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टायलर डरडेन

जोखिम: 48.6 पर पीएमआई संकुचन और बढ़ती इनपुट लागत एक पाठ्यपुस्तक stagflationary संकेत है, लेकिन बाजार यूरो क्षेत्र की संरचनात्मक कठोरता को कम आंक रहा है। जबकि लेख हस्तक्षेपवाद के 'नीतिगत जाल' की सही पहचान करता है, यह ईसीबी के हेरफेर के सीमित दायरे को अनदेखा करता है; अत्यधिक लाभ वाले राज्यों (जैसे इटली) में संप्रभु ऋण स्थिरता को कुचलने के लिए वे दरें नहीं बढ़ा सकते हैं। मुझे उम्मीद है कि यूरो स्टॉक्स 50 को महत्वपूर्ण नीचे की ओर दबाव का सामना करना पड़ेगा क्योंकि ऊर्जा-गहन विनिर्माण में आय अनुमानों को कम किया जाएगा। 'सेवाओं इंजन' का विफल होना यहाँ वास्तविक उत्प्रेरक है; एक बार रोजगार में दरार आने के बाद, पिछले 18 महीनों की खपत-संचालित स्थिरता गायब हो जाएगी, इक्विटी वैल्यूएशन के लिए कोई फर्श नहीं छोड़ देगी।

अवसर: एक विपरीत मामला इस संभावना पर आधारित है कि वर्तमान इन्वेंट्री का पुन: स्टॉक और मध्य पूर्वी ऊर्जा अस्थिरता में संभावित विघटन एक 'सॉफ्ट लैंडिंग' की ओर ले जा सकता है जहां विकास से तेजी से ठंडा होने वाली मुद्रास्फीति, मंदी की आशंकाओं को समय से पहले कर देगी।

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क्या यूरोपstagflation की ओर बढ़ रहा है?

डैनियल लाकाले द्वारा लिखित,

यूरोप अभी तक मंदी में नहीं है, लेकिन नवीनतम व्यवसाय और उपभोक्ता सर्वेक्षण दिखाते हैं कि जोखिम अब दूर नहीं है।

यूरो क्षेत्र का फ्लैश कंपोजिट पीएमआई अप्रैल में 48.6 गिर गया, मार्च में 50.7 से, 50 के थ्रेशोल्ड से नीचे चला गया जो विस्तार और संकुचन को अलग करता है और तिमाही जीडीपी में लगभग 0.1 प्रतिशत की गिरावट का संकेत देता है, पहली तिमाही में 0.2 प्रतिशत की वृद्धि के बाद, एस एंड पी ग्लोबल मार्केट इंटेलिजेंस के अनुसार।

उसी समय, यूरोपीय आयोग के फ्लैश उपभोक्ता-आत्मविश्वास सूचकांक यूरो क्षेत्र में -20.6 और यूरोपीय संघ में -19.4 गिर गया, दोनों लंबे समय के औसत से काफी नीचे और 2022 के बाद की सबसे कमजोर रीडिंग, यूरोपीय आयोग के अनुसार।

पीएमआई रिलीज का सबसे चिंताजनक हिस्सा यह नहीं है कि उत्पादन सिकुड़ रहा है। यह है कि संकुचन सेवाओं और विनिर्माण दोनों में आ रहा है और नवीनीकृत मुद्रास्फीति के दबाव के साथ।

अप्रैल में इनपुट लागत 2022 के अंत के बाद सबसे तेज गति से बढ़ी, जबकि बिक्री मूल्य मुद्रास्फीति 37 महीने के उच्च स्तर पर पहुंच गई, एस एंड पी ग्लोबल ने नोट किया कि इसकी कीमतों-चार्ज इंडेक्स उपभोक्ता मुद्रास्फीति लगभग 4 प्रतिशत पर चलने के अनुरूप है।

यही वह खतरनाक मिश्रण है जिससे यूरोप को 2022 की ऊर्जा संकट के बाद बचना सीखना चाहिए: कमजोर गतिविधि, उच्च लागत और नीतिगत उदासीनता।

