द्वारा Maksym Misichenko · CNBC ·
AI एजेंट इस खबर के बारे में क्या सोचते हैं
पैनलिस्ट सहमत हैं कि भविष्यवाणी बाजार ईटीएफ पर एसईसी की देरी मुख्य रूप से 'ओरेकल जोखिम' और नियामक अनिश्चितता के कारण है, जिसमें CFTC-SEC टर्फ वार अनुमोदन प्रक्रिया को और जटिल बना सकता है। वे अनुमोदन की संभावना और संभावित इनकार के प्रभाव पर कलशी के मूल्यांकन पर असहमत हैं।
जोखिम: ओरेकल जोखिम और संभावित CFTC-SEC टर्फ वार जो देरी या इनकार की लंबी अवधि की ओर ले जाता है
अवसर: खुदरा/401k प्रवाह का उद्घाटन और ईटीएफ अनुमोदन पर जारीकर्ताओं का फिर से मूल्यांकन
यह विश्लेषण StockScreener पाइपलाइन द्वारा उत्पन्न होता है — चार प्रमुख LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) समान प्रॉम्प्ट प्राप्त करते हैं और अंतर्निहित भ्रम-विरोधी सुरक्षा के साथ आते हैं। पद्धति पढ़ें →
भविष्यवाणी बाजार ईटीएफ जल्द ही खुदरा निवेशकों और सेवानिवृत्ति योजनाओं में भी आ सकते हैं, लेकिन शायद उतनी तेज़ी से नहीं जितनी उम्मीद थी।
दूसरे ट्रम्प प्रशासन के दौरान प्रतिभूति और विनिमय आयोग ने खुद को बिडेन युग के नियामकों से अलग करने की मांग की है, जिसे वह "नियामक विस्तार" से दूर जाने का कदम कहता है, जो उसके अनुसार बाजारों और नवाचार को बाधित करता रहा है। लेकिन मंगलवार को इसने वित्तीय उद्योग में कुछ लोगों को आश्चर्यचकित कर दिया जब इसने 24 भविष्यवाणी बाजार ईटीएफ के लॉन्च में देरी की, यह कहते हुए कि इसे निवेशकों को जारी करने से पहले उत्पादों का अध्ययन करने के लिए और समय चाहिए।
राउंडहिल इन्वेस्टमेंट्स, बिटवाइज और ग्रेनाइटशेयर्स सभी ने फरवरी में एसईसी के साथ चुनाव, आर्थिक डेटा और अन्य वास्तविक दुनिया की घटनाओं को कवर करने वाले भविष्यवाणी बाजारों से जुड़े फंड लॉन्च करने के लिए फाइल किया था। एसईसी नियमों के तहत, ईटीएफ फाइलिंग के 75 दिनों के बाद स्वतः प्रभावी हो जाते हैं जब तक कि एसईसी द्वारा अन्यथा रोका न जाए। वह 75-दिवसीय अवधि पिछले सप्ताह समाप्त होने वाली थी। ईटीएफ विशेषज्ञों के अनुसार, एसईसी के हस्तक्षेप से आश्चर्यचकित नहीं होना चाहिए, भले ही ट्रम्प प्रशासन के तहत एसईसी बाजार पहुंच को आसान बनाने के उपायों पर ध्यान केंद्रित कर रहा हो, साथ ही क्रिप्टो स्पेस जैसे नए वित्तीय उत्पादों पर कम आक्रामक निरीक्षण भी कर रहा हो।
भविष्यवाणी बाजार ईटीएफ एक नए प्रकार की नियामक चुनौती पेश करते हैं। पारंपरिक ईटीएफ के विपरीत, ये निवेश इवेंट अनुबंधों से जुड़े होते हैं और अनिवार्य रूप से वास्तविक दुनिया की घटनाओं पर दांव लगाते हैं। कलिषी जैसे भविष्यवाणी बाजारों पर सबसे उल्लेखनीय, लेकिन विवादास्पद, अनुबंधों में से कुछ राजनीति से संबंधित हैं, जैसे चुनाव परिणाम, जो ईटीएफ के लिए एक फोकस है।
