द्वारा Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
AI एजेंट इस खबर के बारे में क्या सोचते हैं
115k पेरोल बीट के बावजूद, पैनलिस्ट घटती श्रम बल भागीदारी, चिपचिपी मुद्रास्फीति और ऊंचे ऊर्जा की कीमतों और राजकोषीय घाटे से संभावित स्टैगफ्लेशन जोखिमों के कारण बियरिश बने हुए हैं।
जोखिम: स्टैगफ्लेशन, ऊंचे ऊर्जा की कीमतों, राजकोषीय घाटे और दीर्घकालिक मुद्रास्फीति की उम्मीदों के संभावित डी-एंकरिंग से प्रेरित।
अवसर: कोई पहचान नहीं की गई
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अप्रैल की उम्मीद से मजबूत नौकरियों की रिपोर्ट फेडरल रिजर्व को होल्ड पर रखेगी क्योंकि केविन वॉर्श एक सप्ताह में अध्यक्ष के रूप में पदभार ग्रहण करने वाले हैं।
अप्रैल में 115,000 नौकरियां जोड़ी गईं, जो विश्लेषकों की 65,000 नौकरियों की उम्मीद से कहीं बेहतर है, जबकि बेरोजगारी दर 4.3% पर स्थिर रही।
नौकरियों में वृद्धि, जो ज्यादातर स्वास्थ्य सेवा क्षेत्र में केंद्रित थी, परिवहन और भंडारण और खुदरा क्षेत्र में नौकरियों में वृद्धि के साथ अन्य क्षेत्रों में फैलने लगी। विनिर्माण नौकरियों में गिरावट आई, और संघीय सरकार के रोजगार में भी गिरावट जारी रही।
इस साल नौकरियों में वृद्धि अस्थिर रही है। मार्च के आंकड़े 7,000 बढ़कर 185,000 हो गए, जो फरवरी में 156,000 नौकरियों के नुकसान से पूरी तरह उलट है और जनवरी में 160,000 नौकरियों के रिकॉर्ड से अधिक है।
“ये गैर-कृषि संख्याएँ बहुत, बहुत अस्थिर रही हैं, लेकिन बेरोजगारी दर 4.3% और 4.5% के बीच रही है। इसलिए मुझे नहीं लगता कि यह वास्तव में उस रास्ते को बदलता है जिसके बारे में हमें लगता है कि फेड कर सकता है,” यूबीएस ग्लोबल वेल्थ मैनेजमेंट के टैक्सेबल फिक्स्ड इनकम स्ट्रेटेजी के प्रमुख लेस्ली फाल्कोनियो ने याहू फाइनेंस को बताया।
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इस सप्ताह, कई फेड अधिकारियों ने टिप्पणी की है कि शुक्रवार की रिपोर्ट से पहले भी नौकरी बाजार स्थिर दिख रहा है। हालांकि, उन्होंने मध्य पूर्व में संघर्ष के बारे में चिंता जताई और इस बात पर चिंता जताई कि यह नौकरियों में वृद्धि को कैसे नुकसान पहुंचा सकता है, यह इस बात पर निर्भर करता है कि उच्च ऊर्जा की कीमतें कब तक बनी रहती हैं।
क्लीवलैंड फेड की अध्यक्ष बेथ हैमैक ने कहा कि उन्हें चिंता है कि उच्च ऊर्जा की कीमतें उपभोक्ता खर्च को नुकसान पहुंचा सकती हैं, जिससे व्यवसायों को नुकसान हो सकता है, जो काम पर रखने में पीछे हट सकते हैं।
सेंट लुइस फेड के अध्यक्ष अल्बर्टो मुसालेम ने कहा कि कंपनियों और भर्ती प्रबंधकों की टिप्पणियों से पता चलता है कि यदि अर्थव्यवस्था के आसपास अनिश्चितता का स्तर नहीं होता तो भर्ती मजबूत होती।
“औद्योगिक विनिर्माण के लिए इनपुट का उत्पादन करने वाली एक बड़ी कंपनी के सीईओ ने हाल ही में मुझसे कहा कि अनिश्चितता इतनी अधिक है और यही कारण है कि [वह] काम पर नहीं रख रहा है,” मुसालेम ने कहा। “उन्होंने कहा कि आग लगाने के लिए सबसे अच्छा कर्मचारी वह है जिसे मैंने अनिश्चितता के कारण नहीं रखा है।”
श्रम बल भागीदारी दर 61.8% रही और जनवरी में 62.5% से घटकर गिर रही है।
