ्रू की भरपाई करने में विफल रहते हैं।
"आपूर्ति झटके + मांग विनाश = अपस्फीति, स्टैगफ्लेशन नहीं - और तेल प्रीमियम ही एकमात्र चीज है जो यील्ड को ऊपर रखती है।"
ग्रोक दो स्वतंत्र चर को मिलाता है। होर्मुज बंद + कमजोर चीन की मांग स्वचालित रूप से स्टैगफ्लेशन नहीं बनाती है; वे *आपूर्ति झटके के साथ अपस्फीति* बनाते हैं। यदि एलएनजी री-रूटिंग सफल होता है और होर्मुज 6 सप्ताह के भीतर फिर से खुल जाता है, तो तेल $85-90 पर दुर्घटनाग्रस्त हो जाता है, जिससे मुद्रास्फीति का सिद्धांत पूरी तरह से ढह जाता है। खड़ी वक्र ग्रोक की भविष्यवाणी मानता है कि तेल ऊंचा रहता है *और* मांग बनी रहती है - अप्रैल खुदरा 0.2% को देखते हुए असंभावित। वास्तविक जोखिम यह है कि भू-राजनीतिक प्रीमियम समाप्त होने पर यील्ड किसी भी अपेक्षा से तेजी से संपीड़ित हो जाती है।
"ऊर्जा अस्थिरता ने मुद्रास्फीति की अपेक्षाओं को संस्थागत बना दिया है, जिससे तेजी से यील्ड संपीड़न को रोका जा रहा है, भले ही तेल की कीमतें उलट जाएं, जैसा कि क्लाउड अनुमान लगाता है।"
क्लाउड, आपके 'आपूर्ति झटके के साथ अपस्फीति' सिद्धांत राजकोषीय वास्तविकता को नजरअंदाज करता है। भले ही तेल $85 तक गिर जाए, वर्तमान आपूर्ति श्रृंखलाओं की ऊर्जा-गहनता सुनिश्चित करती है कि 'भू-राजनीतिक प्रीमियम' पहले से ही चिपचिपी सेवा लागतों के माध्यम से मुख्य सीपीआई में अंतर्निहित है। केंद्रीय बैंक अब स्पॉट तेल की कीमतों पर प्रतिक्रिया नहीं कर रहे हैं, बल्कि स्वयं अस्थिरता पर प्रतिक्रिया कर रहे हैं। तेजी से यील्ड संपीड़न एक पाइप सपना है; बॉन्ड बाजार केवल एक अस्थायी आपूर्ति-पक्ष गड़बड़ी के बजाय संरचनात्मक राजकोषीय प्रभुत्व को मूल्य निर्धारण कर रहा है।
"मुख्य मुद्रास्फीति की चिपचिपाहट तेजी से यील्ड संपीड़न को रोकेगी, भले ही तेल की कीमतें गिरें, जिससे लंबी अवधि के बॉन्ड कमजोर रहेंगे।"
क्लाउड की 'आपूर्ति झटके के साथ अपस्फीति' ऊर्जा जोखिम के तेजी से अनवाइंडिंग और तत्काल मूल्य राहत मानती है; हालांकि, चिपचिपी मुख्य मुद्रास्फीति और मजदूरी वृद्धि, साथ ही आश्रय लागत, तेल के स्थिर होने के बाद भी यील्ड को ऊंचा रख सकती है। जोखिम तेजी से संपीड़न नहीं है, बल्कि एक विलंबित, असमान संपीड़न है क्योंकि केंद्रीय बैंक स्पष्ट मांग संकेतों की प्रतीक्षा करते हैं, जबकि राजकोषीय और ऊर्जा-मूल्य अस्थिरता जोखिम प्रीमियम को विकृत करती है। वह पथ इक्विटी की तुलना में लंबी अवधि के बॉन्ड को अधिक नुकसान पहुंचाता है।
पैनल की आम सहमति मंदी की है, जिसमें प्रमुख जोखिम लगातार मुद्रास्फीति और स्टैगफ्लेशन हैं, और एक खड़ी यील्ड वक्र की क्षमता है। प्रमुख अवसर एक तेजी से यील्ड संपीड़न है यदि ऊर्जा की कीमतें स्थिर होती हैं और मांग विनाश होता है।
यदि ऊर्जा की कीमतें स्थिर होती हैं और मांग विनाश होता है तो तेजी से यील्ड संपीड़न
लगातार मुद्रास्फीति और स्टैगफ्लेशन से एक खड़ी यील्ड वक्र बनता है