1 Saham AI Raksasa yang Sangat Disukai Greg Abel dan Warren Buffett

“Valuasi Alphabet mencerminkan transisi dari monopoli pencarian dengan margin tinggi menjadi penyedia infrastruktur yang padat modal, menjadikan keberlanjutan margin operasional historisnya sebagai risiko utama.”

Alphabet memiliki forward P/E sebesar 22,8x yang secara historis cukup menarik untuk perusahaan dengan moat seperti miliknya, namun artikel ini mengabaikan ancaman eksistensial dari 'search disruption.' Sementara Buffett dan Abel berinvestasi pada dominasi infrastruktur Google, mereka sekaligus berbetakan melawan komoditisasi cepat dari pencarian AI. Jika AI Overviews Google terus menggerogoti pendapatan iklan — sapi perah utama mereka — tanpa jalur yang jelas untuk memonetisasi agen AI berbasis pencarian, margin akan menyempit. Pengeluaran modal yang masif untuk pusat data adalah kebutuhan defensif, bukan sekadar strategi pertumbuhan. Para investor sebaiknya fokus pada apakah Google dapat mempertahankan margin operasional 30%+ sambil beralih dari monopoli pencarian ber-margin tinggi ke utilitas AI yang kompetitif dan berat infrastruktur.

“Kepemilikan saham Buffett membuktikan keyakinan pada kualitas bisnis Alphabet, namun tidak memberi tahu kita apa pun tentang apakah 22,8x earnings telah dihargai secara wajar relatif terhadap risiko konversi capex-to-FCF ke depan.”

Artikel tersebut mencampuradukkan dua hal yang terpisah: alokasi portofolio Buffett dan valuasi Alphabet. Ya, kepemilikan 10% Berkshire di GOOGL menunjukkan kepercayaan diri—tetapi itu juga merupakan fungsi dari kapitalisasi pasar Alphabet yang sangat besar, bukan semata-mata taruhan dengan keyakinan tinggi. Dengan P/E forward 22,8 kali, Alphabet diperdagangkan dengan premi terhadap S&P 500 (~20 kali), namun artikel menyajikan ini sebagai 'wajar' tanpa memberikan justifikasi mengapa. Pertanyaan sesungguhnya bukan apakah Buffett menyukai bisnis ini—melainkan apakah pasar telah memperhitungkan cerita ROI capex. Artikel ini tidak memberikan analisis sama sekali mengenai apakah capex tahunan senilai lebih dari $100 miliar untuk infrastruktur AI benar-benar akan menghasilkan imbal hasil di atas biaya modal. Di situlah intinya, bukan fakta bahwa Buffett memilikinya.

“Kepemilikan saham Berkshire memvalidasi opsi AI tetapi mengabaikan risiko pemecahan antitrust dan ketidakpastian waktu ROI pusat data.”

Alokasi Berkshire sebesar 10% pada Alphabet (GOOGL) melalui pembelian yang diinisiasi Buffett menandakan keyakinan bahwa pencarian dan cloud akan monetisasi pengeluaran infrastruktur AI. Namun, artikel ini mengurangi belanja modal Alphabet yang meningkat pada pusat data, di mana pengembalian belum terbukti terbanding dengan rekan-rekan hipereskala. Penyelesaian antitrust dari kasus DOJ dapat memaksa perubahan struktural pada 2027, mengerosi efek jaringan yang disebut Buffett. Valuasi pada 22,8x pendapatan ke depan mengasumsikan pertumbuhan berkelanjutan 20%+; penurunan apa pun dalam harga iklan atau adopsi AI akan memperketat kelipatan lebih cepat daripada rekan-rekan. Risiko orde kedua: biaya talenta dan energi naik lebih cepat daripada yang diproyeksikan.

“Cerita belanja modal (capex) AI Alphabet belum terbukti pada skala besar, dan saham mungkin tidak dapat dibenarkan dengan kelipatan laba maju 22,8x jika laba yang digerakkan oleh AI turun atau pasar iklan mendingin.”

Artikel ini memposisikan Alphabet sebagai permata AI milik Berkshire, dengan saham 10% dari portofolio dan tesis bahwa peluncuran AI Tahap 2 akan meningkatkan pengembalian atas belanja modal (capex) pusat data yang masif. Namun, kasus bullish mengabaikan risiko kunci: monetisasi AI belum terbukti di skala besar, biaya pusat data dan infrastruktur dapat mengikis margin jangka pendek, dan pertumbuhan pendapatan iklan bisa melambat seiring pergeseran privasi dan persaingan yang menggigit. Bisnis inti Alphabet tetap terutama iklan; forward P/E 22,8x menyiratkan ekspektasi pertumbuhan besar yang mungkin tidak terealisasi jika produk berat AI tidak berubah menjadi arus kas yang tahan lama. Saham ini juga memusatkan risiko Berkshire pada satu siklus teknologi, memperbesar kerugian jika eksekusi gagal atau regulasi menggigit.