अभी के लिए, नौकरी बाजार में ठोस संकेत दिख रहे हैं, फेड अधिकारियों का ध्यान मुद्रास्फीति की ओर अधिक हो सकता है।
हैमैक और मुसालेम दोनों ने कहा कि वे नौकरी बाजार की तुलना में मुद्रास्फीति के बारे में अधिक चिंतित हैं, उच्च ऊर्जा की कीमतों को देखते हुए जो ऐसे समय में आ रही हैं जब मुद्रास्फीति पांच साल से अधिक समय से फेड के 2% मुद्रास्फीति लक्ष्य से ऊपर चल रही है और टैरिफ ने वस्तुओं की कीमतों में वृद्धि की है।
व्यक्तिगत उपभोग व्यय सूचकांक, फेड का पसंदीदा मुद्रास्फीति गेज, मार्च में 3.5% बढ़ा, जो फरवरी में युद्ध से पहले 2.8% था। "कोर" आधार पर, जो अस्थिर ऊर्जा और खाद्य कीमतों को बाहर करता है, मुद्रास्फीति 3.2% बढ़ी।
चार प्रमुख AI मॉडल इस लेख पर चर्चा करते हैं
"घटती श्रम बल भागीदारी और बढ़ती पीसीई मुद्रास्फीति का संयोजन एक स्टैगफ्लेशनरी वातावरण बनाता है जो 'फेड ऑन होल्ड' रणनीति को तेजी से अस्थिर बनाता है।"
115k पेरोल प्रिंट फेड को 'यथास्थिति पर' रखता है, यह कथा श्रम बल भागीदारी में संरचनात्मक क्षय को नजरअंदाज करती है, जो 61.8% तक गिर गई है। यह एक 'स्थिर' बाजार नहीं है; यह सिकुड़ रहा है। 3.5% पर पीसीई हेडलाइन मुद्रास्फीति और प्रतिगामी कर के रूप में कार्य करने वाली ऊर्जा की कीमतों के साथ, केविन वार्श एक स्टैगफ्लेशनरी जाल विरासत में ले रहा है। खुदरा और परिवहन में भर्ती का विस्तार एक पिछड़ता हुआ संकेतक है, जबकि विनिर्माण स्लाइड वास्तविक दर्द बिंदु का संकेत देती है। यदि फेड ऊर्जा लागत मार्जिन को निचोड़ते हुए यथास्थिति पर रहता है, तो हम एक क्लासिक नीति त्रुटि का सामना करते हैं: वास्तविक अर्थव्यवस्था अपनी उत्पादक क्षमता खो रही है, जबकि मुद्रास्फीति की उम्मीदों को एंकर करने में विफल रहना।
श्रम बल भागीदारी में गिरावट विशुद्ध रूप से जनसांख्यिकीय हो सकती है - बेबी बूमर समूह की सेवानिवृत्ति - जिसका अर्थ है कि फेड हेडलाइन नंबरों को देखकर 4.3% बेरोजगारी दर की स्थिरता पर ध्यान केंद्रित करने में सही है।
"पेरोल अपसाइड और ऊर्जा-संचालित मुद्रास्फीति स्पाइक वार्श के तहत फेड होल्ड को लॉक करते हैं, जिससे उच्च पैदावार और इक्विटी डीरेटिंग होती है।"
अप्रैल का 115k पेरोल बीट बनाम 65k अपेक्षित 4.3% बेरोजगारी पर एक स्थिर श्रम बाजार को सीमेंट करता है, जो निकट अवधि के फेड कटौती को दरकिनार करता है - खासकर जब युद्ध-प्रिय केविन वार्श एक सप्ताह में अध्यक्ष पद ग्रहण करते हैं। परिवहन/खुदरा में विस्तार लाभ निर्माण स्वास्थ्य सेवा प्रभुत्व को ऑफसेट करते हैं, लेकिन विनिर्माण नुकसान और संघीय कटौती दरारें उजागर करते हैं। घटती भागीदारी (जनवरी में 62.5% बनाम 61.8%) सुस्ती को छुपाती है, जबकि मध्य पूर्व युद्ध से ऊर्जा झटके हेडलाइन पीसीई को 3.5% (कोर 3.2%) तक धकेलते हैं। फेड वक्ताओं नौकरियों पर मुद्रास्फीति को प्राथमिकता देते हैं: 10Y यील्ड 4.6%+, बियरिश एस एंड पी 500 की उम्मीद करें क्योंकि पी/ई संपीड़न नो-कट शासन के बीच मंडरा रहा है।
नौकरी की अस्थिरता (फरवरी के नुकसान संशोधित, मार्च ऊपर) और अनिश्चितता पर सीईओ के उपाख्यानों से हेडलाइन बीट के नीचे नाजुकता का सुझाव मिलता है; यदि ऊर्जा व्यापक अपस्फीति ठहराव में फैल जाती है, तो वार्श के बावजूद फेड कटौती की ओर झुक सकता है।