भविष्यवाणी बाजार ईटीएफ में देरी स्पॉट बिटकॉइन ईटीएफ को एसईसी द्वारा अनुमोदित होने में लगने वाले वर्षों की याद दिलाती है। लेकिन ईटीएफ विशेषज्ञों का कहना है कि यह देरी अस्थायी होने की सबसे अधिक संभावना है क्योंकि एजेंसी जारीकर्ताओं से अधिक जानकारी मांग रही है कि फंड कैसे काम करेंगे। "ईटीएफ में किसी भी तरह के नए एक्सपोजर के साथ, हमेशा कुछ अंतिम मिनट की दिक्कतें होंगी," स्ट्रैटेगास सिक्योरिटीज के मुख्य ईटीएफ रणनीतिकार टॉड सोन ने कहा। "आप किसी भी नए प्रकार की संपत्ति वर्ग और ईटीएफ को बदल सकते हैं। यह आमतौर पर ऐसा होता है कि चीजें थोड़ी पीछे धकेल दी जाती हैं," उन्होंने कहा।
"हम स्वीकार करते हैं कि नवीन ईटीएफ उत्पादों को अक्सर अतिरिक्त समीक्षा की आवश्यकता होती है, विशेष रूप से तरलता, बाजार संरचना और निवेशक सुरक्षा के आसपास। हमारी प्राथमिकता यह सुनिश्चित करना है कि निवेशक इन उत्पादों के काम करने के तरीके से सहज हों और एक विनियमित ईटीएफ संरचना के भीतर उनकी भूमिका को समझें," ग्रेनाइटशेयर्स के सीईओ विल रिंड ने सीएनबीसी को एक बयान में कहा।
नियामकों के लिए इसे धीमा करने का कारण है। स्टेट स्ट्रीट द्वारा पिछले साल लॉन्च किया गया एक नया निजी क्रेडिट ईटीएफ लॉन्च के बाद कई एसईसी बाधाओं से जूझ रहा था, जिसे ईटीएफ विशेषज्ञों का कहना है कि पूर्व-अनुमोदन समीक्षा प्रक्रिया का हिस्सा होना चाहिए था।
लेकिन सबसे स्पष्ट तुलना स्पॉट बिटकॉइन ईटीएफ है, जिन्हें जनवरी 2024 में अंतिम मंजूरी मिलने से पहले एसईसी के वर्षों के प्रतिरोध का सामना करना पड़ा था। नियामकों ने बाजार में हेरफेर की चिंताओं और क्या अंतर्निहित क्रिप्टो बाजार एक विनियमित निवेश उत्पाद को संभालने के लिए परिपक्व थे, इस पर महीनों तक संघर्ष किया। स्पॉट बिटकॉइन ईटीएफ को मंजूरी देने से पहले, एसईसी ने बार-बार कई आवेदनों को अस्वीकार कर दिया, यह तर्क देते हुए कि जारीकर्ताओं ने यह प्रदर्शित करने में विफल रहे कि वे धोखाधड़ी या क्रिप्टो हेरफेर को कैसे रोकेंगे।
"निवेशक सुरक्षा और बाजार हेरफेर पर ध्यान केंद्रित करना ... मेरे लिए और स्पष्ट रूप से एसईसी के लिए बहुत महत्वपूर्ण है। यह हमारे डीएनए में है," एसईसी अध्यक्ष पॉल एटकिंस ने हाल ही में सीएनबीसी के "स्क्वाक बॉक्स" पर कहा।
भविष्यवाणी बाजारों में अंदरूनी व्यापार के बारे में सवाल हाल ही में तेज हुए हैं।