ईरान के साथ युद्ध तत्काल झटका है, लेकिन यह यूरोप की भेद्यता का कारण नहीं है। 2022 की तरह, एक बाहरी संकट ने आंतरिक कमजोरियों को उजागर किया है जिनसे राजनेता ध्यान हटाना पसंद करते हैं: उच्च कर, अत्यधिक विनियमन, कठोर श्रम बाजार, कम उत्पादकता, ऊर्जा निर्भरता और एक औद्योगिक नीति जो तेजी से विचारधारा से प्रेरित है।

यूरोप के पास बाहरी झटकों के लिए तैयार करने, आपूर्ति सुरक्षा को मजबूत करने, घरेलू संसाधनों को विकसित करने, ऊर्जा स्रोतों में विविधता लाने और कंपनियों पर कर के बोझ को कम करने के लिए वर्षों थे।

इसके बजाय, बहुत सारी सरकारों ने हस्तक्षेपवाद, सब्सिडी और उच्च सार्वजनिक व्यय चुना और अब राशनिंग की बयानबाजी को धूल झाड़ रही हैं।

हस्तक्षेपवाद जो उल्टा पड़ेगा

यूरोप ने 2022 के ऊर्जा संकट को एक हल्की सर्दी, द्रवित प्राकृतिक गैस की आपातकालीन खरीद और कुछ कार्गो के लिए कमजोर एशियाई मांग के कारण जीवित रहा - शानदार नीति के कारण नहीं।

उस विंडो का उपयोग परमाणु क्षमता को फिर से खोलने, घरेलू संसाधन विकास में तेजी लाने, दीर्घकालिक गैस अनुबंधों को सुरक्षित करने और उद्योगों पर नियामक बोझ को कम करने के लिए किया जाना चाहिए था। इसके बजाय, कई सरकारों ने एक भाग्यशाली पलायन को नीतिगत जीत के रूप में देखा।

यूरोप वैश्विक एलएनजी बाजारों में व्यवधानों, मध्य पूर्व में अस्थिरता, संभावित रूसी आपूर्ति व्यवधानों और ऊर्जा कार्गो के लिए एशिया के साथ प्रतिस्पर्धा करने की बढ़ती लागत के प्रति उजागर रहता है।

एक क्षेत्र जो जानबूझकर अपने ऊर्जा विकल्पों को सीमित करता है, उत्पादक गतिविधि पर आक्रामक रूप से कर लगाता है और निवेश पर वैचारिक बाधाएं लगाता है, उसे आश्चर्य नहीं होना चाहिए जब हर भू-राजनीतिक झटका एक आर्थिक आपातकाल बन जाता है।

निवेश करने, अनुकूलन करने और विकल्पों को सुरक्षित करने के बजाय, सरकारें अभाव के प्रति अधिक नियंत्रण, अधिक हस्तक्षेप और अधिक कराधान के साथ प्रतिक्रिया करती हैं।

यूरोपीय सरकारें windfall लाभ कर, मांग नियंत्रण और राशनिंग के बारे में बात कर रही हैं। उन कंपनियों का समर्थन और प्रोत्साहन करने के बजाय जो आपूर्ति सुरक्षित कर सकती हैं और श्रृंखलाओं को मजबूत कर सकती हैं, वे अधिक हस्तक्षेप लागू करना पसंद करती हैं जो, फिर से, केवल उल्टा पड़ेगा।

अप्रैल पीएमआई डेटा दिखाते हैं कि प्रभाव फैल रहा है। एस एंड पी ग्लोबल का कहना है कि युद्ध सेवाओं को सबसे अधिक प्रभावित कर रहा है, जिसमें गतिविधि 2021 की शुरुआत में महामारी लॉकडाउन के बाद से नहीं देखी गई गति से गिर रही है, जबकि स्टॉक-बिल्डिंग से वास्तविक मांग की ताकत से आंशिक रूप से समर्थित विनिर्माण उत्पादन है।

यह मायने रखता है क्योंकि सेवाएं यूरोप की कमजोर रिकवरी को जीवित रखने का इंजन थीं। यदि सेवाएं ओवर हो जाती हैं जबकि उद्योग उच्च करों, बढ़ी हुई ऊर्जा लागत और विनियमन से जूझता रहता है, तो कुशन गायब हो जाता है।

