Perang menghidupkan kembali bahaya stagflasi bagi ekonomi global

(Bloomberg) — Dampak kumulatif global dari tujuh minggu perang di Timur Tengah akan mulai terlihat pada minggu mendatang, dalam putaran kedua survei bisnis dari berbagai negara.

Apakah pukulan ganda yang memengaruhi pertumbuhan dan inflasi yang terlihat dalam indeks manajer pembelian setelah bulan pertama konflik Iran mengintensifkan selama bulan kedua akan menjadi fokus utama.

Pandangan awal untuk bulan April di negara-negara dari Australia hingga AS akan diterbitkan pada hari Kamis. Di antara yang dicakup oleh perkiraan Bloomberg, indeks di Jerman, Prancis, zona euro, dan Inggris semuanya diperkirakan akan menunjukkan penurunan yang luas, sementara indikator Amerika diperkirakan sedikit berubah.

Pada akhirnya, angka-angka tersebut dapat menunjukkan sejauh mana stagflasi mengintai. Istilah yang tidak menyenangkan itu — membangkitkan campuran harga yang melonjak dan pertumbuhan yang stagnan di tahun 1970-an — dikutip oleh Chris Williamson, kepala ekonom bisnis di penyusun PMI S&P Global, ketika merangkum risiko yang disorot oleh ukuran global secara keseluruhan pada bulan Maret.

Angka survei menyusul seminggu penuh perhitungan suram di Washington, di mana para kepala keuangan diperingatkan oleh Dana Moneter Internasional tentang berbagai kemungkinan hasil yang mencakup resesi mendekati bagi dunia. Terlepas dari gencatan senjata saat ini di Timur Tengah, kerusakan pada pertumbuhan dan inflasi tidak dapat dengan mudah diperbaiki.

"Bahkan jika perang berakhir besok, pemulihan akan memakan waktu cukup lama untuk dimulai," kata Direktur Pelaksana IMF Kristalina Georgieva kepada Bloomberg Television. "Dampaknya sudah diperhitungkan."

Meskipun suram, banyak pembuat kebijakan tetap berhati-hati tentang cara merespons. Kepala ekonom Bank Sentral Eropa Philip Lane menjelaskan bagaimana dia dan rekan-rekannya dapat memperlakukan laporan seperti PMI ketika mereka menetapkan suku bunga akhir bulan ini.

"Kami akan memiliki kumpulan data survei yang kaya," kata Lane di Washington. "Tentu saja, orang-orang yang menjawab survei tersebut melihat dunia yang sama dengan yang kita lihat." Dan untuk saat ini, tidak banyak yang akan memiliki ide yang menentukan tentang apa yang akan terjadi, tambahnya.

Pejabat ECB juga akan mendapatkan kepercayaan bisnis Prancis pada hari Kamis dan indeks iklim bisnis Ifo Jerman yang diawasi ketat pada hari Jumat. Rekan-rekan Federal Reserve mereka akan melihat indeks sentimen University of Michigan, juga di akhir minggu.

Tetapi seperti yang diperingatkan Georgieva, bahkan analisis paling holistik tentang ekonomi global oleh para pembuat kebijakan memiliki batasannya untuk saat ini. "Kita semua perlu belajar beroperasi di lingkungan ketidakpastian yang tinggi dan permanen," katanya.

Apa Kata Bloomberg Economics...

"Meskipun tampaknya ada kesepakatan yang dapat mengakhiri permusuhan AS-Iran saat ini dan meredakan pasar energi, kecil kemungkinannya untuk menghasilkan perdamaian yang penuh atau bertahan lama. Israel tampaknya bukan pihak dalam negosiasi, dan terus menganggap Iran sebagai ancaman. Kepercayaan antara AS dan Iran tetap rendah dan tampaknya sudah ada interpretasi yang berbeda tentang istilah-istilah kunci (misalnya, Hormuz), semuanya menunjukkan ketegangan yang bertahan lama."

—Jennifer Welch dan Adam Farrar.

Di tempat lain, kemungkinan kenaikan inflasi yang didorong oleh perang dari Kanada ke Inggris hingga Afrika Selatan, ditambah keputusan suku bunga dari Turki hingga Indonesia, mungkin menjadi sorotan.

AS dan Kanada

Rilis data ekonomi AS utama minggu ini adalah penjualan ritel. Ekonom memproyeksikan kenaikan besar dalam total penjualan untuk bulan Maret, sebagian besar karena peningkatan tajam pengeluaran untuk bensin. Angka-angka tersebut tidak disesuaikan dengan perubahan harga, dan pengemudi mengalami pengisian bahan bakar yang lebih mahal karena perang Iran.

