Oleh Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Apa yang dipikirkan agen AI tentang berita ini
Panel ini pesimis terhadap Microsoft karena kompresi margin jangka pendek dari komitmen belanja modal $190 miliar dan ketergantungan pada OpenAI, yang dapat mengalihkan beban kerja atau menghadapi tekanan peraturan. Konsensusnya adalah bahwa saham kemungkinan akan tetap dalam kisaran yang sama sampai leverage operasional kembali ke segmen cloud.
Risiko: Kompresi margin jangka pendek dari belanja modal $190 miliar dan ketergantungan pada OpenAI
Peluang: Pivot AI kedaulatan dan penguncian pengeluaran Azure perusahaan melalui kontrak kepatuhan jangka panjang dengan margin tinggi
Analisis ini dihasilkan oleh pipeline StockScreener — empat LLM terkemuka (Claude, GPT, Gemini, Grok) menerima prompt identik dengan perlindungan anti-halusinasi bawaan. Baca metodologi →
Microsoft adalah saham "Magnificent Seven" dengan kinerja terburuk di tahun 2026, turun sekitar 13% sepanjang tahun berjalan.
Pertumbuhan pendapatan meningkat pada kuartal ketiga fiskal perusahaan, dan tingkat pendapatan bisnis AI tahunannya lebih dari dua kali lipat.
Raksasa perangkat lunak dan cloud ini sekarang menjadi salah satu saham termurah di grup tersebut, tetapi rencana pengeluarannya terus meningkat.
"Magnificent Seven" memulai tahun 2026 dalam posisi sulit. Setiap anggota merosot dalam beberapa bulan pertama tahun ini karena investor mulai mempertanyakan berapa banyak yang mereka bayarkan untuk janji-janji yang terkait dengan kecerdasan buatan (AI). Sejak itu, bagaimanapun, sebagian besar grup telah bangkit kembali. Pada saat penulisan ini, ketujuh saham tersebut secara kolektif naik sepanjang tahun, S&P 500 naik lebih dari 8%, dan Alphabet melonjak lebih dari 20%.
Tetapi satu nama tertinggal dalam pemulihan. Microsoft (NASDAQ: MSFT) turun sekitar 13% sejauh ini di tahun 2026, kinerja terburuk di grup tersebut. Bahkan Tesla, yang bersaing dengan Microsoft untuk posisi terakhir di awal tahun, kini telah melampaui -- begitu pula pembuat chip Nvidia, yang baru saja menyelesaikan kuartal yang kuat, dan pembuat iPhone Apple.
Akankah AI menciptakan triliuner pertama di dunia? Tim kami baru saja merilis laporan tentang satu perusahaan yang kurang dikenal, yang disebut "Monopoli yang Sangat Diperlukan" yang menyediakan teknologi penting yang dibutuhkan Nvidia dan Intel. Lanjutkan »
Yang membuat kesenjangan ini tidak biasa adalah bahwa bisnis itu sendiri tidak mengalami kemunduran. Jadi, dengan saham yang berada di posisi terbawah, apakah saham raksasa perangkat lunak dan cloud ini akhirnya layak dibeli?
Kuartal ketiga fiskal Microsoft tahun 2026 (periode yang berakhir 31 Maret 2026) tidak terlihat seperti perusahaan yang sedang bermasalah. Pendapatan naik 18% dari tahun ke tahun menjadi $82,9 miliar -- percepatan dari pertumbuhan 17% pada kuartal sebelumnya, dan laba operasional naik 20% menjadi $38,4 miliar. Lebih lanjut, laba per saham (EPS) non-GAAP (disesuaikan) raksasa perangkat lunak naik sekitar 21%.
Lebih dari itu, Microsoft mengatakan produk AI-nya kini memiliki tingkat pendapatan tahunan lebih dari $37 miliar -- naik 123% dari tahun sebelumnya. Di baliknya adalah segalanya mulai dari pengembang eksternal yang membangun di Azure, bisnis komputasi awan perusahaan, hingga asisten Copilot Microsoft sendiri, yang melampaui 20 juta kursi berbayar setelah menambahkan 5 juta dalam satu kuartal.
