Microsoft dan OpenAI Baru Saja Mengakhiri Perjanjian Eksklusif Mereka, dan Wall Street Sedang Berusaha Keras untuk Mengurangi Dampak Negatif untuk Saham MSFT

Kemitraan Microsoft dengan OpenAI baru saja mengalami perubahan besar. Pada tanggal 28 April, Microsoft (MSFT) mengatakan bahwa mereka tidak lagi akan membayar bagian pendapatan kepada OpenAI. Pada saat yang sama, lisensi Microsoft ke teknologi OpenAI tidak lagi eksklusif hingga tahun 2032, yang berarti OpenAI sekarang dapat bekerja lebih bebas dengan perusahaan cloud lain, termasuk Amazon (AMZN) dan Google Alphabet (GOOGL).

Waktunya tidak tepat. Saham MSFT sudah berada di bawah tekanan menjelang tahun 2026. Saham tersebut telah mengalami penurunan satu hari sebesar 10% setelah pendapatan kuartal fiskal 2, bahkan ketika pendapatan meningkat 17% dari tahun ke tahun (YoY). Perubahan terbaru ini terjadi tepat sehari sebelum rilis laba kuartal fiskal 3 Microsoft hari ini pada tanggal 29 April, yang memberi investor lebih banyak hal untuk dipikirkan pada saat yang sensitif.

Namun, tidak semua orang di Wall Street menganggap ini sebagai langkah yang buruk. Analis Wedbush Dan Ives mengatakan bahwa pengaturan baru ini sebenarnya dapat membantu Microsoft. Pandangannya adalah bahwa perjanjian tersebut memberi Microsoft akses selama bertahun-tahun ke teknologi OpenAI, menjernihkan beberapa gesekan antara kedua perusahaan, dan memungkinkan Microsoft untuk menyimpan lebih banyak pendapatan yang terkait dengan Azure.

Jadi, apakah Microsoft kehilangan sesuatu yang penting di sini, atau apakah perubahan ini sebenarnya memberi mereka lebih banyak ruang untuk menang? Mari kita cari tahu.

Angka-angka Masih Menceritakan Kisah Microsoft

Microsoft menghasilkan uangnya dengan beberapa cara sederhana. Layanan cloud melalui Azure, perangkat lunak seperti Office dan Dynamics, alat keamanan, dan produk konsumen seperti Windows, Xbox, dan perangkat, dengan langganan dan cloud yang sekarang melakukan banyak pekerjaan berat. Selama 12 bulan terakhir, MSFT masih naik 7,21%, meskipun turun 12,65% hingga saat ini tahun ini.

Saham diperdagangkan pada 25,69 kali lipat laba masa depan dibandingkan dengan 23,21 kali lipat untuk sektor tersebut, sehingga investor masih membayar premi untuk Microsoft. Investor pendapatan juga mendapatkan aliran kas yang stabil. Perusahaan membayar dividen triwulanan sebesar $0,91 per saham, dengan rasio pembayaran masa depan 22,01%, imbal hasil tahunan 0,86%, dan 24 tahun berturut-turut kenaikan dividen, dibandingkan dengan imbal hasil rata-rata 1,37% untuk teknologi.

Kuartal terakhir sangat kuat. Pendapatan mencapai $81,27 miliar dibandingkan dengan $80,32 miliar yang diharapkan, laba operasional mencapai $38,28 miliar dibandingkan dengan $36,62 miliar, dan EPS GAAP mencapai $5,16 dibandingkan dengan $3,85, sementara EPS non-GAAP adalah $4,14, tidak termasuk dampak OpenAI. Pendapatan Intelligent Cloud mencapai sekitar $32,9 miliar dan melampaui perkiraan, dengan Azure tumbuh 38% YoY. Pendapatan perangkat lunak bisnis mencapai $34,12 miliar dibandingkan dengan $33,46 miliar yang diharapkan, sementara komputasi pribadi lebih lemah pada $14,25 miliar dibandingkan dengan $15,77 miliar.

Namun demikian, margin kotor tetap pada 68% dan margin operasional meningkat menjadi 47,1% dari 45,5%, meskipun margin arus kas bebas turun dari 9,3% menjadi 7,2%, menunjukkan kinerja yang solid secara keseluruhan dengan beberapa titik lemah.

