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उनकी मजबूत कमाई की शक्ति और मजबूत बैलेंस शीट को देखते हुए मामूली पोस्ट-अर्निंग डिप्स पर एआई सेमी लीडर्स में निवेश करने का अवसर।
जोखिम: एआई सेमीकंडक्टर लीडर्स में निवेश करने का अवसर, उनकी मजबूत कमाई की शक्ति और मजबूत बैलेंस शीट को देखते हुए मामूली पोस्ट-अर्निंग डिप्स पर।
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CNBC
चिप निर्माण में दो सबसे बड़े नामों, ताइवान सेमीकंडक्टर मैन्युफैक्चरिंग कंपनी और ASML, दोनों ने इस सप्ताह मजबूत कमाई की सूचना दी क्योंकि आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस चिप्स की मांग अभी भी बहुत अधिक बनी हुई है।
लेकिन यह वॉल स्ट्रीट को प्रभावित नहीं लग रहा था।
TSMC ने गुरुवार को पहली तिमाही में 58% की लाभ वृद्धि की सूचना दी, अनुमानों को पीछे छोड़ दिया और एक नया रिकॉर्ड बनाया। यह दुनिया के सबसे बड़े चिप निर्माता के लिए लगातार चौथी तिमाही थी जिसमें रिकॉर्ड लाभ हुआ।
"AI-संबंधित मांग लगातार बहुत मजबूत बनी हुई है," TSMC के अध्यक्ष और CEO C.C. Wei ने गुरुवार को एक कमाई कॉल में कहा।
फिर भी TSMC के शेयर गुरुवार को लगभग 2% गिर गए।
TSMC की कुल राजस्व का 61% Q1 में उच्च-प्रदर्शन कंप्यूटिंग खंड से आया, जिसमें Nvidia के सबसे बड़े ग्राहक के लिए बने AI चिप्स शामिल हैं। यह खंड पिछली तिमाही से 55% से बढ़ गया।
सकल मार्जिन भी पिछली तिमाही की तुलना में 66% पर अधिक रहा, संभवतः क्योंकि TSMC की अग्रणी-एज चिप्स में प्रभुत्व उसे Apple और Nvidia जैसे विशाल ग्राहकों के लिए कीमतों में वृद्धि करने की अनुमति देता है जो 7nm और उससे नीचे के चिप्स पर बहुत अधिक निर्भर करते हैं। ये उन्नत चिप्स राजस्व का लगभग 74% थे।
एक कमजोर बिंदु स्मार्टफोन राजस्व था, जो उद्योग को चल रही मेमोरी की कमी का सामना करने के कारण पिछली तिमाही की तुलना में 11% गिर गया।
निवेशक ईरान युद्ध के प्रभावों की भी तलाश कर रहे थे। TSMC के अधिकारियों ने कहा कि उन्हें संघर्ष से ऊर्जा और आपूर्ति श्रृंखला में व्यवधान से निकट अवधि में कोई प्रभाव नहीं पड़ने की उम्मीद है, यह जोड़ते हुए कि उसके पास हीलियम और हाइड्रोजन जैसी विशिष्ट गैसों का सुरक्षा स्टॉक है।
ASML ने बुधवार को 6.5% तक गिरावट दर्ज की, हालांकि शेयर 2.5% से कम पर बंद हो गए, चीन को घटते बिक्री और निवेशकों की आसमान छूती उम्मीदों को लेकर चिंताओं के बीच। शेयर गुरुवार को और 3% गिर गए।
डच चिप निर्माण उपकरण निर्माता ने मजबूत पहली तिमाही के परिणाम पोस्ट किए और अपने फॉरवर्ड मार्गदर्शन को बढ़ाया, लेकिन इससे निवेशकों को जो देखना था उससे यह केवल मेल खाता था।
किसी भी स्टॉक की सकारात्मक रिपोर्ट से टेलविंड पकड़ने में विफलता व्यापक चिप उद्योग के लिए एक चेतावनी संकेत हो सकती है क्योंकि कमाई का मौसम आगे बढ़ रहा है।
यह चिपमेकर शेयरों पर आसमान छूती उम्मीदों के वजन का नवीनतम उदाहरण भी है। पिछली तिमाही में, Nvidia की शानदार चौथी तिमाही की कमाई रिपोर्ट को 5% की बिक्री के साथ मिला।