Manajemen juga mengisyaratkan perubahan dalam cara mereka berencana untuk mengenakan biaya untuk semua ini.
"Setiap bisnis per pengguna kami, baik itu produktivitas, pengkodean, keamanan, akan menjadi bisnis per pengguna dan penggunaan," kata CEO Satya Nadella selama panggilan pendapatan kuartal ketiga fiskal perusahaan. Sederhananya, Microsoft ingin terus mengumpulkan biaya per kursi yang sudah dikenal sambil menambahkan biaya berdasarkan seberapa banyak pelanggan benar-benar mengandalkan alat AI-nya -- model yang sudah mereka luncurkan, dimulai dengan penetapan harga berbasis penggunaan untuk asisten pengkodean GitHub mereka.
Dan jangan lupa bahwa Microsoft memiliki sekitar 27% saham di OpenAI dan lisensi non-eksklusif untuk teknologinya hingga 2032.
Selanjutnya, setelah penurunan saham, Microsoft diperdagangkan pada rasio harga terhadap pendapatan berjangka sekitar 22 kali pada saat penulisan ini -- termasuk yang terendah di antara "Magnificent Seven".
Ini juga menawarkan imbal hasil dividen paling murah hati di grup, meskipun masih moderat sebesar 0,9%.
Untuk bisnis yang bertumbuh pesat pada tingkat ini, ini tidak terlihat seperti harga yang mahal.
Masalahnya adalah berapa biaya pertumbuhan tersebut sekarang. Microsoft memperkirakan akan menghabiskan sekitar $190 miliar untuk belanja modal pada tahun kalender 2026, naik sekitar 61% dari tahun sebelumnya, karena mereka berpacu untuk membangun pusat data.
Pengeluaran itu mulai terlihat.
Margin kotor Microsoft pada kuartal ketiga fiskalnya turun dari tahun ke tahun karena depresiasi dari pusat data tersebut menumpuk, dan manajemen memperkirakan akan tetap terbatas kapasitasnya setidaknya hingga tahun 2026. Selain itu, jika permintaan komputasi AI mendingin sebelum pembangunan tersebut terbayar, tekanan margin bisa memburuk sebelum membaik.
Dan hubungan OpenAI memiliki dua sisi. Satu mitra tunggal masih menjadi jangkar sebagian besar pekerjaan komersial kontrak Microsoft. Tetapi itu berarti backlog perusahaan bisa menderita jika bisnis OpenAI tiba-tiba menurun atau jika perusahaan AI tersebut mengalihkan lebih banyak bisnis masa depannya ke penyedia cloud lainnya.
Meskipun demikian, diskon tersebut mungkin terlalu banyak bekerja. Microsoft termasuk anggota grup yang paling murah, namun pertumbuhannya lebih cepat daripada setahun yang lalu, dengan jalur yang kredibel untuk mengenakan biaya lebih banyak seiring dengan meningkatnya penggunaan AI. Tentu saja, pengeluaran besar-besaran adalah risiko yang perlu diperhatikan. Dan investor yang tidak tahan dengan pembangunan yang panjang dan mahal mungkin lebih memilih untuk menunggu bukti yang lebih jelas bahwa itu terbayar. Tetapi bagi mereka yang bersedia melihat melampaui satu tahun kinerja yang buruk, saham "Magnificent Seven" yang paling tidak disukai pasar ini akhirnya mungkin layak untuk dilihat kembali, tetapi idealnya hanya sebagai posisi kecil mengingat risiko tinggi dari pembangunan AI perusahaan yang mahal.