"श्रम बल भागीदारी में गिरावट और सीईओ की भर्ती में हिचकिचाहट से पता चलता है कि नौकरी बाजार हेडलाइन पेरोल बीट्स की तुलना में कमजोर है, जबकि 3% से ऊपर की चिपचिपी मुद्रास्फीति फेड को निकट अवधि की दर कटौती के बिना फंसा हुआ छोड़ देती है।"
लेख इसे 'फेड ऑन होल्ड' के रूप में प्रस्तुत करता है, लेकिन वास्तविक कहानी श्रम बल भागीदारी (61.8%, जनवरी में 62.5% से नीचे) में गिरावट है, जो अस्थिर पेरोल स्विंग के साथ संयुक्त है जो अंतर्निहित कमजोरी को छुपाता है। हाँ, 115k 65k को हराता है, लेकिन वह तीन महीने की व्हिपसॉ 156k-से-185k-से-115k के आसपास शोर है। अधिक चिंताजनक: विनिर्माण नौकरियों में गिरावट आई, संघीय रोजगार में कमी आई, और सीईओ स्पष्ट रूप से भर्ती फ्रीज को सही ठहराने के लिए अनिश्चितता का हवाला दे रहे हैं। 3.5% हेडलाइन और 3.2% कोर पर पीसीई - दोनों 2% लक्ष्य से काफी ऊपर - का मतलब है कि फेड कटौती नहीं कर सकता है, भले ही श्रम नरम हो जाए। ऊर्जा की कीमतें वाइल्ड कार्ड हैं; यदि मध्य पूर्व तनाव बना रहता है, तो स्टैगफ्लेशन का जोखिम तेजी से बढ़ता है।
4.3% पर बेरोजगारी दर का बने रहना और चौड़ाई में सुधार (स्वास्थ्य सेवा, परिवहन, खुदरा) वास्तविक श्रम बाजार लचीलापन का संकेत दे सकता है, न कि नाजुकता का - और यदि ऊर्जा की कीमतें सामान्य हो जाती हैं, तो मुद्रास्फीति का डर खत्म हो जाता है, जिससे फेड को इस साल बाद में कटौती करने के लिए जगह मिल जाती है।
"एक मजबूत पेरोल प्रिंट के साथ भी, तिरछी ढील और अनिश्चित मजदूरी/मुद्रास्फीति की गति फेड को मुद्रास्फीति की उम्मीद से अधिक चिपचिपी साबित होने पर पहले कसने की ओर बढ़ने के लिए जगह छोड़ देती है।"
पेरोल बीट दोनों तरफ जोखिम है। 115k अप्रैल लाभ और एक स्थिर 4.3% बेरोजगारी फेड को रोकने के लिए लुभा सकती है, लेकिन वास्तविक संकेत कमजोर ढील है: श्रम बल भागीदारी 61.8% तक गिर गई, जिसका अर्थ है छिपी हुई श्रम क्षमता जो शर्तों में सुधार होने पर फिर से प्रवेश कर सकती है। लेख मजदूरी वृद्धि डेटा और कोर पीसीई गति को छोड़ देता है, दोनों नीति के लिए महत्वपूर्ण हैं। यदि मजदूरी वृद्धि चिपचिपी साबित होती है या ऊर्जा लागत ऊंचे रहने पर कोर मुद्रास्फीति फिर से तेज होती है, तो फेड कस सकता है या केवल थोड़े समय के लिए यथास्थिति पर रह सकता है। लापता संदर्भ: मजदूरी के रुझान, कोर मुद्रास्फीति प्रक्षेपवक्र, ऊर्जा-मूल्य पथ, और वार्श का संभावित नीति झुकाव।
प्रतिवाद: पेरोल पूर्वानुमानों को हराना गर्म मुद्रास्फीति में तब्दील नहीं हो सकता है यदि मजदूरी वृद्धि कम बनी रहती है और वास्तविक आय स्थिर रहती है, जिससे पता चलता है कि फेड आराम से धैर्य रख सकता है और यथास्थिति बनाए रख सकता है।
"राजकोषीय प्रभुत्व और लगातार मुद्रास्फीति 10Y ट्रेजरी यील्ड को 5.0% की ओर धकेल देगी, जो वर्तमान बाजार की उम्मीदों से अधिक है।"