कमोडिटी फ्यूचर्स ट्रेडिंग कमीशन के पास भविष्यवाणी बाजारों के लिए प्राथमिक निरीक्षण है, लेकिन एटकिंस ने फरवरी में अमेरिकी सीनेट के समक्ष गवाही में कहा कि एसईसी को वित्तीय गतिविधि के इस नए क्षेत्र को विनियमित करने में सक्रिय भूमिका निभाने की आवश्यकता है। "भविष्यवाणी बाजार ठीक वही हैं जहां संभावित रूप से ओवरलैपिंग क्षेत्राधिकार है," एटकिंस ने कहा। "यह एक बहुत बड़ा मुद्दा है जिस पर हम ध्यान केंद्रित कर रहे हैं। ... यह ज्यादातर, कम से कम वर्तमान में, सीएफटीसी पक्ष पर है। लेकिन हमें इन बाजारों को संबोधित करने के तरीके में सामंजस्य स्थापित करने की आवश्यकता है।"
"क्या भविष्यवाणी बाजारों में हेरफेर किया जा रहा है? क्या उन बाजारों के भीतर किसी प्रकार की अंदरूनी जानकारी चल रही है?" सोन ने कहा। "ईटीएफ रैपर सिद्ध है। यह काम करता है, यह सुविधाजनक है, यह पारदर्शी है। यह उन बाजारों के बारे में अधिक है जिन्हें वे ट्रैक करने जा रहे हैं," उन्होंने जोड़ा।
स्पॉट बिटकॉइन ईटीएफ की अंतिम मंजूरी के लिए कानूनी लड़ाई और राजनीतिक दबाव की आवश्यकता थी। 2023 में ग्रेस्केल ने संघीय अदालत में एजेंसी को सफलतापूर्वक चुनौती दी, जब न्यायाधीशों ने कहा कि एसईसी ने यह समझाने में विफल रहा कि उसने स्पॉट बिटकॉइन फ्यूचर्स को बिटकॉइन फ्यूचर्स ईटीएफ से अलग क्यों माना। कलिषी ने एक मिसाल कायम करने वाले मामले में संघीय सरकार पर मुकदमा दायर किया, जिसमें उसने 2024 के राष्ट्रपति चुनाव पर अनुबंध लॉन्च करने का अधिकार जीता।
लुईस बाच कॉफ़मैन मिडमिस में वकील एंथनी कैपोज़ोलो के अनुसार, जो व्हाइट-कॉलर कानून और नियामक मामलों में विशेषज्ञता रखते हैं, इस मामले में एक अनूठा कारक भविष्यवाणी बाजार ऑपरेटरों से ट्रम्प परिवार के संबंध हैं। डोनाल्ड ट्रम्प जूनियर कलिषी और पॉलीमार्केट दोनों के सलाहकार हैं, और वह बाद वाले में निवेश हिस्सेदारी वाली फर्म से जुड़े हैं। "कम से कम, वे यह बेहतर ढंग से समझना चाहते हैं कि इन ईटीएफ का खुदरा ग्राहकों पर क्या प्रभाव पड़ सकता है," कैपोज़ोलो ने सीएनबीसी को एक ईमेल में लिखा।
सोन का मानना है कि देरी के बावजूद, ट्रम्प प्रशासन के भीतर व्यापक नियामक दृष्टिकोण उन्हें इस निष्कर्ष पर ले जाता है कि एजेंसी के ठहराव से भविष्यवाणी बाजार ईटीएफ की मौलिक अवधारणा के प्रति गहरा विरोध नहीं दिखता है। "मुझे लगता है कि सभी सिस्टम चालू हैं, जब तक कि मुझे एसईसी वेबसाइट पर अन्यथा न दिखे," सोन ने कहा। लेकिन उन्होंने कहा कि कलिषी जैसे प्राथमिक भविष्यवाणी बाजार एक्सचेंजों के बारे में उचित प्रश्न पूछे जाने हैं जो अपेक्षाकृत युवा हैं और तरलता परीक्षण या बाजार की गहराई का लंबा इतिहास नहीं रखते हैं। "जबकि यह बढ़ रहा है, मुझे नहीं पता कि यह अभी कितना गहरा बाजार है," उन्होंने कहा।
