Perang Iran dapat memaksa The Fed menaikkan suku bunga, bukan memotongnya

Bagi para pembuat kebijakan Federal Reserve, Perang Iran menciptakan dilema yang familiar namun tidak nyaman: risiko inflasi yang didorong oleh guncangan energi pada saat pertumbuhan ekonomi mungkin melemah.
Jika harga minyak tetap tinggi dan gangguan pasokan berlanjut, pejabat Fed mungkin mendapati diri mereka memiliki sedikit pilihan yang layak: mempertahankan suku bunga lebih tinggi untuk menahan harga meskipun pasar kerja melemah.
Perkiraan yang diperbarui atau "dot plot" yang dirilis setelah pertemuan Komite Pasar Terbuka Federal pada 17-18 Maret mungkin menawarkan sinyal terjelas sejauh ini tentang bagaimana pejabat Fed teratas berharap untuk menavigasi konflik ekonomi di Timur Tengah.
Inflasi PCE inti yang lebih panas dan pertumbuhan PDB yang lebih lemah telah menghidupkan kembali kekhawatiran tentang campuran stagflasi dari pertumbuhan yang melambat dan tekanan harga yang persisten, yang pada gilirannya telah menimbulkan kekhawatiran tentang kenaikan suku bunga pada tahun 2026.
"The Fed condong ke arah pelonggaran kebijakan. Itulah gambaran besarnya," kata Vincent Reinhart, mantan penasihat senior Fed yang kini menjadi kepala ekonom di BNY Investments kepada The Wall Street Journal pada 17 Maret.
"Tetapi mereka tidak akan memotong suku bunga sampai mereka yakin inflasi secara berkelanjutan lebih rendah," kata Reinhart.
Apa yang dibutuhkan mandat ganda Fed untuk pekerjaan, harga
Mandat ganda Kongres Fed mengharuskannya untuk menyeimbangkan lapangan kerja penuh dan stabilitas harga.
Suku bunga yang lebih rendah mendukung perekrutan tetapi dapat memicu inflasi.
Suku bunga yang lebih tinggi mendinginkan harga tetapi dapat melemahkan pasar kerja.
Kedua tujuan tersebut sering kali bertentangan, beroperasi pada jangka waktu yang berbeda, dan dipengaruhi oleh peristiwa global yang tidak dapat diprediksi seperti pandemi dan perang.
Alat FedWatch CME Group melaporkan probabilitas lebih dari 99% bahwa FOMC akan mempertahankan suku bunga stabil pada 19 Maret. Alat ini juga telah menggeser kemungkinan penurunan suku bunga Fed berikutnya sebesar 25 basis poin ke Desember menjadi hanya 41%.
FOMC menghentikan pemotongan suku bunga pada Januari
FOMC memberikan suara 10-2 untuk mempertahankan suku bunga stabil di 3,50% hingga 3,75% pada Januari setelah tiga kali pemotongan berturut-turut sebesar 25 basis poin dalam tiga pertemuan terakhirnya di tahun 2025.
Pemotongan tersebut didasarkan pada data yang menunjukkan pelemahan yang meningkat di pasar tenaga kerja dan pendinginan inflasi, meskipun masih lengket dan dipenuhi tarif.
Ketua Fed Jerome Powell mengatakan kepada wartawan setelah pertemuan Desember bahwa ekonomi sedang menuju kisaran netral.
Kisaran netral bagi ekonom berarti kebijakan moneter tidak merangsang maupun membatasi pertumbuhan ekonomi.
Ini adalah jeda pertama FOMC sejak Juli 2025.
Seperti yang saya laporkan setelah pertemuan Desember, Powell mengisyaratkan bahwa The Fed telah melakukan cukup banyak untuk meningkatkan ancaman terhadap lapangan kerja sambil mempertahankan suku bunga yang cukup tinggi untuk terus menekan tekanan harga.
"Dunia di mana penciptaan lapangan kerja negatif, saya pikir kita perlu mengawasi situasi itu dengan sangat hati-hati, dan memastikan kita tidak menekan penciptaan lapangan kerja" dengan kebijakan moneter, katanya.
Fed akan merilis "dot plot" terbaru minggu ini
"Summary of Economic Projections" Fed memberikan perkiraan inflasi, pengangguran, dan output ekonomi, selain perkiraan suku bunga yang dianggap pejabat sebagai kebijakan yang paling sesuai selama cakrawala tiga tahun.
Perkiraan suku bunga, yang juga dikenal sebagai "dot plot" Fed, diawasi ketat di Wall Street untuk mendapatkan wawasan tentang pemikiran dan rencana bank sentral.
SEP adalah laporan triwulanan dari semua 19 pejabat Fed, termasuk 12 anggota pemungutan suara FOMC.
Ini mengukur beberapa variabel ekonomi utama termasuk:
Pertumbuhan Produk Domestik Bruto Riil. PDB yang baru direvisi tercatat 0,7% untuk Q4 2025, perlambatan tajam dari pertumbuhan 4,4% di Q3 2025.