Mengapa Bisnis Inti Tetap Utuh

Pekerjaan Microsoft yang lebih dalam dengan CrowdStrike (CRWD) adalah pengingat bahwa bisnis utamanya tidak terikat pada satu mitra AI. Pelanggan sekarang dapat membeli platform CrowdStrike Falcon langsung dari pasar Microsoft menggunakan komitmen Azure mereka yang ada, yang membantu mereka mendapatkan perlindungan lebih cepat, menggunakan lebih banyak pengeluaran cloud yang sudah mereka daftarkan, dan menjaga penagihan dan dokumen dalam satu tempat. Itu juga menjaga Azure di pusat kesepakatan, bahkan ketika produk keamanan itu sendiri berasal dari pihak ketiga.

Perjanjian jangka panjang dengan Mercedes‑AMG PETRONAS F1 Team menceritakan kisah serupa. Mercedes menempatkan alat cloud dan analitik Microsoft di jantung bagaimana mereka merancang, menguji, dan menjalankan mobil menjelang perubahan aturan besar tahun 2026, dari pabrik hingga hari balapan. Ketika tim F1 teratas bersedia mengandalkan tumpukan Anda untuk kecepatan dan keandalan, itu mengatakan banyak tentang betapa lengketnya teknologi itu di dalam organisasi besar.

Kemudian ada pekerjaan dengan North America's Building Trades Union dan TradesFutures, yang berkaitan dengan pelatihan pekerja nyata daripada hanya berbicara tentang AI. Microsoft meluncurkan kursus literasi AI gratis dan kredensial yang diakui di seluruh program kesiapan magang di 34 negara bagian, menggunakan pusat pelatihan serikat pekerja dan LinkedIn Learning untuk menjangkau orang-orang di lapangan.

Kasus Wall Street untuk Melewati Kebisingan

Untuk kuartal berjalan yang berakhir Maret 2026 (hasil jatuh setelah penutupan pasar hari ini, 29 April 2026), analis memperkirakan pendapatan sebesar $4,07 per saham, naik dari $3,46 setahun yang lalu, yang menghasilkan pertumbuhan 17,63%. Untuk kuartal Juni 2026, Street mencari EPS sebesar $4,15 dibandingkan dengan $3,65 tahun lalu, atau pertumbuhan 13,70%. Perkiraan tahun penuh berada di $16,54 untuk tahun fiskal 2026, naik dari $13,64 (pertumbuhan 21,26%), dan $18,80 untuk tahun fiskal 2027 dibandingkan dengan $16,54, yang mengimplikasikan peningkatan 13,66% lainnya.

Goldman mendukung lintasan itu, mempertahankan peringkat “Beli” dan target harga $600, dan mendukung pilihan manajemen untuk fokus pada skala AI jangka panjang, adopsi Copilot, dan komputasi internal daripada mendorong setiap dolar jangka pendek keluar dari Azure.

Di atas itu, semua 49 analis yang disurvei menilai MSFT sebagai “Beli” konsensus, dan target rata-rata $571,95 menunjukkan potensi kenaikan 35,1% dari tempat saham diperdagangkan hari ini.

Kesimpulan

Jawaban singkatnya adalah bahwa kehilangan eksklusivitas tidak terlihat seperti pemutus tesis untuk Microsoft, setidaknya belum. Perusahaan masih memiliki skala, kekuatan pendapatan, jejak cloud, dan jangkauan perusahaan untuk terus memonetisasi AI bahkan di bawah pengaturan OpenAI yang lebih longgar, dan Wall Street jelas berpikir bahwa pasar mungkin melebih-lebihkan dampak negatifnya. Dari sini, saya pikir arah yang paling mungkin adalah bahwa saham MSFT tetap bergejolak dalam jangka pendek saat investor mencerna kesepakatan baru dan pendapatan, tetapi bias mungkin tetap lebih tinggi dari waktu ke waktu jika pertumbuhan Azure dan monetisasi AI terus bertahan.

Pada tanggal publikasi, Ebube Jones tidak memiliki (baik secara langsung maupun tidak langsung) posisi dalam salah satu sekuritas yang disebutkan dalam artikel ini. Semua informasi dan data dalam artikel ini hanya untuk tujuan informasi. Artikel ini awalnya diterbitkan di Barchart.com