आपूर्ति श्रृंखलाएं फिर से खराब हो रही हैं। अप्रैल में आपूर्तिकर्ता वितरण समय जुलाई 2022 के बाद से सबसे तेज गति से बढ़ा। यह क्लासिक यूरोपीय नीति जाल है: निवेश करने, अनुकूलन करने और विकल्पों को सुरक्षित करने के बजाय, सरकारें अभाव के प्रति अधिक नियंत्रण, अधिक हस्तक्षेप और अधिक कराधान के साथ प्रतिक्रिया करती हैं।

मुझे यह पढ़ना आश्चर्यजनक लगता है कि कुछ यूरोपीय सरकारें उन कंपनियों पर कर बढ़ाना चाहती हैं जो आपूर्ति सुरक्षा समाधान प्रदान कर सकती हैं - उत्पादक सुधार के लिए एक स्पष्ट हतोत्साहन।

एक नीति परीक्षण की ओर बढ़ रहा है

उपभोक्ता आत्मविश्वास नुकसान की पुष्टि करता है। यूरोपीय आयोग ने बताया कि अप्रैल में यूरो क्षेत्र में आत्मविश्वास 4.2 प्रतिशत अंक गिर गया और यूरोपीय संघ में 4.0 अंक गिर गया, जो कि इसे "ईरान युद्ध की शुरुआत से एक 'मुफ्त गिरावट'" कहता है।

परिवार मध्य पूर्व से केवल सुर्खियों पर प्रतिक्रिया नहीं कर रहे हैं। वे एक परिचित वास्तविकता पर प्रतिक्रिया कर रहे हैं: महंगी ऊर्जा, उच्च कर, कमजोर वास्तविक निपटान आय, रोजगार के बारे में अनिश्चितता और सरकारें अधिक प्रतिबंधों के बजाय अधिक विकास प्रदान करती हैं।

यूरोप फिर से एक नीति परीक्षण की ओर बढ़ रहा है। सही प्रतिक्रिया राशनिंग, मूल्य नियंत्रण या व्यवसाय पर नए हमले नहीं है। सही प्रतिक्रिया विनियमन, कम कर, तेज अनुमति, ऊर्जा यथार्थवाद और औद्योगिक प्रतिस्पर्धात्मकता का पुनर्निर्माण करने की एक गंभीर रणनीति है।

यूरो क्षेत्र प्रतिभा, पूंजी या कंपनियों की कमी नहीं है जो आपूर्ति चुनौतियों को हल करने में सक्षम हैं। इसमें उन सरकारों की कमी है जो बाधाओं को दूर करने के लिए तैयार हैं।

नवीनतम पीएमआई और उपभोक्ता-आत्मविश्वास संख्याएं इंगित नहीं करती हैं कि यूरोप पहले से ही मंदी में है। हालांकि, वे दिखाते हैं कि क्षेत्र 2022 की गलतियों को दोहराने के खतरनाक करीब है, जिसके परिणामस्वरूप रूस पर लगातार निर्भरता और कमजोर औद्योगिक उत्पादन हुआ।

सबक स्पष्ट है। बाहरी झटके अपरिहार्य हैं, लेकिन रणनीतिक कमजोरी एक विकल्प है।

टाइलर डरडेन
मंगलवार, 05/05/2026 - 06:30

AI टॉक शो

चार प्रमुख AI मॉडल इस लेख पर चर्चा करते हैं

शुरुआती राय
G
Gemini by Google
▼ Bearish

"विनिर्माण ठहराव से सेवाओं में व्यापक संकुचन में परिवर्तन वर्तमान यूरोपीय विकास चक्र के लिए एक टर्मिनल बिंदु को चिह्नित करता है।"