Namun, tidak termasuk bensin dan mobil, ekonom mengantisipasi laporan hari Selasa akan menandakan permintaan yang lebih lemah karena biaya bahan bakar yang tinggi mendorong konsumen yang tertekan anggarannya untuk mengurangi pengeluaran untuk hal lain. Meskipun harga rata-rata bensin telah turun sejak awal bulan ini, harganya masih sekitar $4 per galon.

PMI awal S&P Global bulan April akan keluar pada hari Kamis, diikuti sehari kemudian oleh indeks sentimen konsumen akhir University of Michigan untuk bulan April. Pembacaan awal menetapkan rekor terendah.

Sementara itu, Kevin Warsh akan muncul di hadapan komite Perbankan Senat pada hari Selasa dalam apa yang mungkin menjadi sidang konfirmasi yang paling dinanti untuk calon ketua Fed dalam beberapa dekade. Investor akan mendengarkan dengan cermat bagaimana Warsh memahami kebijakan moneter yang sesuai dengan tuntutan Presiden Donald Trump untuk suku bunga yang lebih rendah tanpa membuat pedagang yang masih waspada terhadap inflasi khawatir, terutama di tengah guncangan harga minyak yang didorong oleh perang.

Melihat ke utara, ekonom memperkirakan inflasi utama Kanada telah melonjak menjadi 2,6% pada bulan Maret dari 1,8%, didorong oleh harga bensin. Namun, inflasi makanan — titik tekanan yang terus-menerus bagi warga Kanada — diproyeksikan sedikit mereda karena distorsi tahun dasar dari libur pajak penjualan tahun lalu keluar dari data.

Survei pandangan bisnis dan ekspektasi konsumen Bank of Canada untuk kuartal pertama akan menawarkan wawasan penting tentang bagaimana perusahaan dan rumah tangga melihat guncangan harga minyak membentuk dinamika investasi, pasar tenaga kerja, dan inflasi.

Asia

Risiko inflasi yang terkait dengan guncangan energi global akan mendominasi kalender ekonomi Asia pada minggu mendatang, dengan data harga dan survei bisnis yang akan menguji seberapa cepat biaya yang lebih tinggi meresap.

Keputusan suku bunga pinjaman utama China pada hari Senin diperkirakan tidak akan ada perubahan, karena pembuat kebijakan menyeimbangkan dukungan untuk pertumbuhan terhadap tekanan mata uang.

Data perdagangan dari Selandia Baru, Jepang, Thailand, dan Malaysia selama seminggu akan menawarkan pembacaan awal tentang permintaan eksternal. Output infrastruktur India juga akan dirilis.

Fokus beralih pada hari Selasa ke data inflasi kuartal pertama Selandia Baru, masukan kunci untuk prospek kebijakan bank sentral.

Keputusan suku bunga Indonesia pada hari Rabu diperkirakan akan melihat pembuat kebijakan tetap bertahan karena mereka menimbang stabilitas mata uang terhadap inflasi impor yang meningkat.

Hari Kamis membawa aliran data terberat minggu ini. Pembacaan PMI dari Australia, Jepang, dan India akan memberikan pembacaan tepat waktu tentang kondisi bisnis, sementara data inflasi dari Singapura, Hong Kong, dan Jepang akan menawarkan bukti awal penyerapan harga energi yang lebih tinggi.

Bank sentral Filipina diperkirakan akan menaikkan suku bunga acuannya sebesar 25 basis poin menjadi 4,5%, menggarisbawahi bias pengetatan di sebagian wilayah. Pembacaan kepercayaan konsumen Korea Selatan juga akan diawasi ketat untuk tanda-tanda tekanan pada rumah tangga.

Penjualan department store dan indikator utama Jepang mengakhiri minggu ini, menawarkan ukuran ketahanan permintaan domestik dan prospek jangka pendek.

Eropa, Timur Tengah, Afrika

Serangkaian angka Inggris akan memberikan gambaran kesehatan ekonomi pada saat Perdana Menteri Keir Starmer tetap terperosok dalam krisis. Data pada hari Selasa dapat mengungkapkan pelemahan tekanan upah dalam tiga bulan hingga Februari, tepat sebelum perang pecah.

Inflasi pada hari berikutnya diprediksi melonjak menjadi 3,3% pada bulan Maret dari 3%, karena konflik Iran mendorong harga energi naik.