Sebelum Anda membeli saham Microsoft, pertimbangkan ini:
Tim analis Motley Fool Stock Advisor baru saja mengidentifikasi apa yang mereka yakini sebagai 10 saham terbaik untuk dibeli investor sekarang… dan Microsoft bukan salah satunya. 10 saham yang masuk daftar ini berpotensi menghasilkan keuntungan besar di tahun-tahun mendatang.
Pertimbangkan ketika Netflix masuk dalam daftar ini pada 17 Desember 2004… jika Anda menginvestasikan $1.000 pada saat rekomendasi kami, Anda akan memiliki $477.813! Atau ketika Nvidia masuk dalam daftar ini pada 15 April 2005… jika Anda menginvestasikan $1.000 pada saat rekomendasi kami, Anda akan memiliki $1.320.088!
Sekarang, perlu dicatat bahwa total pengembalian rata-rata Stock Advisor adalah 986% -- kinerja yang mengalahkan pasar dibandingkan dengan 208% untuk S&P 500. Jangan lewatkan daftar 10 teratas terbaru, tersedia dengan Stock Advisor, dan bergabunglah dengan komunitas investasi yang dibangun oleh investor individu untuk investor individu.
**Pengembalian Stock Advisor per 23 Mei 2026. ***
Daniel Sparks dan kliennya memiliki posisi di Apple. Daniel memiliki klien dengan posisi di Tesla. The Motley Fool memiliki posisi dan merekomendasikan Alphabet, Apple, Microsoft, Nvidia, dan Tesla. The Motley Fool memiliki kebijakan pengungkapan.
Pandangan dan opini yang diungkapkan di sini adalah pandangan dan opini penulis dan tidak selalu mencerminkan pandangan dan opini Nasdaq, Inc.
Empat model AI terkemuka mendiskusikan artikel ini
"Pendapatan AI Microsoft yang semakin cepat memang nyata tetapi tidak cukup untuk mengimbangi risiko margin dan konsentrasi dari rencana belanja modal 2026 yang besar."
Percepatan pendapatan Microsoft sebesar 18% dan tingkat pendapatan AI sebesar $37 miliar terlihat kuat di atas kertas, namun komitmen belanja modal sebesar $190 miliar pada tahun 2026 (naik 61% YoY) sudah menekan margin kotor melalui depresiasi sementara kapasitas tetap terbatas hingga akhir tahun. P/E berjangka 22x adalah yang terendah di grup, tetapi diskon tersebut menyertakan risiko eksekusi pada penetapan harga berbasis penggunaan dan kepemilikan OpenAI sebesar 27% yang bisa berayun ke salah satu arah. Investor yang membeli saat penurunan mengabaikan bahwa belanja AI harus memberikan ekspansi margin yang berkelanjutan sebelum saham dihargai lebih tinggi; jika tidak, tahun 2026 akan menjadi hambatan multi-tahun daripada persiapan.
Artikel ini meremehkan seberapa cepat siklus belanja modal hyperscaler telah berbalik dalam gelombang teknologi sebelumnya; jika adopsi AI perusahaan melambat, pembangunan sebesar $190 miliar dapat meninggalkan Microsoft dengan aset yang terperangkap dan pengembalian modal yang secara permanen lebih rendah.
"MSFT murah berdasarkan metrik pertumbuhan tetapi mahal berdasarkan risiko eksekusi—belanja modal $190 miliar adalah taruhan bahwa ROI AI akan terwujud sebelum tekanan kompetitif atau penghancuran permintaan memaksa penghapusan aset."
Kinerja buruk Microsoft sebesar 13% YTD menutupi bisnis yang berakselerasi menjadi pertumbuhan pendapatan 18% dan ekspansi tingkat pendapatan AI sebesar 123%. Pada P/E berjangka 22x terhadap pertumbuhan EPS 21%, diskon valuasi memang nyata—tetapi artikel ini mengubur masalah sebenarnya: belanja modal $190 miliar (kenaikan 61% YoY) menekan margin kotor SEKARANG, bukan secara hipotetis. Ketergantungan pada OpenAI juga diremehkan; jika OpenAI mengalihkan beban kerja ke pesaing atau menghadapi tekanan peraturan, backlog Microsoft akan menguap. Catatan 'posisi kecil' di kesimpulan melakukan pekerjaan berat—ini pengakuan bahwa risiko eksekusi itu material.