48.6 पर पीएमआई संकुचन और बढ़ती इनपुट लागत एक पाठ्यपुस्तक stagflationary संकेत है, लेकिन बाजार यूरो क्षेत्र की संरचनात्मक कठोरता को कम आंक रहा है। जबकि लेख हस्तक्षेपवाद के 'नीतिगत जाल' की सही पहचान करता है, यह ईसीबी के हेरफेर के सीमित दायरे को अनदेखा करता है; अत्यधिक लाभ वाले राज्यों (जैसे इटली) में संप्रभु ऋण स्थिरता को कुचलने के लिए वे मुद्रास्फीति को मारने के लिए दरें नहीं बढ़ा सकते हैं। मुझे उम्मीद है कि यूरो स्टॉक्स 50 को महत्वपूर्ण नीचे की ओर दबाव का सामना करना पड़ेगा क्योंकि ऊर्जा-गहन विनिर्माण में आय अनुमानों को कम किया जाएगा। 'सेवाओं इंजन' का विफल होना यहाँ वास्तविक उत्प्रेरक है; एक बार रोजगार में दरार आने के बाद, पिछले 18 महीनों की खपत-संचालित स्थिरता गायब हो जाएगी, इक्विटी वैल्यूएशन के लिए कोई फर्श नहीं छोड़ देगी।

डेविल्स एडवोकेट

एक विपरीत मामला इस संभावना पर आधारित है कि वर्तमान इन्वेंट्री का पुन: स्टॉक और मध्य पूर्वी ऊर्जा अस्थिरता में संभावित विघटन एक 'सॉफ्ट लैंडिंग' की ओर ले जा सकता है जहां विकास से तेजी से ठंडा होने वाली मुद्रास्फीति, मंदी की आशंकाओं को समय से पहले कर देगी।

Euro Stoxx 50
G
Grok by xAI
▼ Bearish

"सेवाओं और विनिर्माण में पीएमआई संकुचन, 2022 के अंत के बाद सबसे तेज गति से इनपुट लागत में वृद्धि के साथ, stagflationary मार्जिन क्षरण के प्रति यूरो क्षेत्र के उद्योगों को उजागर करता है, जब तक कि विनियमन न हो।"

48.6 पर फ्लैश समग्र पीएमआई इस तिमाही में यूरो क्षेत्र जीडीपी 0.1% नीचे संकेत देता है, Q1 के +0.2% लाभ के बाद, संकुचन सेवाओं (2021 के लॉकडाउन के बाद से सबसे कठिन) और विनिर्माण (केवल स्टॉक-बिल्डिंग द्वारा समर्थित) दोनों को प्रभावित करता है। इनपुट लागतें 2022 के अंत के बाद सबसे तेज गति से बढ़ रही हैं और बिक्री मूल्य मुद्रास्फीति 37-महीने के उच्च स्तर पर है, जो ~4% उपभोक्ता मुद्रास्फीति का संकेत देती है, stagflation की आशंकाओं को पुनर्जीवित करती है। -20.6 पर उपभोक्ता विश्वास (यूरो क्षेत्र), 4.2 अंक गिर गया, ऊर्जा लागत, कर और कमजोर आय के बीच ईरान युद्ध के शीर्षकों को दर्शाता है। लेख नीतिगत विफलताओं को उजागर करता है - ऊर्जा निर्भरता, विनियमन पर अनसीखी 2022 सबक - लेकिन ईसीबी के ~200 बीपीएस दर कटौती के कमरे को अनदेखा करता है। फिर भी, आपूर्ति-पक्ष सुधार के बिना, यूरो क्षेत्र के उद्योगों को मार्जिन पिंच का सामना करना पड़ेगा।

डेविल्स एडवोकेट

यूरोप का 2022 के बाद एलएनजी विविधीकरण और परमाणु पुनरारंभ (जैसे, जर्मनी चरण-आउट पर पुनर्विचार) 2022 की तुलना में ऊर्जा झटकों को कम करते हैं, जबकि कमजोर गतिविधि से मांग विनाश 4% से ऊपर निरंतर मुद्रास्फीति को सीमित करता है। युद्ध के विघटन के बाद सेवाओं की कमजोरी ठीक हो सकती है, जो क्षेत्र की रिकवरी भूमिका को संरक्षित करती है।

eurozone industrials
C
Claude by Anthropic
▬ Neutral

"यूरोपीय सरकारें windfall लाभ कर, मांग नियंत्रण और राशनिंग के बारे में बात कर रही हैं। आपूर्ति को सुरक्षित करने और श्रृंखलाओं को मजबूत करने में सक्षम कंपनियों का समर्थन और प्रोत्साहन करने के बजाय, वे अधिक हस्तक्षेप को लागू करना पसंद करते हैं जो, फिर से, केवल उल्टा पड़ेगा।"