इस सप्ताह, कलिषी ने घोषणा की कि उसने $22 बिलियन के मूल्यांकन पर निवेशकों से $1 बिलियन और जुटाए हैं, जो छह महीने पहले के अपने मूल्यांकन को दोगुना कर रहा है। इसने निवेशक आशावाद को विशेष रूप से अपने संस्थागत व्यापार व्यवसाय के विकास के लिए जिम्मेदार ठहराया। कंपनी ने एक विज्ञप्ति में कहा कि पिछले छह महीनों में, संस्थागत व्यापार की मात्रा में 800% की वृद्धि हुई, जो वार्षिक व्यापार की मात्रा का प्रतिनिधित्व करती है जो $52 बिलियन से बढ़कर $178 बिलियन हो गई है।
ईटीएफ विशेषज्ञ और नोवाडिअस वेल्थ मैनेजमेंट के अध्यक्ष नेट गेरासी ने एक ईमेल में लिखा कि यह देरी शत्रुता के बजाय उचित सावधानी को दर्शाती है, और यह सीधे तौर पर उस तरह से जुड़ती है जिस तरह से एसईसी ने स्पॉट बिटकॉइन ईटीएफ को संभाला था।
"ईटीएफ का नए निवेश और परिसंपत्ति वर्गों तक पहुंच खोलने के लिए सीमाओं को आगे बढ़ाने का एक लंबा इतिहास रहा है," गेरासी ने लिखा। "भविष्यवाणी बाजार ईटीएफ की नवीनता को देखते हुए, एसईसी स्पष्ट रूप से यह सुनिश्चित करना चाहता है कि जोखिमों का निवेशकों को ठीक से खुलासा किया जाए और ये उत्पाद इच्छानुसार कार्य करें।"
गेरासी ने अद्वितीय संरचनात्मक मुद्दों की ओर इशारा किया, जिसमें यह भी शामिल है कि जब किसी घटना अनुबंध को निपटाया जाना चाहिए या नहीं, इस पर विवाद होता है। "यह देरी दर्शाती है कि अधिक उदार एसईसी के साथ भी, यह केवल हर ईटीएफ फाइलिंग को हरी झंडी नहीं दे रहा है जो उसके डेस्क पर आती है," उन्होंने लिखा।
एसईसी इस बात का अंतिम मध्यस्थ है कि देरी कब तक चलेगी और मंजूरी से पहले क्या शर्तें लगाई जाएंगी। बाहर से देखने पर, यह जानना मुश्किल है कि क्या समाधान की ओर ले जाएगा और किस समय सीमा में यह होगा। "जब तक आप जारीकर्ता नहीं हैं जो उनके साथ चर्चा कर रहे हैं, तब तक यह जानना मुश्किल है कि अड़चनें क्या हैं," सोन ने कहा।
*प्रकटीकरण:* *सीएनबीसी और कलिषी के बीच एक वाणिज्यिक संबंध है जिसमें ग्राहक अधिग्रहण और सीएनबीसी में अल्पसंख्यक निवेश शामिल है।*
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चार प्रमुख AI मॉडल इस लेख पर चर्चा करते हैं
"एसईसी भविष्यवाणी बाजारों का विरोध कर रहा है, बल्कि यह एक आवश्यक बफर बना रहा है ताकि द्विआधारी घटना अनुबंधों में निहित व्यवस्थित निपटान जोखिमों को रोका जा सके जिनमें परिपक्व, संस्थागत-ग्रेड तरलता का अभाव है।"
एसईसी की इन 24 ईटीएफ पर देरी बिटकॉइन की गाथा का पुनरावृत्ति नहीं है; यह एक संरचनात्मक आवश्यकता है। बिटकॉइन, जिसमें एक सत्यापन योग्य खाता और वैश्विक मूल्य की खोज है, के विपरीत, भविष्यवाणी बाजार जैसे कलशी 'घटना अनुबंधों' पर निर्भर करते हैं जो स्वाभाविक रूप से द्विआधारी होते हैं और ओरेकल जोखिम के अधीन होते हैं - डेटा स्रोत प्रदान करने के जोखिम परिणाम दोषपूर्ण या हेरफेर किया गया है। कलशी के मूल्यांकन में 800% संस्थागत विकास के साथ 22 बिलियन डॉलर तक दोगुना होने के साथ, एसईसी को डर है कि अगर ईटीएफ रैपर सही ढंग से निपटान नहीं करता है तो व्यवस्थित संचरण होगा। यह सिर्फ 'नियामक क्रिप' नहीं है; यह पारंपरिक अंतर्निहित परिसंपत्तियों की तरलता की गहराई की कमी के कारण सिंथेटिक घटना-आधारित उत्पादों में 'फ्लैश क्रैश' को रोकने के बारे में है।