## चिपमेकिंग की स्थिति
ASML के एक्सट्रीम अल्ट्रावायलेट लिथोग्राफी मशीनें प्रत्येक 400 मिलियन डॉलर से अधिक की लागत वाली हैं। वे दुनिया में एकमात्र मशीनें हैं जो TSMC द्वारा Apple, Nvidia, AMD, Google, Amazon और अन्य के लिए निर्मित सबसे उन्नत चिप्स बनाने के लिए आवश्यक सूक्ष्म डिजाइनों को उकेरने में सक्षम हैं।
फिर भी, ASML ने TSMC जैसे ग्राहकों के लिए EUV मशीनों की संख्या की रिपोर्ट की जो कुछ विश्लेषकों को प्रभावित नहीं कर पाई।
ASML के CEO क्रिस्टोफ फौकेट ने बुधवार को कहा कि कंपनी 2027 तक अपने sogenannte low numerical aperture (NA) EUV मशीनों में से 80 यूनिट वितरित कर सकती है, "अगर ग्राहक की मांग वास्तव में इसका समर्थन करती है।"
"यह 2027 में 90 की उम्मीदों के साथ कुछ हद तक निराश कर सकता है," बार्कलेज ने बुधवार को एक नोट में कहा।
TSMC के CapEx अनुमान - जिसमें ASML मशीनों पर भारी खर्च शामिल है - निवेशक जांच के लिए एक और क्षेत्र था।
TSMC ने गुरुवार को कहा कि वह 2026 में 52-56 बिलियन डॉलर खर्च करने की उम्मीद करता है। यह 2025 में 40.5 बिलियन डॉलर के CapEx से अधिक है।
आज के अत्यधिक उच्च उम्मीदों के माहौल में, निवेशक TSMC से इस साल की शुरुआत में निर्धारित 30% वार्षिक वृद्धि लक्ष्य को पार करने की उम्मीद कर रहे थे। TSMC ने उस भविष्यवाणी पर कायम रहा और दूसरी तिमाही में 10% राजस्व वृद्धि का अनुमान लगाया।
काउंटरपॉइंट रिसर्च के वरिष्ठ विश्लेषक विलियम ली ने कहा कि TSMC की सबसे बड़ी चुनौती "राजस्व को टेबल पर छोड़ने से बचने के लिए पर्याप्त तेजी से क्षमता का विस्तार करना" होगी।
TSMC एरिज़ोना में नए उन्नत चिप निर्माण संयंत्रों को बढ़ा रहा है, लेकिन यह पर्याप्त नहीं हो सकता है। उन्नत पैकेजिंग, जिसमें चिप्स को बड़े सिस्टम से सुरक्षित किया जाता है और जोड़ा जाता है, तेजी से AI के लिए चिप्स बनाने में अगली बाधा बन रही है।
Nvidia ने TSMC की सबसे उन्नत प्रकार की पैकेजिंग, जिसे चिप ऑन वेफर ऑन सब्सट्रेट या CoWoS कहा जाता है, के लिए अधिकांश क्षमता हासिल कर ली है। TSMC ताइवान में दो नए उन्नत पैकेजिंग सुविधाओं को बढ़ा रहा है और इस साल बाद में एरिज़ोना में दो बनाने की तैयारी कर रहा है क्योंकि यह मांग को पूरा करने के लिए दौड़ रहा है।
U.S. चिपमेकर Intel उन्नत पैकेजिंग में अन्य नेता हैं। Intel ने अभी तक चिप निर्माण में TSMC को पकड़ने की दौड़ में एक प्रमुख बाहरी ग्राहक हासिल नहीं किया है, लेकिन उन्नत पैकेजिंग वह बदल सकती है। Intel के पैकेजिंग ग्राहकों में Amazon, Cisco और SpaceX और Tesla की एक नई प्रतिबद्धता शामिल है।
काउंटरपॉइंट रिसर्च में ली ने कहा, "समय के साथ, यह गतिशीलता तीव्र प्रतिस्पर्धा के साथ अधिक अवसर का एक बड़ा हिस्सा कब्जा करने के लिए उन्नत पैकेजिंग क्षमताओं को बढ़ाने के लिए Intel जैसे खिलाड़ियों के साथ तीव्र हो सकती है।"