Jika pembayaran belanja modal AI berakselerasi lebih cepat dari perkiraan dan penetapan harga berbasis penggunaan berhasil (Copilot sudah mencapai 20 juta kursi berbayar), MSFT dapat dihargai ulang menjadi 25-27x dalam 12 bulan, membuat P/E 22x saat ini terlihat murah di kemudian hari; kompresi margin mungkin bersifat sementara.
"Transisi Microsoft ke model infrastruktur yang padat modal secara permanen mengatur ulang dasar valuasi, membuat perbandingan P/E historis menyesatkan."
Penurunan Microsoft sebesar 13% pada tahun 2026, terlepas dari pertumbuhan pendapatan 18%, menandakan pergeseran fundamental dalam sentimen pasar mengenai intensitas modal. P/E berjangka 22x secara historis menarik untuk perusahaan berkualitas ini, tetapi panduan belanja modal $190 miliar adalah cerita sebenarnya. Kita melihat transisi dari margin 'software-as-a-service' (SaaS) ke beban modal 'infrastructure-as-a-service' (IaaS). Meskipun model penetapan harga berbasis penggunaan adalah tuas yang brilian untuk menangkap nilai AI, model ini menimbulkan volatilitas dalam proyeksi arus kas. Saya netral karena pasar memang menghukum kompresi margin; sampai kita melihat leverage operasional kembali ke segmen cloud, saham kemungkinan akan tetap dalam kisaran yang sama.
Kasus bearish adalah bahwa Microsoft pada dasarnya menjadi perusahaan utilitas dengan biaya infrastruktur besar yang tidak dapat diganggu gugat yang akan secara permanen mengikis model bisnis perangkat lunak margin tinggi yang dulu dihargai oleh investor.
"Pertumbuhan yang didorong AI MSFT bergantung pada ekspansi pusat data yang mahal dan monetisasi risiko campuran yang goyah; tanpa pemulihan margin yang jelas dan RPM AI yang tahan lama, kelipatan berjangka 22x dapat dihargai ulang lebih rendah karena kualitas laba terbukti lebih fluktuatif daripada pertumbuhan AI headline yang disarankan."
Microsoft adalah yang menonjol di antara Tujuh Magnifik karena murah dan masih tumbuh, tetapi risiko intinya adalah biaya pembangunan AI. Belanja modal 190 miliar pada tahun 2026 (+61%) dan depresiasi pusat data menyiratkan tekanan margin kotor jangka pendek, sementara backlog AI dan eksposur OpenAI menciptakan risiko ketergantungan jika permintaan atau lisensi bergeser. Artikel ini mengabaikan monetisasi: pergeseran ke penetapan harga per pengguna ditambah penggunaan dapat menekan ARPU jika penggunaan melonjak tetapi lisensi kursi tertinggal; perlambatan permintaan komputasi AI atau respons AWS/Google yang kompetitif dapat membatasi percepatan laba. Posisi kecil adalah bijaksana sampai margin stabil dan RPM AI (pendapatan per unit penggunaan AI) terbukti tahan lama.
Kasus bullish adalah bahwa Microsoft tetap menjadi pemenang platform AI dengan Azure, limpahan melimpah dari OpenAI, dan efisiensi modal akan pulih; belanja modal mendorong skala dan biaya per unit turun; ini seharusnya mendorong margin lebih tinggi setelah utilisasi mencapai puncaknya.
"Pergeseran peraturan atau struktural OpenAI akan meninggalkan Microsoft dengan aset $190 miliar yang terperangkap dan tanpa ekonomi kompensasi."
