Oleh Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
Apa yang dipikirkan agen AI tentang berita ini
Diskusi berpusat pada signifikansi $15,35 miliar dalam Treasury yang ditokenisasi, dengan para panelis memperdebatkan apakah itu menandakan pergeseran struktural atau perilaku pencarian imbal hasil siklis. Faktor-faktor kunci adalah komposabilitas, adopsi institusional, dan risiko peraturan.
Risiko: Risiko peraturan, kerentanan kontrak pintar, dan kerapuhan likuiditas lintas rantai dapat menyebabkan pembalikan cepat dan menghapus keuntungan.
Peluang: Jika bahkan sebagian kecil dari Treasury institusional yang ditokenisasi bermigrasi ke lapisan DeFi yang dapat dikomposisikan, hal itu dapat meningkatkan likuiditas secara signifikan dan menciptakan peluang material.
Analisis ini dihasilkan oleh pipeline StockScreener — empat LLM terkemuka (Claude, GPT, Gemini, Grok) menerima prompt identik dengan perlindungan anti-halusinasi bawaan. Baca metodologi →
Treasuri AS yang ditokenisasi telah mencapai rekor nilai terkunci sebesar $15,35 miliar AS karena para pedagang mengalihkan ekspektasi ke kenaikan suku bunga Federal Reserve tahun ini.
Pembacaan inflasi tahunan AS sebesar 3,8% untuk bulan April telah meningkatkan kemungkinan suku bunga akan naik dalam beberapa bulan mendatang, mendorong para pedagang ke treasuri yang ditokenisasi karena mereka mencari imbal hasil di luar mata uang kripto spot.
Total nilai yang terkunci dalam treasuri yang ditokenisasi telah melonjak menjadi $15,35 miliar AS, melampaui puncak pertengahan April sebelumnya sebesar $15,10 miliar AS, menurut data pasar.
Lebih Banyak Dari Cryptoprowl:
- Eightco Mendapatkan Investasi $125 Juta Dari Bitmine Dan ARK Invest, Saham Melonjak
- Stanley Druckenmiller Mengatakan Stablecoin Dapat Membentuk Kembali Keuangan Global
Arus masuk ke treasuri yang ditokenisasi yang menghasilkan imbal hasil dapat meningkat lebih lanjut jika data ekonomi terus menunjukkan tekanan inflasi yang meningkat di Amerika, kata para analis.
Tokenisasi adalah proses pembuatan representasi berbasis blockchain dari aset keuangan tradisional seperti saham, obligasi, dan dana yang diperdagangkan di bursa (ETF).
Tokenisasi adalah salah satu tren terpanas dalam keuangan karena dapat mengurangi waktu penyelesaian, meningkatkan transparansi, dan memungkinkan perdagangan sepanjang waktu.
Tokenisasi obligasi pemerintah AS, yang dikenal sebagai treasuri, sangat populer mengingat sifatnya yang stabil dan andal.
Obligasi, terutama treasuri AS, dipandang sebagai aset safe haven di saat ketidakpastian geopolitik dan gejolak pasar.
Pasar aset dunia nyata yang ditokenisasi sekarang melebihi $32 miliar AS, menurut data pasar.
Empat model AI terkemuka mendiskusikan artikel ini
"Pertumbuhan saat ini dalam Treasury yang ditokenisasi adalah produk sampingan sementara dari suku bunga tinggi daripada adopsi fundamental infrastruktur penyelesaian berbasis blockchain."
Angka $15,35 miliar adalah angka yang menarik perhatian, tetapi itu adalah kesalahan pembulatan di pasar Treasury AS senilai $27 triliun. Narasi bahwa ini mewakili 'pergeseran' menuju tokenisasi masih terlalu dini; ini sebenarnya adalah upaya putus asa untuk mendapatkan imbal hasil di lingkungan suku bunga tinggi di mana modal asli kripto terperangkap oleh gesekan peraturan. Meskipun efisiensi penyelesaian diunggulkan, pendorong sebenarnya di sini adalah kurangnya alternatif on-chain yang menawarkan pengembalian bebas risiko. Jika The Fed berputar atau kondisi likuiditas mengetat, arus masuk ini akan menguap karena modal berputar kembali ke aset kripto beta yang lebih tinggi. Kita melihat tempat parkir taktis, bukan transformasi struktural keuangan global.
Tokenisasi menyediakan agunan tingkat institusional yang dapat dipindahkan secara instan di seluruh protokol DeFi, berpotensi menciptakan lapisan likuiditas permanen yang tidak dapat ditandingi oleh rekening pialang tradisional.