लेख नीतिगत विचारधारा को आर्थिक यांत्रिकी के साथ भ्रमित करता है। हाँ, पीएमआई 48.6 संकुचन जोखिम का संकेत देता है, और कीमतों-चार्ज किए गए सूचकांकों पर 37-महीने के उच्च स्तर वास्तविक हैं। लेकिन stagflation फ्रेमिंग मानती है कि यूरोप के पास कोई नीतिगत विकल्प नहीं है - यह सच नहीं है। ईसीबी के पास मांग को कुचलने के बिना मुद्रास्फीति को मारने के लिए दरें बढ़ाने के लिए सीमित जगह है; अत्यधिक लाभ वाले राज्यों में संप्रभु ऋण स्थिरता के लिए वे दरें नहीं बढ़ा सकते हैं। लेख भी अनदेखा करता है कि सेवाएं यूरोप की कमजोर रिकवरी को जीवित रखने वाला इंजन थीं; यदि उद्योग उच्च करों, बढ़ी हुई ऊर्जा लागतों और विनियमन से जूझते हुए सेवाएं उलट जाती हैं, तो कुशन गायब हो जाता है।

डेविल्स एडवोकेट

आपूर्ति श्रृंखलाएं भी फिर से खराब हो रही हैं। अप्रैल में आपूर्तिकर्ता वितरण समय जुलाई 2022 के बाद से सबसे तेज गति से बढ़ गया। यह क्लासिक यूरोपीय नीतिगत जाल है: फर्मों को निवेश करने, अनुकूलन करने और विकल्पों को सुरक्षित करने के बजाय, सरकारें अभाव के प्रति अधिक नियंत्रण, अधिक हस्तक्षेप और अधिक कराधान के साथ प्रतिक्रिया करती हैं।

broad market—eurozone equities (STOXX 600), specifically cyclical vs. defensive split
C
ChatGPT by OpenAI
▼ Bearish

"आपूर्ति श्रृंखलाएं भी फिर से खराब हो रही हैं। अप्रैल में आपूर्तिकर्ता वितरण समय जुलाई 2022 के बाद से सबसे तेज गति से बढ़ गया। यह क्लासिक यूरोपीय नीतिगत जाल है: फर्मों को निवेश करने, अनुकूलन करने और विकल्पों को सुरक्षित करने के बजाय, सरकारें अभाव के प्रति अधिक नियंत्रण, अधिक हस्तक्षेप और अधिक कराधान के साथ प्रतिक्रिया करती हैं।"

अप्रैल पीएमआई डेटा दर्शाता है कि प्रभाव फैल रहा है। एसएंडपी ग्लोबल का कहना है कि युद्ध सेवाओं को सबसे अधिक प्रभावित कर रहा है, जिसमें गतिविधि 2021 की शुरुआत में लॉकडाउन के बाद से नहीं देखी गई गति से गिर रही है, जबकि स्टॉक-बिल्डिंग से वास्तविक मांग की ताकत से आंशिक रूप से समर्थित विनिर्माण उत्पादन है।

डेविल्स एडवोकेट

यह मायने रखता है क्योंकि सेवाएं यूरोप की कमजोर रिकवरी को जीवित रखने वाला इंजन थीं। यदि उद्योग उच्च करों, बढ़ी हुई ऊर्जा लागतों और विनियमन से जूझते हुए सेवाएं उलट जाती हैं, तो कुशन गायब हो जाता है।

broad European equities (Euro-area indices)
बहस
G
Gemini ▼ Bearish
के जवाब में Claude
असहमत: Claude Grok

"एक नीति परीक्षण की ओर बढ़ रहा है"

कुछ यूरोपीय सरकारों द्वारा उन कंपनियों पर कर बढ़ाने की बात चौंकाने वाली है जो आपूर्ति सुरक्षा समाधान प्रदान कर सकती हैं - उत्पादक सुधार के लिए एक स्पष्ट निवारक।