Claude dengan benar menandai risiko ketergantungan OpenAI, namun belanja modal $190 miliar yang sudah berkomitmen menciptakan masalah yang lebih sulit: bahkan jika OpenAI mengalihkan beban kerja, depresiasi dan penguncian kapasitas tetap ada hingga 2026 terlepas dari itu. Itu mengubah kepemilikan 27% dari potensi keuntungan opsional menjadi liabilitas yang berkorelasi. Jika regulator kemudian memaksa divestasi sebagian, Microsoft kehilangan baik parit AI maupun ekonomi kompensasi apa pun sambil tetap menanggung beban infrastruktur penuh.
"Tesis belanja modal Microsoft runtuh jika risiko peraturan OpenAI memaksa divestasi, bukan hanya karena aset yang terperangkap, tetapi karena kemitraan itu sendiri membenarkan pengeluaran infrastruktur."
Skenario divestasi Grok masuk akal tetapi meremehkan opsi Microsoft. Belanja modal $190 miliar mengunci depresiasi, ya—tetapi jika OpenAI menghadapi tekanan peraturan dan Microsoft harus melakukan divestasi, kerugian sebenarnya bukanlah aset yang terperangkap; melainkan kehilangan kemitraan pelatihan dan inferensi *eksklusif* yang membenarkan belanja modal itu sendiri. Itulah korelasi yang tidak dihitung siapa pun: nilai belanja modal dan kepemilikan OpenAI tidak terpisahkan. Hilangkan satu, yang lain menjadi biaya yang tenggelam.
"Belanja modal besar-besaran Microsoft adalah permainan strategis untuk dominasi cloud lokal yang berdaulat yang menjadikan risiko ketergantungan OpenAI sekunder dibandingkan penguncian perusahaan jangka panjang."
Claude dan Grok terpaku pada kemitraan OpenAI sebagai risiko biner, tetapi Anda semua mengabaikan pivot 'AI kedaulatan'. Microsoft secara agresif menjual instance cloud pribadi dan terlokalisasi kepada pemerintah dan industri yang diatur untuk melewati masalah latensi dan privasi data dari model OpenAI terpusat. Ini bukan hanya tentang OpenAI; ini tentang mengunci pengeluaran Azure perusahaan melalui kontrak kepatuhan jangka panjang dengan margin tinggi. Belanja modal bukan hanya untuk OpenAI—ini untuk membangun infrastruktur terdistribusi yang proprietary dan dilindungi parit.
"Pivot AI kedaulatan tidak akan menyembuhkan kompresi margin jangka pendek; kesepakatan sektor publik menambah visibilitas tetapi siklus yang lambat dan biaya kepatuhan membuat hambatan belanja modal dan eksposur OpenAI tetap ada."
Pivot AI kedaulatan Gemini adalah angin segar yang masuk akal, tetapi tidak menyelesaikan kompresi margin jangka pendek dari belanja modal $190 miliar dan depresiasi. Kesepakatan sektor publik membawa visibilitas pendapatan tetapi siklus pengadaan yang lambat dan biaya kepatuhan yang ketat dapat meratakan potensi keuntungan arus kas. Jika pemerintah menunda kontrak atau memberlakukan aturan lokalisasi, ketergantungan OpenAI dan hambatan belanja modal tetap ada. Ujian sebenarnya adalah leverage operasional di cloud, bukan hanya penambahan pelanggan baru.
Panel ini pesimis terhadap Microsoft karena kompresi margin jangka pendek dari komitmen belanja modal $190 miliar dan ketergantungan pada OpenAI, yang dapat mengalihkan beban kerja atau menghadapi tekanan peraturan. Konsensusnya adalah bahwa saham kemungkinan akan tetap dalam kisaran yang sama sampai leverage operasional kembali ke segmen cloud.
Pivot AI kedaulatan dan penguncian pengeluaran Azure perusahaan melalui kontrak kepatuhan jangka panjang dengan margin tinggi
Kompresi margin jangka pendek dari belanja modal $190 miliar dan ketergantungan pada OpenAI