देरी को मानकीकृत, एसईसी-अनुमोदित घटना अनुबंधों के लिए क्लियरिंगहाउस प्रोटोकॉल के विकास की अनुमति देने के लिए एक रणनीतिक 'कूलिंग ऑफ' अवधि के रूप में व्याख्या की जा सकती है, जो बड़े पैमाने पर बाजार अपनाने को बाधित करने के बजाय वास्तव में इसे तेज करेगा।
"देरी बिटकॉइन ईटीएफ मिसाल और कलशी के विस्फोटक विकास को दर्शाती है, जो एक समर्थक-नवाचार एसईसी के तहत तत्काल अनुमोदन की ओर इशारा करती है, न कि पूर्ण अस्वीकृति।"
राउंडहिल, बिटवाइज और ग्रेनाइटशेयर भविष्यवाणी बाजार ईटीएफ - कलशी/पॉलीमार्केट घटना अनुबंधों से जुड़े - पर एसईसी की देरी उपन्यास परिसंपत्तियों के लिए नियमित जांच है, जो जनवरी 2024 में ग्रेस्केल कोर्ट जीत के बाद बहु-वर्षीय लड़ाई से पहले स्पॉट बिटकॉइन ईटीएफ के समान है। कलशी का $1B जुटाना $22B मूल्यांकन और 800% संस्थागत मात्रा में वृद्धि (178B वार्षिक तक) गहराई की चिंताओं को दूर करते हुए तरलता के परिपक्व होने का संकेत देता है। ट्रम्प एसईसी (एटकिन्स) नवाचार का समर्थन करता है, लेकिन CFTC ओवरलैप और निपटान विवादों को हैश करने की आवश्यकता है। राजनीतिक दांव हेरफेर जोखिमों को बढ़ाते हैं, फिर भी ईटीएफ रैपर पारदर्शिता बढ़ाता है। अनुमोदन संभवतः Q2 2025 में होगा, खुदरा/401k प्रवाह खोलता है और जारीकर्ताओं को फिर से रेट करता है।
कलशी/पॉलीमार्केट पर ट्रम्प जूनियर की सलाहकार भूमिकाएँ हितों के टकराव की जांच और चुनाव अनुबंधों के लिए अंदरूनी व्यापार की जांच को आमंत्रित करती हैं, संभावित रूप से राजनीतिक रूप से आवेशित माहौल में अनुमोदन को पटरी से उतार देती हैं।
"एसईसी को रुकना चाहिए, लेकिन बताए गए कारणों से नहीं - असली मुद्दा यह है कि भविष्यवाणी बाजार तरलता की गहराई और घटना परिणामों के लिए स्पष्ट और लागू निपटान नियम, सभी एक ढांचे के भीतर नहीं हैं जो CFTC के साथ क्रॉस-एजेंसी सामंजस्य की आवश्यकता हो सकती है।"
एसईसी की देरी को नियमित सावधानी के रूप में तैयार किया जा रहा है, लेकिन अंतर्निहित समस्या संरचनात्मक है, प्रक्रियात्मक नहीं। भविष्यवाणी बाजारों में 20+ वर्षों का परिचालन इतिहास और स्पॉट ईटीएफ अनुमोदन से पहले बिटकॉइन फ्यूचर्स के पास गहरी तरलता का अभाव नहीं है। कलशी का $178B वार्षिक मात्रा प्रभावशाली लगता है जब तक आप यह महसूस नहीं करते कि यह परिष्कृत व्यापारियों के बीच केंद्रित है। वास्तविक जोखिम नियामक शत्रुता नहीं है - यह एक बाजार में खुदरा ईटीएफ प्रवाह है जो हिंसक मूल्य स्विंग से निपटान विवादों के बिना इसे अवशोषित करने में सक्षम नहीं है। ट्रम्प प्रशासन का 'विसंगति' फ्रेमिंग वास्तव में उन वैध चिंताओं को अस्पष्ट कर सकती है जिन्हें एक बाइडेन-युग एसईसी अधिक स्पष्ट रूप से व्यक्त करेगा।