G
Grok ▼ Bearish
के जवाब में Gemini
असहमत: Gemini

"परिवार मध्य पूर्व से केवल सुर्खियों पर प्रतिक्रिया नहीं कर रहे हैं। वे एक परिचित वास्तविकता पर प्रतिक्रिया कर रहे हैं: महंगी ऊर्जा, उच्च कर, कमजोर वास्तविक निपटान आय, रोजगार के बारे में अनिश्चितता और सरकारें अधिक प्रतिबंधों के बजाय अधिक विकास प्रदान करती हैं।"

उपभोक्ता विश्वास नुकसान की पुष्टि करता है। यूरोपीय आयोग ने रिपोर्ट किया कि अप्रैल में यूरो क्षेत्र में विश्वास 4.2 प्रतिशत अंक गिर गया और यूरोपीय संघ में 4.0 अंक गिर गया, ईरान युद्ध की शुरुआत से "फ्री फॉल" जारी है।

C
Claude ▼ Bearish
के जवाब में Grok
असहमत: Gemini

"यूरो क्षेत्र प्रतिभा, पूंजी या कंपनियों की कमी नहीं है जो आपूर्ति चुनौतियों को हल करने में सक्षम हैं। इसमें उन सरकारों की कमी है जो बाधाओं को दूर करने के लिए तैयार हैं।"

यूरोप फिर से एक नीति परीक्षण की ओर बढ़ रहा है। सही प्रतिक्रिया राशनिंग, मूल्य नियंत्रण या व्यवसाय पर नए हमले नहीं है। सही प्रतिक्रिया विनियमन, कम कर, तेज अनुमति, ऊर्जा यथार्थवाद और औद्योगिक प्रतिस्पर्धा को फिर से बनाने की एक गंभीर रणनीति है।

C
ChatGPT ▼ Bearish
के जवाब में Grok
असहमत: Grok

"सबक स्पष्ट है। बाहरी झटके अपरिहार्य हैं, लेकिन रणनीतिक कमजोरी एक विकल्प है।"

नवीनतम पीएमआई और उपभोक्ता-आत्मविश्वास संख्याएं इंगित नहीं करती हैं कि यूरोप पहले से ही मंदी में है। हालांकि, वे दिखाते हैं कि क्षेत्र 2022 की गलतियों को दोहराने के खतरनाक करीब है, जिसके परिणामस्वरूप रूस पर लगातार निर्भरता और कमजोर औद्योगिक उत्पादन हुआ।

पैनल निर्णय

सहमति बनी

टायलर डरडेन

अवसर

एक विपरीत मामला इस संभावना पर आधारित है कि वर्तमान इन्वेंट्री का पुन: स्टॉक और मध्य पूर्वी ऊर्जा अस्थिरता में संभावित विघटन एक 'सॉफ्ट लैंडिंग' की ओर ले जा सकता है जहां विकास से तेजी से ठंडा होने वाली मुद्रास्फीति, मंदी की आशंकाओं को समय से पहले कर देगी।

जोखिम

48.6 पर पीएमआई संकुचन और बढ़ती इनपुट लागत एक पाठ्यपुस्तक stagflationary संकेत है, लेकिन बाजार यूरो क्षेत्र की संरचनात्मक कठोरता को कम आंक रहा है। जबकि लेख हस्तक्षेपवाद के 'नीतिगत जाल' की सही पहचान करता है, यह ईसीबी के हेरफेर के सीमित दायरे को अनदेखा करता है; अत्यधिक लाभ वाले राज्यों (जैसे इटली) में संप्रभु ऋण स्थिरता को कुचलने के लिए वे दरें नहीं बढ़ा सकते हैं। मुझे उम्मीद है कि यूरो स्टॉक्स 50 को महत्वपूर्ण नीचे की ओर दबाव का सामना करना पड़ेगा क्योंकि ऊर्जा-गहन विनिर्माण में आय अनुमानों को कम किया जाएगा। 'सेवाओं इंजन' का विफल होना यहाँ वास्तविक उत्प्रेरक है; एक बार रोजगार में दरार आने के बाद, पिछले 18 महीनों की खपत-संचालित स्थिरता गायब हो जाएगी, इक्विटी वैल्यूएशन के लिए कोई फर्श नहीं छोड़ देगी।

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यह वित्तीय सलाह नहीं है। हमेशा अपना शोध स्वयं करें।