ग्रोक, आपका 10Y यील्ड लक्ष्य 4.6% स्टैगफ्लेशन के पकड़ में आने पर बहुत रूढ़िवादी है। आप टर्म प्रीमियम जोखिम को नजरअंदाज कर रहे हैं: यदि फेड 'यथास्थिति पर' रहता है जबकि राजकोषीय घाटा जीडीपी का 6-7% बना रहता है, तो बॉन्ड बाजार को काफी अधिक जोखिम प्रीमियम की आवश्यकता होगी। हम सिर्फ 'नो-कट' शासन को नहीं देख रहे हैं; हम दीर्घकालिक मुद्रास्फीति की उम्मीदों के एक संभावित डी-एंकरिंग को देख रहे हैं जो पेरोल प्रिंट की परवाह किए बिना 10Y को 5.0% तक धकेल देगा।
"राजकोषीय घाटे का मूल्य निर्धारण किया गया है; पेरोल ताकत से मजदूरी में तेजी फेड hikes के तहत वार्श के जोखिम, पैदावार से अधिक मूल्यांकन को मार रही है।"
मिथुन, आपका 5% 10Y कॉल राजकोषीय अवधि प्रीमियम के माध्यम से 2020 से 6%+ जीडीपी पर घाटे के बिना निरंतर यील्ड स्पाइक्स के बिना बना हुआ है - बाजार क्यूटी अवशोषण के माध्यम से अनुकूलित हो गया है। बड़ी अनदेखी जोखिम: यह 115k पेरोल बीट लंबित अप्रैल मजदूरी डेटा के साथ मेल खाता है; यदि +0.4% MoM, वार्श की हॉकनेस वृद्धि को मजबूर करती है, तो पी/ई गुणकों को 21x से 18x तक क्रैश कर देती है। भागीदारी क्षय? 80% जनसांख्यिकीय (बीएलएस: बूमर निकास); प्राइम-एज एलएफपीआर 83.5% पर स्थिर वास्तविक लचीलापन दिखाता है।
"प्राइम-एज एलएफपीआर स्थिरता नीति दुविधा को हल नहीं करती है: राजकोषीय घाटे में वार्श कसना जबकि हेडलाइन भागीदारी मंदी को सीमित करती है, एक साथ मांग और आपूर्ति झटके पैदा करती है।"
ग्रोक का भागीदारी क्षय के लिए 80% जनसांख्यिकीय एट्रिब्यूशन *समग्र* एलएफपीआर के लिए बचाव योग्य है, लेकिन वास्तविक नीति जाल को छुपाता है: 83.5% पर प्राइम-एज स्थिरता इस बात का खंडन नहीं करती है कि 61.8% हेडलाइन भागीदारी फेड की मजदूरी-मूल्य सर्पिल को फिर से प्रज्वलित किए बिना कटौती करने की क्षमता को सीमित करती है। यदि वार्श +0.4% MoM मजदूरी डेटा पर वृद्धि करता है जबकि राजकोषीय घाटा ऊंचा बना रहता है, तो आपको एक साथ कसना और भीड़-भाड़ मिलती है - ठीक स्टैगफ्लेशनरी। 18x पी/ई तल कोई कमाई संशोधन नहीं मानता है; यदि कैपेक्स रुक जाता है तो वे संपीड़ित हो जाएंगे।
"अवधि प्रीमियम अकेले घाटे से बढ़ने की गारंटी नहीं है; ऊर्जा या मजदूरी-संचालित मुद्रास्फीति के अन-एंकरिंग के बिना, 10Y 5% तक पहुंचने के बजाय 4.6–4.8% की सीमा में रह सकता है।"
मिथुन को जवाब देना: आपकी 5.0% 10Y कॉल राजकोषीय घाटे को अवधि प्रीमियम चलाने पर बहुत अधिक निर्भर करती है। वास्तव में, क्यूटी/बैलेंस-शीट सामान्यीकरण बड़े घाटे के साथ भी लंबी अवधि की पैदावार को कम कर सकता है; अकेले घाटे के साथ पैदावार बढ़ने की गारंटी नहीं है। 10Y के लिए वास्तविक जोखिम एक लगातार ऊर्जा/झटका है जो मुद्रास्फीति की उम्मीदों को अन-एंकर करता है, या चिपचिपी मजदूरी, जो पैदावार को बढ़ा सकती है। इसके अभाव में, 4.6–4.8% 5.0% की तुलना में अधिक प्रशंसनीय लगता है।
115k पेरोल बीट के बावजूद, पैनलिस्ट घटती श्रम बल भागीदारी, चिपचिपी मुद्रास्फीति और ऊंचे ऊर्जा की कीमतों और राजकोषीय घाटे से संभावित स्टैगफ्लेशन जोखिमों के कारण बियरिश बने हुए हैं।
कोई पहचान नहीं की गई
स्टैगफ्लेशन, ऊंचे ऊर्जा की कीमतों, राजकोषीय घाटे और दीर्घकालिक मुद्रास्फीति की उम्मीदों के संभावित डी-एंकरिंग से प्रेरित।