Inilah semua yang perlu Anda antisipasi ketika The Fed mengeluarkan keputusan suku bunga terbaru pada hari Rabu

Dalam apa yang bisa menjadi pertemuan terakhir Jerome Powell sebagai ketua Federal Reserve, ia diharapkan memimpin rekan-rekannya menuju jeda hati-hati lainnya, dengan inflasi yang membandel dan pasar tenaga kerja yang tangguh menyisakan sedikit ruang untuk penurunan suku bunga.

Keputusan hari Rabu akan datang dengan latar belakang harga energi yang tinggi dan bank sentral yang telah berada di atas target inflasi 2% selama lima tahun, sementara pasar tenaga kerja lemah tetapi tidak dalam kesulitan. Itu bukanlah resep untuk pelonggaran, setidaknya belum.

"Pada mandat ganda, mereka akan mengatakan kami kira-kira berada di pasar tenaga kerja yang stabil," kata Roger Ferguson, seorang ekonom dan mantan wakil ketua The Fed, kepada CNBC. "Di sisi inflasi mandat, [ada] banyak pekerjaan yang harus dilakukan dengan inflasi 3% yang membandel, dan saya harap mereka berargumen, 'kami akan tetap diam sebentar untuk melihat bagaimana semua ini berjalan.'"

Demikian pula, ekonom Goldman Sachs David Mericle memperkirakan pernyataan pasca-pertemuan "kemungkinan akan mengakui berita pasar tenaga kerja yang lebih baik dan angka inflasi yang lebih tinggi tetapi membiarkan panduan kebijakan yang ada tidak berubah. Kami mengharapkan konsensus kuat untuk tetap bertahan untuk saat ini, hanya dengan satu perbedaan pendapat, seperti pada bulan Maret."

Jadi, dengan sedikit drama mengenai keputusan suku bunga — pasar memperkirakan peluang 100% bahwa FOMC akan tetap bertahan — perhatian akan sepenuhnya beralih ke Powell.

Kecuali ada sesuatu yang tidak terduga muncul, penerus yang ditunjuk ketua, Kevin Warsh, tampaknya berada di jalur yang tepat untuk mengambil alih ketika masa jabatan Powell berakhir pada bulan Mei.

Transisi ini mengaburkan nilai sinyal biasa dari konferensi pers pasca-pertemuan Powell.

Inflasi adalah kuncinya

Konferensi pers pasca-pertemuan Powell, yang biasanya merupakan acara yang diawasi ketat oleh pasar, dapat dilihat sebagai panduan yang kurang untuk langkah kebijakan di masa depan daripada sebagai pidato perpisahan bagi seorang pemimpin bank sentral yang memiliki salah satu hubungan paling kontroversial dengan seorang presiden dalam sejarah institusi tersebut.

"Jika Powell tetap tinggal, saya mungkin akan mencoba membaca lebih dalam di antara baris-baris apa yang dia katakan di konferensi pers," kata Jerry Tempelman, mantan analis senior di New York Fed dan sekarang wakil presiden riset ekonomi dan pendapatan tetap di Mutual of America Capital Management. "Tetapi mengingat fakta bahwa, kemungkinan besar, Kevin Warsh akan segera menjadi ketua The Fed, semua bahasa di sekitarnya, dll., mungkin menjadi kurang relevan."

Dari sudut pandang komunikasi, Tempelman memperkirakan The Fed akan memfokuskan pada inflasi, yang terakhir kali mencapai 3% berdasarkan basis tanpa makanan dan energi menggunakan tolok ukur pilihan bank sentral.

Harga minyak mentah berfluktuasi di sekitar $100 per barel dan harga rata-rata bensin di seluruh negeri melonjak lagi, sekarang sekitar $4,18 per galon, semakin mempersulit jalur The Fed.

Meskipun pejabat The Fed sering kali akan mengabaikan lonjakan seperti itu sebagai sementara, mereka juga tetap berhati-hati tentang dampak jangka panjang jika pertempuran di Timur Tengah meningkat.

"Inflasi terus datang jauh di atas ekspektasi siapa pun dan jauh di atas target The Fed," kata Tempelman. "Semua orang mengharapkan ini menjadi pertemuan terakhir Jay Powell. Saya pikir juga ada sangat sedikit ketidakpastian mengenai apa keputusannya, yaitu, bahwa tidak akan ada perubahan pada kebijakan moneter dalam pertemuan ini, dan bahwa mulai dari pertemuan Juni, itu akan menjadi The Fed ... yang diketuai oleh Kevin Warsh."

Apa selanjutnya bagi Powell?

Namun, itu tidak berarti masa depan Powell akan terselesaikan. Ketua saat ini memiliki pilihan untuk tetap berada di bank sentral selama dua tahun terakhir masa jabatannya sebagai gubernur. Sejauh ini, ia belum memberikan indikasi apa pun tentang apa yang akan dilakukannya.

Pada pertemuan Maret, ia memang mengatakan bahwa ia tidak akan pergi sampai penyelidikan terhadap renovasi di kantor pusat The Fed selesai. Jeanine Pirro, jaksa AS untuk Distrik Columbia, menyerahkan penyelidikan tersebut kepada kantor inspektur jenderal The Fed, sebuah langkah yang secara politik membuka jalan bagi konfirmasi Warsh.

Namun, tidak diketahui apakah itu akan memenuhi standar "benar-benar selesai" yang ditetapkan Powell pada bulan Maret untuk kepergiannya.

"Saya tidak yakin bahwa pemindahan penyelidikan ini dari Departemen Kehakiman ke tempat lain benar-benar sepenuhnya memenuhi syarat untuk menyelesaikan masalah ini," kata Ferguson. "Saya tidak yakin bahwa jika saya berada di posisinya atau [salah satu] penasihatnya, saya akan mengatakan, mari kita umumkan semuanya beres."