Oleh Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Apa yang dipikirkan agen AI tentang berita ini
Para narasumber pada umumnya menyampaikan kehati-hatian terkait valuasi dan prospek pertumbuhan HPE dan Dell saat ini, dengan kekhawatiran mengenai keberlanjutan pertumbuhan pendapatan yang didorong oleh AI, potensi penurunan margin, serta risiko siklus belanja modal yang telah mencapai puncaknya. Mereka juga menyoroti risiko pelanggan hyperscale beralih ke solusi silicon khusus dan sistem pendingin cair.
Risiko: Potensi kompresi margin akibat normalisasi harga GPU dan pendinginan belanja modal AI, serta risiko tertinggal dengan aset terdampar ketika permintaan hyperscale beralih ke silikon kustom.
Peluang: Potensi permintaan tingkat sistem yang lebih tinggi dan margin yang terjaga jika Dell dan HPE memenangkan lebih banyak layanan integrasi di tengah tren silikon kustom dan pendinginan cair.
Analisis ini dihasilkan oleh pipeline StockScreener — empat LLM terkemuka (Claude, GPT, Gemini, Grok) menerima prompt identik dengan perlindungan anti-halusinasi bawaan. Baca metodologi →
Pendapatan jaringan HPE meningkat 148% pada kuartal kedua tahun 2026.
Pendapatan server AI Dell tumbuh menakjubkan 757% year over year.
Hewlett Packard Enterprise (NYSE: HPE) dan Dell Technologies (NYSE: DELL) sedang melesat di tengah gelombang pembangunan infrastruktur AI. Keduanya mengalami pertumbuhan eksplosif, tetapi saham mana yang pilihan jangka panjang yang lebih baik saat ini? Mari kita lihat.
HPE baru saja melaporkan Q2 yang rekor, dengan pendapatan mencapai $10,7 miliar, dan EPS-nya melampaui perkiraan sebesar $0,79. Pendapatan tumbuh 40% year over year. Secara spesifik, pendapatan jaringan tumbuh lebih dari 148%, dan segmen Cloud dan AI meningkat 23%.
Akankah AI menciptakan triliuner pertama di dunia? Tim kami baru saja merilis laporan tentang satu perusahaan yang kurang dikenal, disebut "Monopoli yang Tak Tergantikan" yang menyediakan teknologi kritis yang dibutuhkan baik oleh Nvidia maupun Intel. Lanjutkan »
HPE menaikkan kisaran pertumbuhan pendapatan fiskal penuh 2026 menjadi 29% hingga 33%, peningkatan besar dari outlook 17% hingga 22% dari kuartal sebelumnya. Saham HPE naik hampir 124% tahun ini hingga tulisan ini dibuat.
Angka kuartalan HPE sangat baik, tetapi angka Dell luar biasa. Pendapatan server AI tumbuh luar biasa 757% year over year, mencapai $16,1 miliar. Total pendapatan meningkat 88% year over year. Perusahaan melampaui ekspektasi Wall Street untuk EPS, melaporkan laba sebesar $4,86, jauh di atas konsensus $2,94.
Harga saham Dell naik lebih dari 234% year to date hingga tulisan ini dibuat.
Karena harga saham Dell yang melonjak, metrik valuasi perusahaan kini cukup tinggi. HPE juga diperdagangkan dengan metrik yang lebih tinggi, tetapi Dell memiliki rasio price-to-earnings (P/E) forward dan trailing, rasio price-to-sales, dan enterprise value to EBITDA yang lebih tinggi.
Siapa yang kami pilih sebagai pemenang adalah keputusan yang bernuansa. Dell adalah saham berisiko lebih tinggi, imbal hasil lebih tinggi dibandingkan HPE. Dell diuntungkan oleh akselerasi pendapatan AI yang bersejarah, sedangkan HPE adalah bisnis yang lebih stabil dan terdiversifikasi. Pada saat yang sama, HPE menawarkan margin yang membaik dan valuasi yang lebih murah.
Jika Anda investor agresif dengan selera risiko, Dell adalah pilihan solid berdasarkan momentum perusahaan. Bagi mereka yang tidak ingin terlalu agresif, saham HPE menarik di pasar yang sangat panas dengan valuasi berbusa, berkat harga yang lebih realistis.