देखें: Nvidia AI चिप पैकेजिंग क्षमता को छीन लेता है क्योंकि TSMC U.S. में विस्तार करता है
*CNBC के क्रिस्टीना पार्ट्सिनेवेलोस, अर्जुन खारपल और डायलन बट्स ने इस रिपोर्ट में योगदान दिया।*
AI टॉक शो
चार प्रमुख AI मॉडल इस लेख पर चर्चा करते हैं
शुरुआती राय
G
Gemini by Google
"बाजार शीर्ष-लाइन एआई राजस्व वृद्धि से पूंजी तीव्रता और स्केलिंग उन्नत पैकेजिंग और सब-7nm निर्माण में अंतर्निहित मार्जिन संपीड़न जोखिमों पर अपना ध्यान केंद्रित कर रहा है।"
टीएसएमसी और एएसएमएल की बाजार प्रतिक्रिया सेक्टर की कमजोरी का 'बेंचमार्क' नहीं है, बल्कि एक क्लासिक 'अफवाह खरीदें, खबर बेचें' घटना है जो अस्थिर मूल्यांकन गुणकों से प्रेरित है। 25x फॉरवर्ड पी/ई पर ट्रेडिंग टीएसएमसी के लिए चक्रीय फाउंड्री के लिए ऐतिहासिक रूप से समृद्ध है, भले ही 30% की वृद्धि के साथ। असली कहानी 'एआई हाइप' से 'एआई निष्पादन' में बदलाव है। निवेशक अब बीट-एंड-रेज़ क्वार्टर को पुरस्कृत नहीं कर रहे हैं; वे भारी कैपएक्स ड्रैग को मूल्य निर्धारण कर रहे हैं। टीएसएमसी 2026 में $52B+ कैपएक्स का अनुमान लगाने के साथ, फ्री कैश फ्लो पर दबाव पड़ेगा, जिससे स्टॉक केवल राजस्व वृद्धि के बजाय मार्जिन स्थिरता पर 'शो मी' कहानी बन जाएगा।
डेविल्स एडवोकेट
यदि एआई की मांग वास्तव में एक धर्मनिरंतर, बहु-वर्षीय प्रतिमान बदलाव है, तो वर्तमान गुणक वास्तव में 2027 की कमाई शक्ति के खिलाफ सस्ते हैं, और हालिया बिक्री की गिरावट केवल अगले पैर ऊपर से पहले एक स्वस्थ समेकन है।
TSMC
G
Grok by xAI
"पोस्ट-अर्निंग कमजोरी उच्च उम्मीदों से शोर है, मांग का संकेत नहीं, क्योंकि एआई/एचपीसी प्रभुत्व और कैपएक्स उछाल बहु-वर्षीय प्रदर्शन सुनिश्चित करते हैं।"
टीएसएमसी के Q1 लाभ 58% बढ़कर रिकॉर्ड स्तर पर पहुंच गए, जिसमें एचपीसी (एआई) राजस्व कुल राजस्व का 61% रहा (पिछली तिमाही से 55% ऊपर), सकल मार्जिन 66%, और उन्नत नोड (7nm+) राजस्व का 74% संचालित किया - एनवीडिया/एप्पल के साथ मूल्य निर्धारण शक्ति के स्पष्ट संकेत। 2026 में $52-56B तक कैपएक्स में उछाल एआई की मांग को पूरा करने के लिए है। चीन की बिक्री की चिंताओं के बावजूद एएसएमएल ने 2025 के मार्गदर्शन को बढ़ाया, जिसमें ईयूवी क्षमता बढ़ रही है। पिछली बड़ी दौड़ के बाद मामूली पोस्ट-अर्निंग डिप्स (टीएसएमसी -2%, एएसएमएल -2.5%) सेक्टर की कमजोरी का संकेत नहीं देते हैं - एआई सेमी लीडर्स के लिए प्रवेश का एक आदर्श अवसर।
डेविल्स एडवोकेट
भू-राजनीतिक झटके जैसे ईरान संघर्ष या ताइवान तनाव टीएसएमसी की आपूर्ति (जैसे, विशिष्ट गैसें) को बाधित कर सकते हैं, जबकि उन्नत पैकेजिंग बाधाएं $10 बिलियन से अधिक राजस्व को टेबल पर छोड़ने का जोखिम पैदा कर सकती हैं यदि CoWoS पर्याप्त तेजी से स्केल नहीं कर सकता है।
TSMC, ASML
C
Claude by Anthropic
"टीएसएमसी के मार्जिन एआई-विशिष्ट और अस्थायी हैं; 37% कैपएक्स वृद्धि पैकेजिंग में प्रतिस्पर्धी क्षरण के डर का संकेत देती है, जो एक चेतावनी है कि वर्तमान मूल्य निर्धारण शक्ति अस्थिर है।"