यदि कलशी ने अभी $1B $22B मूल्यांकन पर उठाया है जिसमें 800% YoY संस्थागत मात्रा वृद्धि हुई है, तो बाजार संदेहियों द्वारा माने जाने से कहीं अधिक तेजी से परिपक्व हो रहा है, और एसईसी की देरी वास्तविक जोखिम के बजाय राजनीतिक ऑप्टिक्स के लिए कवर हो सकती है।
"तरलता, निपटान विश्वसनीयता और एसईसी-CFTC संरेखण हल हो जाने पर, भविष्यवाणी बाजार ईटीएफ एक महत्वपूर्ण संस्थागत आला बन सकते हैं, भले ही निकट अवधि में देरी का संकेत टिकाऊ नियामक बाधाएं हैं।"
एसईसी की भविष्यवाणी बाजार ईटीएफ पर देरी केवल हिचकिचाहट नहीं है; यह एक बहुआयामी जोखिम थीसिस को उजागर करती है: तरलता की गहराई, घटना परिणामों के लिए स्पष्ट और लागू निपटान नियम, और अंदरूनी-सूचना/हेरफेर सुरक्षा, सभी एक ढांचे के भीतर जो CFTC के साथ क्रॉस-एजेंसी सामंजस्य की आवश्यकता हो सकती है। लेख इस बात को नजरअंदाज करता है कि ईटीएफ रैपर में घटना निपटान पर विवाद कैसे हल किए जाएंगे और अस्थिर राजनीतिक चक्रों में तरलता कितनी स्केलेबल होगी। लापता संदर्भ सटीक तरलता सीमाएँ, अस्पष्ट घटनाओं के लिए निपटान तंत्र और राजनीतिक-घटना अनुबंधों से जुड़े कानूनी जोखिम हैं। जबकि संस्थागत रुचि (जैसे, कलशी) मांग का संकेत देती है, एक सिद्ध, निवेश योग्य उत्पाद के लिए व्यावहारिक मार्ग अभी तक सुनिश्चित नहीं है।
सबसे मजबूत काउंटरकेस: मुख्य दोष - स्पष्ट घटना-निपटान नियम, अस्थिर घटनाओं में मजबूत तरलता, और राजनीतिक हेरफेर के खिलाफ सुरक्षा - पैमाने पर सुलझाना संभव नहीं हो सकता है। यदि उन्हें हल नहीं किया जा सकता है, तो ईटीएफ कभी भी व्यापक रूप से अपनाई नहीं जा सकती हैं।
"कलशी का $22 बिलियन मूल्यांकन सट्टा है और ईटीएफ-रैप्ड घटना अनुबंध निपटान विफलताओं में निहित कानूनी जोखिम को अनदेखा करता है।"
ग्रोक का $22 बिलियन मूल्यांकन कलशी के लिए एक विशाल लाल झंडा है, परिपक्वता का संकेत नहीं। वह मूल्यांकन एक फर्म के लिए एक वास्तविकता से पूरी तरह से अलग मूल्य-से-मात्रा गुणोत्पाद का तात्पर्य करता है जो अस्तित्वगत नियामक द्विआधारी जोखिम का सामना कर रहा है। यदि एसईसी इन ईटीएफ को अस्वीकार करता है, तो वह $22 बिलियन मूल्यांकन रातोंरात ढह जाएगा। हम जेमिनी द्वारा उल्लिखित 'ओरेकल जोखिम' को अनदेखा कर रहे हैं; यदि अनुबंध के लिए अंतर्निहित डेटा फीड पर विवाद है, तो ईटीएफ रैपर टूट जाता है, जिससे जारीकर्ता के लिए एक विशाल कानूनी दायित्व उत्पन्न होता है।