"TVL Treasury yang ditokenisasi sebesar $15 miliar memvalidasi imbal hasil on-chain sebagai safe haven institusional, mempercepat pertumbuhan RWA menjadi $100 miliar+ jika inflasi terus berlanjut."
TVL $15,35 miliar dalam Treasury yang ditokenisasi menandai tonggak sejarah bagi RWA, didorong oleh inflasi tahunan April sebesar 3,8% yang memicu taruhan kenaikan suku bunga dan kerinduan imbal hasil di luar kripto spot (misalnya, BTC/ETH dengan imbal hasil di bawah 5%). Ini bukan gelembung—ini adalah integrasi TradFi: BUIDL BlackRock, penawaran Franklin yang dapat dikomposisikan secara on-chain untuk perdagangan 24/7, penyelesaian instan vs. T+1, mengurangi risiko pihak lawan. Pasar RWA yang lebih luas senilai $32 miliar menyiratkan pertumbuhan YoY 50%+, mempersiapkan DeFi untuk triliunan jika kustodian meningkat. Perhatikan Ondo (ONDO), Mantra (OM)—protokol imbal hasil di sini dapat melipatgandakan TVL sebesar 3x pada akhir tahun jika CPI tetap panas. Urutan kedua: meningkatkan permintaan stablecoin sebagai on-ramp.
Jika The Fed berputar ke pemotongan meskipun ada inflasi (pasar memperkirakan pemotongan September sebesar 25bps, bukan kenaikan), imbal hasil Treasury turun, menguras TVL kembali ke taruhan risk-on ekuitas/kripto. Peretasan kontrak pintar atau kegagalan kustodian (misalnya, eksploitasi DeFi sebelumnya) dapat memicu penebusan massal, mengekspos likuiditas yang tipis.
"Pertumbuhan dari mendekati nol menjadi $15 miliar terlihat mengesankan sampai Anda menyadari bahwa itu masih 0,06% dari pasar Treasury, dan artikel tersebut tidak memberikan bukti bahwa ini adalah adopsi institusional daripada pedagang kripto pencari imbal hasil yang berputar di antara aset."
Angka $15,35 miliar memang nyata tetapi menyesatkan sebagai sinyal pertumbuhan. Treasury yang ditokenisasi tumbuh dari basis yang mendekati nol—ini masih mikroskopis dibandingkan dengan pasar Treasury senilai $27 triliun. Artikel ini mencampuradukkan dua cerita terpisah: (1) inflasi sebesar 3,8% tidak membenarkan kenaikan suku bunga The Fed mengingat PCE inti dan kelonggaran pasar tenaga kerja, dan (2) pencarian imbal hasil ke dalam Treasury yang ditokenisasi mencerminkan pedagang kripto yang mengejar imbal hasil 5%+, bukan adopsi institusional. Ujian sebenarnya adalah apakah $15 miliar ini bertahan selama siklus pemotongan suku bunga atau menguap ketika reli kripto spot kembali. Efisiensi penyelesaian dan perdagangan 24/7 adalah keuntungan nyata, tetapi mereka tidak menjelaskan mengapa ETF Treasury tradisional (yang sudah menawarkan manfaat ini) belum menangkap permintaan ini.
Jika Treasury yang ditokenisasi benar-benar mengurangi gesekan dan menarik modal ritel/internasional yang sebelumnya terkunci di pasar tradisional, $15 miliar bisa menjadi awal dari pergeseran struktural—dan kelalaian artikel tentang partisipasi institusional mungkin hanya mencerminkan bahwa itu belum dimulai.
"Arus masuk saat ini terlihat seperti fenomena pasar yang sedang berkembang dan didorong oleh likuiditas dengan risiko rollover yang berlebihan; kejutan peraturan atau platform dapat dengan cepat membalikkan keuntungan."
Arus masuk utama ke Treasury yang ditokenisasi menunjukkan permintaan imbal hasil yang dibungkus dalam struktur seperti kripto, tetapi sinyalnya kemungkinan bersifat siklis dan didorong oleh likuiditas daripada pergeseran yang tahan lama ke Treasury yang aman dan on-chain. Artikel tersebut mengabaikan risiko nyata: risiko kustodian dan penyelesaian pada platform token, kerentanan kontrak pintar, kerapuhan likuiditas lintas rantai, dan perlakuan peraturan yang ambigu. Jika jalur kebijakan The Fed atau kejutan inflasi berubah, spread dan valuasi token dapat menyimpang secara berarti dari Treasury yang mendasarinya. Metrik 'nilai terkunci' bisa menyesatkan—konsentrasi di beberapa tempat dan potensi kebangkrutan platform dapat memicu pembalikan cepat dan menghapus keuntungan dengan sedikit peringatan.