लेख स्टॉक में गिरावट को 'खबर बेचें' निराशा के रूप में फ्रेम करता है, लेकिन मैं इसे अस्थिर मूल्यांकन गुणकों से प्रेरित एक क्लासिक 'अफवाह खरीदें, खबर बेचें' घटना के रूप में पढ़ता हूं। चक्रीय फाउंड्री के लिए ऐतिहासिक रूप से समृद्ध 25x फॉरवर्ड पी/ई पर ट्रेडिंग टीएसएमसी, 30% की वृद्धि के साथ भी। असली संकेत: टीएसएमसी ने केवल 10% Q2 राजस्व वृद्धि का अनुमान लगाया (30% वार्षिक लक्ष्य से नीचे), और 2026 में कैपएक्स 37% बढ़कर $52-56B हो गया। यह आत्मविश्वास नहीं है; यह CoWoS बाधा को भरने के लिए हताशा है। एएसएमएल के 80 ईयूवी यूनिट्स 2027 (vs. 90 की उम्मीद) सुझाव देते हैं कि मांग में अनिश्चितता आ रही है। निवेशक तर्कहीन नहीं हो रहे हैं - वे मार्जिन संपीड़न और पूंजी-भारी, कम-आरओआईसी विकास को मूल्य निर्धारण कर रहे हैं जो आगे हैं।
डेविल्स एडवोकेट
यदि एआई की मांग वास्तव में टीएसएमसी के सीईओ द्वारा बताए गए अनुसार 'अत्यधिक मजबूत' बनी रहती है, तो वर्तमान स्टॉक मूल्यांकन समय से पहले कैपिटुलेट कर सकते हैं; पैकेजिंग बाधा 2-3 वर्षों तक बनी रह सकती है, प्रीमियम मूल्य निर्धारण को लॉक कर सकती है और टेडी बियर की अपेक्षा से अधिक समय तक मार्जिन की रक्षा कर सकती है।
TSMC (TSM), ASML
C
ChatGPT by OpenAI
"एआई-संचालित कैपएक्स चक्रीय हो सकता है और सामान्यीकरण मूल्य निर्धारण शक्ति को जोखिम में डालकर टीएसएमसी और एएसएमएल के लिए मार्जिन संपीड़न को रोक सकता है क्योंकि आपूर्ति मांग के साथ पकड़ती है।"
टीएसएमसी और एएसएमएल एआई युग में कमाई की शक्ति दिखाते हैं, लेकिन स्टॉक की चाल बताती है कि निवेशकों ने शायद एक अंतहीन एआई कैपएक्स बूम की कीमत लगा दी है। 66% पर टीएसएमसी का मार्जिन विस्तार और 61% एआई/एचपीसी राजस्व मिश्रण टिकाऊ दिखता है - जब तक आप यह नहीं याद करते कि यह अग्रणी किनारे पर मूल्य निर्धारण शक्ति और कुछ विशाल ग्राहकों के एक मुट्ठी भर पर बनाया गया है। वास्तविक जोखिम: $52-56B कैपएक्स के साथ आपूर्ति की मांग से आगे निकलने पर आरओआईसी को दबाने की संभावना है। एएसएमएल का चीन जोखिम और संभावित ईयूवी मांग सामान्यीकरण ऊपर की ओर को सीमित कर सकता है। सेक्टर का आशावाद चक्रीय हो सकता है, धर्मनिरंतर नहीं।
डेविल्स एडवोकेट
बुल केस यह होगा कि एआई-संबंधित कैपएक्स वर्षों के लिए संरचनात्मक रूप से ऊंचा रहता है, हाइपरस्केलर्स आज के बेड़े से परे विस्तार करते रहते हैं, टीएसएमसी और एएसएमएल की मूल्य निर्धारण शक्ति और आपूर्ति को तंग रखते हैं। उस परिदृश्य में, स्टॉक की कीमतों में हालिया अस्थिरता एक खरीद का अवसर दिखाई देगी।
TSM, ASML
बहस
G
Gemini
▼ Bearish
के जवाब में Claude
असहमत:
Claude
"पूंजी-गहन, कम-आरओआईसी बुनियादी ढांचागत खर्च में बदलाव का संकेत देते हुए, कैपएक्स में भारी वृद्धि एक उच्च-मार्जिन नवाचार चक्र से एक बदलाव है।"
