Saat Oracle Mengungkapkan Biaya Restrukturisasi yang Lebih Tinggi, Haruskah Anda Tetap Membeli Saham ORCL atau Menjauh?

Kasus Oracle (ORCL) memang menarik. Setelah tiba-tiba menjadi relevan dalam perlombaan AI dengan menjadi bagian dari "Proyek Stargate" senilai $500 miliar, dan setelah menandatangani kesepakatan blockbuster senilai $300 miliar dengan OpenAI, Oracle berada di jajaran besar infrastruktur cloud bersama Amazon (AMZN), Microsoft (MSFT), dan Alphabet (GOOGL).
Namun, meskipun hal ini membantu mendorong Chief Technology Officer Oracle Larry Ellison menjadi orang terkaya di dunia sesaat, semuanya runtuh setelah muncul laporan mengenai apakah perusahaan memiliki kemampuan untuk mendanai pembangunan infrastruktur ini. Tingkat *credit default spread* pada *swap* Oracle mencapai level yang belum pernah terlihat sejak krisis keuangan global karena partisipan pasar menjadi khawatir dengan tingkat utang perusahaan yang membengkak.
Namun, Oracle tampaknya tidak peduli. Dalam pengajuan terbaru ke U.S. Securities and Exchange Commission (SEC), raksasa *enterprise software* ini mengungkapkan bahwa mereka sekarang akan membelanjakan $2,1 miliar untuk biaya restrukturisasi di tahun fiskal 2026, naik dari $1,6 miliar yang diumumkan pada Desember 2025. Namun, saham tidak bereaksi baik terhadap berita tersebut, turun lebih dari 2% pada 12 Maret.
Tentang Oracle
Didirikan pada tahun 1977 sebagai perusahaan database, Oracle telah berkembang menjadi salah satu perusahaan *enterprise software* dan infrastruktur cloud terbesar di dunia. Pendorong nilai terbarunya, Oracle Cloud Infrastructure (OCI), menyediakan layanan komputasi, penyimpanan, jaringan, dan infrastruktur AI, sementara segmen *enterprise*-nya menjual perangkat lunak bisnis untuk ERP, sistem SDM, manajemen rantai pasokan, dan manajemen hubungan pelanggan.
Dengan kapitalisasi pasar sebesar $446 miliar, saham ORCL turun 20% secara *year-to-date* (YTD). Khususnya, saham ini juga menawarkan *dividend yield* sebesar 1,29%, yang lebih tinggi dari median sektor. Selain itu, Oracle telah menaikkan dividen secara berturut-turut selama 12 tahun terakhir.
Dengan semua itu, di tengah semua kebisingan, mari kita coba memahami apakah saham Oracle layak dibeli atau tidak.
Oracle Memiliki Keuangan yang Luar Biasa Meskipun Ada Utang
Rekam jejak pertumbuhan Oracle selama dekade terakhir ini tidak merata. Selama 10 tahun terakhir, pendapatan dan laba telah tumbuh dengan *compound annual growth rates* (CAGR) masing-masing hanya 5,6% dan 6,25%. Meskipun demikian, saat melihat Oracle, analis tetap yakin bahwa perusahaan akan melaporkan pertumbuhan di atas rata-rata dalam periode mendatang, dengan pertumbuhan pendapatan dan laba ke depan dipatok masing-masing 18% dan 20% — lebih tinggi dari median sektor sekitar 10% dan 15%.
Selain itu, hasil kuartal ketiga terbaru perusahaan menyenangkan para analis, yang menyebabkan kenaikan 9% pada saham ORCL. Oracle melaporkan *beat* baik pada pendapatan maupun laba.
Pendapatan untuk Q3 fiskal naik 22% secara *year-over-year* (YOY) menjadi $17,2 miliar. Cloud, yang kini menjadi segmen pendapatan terbesar bagi perusahaan, dipercepat 44% YOY menjadi $8,9 miliar seiring dengan percepatan mandat infrastruktur AI perusahaan.
Laba tumbuh 21% dalam periode yang sama, mencapai $1,79 per saham. Angka ini lebih tinggi dari perkiraan EPS konsensus sebesar $1,70, menandai *earnings beat* kuartalan lainnya dari perusahaan.
*Remaining performance obligations*, barometer permintaan, menyaksikan pertumbuhan kuartal lainnya yang pesat. Pada $553 miliar, metrik ini tumbuh 325% YOY. Oracle mengaitkan pertumbuhan ini dengan "kontrak AI skala besar."