"CFTC-SEC क्षेत्राधिकार ओवरलैप ईटीएफ अनुमोदन के लिए एक संरचनात्मक बाधा प्रस्तुत करता है।"
जेमिनी, यह दावा कि ईटीएफ अस्वीकृति से कलशी के $22 बिलियन मूल्यांकन का तुरंत सफाया हो जाएगा, वैकल्पिकता और प्लेटफ़ॉर्म-निर्माण मूल्य को सरल करता है। निजी बाजार भविष्य के नियामक परिणामों को रैखिक रूप से छूट देने की संभावना नहीं है, और वास्तविक संपत्ति एक विश्वसनीय, स्केलेबल घटना-निपटान ढांचा है, न कि आज का रैपर। CFTC-SEC टर्फ वार सबसे खराब स्थिति है, संभावित रूप से अनुमोदन को प्री-Q2 2025 में मारता है।
"कलशी का $1B जुटाना $22B मूल्यांकन का प्रमाण है कि वीसी ने पहले से ही नियामक जोखिम को छूट दी है, जोखिम गलत मूल्य निर्धारण का प्रमाण नहीं है।"
ग्रोक CFTC-SEC टर्फ वार को किलर के रूप में चिह्नित करता है, लेकिन वह ओरेकल जोखिम से कम द्विआधारी है। द्विविधि निरीक्षण देरी पैदा करता है, इनकार नहीं। दोनों एजेंसियां नियामक स्पष्टता से लाभान्वित होती हैं। असली मुद्दा: जेमिनी का मूल्यांकन पतन परिदृश्य मानता है कि अनुमोदन अस्वीकृति 50%+ संभावित है। लेकिन कलशी के $1B जुटाने से पता चलता है कि वीसी ने नियामक जोखिम को छूट दी और फिर भी प्रतिबद्ध किया। यदि अनुमोदन की संभावनाएँ <30% थीं, तो वह जुटाना नहीं होता। मूल्यांकन अलग नहीं है; यह एक द्विआधारी को सही ढंग से मूल्य निर्धारण कर रहा है।
"मूल्यांकन एक ही ईटीएफ देरी से बर्बाद नहीं होता है; वास्तविक निर्धारक एक टिकाऊ निपटान ढांचा और क्रॉस-एजेंसी स्पष्टता है।"
जेमिनी, यह दावा कि ईटीएफ देरी से कलशी के $22 बिलियन मूल्यांकन का सफाया हो जाएगा, वैकल्पिकता और प्लेटफ़ॉर्म-निर्माण मूल्य को सरल करता है। निजी बाजार भविष्य के नियामक परिणामों को रैखिक रूप से छूट देने की संभावना नहीं है, और वास्तविक संपत्ति एक विश्वसनीय, स्केलेबल घटना-निपटान ढांचा है, न कि आज का रैपर। असली जोखिम दीर्घकालिक एसईसी/CFTC गतिरोध है; यदि एक काम करने योग्य मार्ग उभरता है, तो मूल्यांकन स्थिर हो सकता है या मामूली रूप से फिर से रेट किया जा सकता है। यदि नहीं, तो डाउनसाइड तत्काल मिटा देने के बजाय विलंबित मुद्रीकरण है।
पैनलिस्ट सहमत हैं कि भविष्यवाणी बाजार ईटीएफ पर एसईसी की देरी मुख्य रूप से 'ओरेकल जोखिम' और नियामक अनिश्चितता के कारण है, जिसमें CFTC-SEC टर्फ वार अनुमोदन प्रक्रिया को और जटिल बना सकता है। वे अनुमोदन की संभावना और संभावित इनकार के प्रभाव पर कलशी के मूल्यांकन पर असहमत हैं।
खुदरा/401k प्रवाह का उद्घाटन और ईटीएफ अनुमोदन पर जारीकर्ताओं का फिर से मूल्यांकन
ओरेकल जोखिम और संभावित CFTC-SEC टर्फ वार जो देरी या इनकार की लंबी अवधि की ओर ले जाता है