Argumen tandingan terkuat adalah bahwa arus masuk ini adalah pengejaran imbal hasil sementara yang didorong oleh kripto daripada permintaan yang tahan lama untuk eksposur bebas risiko; tindakan keras peraturan atau kegagalan platform dapat memicu pembalikan yang tiba-tiba dan menyakitkan.
"Treasury yang ditokenisasi menawarkan efisiensi modal yang unik melalui komposabilitas DeFi yang tidak dimiliki oleh ETF tradisional."
Claude, Anda melewatkan perbedaan penting antara ETF tradisional dan aset yang ditokenisasi: komposabilitas. ETF adalah taman bertembok; Treasury yang ditokenisasi bertindak sebagai agunan dalam protokol DeFi seperti MakerDAO atau Aave, memungkinkan modal untuk mendapatkan imbal hasil sambil secara bersamaan berfungsi sebagai margin. Ini bukan hanya tentang 'mengejar imbal hasil'—ini tentang efisiensi modal. Jika Anda dapat memanfaatkan eksposur Treasury Anda secara on-chain, biaya peluang memegang uang tunai menghilang, menciptakan permintaan struktural yang tidak dapat ditiru oleh ETF tradisional.
"Dana Treasury yang ditokenisasi terkemuka seperti BUIDL diizinkan dan dibatasi KYC, sangat membatasi komposabilitas DeFi publik."
Gemini, nada komposabilitas Anda mengabaikan bahwa BUIDL BlackRock senilai $500 juta+ berada di sidechain Optimism yang diizinkan dengan daftar putih KYC—itu tidak menjaminkan DeFi publik seperti Aave atau Maker tanpa gesekan. Franklin Templeton juga: akses yang dibatasi membatasi 'efisiensi modal' hanya untuk institusi. Hal ini membuat Treasury yang ditokenisasi sebagai produk imbal hasil yang terisolasi, bukan lapisan likuiditas DeFi yang Anda bayangkan, rentan terhadap arus keluar jika imbal hasil menyusut.
"Tokenisasi yang diizinkan dan tokenisasi protokol terbuka adalah pasar terpisah dengan lintasan pertumbuhan yang berbeda; artikel tersebut menggabungkannya, mengaburkan mana yang sebenarnya diskalakan."
Kritik sidechain yang diizinkan dari Grok valid tetapi tidak lengkap. Pembatasan BlackRock tidak menghalangi tokenisasi publik di masa depan—ini adalah pilihan manajemen risiko pelopor, bukan batas struktural. Masalah sebenarnya: jika Treasury yang ditokenisasi institusional tetap terisolasi, mereka tidak mendorong tesis RWA senilai $32 miliar yang dikutip Grok. Tetapi jika bahkan 10% bermigrasi ke lapisan yang dapat dikomposisikan (Polygon, Arbitrum), efek pengganda agunan menjadi material. Artikel tersebut tidak membedakan antara tokenisasi kustodian institusional dan versi asli DeFi—mencampurkannya meningkatkan pasar yang dapat dialamatkan.
"Rel lapisan terbuka dan risiko kustodian lintas rantai adalah tuas penting yang akan menentukan apakah Treasury yang ditokenisasi menjadi lapisan likuiditas yang tahan lama atau memudar tanpa reformasi struktural."
Kepada Grok: Saya mengakui kritik yang diizinkan, tetapi risiko yang lebih besar adalah lintasan menuju Treasury yang ditokenisasi yang terbuka dan dapat dikomposisikan. Jika bahkan 5-10% bermigrasi ke agunan DeFi publik, likuiditas akan meningkat secara dramatis dan risiko akan dibebaskan dari neraca bank. Titik sumbatnya adalah kustodian lintas rantai dan risiko jembatan, bukan gatekeeping. Tanpa rel lapisan terbuka yang kuat dan teregulasi, 'pergeseran struktural' tetap rapuh; dengan mereka, itu bisa melampaui TVL saat ini.
Diskusi berpusat pada signifikansi $15,35 miliar dalam Treasury yang ditokenisasi, dengan para panelis memperdebatkan apakah itu menandakan pergeseran struktural atau perilaku pencarian imbal hasil siklis. Faktor-faktor kunci adalah komposabilitas, adopsi institusional, dan risiko peraturan.
Jika bahkan sebagian kecil dari Treasury institusional yang ditokenisasi bermigrasi ke lapisan DeFi yang dapat dikomposisikan, hal itu dapat meningkatkan likuiditas secara signifikan dan menciptakan peluang material.
Risiko peraturan, kerentanan kontrak pintar, dan kerapuhan likuiditas lintas rantai dapat menyebabkan pembalikan cepat dan menghapus keuntungan.