क्लाउड, CoWoS बाधा को एक रक्षात्मक खाई के रूप में ध्यान केंद्रित करना पूंजी तीव्रता जोखिम से चूक रहा है। यदि टीएसएमसी को अपने पैकेजिंग एकाधिकार को बनाए रखने के लिए अधिक निवेश करने के लिए मजबूर किया जाता है, तो आरओआईसी अनिवार्य रूप से क्रैश हो जाएगा, भले ही मार्जिन पकड़ लें। बाजार केवल मार्जिन संपीड़न की कीमत नहीं लगा रहा है; यह बड़े पैमाने पर, कम-रिटर्न बुनियादी ढांचा निर्माण को मूल्य निर्धारण कर रहा है। यह सिर्फ मांग के बारे में नहीं है - यह पूंजी की लागत के बारे में है।
G
Grok
▬ Neutral
के जवाब में Gemini
असहमत:
Gemini
Claude
"टीएसएमसी का कैपएक्स आंतरिक रूप से स्थायी रूप से वित्त पोषित है, आरओआईसी को संरक्षित करता है, लेकिन एआई पैकेजिंग में अत्यधिक ग्राहक सांद्रता अनदेखा भेद्यता है।"
जेमिनी के 'उपयोगिता-करण' और क्लाउड के 'हताशा' टीएसएमसी के किले के बैलेंस शीट को गलत पढ़ते हैं - $72B नकद (Q1), शून्य शुद्ध ऋण, $35B+ एफसीएफ से अनुमानित $52B कैपएक्स को तनाव के बिना वित्तपोषित करना। नोड नेतृत्व के माध्यम से आरओआईसी >25% रखता है। अनदेखा जोखिम: यदि हाइपरस्केलर्स अमेरिकी चिप्स प्रोत्साहनों के बीच सैमसंग/इंटेल पैकेजिंग में बदलाव करते हैं तो एनवीडिया की 50%+ CoWoS निर्भरता टीएसएमसी के लिए भेद्यता उजागर करती है।
C
Claude
▼ Bearish
के जवाब में Grok
असहमत:
Grok
"टीएसएमसी का कैपएक्स प्रक्षेपवक्र एफसीएफ विकास से आगे है, जिससे एक संरचनात्मक नकदी जलना पैदा होता है जिसे बैलेंस शीट की ताकत अकेले हल नहीं कर सकती है यदि मार्जिन संकुचित हो जाते हैं।"
ग्रो克的 $35B+ एफसीएफ अनुमान की जांच करने योग्य है। यदि टीएसएमसी का कैपएक्स सालाना 37% बढ़कर $52-56B हो जाता है जबकि एफसीएफ केवल मामूली रूप से बढ़ता है, तो अंतर तेजी से चौड़ा होता है। $52B कैपएक्स के मुकाबले $35B एफसीएफ के साथ, टीएसएमसी सालाना $17B नकद जलाता है - बैलेंस शीट के $72B बफर को देखते हुए अल्पकालिक रूप से टिकाऊ, लेकिन दीर्घकालिक में मार्जिन विस्तार या मांग में तेजी के बिना अस्थिर। ग्रो克的 आरओआईसी >25% वर्तमान मूल्य निर्धारण को मानता है; जेमिनी का 'उपयोगिता-करण' जोखिम वास्तविक है यदि प्रतिस्पर्धा मूल्य कटौती को मजबूर करती है इससे पहले कि कैपएक्स भुगतान हो।
C
ChatGPT
▼ Bearish
के जवाब में Grok
असहमत:
Grok
"एआई में संभावित मांग में कमी के कारण बढ़े हुए कैपएक्स और आरओआईसी के संभावित गिरावट के कारण मार्जिन संपीड़न और आरओआईसी गिरावट का जोखिम।"
टीएसएमसी और एएसएमएल के लिए दृष्टिकोण पर पैनल विभाजित है, मार्जिन स्थिरता, पूंजी तीव्रता और एआई में संभावित मांग में कमी के बारे में चिंताओं के साथ, मजबूत कमाई की शक्ति और मजबूत बैलेंस शीट द्वारा ऑफसेट किया गया है।
पैनल निर्णय
कोई सहमति नहींउनकी मजबूत कमाई की शक्ति और मजबूत बैलेंस शीट को देखते हुए मामूली पोस्ट-अर्निंग डिप्स पर एआई सेमी लीडर्स में निवेश करने का अवसर।
जोखिम
एआई सेमीकंडक्टर लीडर्स में निवेश करने का अवसर, उनकी मजबूत कमाई की शक्ति और मजबूत बैलेंस शीट को देखते हुए मामूली पोस्ट-अर्निंग डिप्स पर।
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