Pasar saham tidak mengabaikan Iran. Pasar naik karena tiga alasan yang sangat nyata ini

Perang AS-Iran terus berlanjut tanpa tanda-tanda kesepakatan damai. Seseorang perlu memberi tahu pasar saham.

Setelah penurunan kecil di awal perang, S&P 500 telah pulih ke level tertinggi sepanjang masa, ditutup di atas 7.400 pada hari Senin untuk pertama kalinya bahkan ketika harga minyak tetap pada level yang tinggi.

Beberapa orang mengatakan pasar ekuitas mengabaikan dampak perang yang akan datang, didorong oleh aktivitas spekulatif. Tetapi itu lebih dari itu.

Ada alasan fundamental yang sangat nyata untuk pemulihan ini, termasuk ekonomi yang jauh lebih tidak bergantung pada minyak untuk menggerakkannya, margin perusahaan yang kuat dengan biaya energi sebagai input kecil dan perusahaan teknologi yang bisnisnya terlindungi dari dampak yang mendorong laba S&P 500.

Indeks ini telah dengan cepat pulih dari posisi terendahnya di bulan Maret, telah pulih sekitar 17% dari sekitar 6.300 hanya dalam waktu sedikit lebih dari sebulan.

Ketika AS pertama kali menyerang Teheran pada 28 Februari, S&P 500 hanya turun sekitar 8% dari puncak ke lembah. Dengan kata lain, itu bahkan tidak jatuh ke dalam koreksi — yang didefinisikan sebagai penurunan lebih dari 10% dan kurang dari 20% — yang secara teoritis akan mengikuti guncangan energi yang merembes ke seluruh ekonomi global.

Pada puncaknya, sejak konflik dimulai, minyak telah naik di atas $120 per barel, dan terakhir di atas $100. Harga bensin telah melonjak di atas $4,50 per galon di pompa, dan di atas $5 di banyak negara bagian.

Banyak investor mengaitkan ketahanan pasar dengan durasi, yang berarti harapan bahwa perusahaan dapat mengatasi gangguan rantai pasokan dari blokade Selat Hormuz selama itu bersifat sementara, dan tidak terlalu parah.

Tetapi dengan saham yang menguat bahkan ketika konflik AS-Iran memasuki bulan ketiga, inilah saatnya untuk melihat penjelasan yang lebih konstruktif.

Berikut beberapa di antaranya:

Dampak perusahaan rendah

Bahkan jika Selat Hormuz dibuka kembali besok, kerusakannya sudah terjadi. Para ahli di bidang ini memperkirakan bahwa kapal yang keluar dari jalur minyak akan membutuhkan waktu berminggu-minggu untuk mencapai tujuan di Amerika Utara, Eropa, atau Asia Timur. Dan bahkan setelah mereka melakukannya, harga minyak yang lebih tinggi tidak diharapkan akan kembali ke sebelum krisis, yang berarti bisnis dan konsumen di seluruh dunia akan menghadapi tekanan harga yang lebih besar untuk beberapa waktu.

Tetapi ketika menyangkut pasar AS, banyak perusahaan tidak akan terlalu terpengaruh oleh perubahan tersebut, setidaknya menurut panggilan pendapatan terbaru mereka. Tinjauan Trivariate Research terhadap 1.465 transkrip pendapatan sejak awal Maret menemukan bahwa hanya 10% dari total kapitalisasi pasar ekuitas AS yang memperkirakan dampak negatif atau bahkan beragam dari perang AS-Iran. Perusahaan tersebut mengatakan bahwa perkiraan 10% itu, jika ada, adalah perkiraan yang berlebihan.

Bagi investor, itu berarti S&P 500 dapat terus berkinerja baik, bahkan jika bagian tertentu dari pasar menderita. Trivariate Research sangat mewaspadai sektor diskresioner konsumen, di mana sejumlah perusahaan telah maju mengenai dampak perang terhadap konsumen. Perusahaan-perusahaan yang telah membukukan kontraksi ganda tahun berjalan juga merupakan nama-nama yang harus dihindari, seperti perusahaan perangkat lunak tertentu, kata perusahaan itu.

Laba teknologi yang luar biasa

Musim pendapatan terbaru juga menggarisbawahi pentingnya pilar lain dari pasar bullish: kecerdasan buatan.

Memang, perusahaan-perusahaan terbesar di S&P 500 sekarang adalah yang paling luar biasa dari sudut pandang pendapatan. Ekonom kepala Apollo, Torsten Slok, menunjukkan bahwa 10 perusahaan terbesar di S&P 500 sekarang menyumbang sekitar 34% dari total laba indeks, dua kali lipat dari 17% pada tahun 1996. Meja perdagangan JPMorgan menunjukkan minggu lalu bahwa laba untuk perusahaan Magnificent Seven mengungguli 493 saham S&P 500 lainnya lebih dari 40%, ke level yang belum pernah terlihat sejak 2014.

Tentu saja, konsentrasi besar itu membuat investor yang sadar akan risiko dalam mengandalkan hanya segelintir nama menjadi gelisah. Tetapi percepatan laba selama musim pelaporan kuartal pertama dari raksasa teknologi, dengan kasus penggunaan AI yang berkembang pesat, dan pengeluaran modal yang membengkak, telah membuat investor yakin bahwa konsentrasi pasar adalah fitur, bukan bug, dan bahwa cerita fundamental dalam AI tetap utuh.

Kemandirian minyak

Ada juga fakta bahwa ekonomi AS kurang bergantung pada minyak dibandingkan krisis sebelumnya. Antonio Gabriel, ekonom global di Bank of America Securities, mengatakan dalam sebuah catatan bulan lalu bahwa AS hanya membutuhkan sekitar sepertiga minyak yang dibutuhkan pada tahun 1970-an untuk menghasilkan PDB yang sama.

Bahkan jika perang di Iran meningkat, guncangan harga minyak sebesar 10% hanya akan berdampak seperempat poin persentase pada inflasi saat ini, dibandingkan dengan efek 0,90 poin persentase yang terjadi pada tahun 1970-an, catat Gabriel.

"Pengulangan tahun 1970-an tampaknya merupakan skenario yang tidak mungkin terjadi," tulis Gabriel.