Gula Kalahkan Pasar Saham Tahun Ini. Ini Pemicunya dan Prospeknya

Gula menjadi jauh lebih tidak manis bagi pembeli.

Harga gula melonjak 21,5% pada bulan Agustus, menandai kenaikan bulanan terkuat sejak Oktober 2010, ketika naik 24%. Indeks Harga Pangan Organisasi Pangan dan Pertanian Perserikatan Bangsa-Bangsa juga naik pada bulan Agustus di tengah kenaikan yang meluas, dipimpin oleh gula.

"Lonjakan tersebut mencerminkan ekspektasi hasil bit gula yang lebih rendah di Uni Eropa karena cuaca buruk, kekhawatiran atas dampak El Niño terhadap prospek produksi di negara-negara produsen utama di Asia, produksi gula yang lebih rendah di Brasil, dan pengumuman India tentang impor gula mentah bebas bea," kata organisasi tersebut dalam laporan terbarunya.

Reli bulan Agustus mendorong futures gula melampaui S&P 500 secara year-to-date. Pemanis tersebut kini naik sekitar 20% pada tahun 2026, dibandingkan dengan kenaikan hampir 13% untuk indeks pasar yang luas.

Organisasi Pangan dan Pertanian PBB menunjukkan bahwa reli gula terkait dengan beberapa faktor, yang secara kolektif mendorong harga di pasar.

Reli gula mencerminkan pergeseran ekspektasi pasokan global, menurut William Osnato, direktur riset dan analisis data komoditas Barchart. Osnato mengatakan kepada CNBC bahwa kerusakan pada tanaman bit gula Eropa selama gelombang panas musim panas adalah salah satu faktor langsung terbesar.

Bit gula ditanam di tempat yang sama dan sekitar waktu yang sama dengan jagung dan gandum, sehingga gelombang panas dapat secara signifikan memengaruhi produksi gula.

"Itu sudah diperhitungkan selama sebulan terakhir. Jadi banyak organisasi menurunkan perkiraan produksi mereka," kata Osnato.

Organisasi yang berbeda telah memangkas perkiraan produksi atau meningkatkan perkiraan defisit dalam laporan terbaru mereka. Lembar neraca gula terbaru dari Komisi Eropa memperkirakan penurunan produksi UE sebesar 19% menjadi 13,4 juta metrik ton, pada tahun pemasaran 2026/27, dari 16,6 juta ton pada 2025/26. Citi memproyeksikan defisit dunia sebesar 1,3 juta metrik ton dalam catatan hari Selasa, dan Green Pool Commodity Specialists memperkirakan 3,2 juta metrik ton.

"Yang biasanya konsisten adalah semuanya bergerak ke arah yang sama," kata Osnato. "Mereka semua meningkatkan defisit."

Dalam catatan tersebut, analis Citi menyebut gula sebagai pasar "bullish dengan keyakinan tertinggi" di antara komoditas pertanian yang diperdagangkan di Intercontinental Exchange. Bank menaikkan target harga menjadi 19 sen per pon selama tiga bulan, mengutip pengetatan inventaris, program impor tak terduga India, dan memburuknya cuaca di India, Thailand, dan UE.

El Niño mengancam panen mendatang

Osnato mengatakan bahwa El Niño, pola iklim global yang dapat membawa suhu laut yang lebih hangat dan cuaca ekstrem, kemungkinan besar adalah "kekhawatiran yang paling berorientasi ke depan."

El Niño yang berpotensi ekstrem meningkatkan tekanan pada harga gula.

Brasil, India, dan Thailand bersama-sama menyumbang sekitar 70% dari ekspor gula global. Goldman Sachs mengatakan dalam sebuah catatan bahwa kekeringan selama musim tanam dapat menurunkan hasil tebu, sementara curah hujan berlebihan selama panen dapat mengganggu pekerjaan lapangan dan mengurangi kandungan gula tebu. Prakiraan median multi-model Climate Brink menunjukkan anomali suhu untuk wilayah Niño 3.4 di Samudra Pasifik mencapai puncaknya mendekati 3,9 derajat Celsius — atau sekitar 39 derajat Fahrenheit — pada bulan November. Itu jauh di atas ambang batas 2 derajat Celsius, atau 35,6 derajat Fahrenheit, untuk El Niño yang sangat kuat.

India menghadapi curah hujan di bawah normal di wilayah penghasil gula utama. Musim hujan yang lemah dapat menguras waduk, membuat banyak petani enggan menanam tebu yang membutuhkan banyak air untuk musim berikutnya. Lebih lanjut, suhu Samudra Pasifik yang tidak biasa hangat diperkirakan akan membawa curah hujan yang tidak menentu dan kekurangan air di seluruh Thailand.

Pivot etanol Brasil dan impor gula India

Harga energi yang lebih tinggi juga membuat etanol lebih menarik dibandingkan gula di Brasil, di mana pabrik dapat mengalihkan tebu antara kedua produk tersebut.

"Ketika harga minyak meningkat, negara-negara yang memproduksi etanol dari gula memiliki insentif yang lebih tinggi untuk memproduksi lebih banyak etanol dan mengekspor lebih sedikit gula ke pasar global," kata Rob Johansson, direktur analisis ekonomi dan kebijakan di American Sugar Alliance kepada CNBC melalui email. "Dengan harga minyak di atas $90 per barel, negara-negara seperti Brasil, yang sangat mensubsidi industri etanolnya, memproduksi lebih banyak biofuel, menurunkan jumlah gula yang tersedia di pasar dan memberikan tekanan ke atas pada harga," kata Johansson.

Brasil saja menyumbang sekitar setengah dari ekspor gula dunia. Pabrik Brasil biasanya dapat mengalihkan campuran produksi mereka antara gula dan etanol, tergantung mana yang lebih menguntungkan.

Menurut analisis Goldman Sachs, karena jagung adalah bahan baku penting untuk produksi etanol bersama dengan tebu, panen jagung yang lebih lemah karena kekeringan terkait El Niño dapat mengalihkan lebih banyak tebu ke produksi etanol, menyisakan lebih sedikit gula untuk diekspor.

Hujan juga menunda panen di Brasil, kata Osnato. Beberapa produksi dapat dipulihkan setelah ladang mengering, menjadikan pemulihan kandungan gula Brasil atau panen yang lebih cepat sebagai salah satu risiko penurunan harga yang paling jelas.

India, produsen gula terbesar kedua di dunia setelah Brasil, baru-baru ini mengizinkan impor gula mentah bebas bea sebanyak 1 juta metrik ton. Pemerintah India mengatakan keputusan tersebut bertujuan untuk meningkatkan ketersediaan domestik di tengah produksi yang lebih rendah, permintaan musiman, dan kenaikan harga. Dengan India membatasi ekspor sambil memasuki pasar sebagai pembeli, lebih sedikit gula yang dapat tersedia untuk negara pengimpor lainnya.

Osnato mengatakan keputusan tersebut menyusul dua panen yang mengecewakan dan signifikan karena ini adalah otorisasi impor pertama India sejak musim 2017-2018. Bahkan jika India hanya mengimpor sekitar setengah dari jumlah yang diizinkan, katanya, langkah tersebut memperkuat pandangan bahwa pasokan lebih ketat dari perkiraan sebelumnya.

"Brasil tetap menjadi pemasok penyeimbang utama pasar, tetapi risiko eksekusi terkait cuaca selama sisa panen menyisakan sedikit ruang untuk kesalahan," tulis analis Citi Arkady Gevorkyan dalam sebuah catatan.

— Nick Wells dari CNBC berkontribusi dalam pelaporan.