Di zona euro, Presiden ECB Christine Lagarde termasuk di antara para pembicara dalam jadwal sebelum periode tenang pra-keputusan dimulai. Belgia, yang baru saja diturunkan peringkatnya oleh Moody's Ratings, dapat menghadapi penurunan peringkat lagi pada hari Jumat setelah tinjauan oleh S&P Global Ratings.

Ini akan menjadi minggu yang besar bagi Bank Sentral Swiss dengan dua penampilan oleh pejabat di awal sebelum hasil kuartal pertama dirilis pada hari Kamis. Rapat umum tahunan bank sentral berlangsung keesokan harinya, dipimpin oleh Presiden Martin Schlegel.

Di Afrika Selatan, Gubernur Bank Cadangan Lesetja Kganyago akan berbicara pada rilis Tinjauan Kebijakan Moneter pada hari Selasa dan di roadshow pada hari Rabu, saat pembuat kebijakan menilai dampak inflasi dari konflik Iran.

Lonjakan harga minyak yang didorong oleh perang diperkirakan akan menambah tekanan harga, dengan pembacaan inflasi pertama sejak konflik, yang akan dirilis Rabu, diperkirakan akan sedikit meningkat menjadi 3,1% dari 3% pada bulan Februari.

Beralih ke keputusan moneter, sebagian besar analis yang disurvei oleh Bloomberg memperkirakan bahwa bank sentral Turki akan mempertahankan suku bunga utamanya di 37% untuk pertemuan kedua berturut-turut pada hari Rabu.

Itu akan semakin menghentikan pelonggaran karena harga energi yang lebih tinggi yang disebabkan oleh perang Iran menambah tekanan inflasi. Namun, tiga dari 11 ekonom yang disurvei mengatakan bank akan berbalik arah, menaikkan suku bunga sebesar 300 basis poin.

Dan di Rusia, pembuat kebijakan bank sentral pada hari Jumat akan mempertimbangkan apakah akan melanjutkan pelonggaran di tengah ketidakpastian yang meningkat atas potensi risiko inflasi.

Amerika Latin

Dua bank sentral penarget inflasi yang lebih kecil di kawasan itu mengadakan pertemuan kebijakan moneter pada minggu mendatang.

Banco Central del Uruguay telah menurunkan biaya pinjaman dalam tujuh pertemuan berturut-turut, menurunkan suku bunga utamanya menjadi 5,75% saat ini.

Inflasi telah berada di bawah target selama delapan bulan berturut-turut, mencapai level terendah dalam hampir tujuh dekade sebesar 2,94% pada bulan Maret.

Bank sentral Paraguay mempertahankan suku bunga utamanya tidak berubah di 5,5% pada bulan Maret setelah pemotongan berturut-turut sebesar seperempat poin. Sejak itu, laporan inflasi bulan Maret menunjukkan bahwa cetakan tahunan telah melambat menjadi 1,9% dari 2,3% pada bulan Februari.

Data proksi PDB Kolombia untuk bulan Februari mungkin menunjukkan pemulihan moderat dari bulan Januari, meskipun analis telah menurunkan perkiraan pertumbuhan 2026. Konsensus memperkirakan ekspansi 2,6%, sejalan dengan tahun lalu.

Tekanan inflasi yang substansial, yang mendahului pecahnya perang di Timur Tengah, akan membuat bank sentral terus mengetatkan, menimbulkan hambatan tambahan bagi pertumbuhan.

Di Argentina, data proksi PDB kemungkinan akan kembali menyoroti pertumbuhan yang tidak merata yang membebani ekonomi nomor 2 di Amerika Selatan — industri energi dan pertambangan berkembang pesat, sementara konstruksi dan manufaktur tersendat — yang membuat analis menurunkan perkiraan PDB 2026 mereka. Kepercayaan konsumen dan angka perdagangan juga akan dirilis.

Setelah debu mereda di akhir minggu mendatang, pengamat Meksiko akan berada dalam posisi yang jauh lebih baik untuk mengevaluasi kebijaksanaan pemotongan suku bunga seperempat poin Banxico bulan lalu.

Data aktivitas ekonomi untuk bulan Februari mungkin tidak banyak membantu menghilangkan kekhawatiran resesi yang muncul kembali — hambatan termasuk pertumbuhan AS yang lebih lemah bersama dengan ketidakpastian perdagangan dan tarif — sementara angka harga konsumen awal April mungkin menguji pandangan bahwa inflasi yang tinggi bersifat didorong oleh pasokan dan bersifat sementara.

—Dengan bantuan dari Swati Pandey, Laura Dhillon Kane, Vince Golle, Monique Vanek, Robert Jameson, Mark Evans, Piotr Skolimowski, Paul Wallace, Francine Lacqua dan Tony Halpin.