Tingkat Pengangguran. Ini baru-baru ini dilaporkan lebih tinggi dari perkiraan sebesar 4,4% setelah laporan penggajian Februari yang mengecewakan.
Inflasi. Termasuk proyeksi untuk inflasi Pengeluaran Konsumsi Pribadi (PCE) dan inflasi PCE inti tidak termasuk makanan dan energi. PCE Januari tercatat 2,9% tahun-ke-tahun, di atas target tahunan Fed sebesar 2%.
"Bisnis kecil memasuki pertemuan FOMC ini dalam pola menunggu," kata Andy Bregenzer, Kepala Perbankan Regional dan Bisnis Kecil AS dan Co-Head Bank Komersial di TD Bank, kepada TheStreet. "Setelah dua tahun biaya pinjaman yang tinggi, banyak pengusaha telah beradaptasi, tetapi kenyataannya adalah suku bunga yang lebih tinggi terus memengaruhi bagaimana dan kapan mereka berinvestasi dalam pertumbuhan."
Bregenzer mengatakan pemilik usaha kecil akan mendengarkan dengan cermat sinyal tentang jalur kebijakan ke depan.
"Mereka tetap berhati-hati optimis dan siap memanfaatkan peluang," katanya.
Fed membuat keputusan berdasarkan data
The Fed menggunakan sumber data pemerintah dan swasta untuk mendorong keputusan kebijakan moneter, pendekatan cermin belakang yang sering dikritik karena terlalu membatasi.
Para kritikus tersebut, termasuk Menteri Keuangan Scott Bessent dan mantan Gubernur Fed Kevin Warsh, calon Trump untuk menjadi ketua Fed berikutnya, menganjurkan penggunaan model yang lebih canggih termasuk AI untuk menetapkan suku bunga.
Miliaran dolar uang pembayar pajak -- terutama dari SPT perorangan dan pajak gaji -- membayar bunga atas utang negara sebesar $38,9 triliun.
Bagi konsumen, penundaan pemotongan suku bunga dapat berarti biaya pinjaman yang lebih tinggi selama krisis keterjangkauan yang menyebabkan banyak orang Amerika berjuang untuk membayar tagihan energi, bahan makanan, tempat tinggal, dan perawatan kesehatan di pasar tenaga kerja "low-hire, low-fire".
Fed menghadapi risiko di kedua sisi mandatnya sebelum Perang Iran
Bahkan sebelum pecahnya Perang Iran, The Fed menghadapi dilema dari risiko yang mengkhawatirkan di kedua sisi mandat kongresnya: pekerjaan dan inflasi.
Sebelum dirilisnya angka inflasi dan PDB terbaru untuk Januari dan Februari, pejabat Fed menunjukkan pandangan yang terpecah tentang pemotongan suku bunga tahun 2026.
Gubernur Fed Stephen Miran menyerukan empat kali pemotongan sebesar 25 basis poin pada tahun 2026 untuk mendukung pasar tenaga kerja dan merangsang produktivitas.
Gubernur Fed Christopher Waller mengutip risiko di kedua sisi mandat Fed dan mengatakan itu akan menjadi "lempar koin" apakah dia akan memilih jeda suku bunga bulan ini.
Trump terus mengkritik Fed dan Powell karena tidak menurunkan suku bunga menjadi 1% atau lebih rendah, memposting pada 12 Maret di TruthSocial:
"Di mana Ketua Federal Reserve, Jerome 'Terlambat' Powell, hari ini? Dia seharusnya menurunkan Suku Bunga, SEGERA, tidak menunggu pertemuan berikutnya!"
Pedagang, analis merevisi pandangan pemotongan suku bunga 2026
Pedagang khawatir perang di Iran akan mendorong inflasi dan menyeret pasar kerja, mengancam kedua sisi mandat Fed.
Goldman Sachs menunda perkiraan pemotongan suku bunga bank sentral, dan sekarang memperkirakan pemotongan 25 basis poin pada September dan Desember, mengutip meningkatnya risiko inflasi yang terkait dengan Perang Iran. Goldman sebelumnya memproyeksikan siklus pelonggaran akan dimulai pada Juni, diikuti oleh pengurangan lain pada September.
Kepala Ekonom High Frequency Economics Carl Weinberg menawarkan pendekatan yang lebih hawkish, mengatakan Fed harus mempertimbangkan kenaikan suku bunga pada pertemuan 17-18 Maret untuk menahan inflasi guncangan minyak yang naik -- menurut pandangannya -- menjadi 3,5% pada musim panas.
"Anda memiliki begitu banyak ketidakpastian, dan Anda memiliki arus yang berlawanan yang pada dasarnya menunjuk ke arah yang berbeda dalam hal sikap yang tepat untuk kebijakan moneter, jadi ada kasus yang sangat bagus untuk tetap tenang dan menunggu untuk melihat apa kekuatan dominan dalam hal pasar tenaga kerja dan inflasi," kata Karen Dynan, seorang profesor di Harvard yang merupakan kepala ekonom di Departemen Keuangan selama pemerintahan Obama, kepada The New York Times pada 17 Maret.