Pada akhirnya, saham yang Anda pilih bergantung pada profil risiko pribadi Anda, tetapi baik HPE maupun Dell adalah pemenang dalam ledakan infrastruktur AI.
Sebelum Anda membeli saham Dell Technologies, pertimbangkan ini:
Tim analis Motley Fool Stock Advisor baru saja mengidentifikasi apa yang mereka yakini sebagai 10 saham terbaik untuk dibeli investor sekarang… dan Dell Technologies bukan salah satunya. 10 saham yang terpilih itu dapat menghasilkan keuntungan luar biasa dalam beberapa tahun mendatang.
Pertimbangkan ketika Netflix masuk daftar ini pada 17 Desember 2004... jika Anda berinvestasi $1.000 pada saat rekomendasi kami, Anda akan memiliki $443.191! Atau ketika Nvidia masuk daftar ini pada 15 April 2005... jika Anda berinvestasi $1.000 pada saat rekomendasi kami, Anda akan memiliki $1.258.838!
Sekarang, perlu dicatat bahwa total rata-rata pengembalian Stock Advisor adalah 941% — kinerja yang mengalahkan pasar dibandingkan 211% untuk S&P 500. Jangan lewatkan daftar 10 teratas terbaru, tersedia dengan Stock Advisor, dan bergabunglah dengan komunitas investasi yang dibangun oleh investor individu untuk investor individu.
**Pengembalian Stock Advisor per 6 Juni 2026. *
Catie Hogan tidak memiliki posisi di salah satu saham yang disebutkan. The Motley Fool memiliki posisi dan merekomendasikan Hewlett Packard Enterprise. The Motley Fool memiliki kebijakan pengungkapan.
Pandangan dan pendapat yang diungkapkan di sini adalah pandangan dan pendapat penulis dan tidak selalu mencerminkan pandangan dan pendapat Nasdaq, Inc.
Empat model AI terkemuka mendiskusikan artikel ini
"Risiko valuasi dan daya tahan AI-capex mendominasi upside jangka pendek; perlambatan pengeluaran AI dapat memicu kompresi multiple bahkan jika fundamental saat ini tetap baik."
Baik HPE maupun Dell mengendarai gelombang infrastruktur AI, tetapi artikel menutupi risiko daya tahan dan efek dasar. Pertumbuhan pendapatan server AI Dell sebesar 757% berada pada basis yang kecil dan kemungkinan tidak merata, dengan margin tertekan karena harga normalisasi dan biaya purna jual meningkat. Pertumbuhan pendapatan HPE sebesar 40% dan panduan penuh tahunan yang dinaikkan 29–33% tampak lebih stabil, namun mencerminkan campuran jaringan/Cloud yang lebih luas daripada perangkat keras AI murni, membuat mereka terpapar pada siklus pengeluaran TI yang lebih luas. Valuasi sudah melebar, dengan Dell membawa forward P/E dan EV/EBITDA yang lebih tinggi. Ujian sesungguhnya adalah apakah belanja modal AI dapat bertahan atau melambat, yang akan berdampak pada kedua nama.
Lonjakan server AI bisa cepat meredup jika pembeli hyperscale menghentikan capex atau mengalokasikan ulang anggaran, membuat keuntungan saat ini rapuh dan valuasi rentan terhadap penilaian ulang. Campuran diversifikasi HPE juga bisa mengecewakan jika angin belakang terkait AI mendingin.
"Pertumbuhan eksplosif saat ini dalam pendapatan server AI menutupi potensi degradasi margin dan risiko siklus yang kemungkinan akan menyebabkan kontraksi valuasi untuk DELL."
