Saya melihat SOJC memberikan pendapatan yang andal dari raksasa utilitas yang stabil yang keuntungannya sedang meningkat. ROE induk telah naik menjadi 12,5%, sejalan dengan pesaing seperti NEE sebesar 13%, yang berarti Southern menghasilkan pengembalian yang kuat untuk dengan mudah melayani kupon utang subordinasi ini. Margin bersih melebar menjadi 15,36%, menandakan kontrol biaya yang lebih baik dan arus kas yang lebih besar bagi pemegang obligasi. Aksi harga baru-baru ini menunjukkan kenaikan stabil dari 21,20 lima bulan lalu menjadi 21,11 sekarang, mencerminkan kepercayaan pasar pada tren tersebut bertahan hingga 2026Q2.
Kekhawatiran saya adalah kerentanan SOJC sebagai utang junior dari utilitas yang menggunakan leverage yang menghadapi tekanan likuiditas. Rasio lancar turun menjadi 0,6464, di bawah garis aman 1,0, yang dapat memaksa pilihan sulit pada pembayaran utang jika tekanan jangka pendek meningkat. Rasio P/B turun menjadi 2,67 bahkan ketika kapitalisasi pasar mencapai 108 miliar, mengisyaratkan bantalan ekuitas menipis bagi pemegang obligasi seperti kami. Dengan jatuh tempo 2077, kenaikan suku bunga dapat semakin menghantam catatan berjangka panjang ini jika The Fed tetap hawkish.