*Net cash from operations* selama sembilan bulan yang berakhir 28 Februari adalah $17,4 miliar, naik dari $14,7 miliar pada periode tahun sebelumnya. Perusahaan menutup kuartal ini dengan saldo kas sebesar $38,5 miliar, jauh di atas tingkat utang jangka pendeknya sebesar $9,9 miliar. Namun, tingkat utang jangka panjang tetap substansial sebesar $124,7 miliar.
Sementara itu, dari segi valuasi, penurunan harga saham baru-baru ini telah membantu membawa saham ORCL ke level yang lebih masuk akal. Rasio *forward price-to-earnings* (P/E) sebesar 25,8 kali agak sebanding dengan median sektor sebesar 21,7 kali. Sementara itu, rasio *forward price-to-cash flow* sebesar 23,1 kali dan rasio *forward price-to-sales* (P/S) sebesar 7,7 kali lebih tinggi dari median sektor masing-masing.
Haruskah Anda Memberi Kesempatan pada Oracle?
Tumpukan utang Oracle yang besar tidak membantu. Selain itu, seluruh sirkus seputar tawaran David Ellison yang kini tampaknya berhasil untuk Warner Bros. (WBD) juga memperburuk keadaan bagi raksasa perangkat lunak setelah Larry Ellison menjamin $40 miliar untuk membantu tawaran Paramount Skydance (PSKY).
Sebaliknya, Oracle harus mengarahkan fokusnya pada apa yang dilakukannya dengan benar dan kembali ke jalur yang benar untuk berhasil memenuhi mandat AI-nya sambil juga berupaya mengurangi ketergantungannya pada OpenAI, seperti yang dilakukannya dengan melakukan diversifikasi dari Nvidia (NVDA) dengan AMD (AMD).
Langkah penting ke arah yang benar adalah pengenalan model *Bring Your Own Cloud* (BYOC) oleh Oracle. Di bawah pendekatan ini, pelanggan *enterprise* menyediakan kluster GPU mereka sendiri atau berkomitmen modal di muka untuk mendanai pengadaan perangkat keras yang diperlukan oleh Oracle. Struktur ini menjaga beban modal yang berat dari neraca Oracle sambil tetap memungkinkan perusahaan untuk memberikan kapasitas komputasi yang diperlukan.
Pergeseran ini juga diharapkan dapat meningkatkan *operating leverage*. Khususnya, Oracle telah mempercepat jadwal penyebaran rak dengan berekspansi hingga tiga kali lipat jumlah lokasi manufaktur sebelumnya dan melipatgandakan output rak sebanyak empat kali lipat selama setahun terakhir. Akibatnya, waktu yang lebih cepat dari pengiriman perangkat keras hingga menghasilkan pendapatan akan meningkatkan *return on invested capital* seiring dengan peningkatan utilisasi.
Akhirnya, kehadiran Oracle yang sudah lama ada di *enterprise software*, dikombinasikan dengan kemampuan cloud-nya yang terus berkembang, menciptakan posisi yang berbeda. Infrastruktur *multi-cloud* perusahaan, yang dibangun di sekitar OCI dan terintegrasi dengan AI Data Platform, Fusion ERP, dan rangkaian khusus industri, memberikannya keuntungan yang berarti dibandingkan pesaing yang lebih berfokus pada aplikasi.
Ekosistem terintegrasi ini memungkinkan Oracle untuk dengan cepat menerapkan alat AI dan kemampuan agen untuk pelanggan, menyederhanakan implementasi, dan yang mungkin penting, menjaga klien tetap tertambat pada platform untuk jangka panjang.
Mempertimbangkan hal ini, Oracle hanya perlu fokus, mencari efisiensi skala, dan terus memberikan kinerja untuk menghilangkan kekhawatiran di pasar tentang tingkat utang dan belanja modal yang besar.
Apa Pendapat Analis tentang Saham ORCL?
Analis memberikan peringkat konsensus "Strong Buy" untuk saham ORCL. Target harga rata-rata sebesar $264,44 menunjukkan potensi kenaikan sekitar 70% dari level saat ini. Dari 42 analis yang meliput saham ini, 32 memiliki peringkat "Strong Buy", satu memiliki "Moderate Buy", delapan analis memiliki peringkat "Hold", dan satu memiliki "Strong Sell".
Pada tanggal publikasi, Pathikrit Bose tidak memiliki posisi (baik secara langsung maupun tidak langsung) di sekuritas mana pun yang disebutkan dalam artikel ini. Semua informasi dan data dalam artikel ini hanya untuk tujuan informasi. Artikel ini awalnya diterbitkan di Barchart.com