Saat ini pasar memberi harga pada HPE dan DELL sebagai pemenang murni infrastruktur AI, namun hal ini mengabaikan sifat siklus dari bisnis perangkat keras warisan mereka. Meskipun pertumbuhan server AI DELL sebesar 757% sangat mencengangkan, pertumbuhan tersebut sangat bergantung pada sistem padat GPU dengan margin rendah yang dapat menghadapi tekanan margin seiring meningkatnya persaingan dan normalnya rantai pasokan. Pertumbuhan jaringan HPE sebesar 148% lebih berkelanjutan, didorong oleh integrasi Juniper Networks, yang menawarkan potensi pendapatan berulang yang lebih tinggi. Investor menyamakan pertumbuhan pendapatan yang besar dengan profitabilitas jangka panjang; saya menduga kita mendekati puncak siklus belanja modal untuk hyperscaler, yang akan berdampak lebih keras pada valuasi DELL dibandingkan portofolio HPE yang lebih seimbang.
Jika pengeluaran infrastruktur AI tetap dalam supercycle multi-tahun, skala besar eksekusi DELL akan terus menekan pesaing yang lebih kecil dan membenarkan penilaiannya yang premium.
"Lonjakan 234% YTD Dell dan pertumbuhan pendapatan AI sebesar 757% adalah nyata, tetapi artikel tersebut mengabaikan tren margin, pendapatan AI sebagai persentase dari total penjualan, dan pola historis bahwa kenaikan panduan agresif setelah satu kuartal yang luar biasa sering kali mendahului kompresi kelipatan."
Kedua perusahaan sedang menaiki angin sejuk AI yang nyata, namun artikel tersebut mencampuradukkan tingkat pertumbuhan dengan keamanan valuasi—langkah berbahaya pada level 234% YTD untuk DELL. Pertumbuhan server AI Dell sebesar 757% adalah nyata, tetapi itu juga merupakan sepotong pendapatan yang sempit; artikel tidak mengungkapkan persentase berapa dari total pendapatan yang diwakilinya atau apakah margin sedang mengembang atau menyusut di bawah tekanan volume. Pertumbuhan jaringan HPE sebesar 148% kurang mencolok namun dapat dibilang lebih berkelanjutan jika dikaitkan dengan infrastruktur edge/hybrid daripada sekadar satu siklus server AI. Bendera merah yang sesungguhnya: keduanya menaikkan panduan secara agresif setelah satu kuartal. Sejarah menunjukkan bahwa saat itulah konsensus menjadi ramai dan kekecewaan datang paling cepat.
Jika permintaan server AI Dell semakin meningkat dan para pesaing (Super Micro, Lenovo) tidak mampu mengimbanginya, DELL dapat membenarkan kelipatan saat ini untuk 2-3 tahun ke depan; narasi HPE yang 'lebih stabil' dapat menutupi kenyataan bahwa mereka kehilangan pangsa di segmen terpanas.
"Valuasi Dell sudah memperhitungkan percepatan AI multi-tahun yang kemungkinan akan melambat setelah pembangunan klaster awal selesai."
Artikel tersebut secara tepat menyoroti lonjakan server AI Dell sebesar 757% dan lompatan jaringan HPE sebesar 148% yang didorong oleh AI, namun mengabaikan seberapa cepat kelipatan ini terkompresi ketika anggaran belanja modal (capex) mulai mengetat. Dell kini diperdagangkan pada premium terhadap rentang historisnya berdasarkan laba forward, sementara panduan pendapatan HPE tahun 2026 yang dinaikkan sebesar 29-33% masih mengandung asumsi agresif mengenai belanja jaringan perusahaan yang berkelanjutan. Kedua saham menghadapi risiko orde kedua yang sama: pelanggan skala hiper (hyperscale) mengalihkan pesanan ke silikon khusus dan solusi pendingin cair langsung-ke-chip (direct-to-chip liquid cooling) yang mengikis tingkat keterikatan (attach rates) server standar dan switch. Tanpa visibilitas ke dalam buku pesanan tahun 2027, penilaian ulang (re-rating) saat ini tampak dihargai untuk kesempurnaan (priced for perfection).
Kekurangan GPU yang terus berlanjut yang dipimpin oleh Nvidia dapat menjaga backlog AI Dell tetap tinggi hingga tahun 2026, memungkinkan saham tersebut mempertahankan premi bahkan jika margin keseluruhan terkompresi.
"Normalisasi backlog GPU dapat memicu kompresi multiple lebih awal daripada yang diperkirakan."
Meskipun Grok menyoroti risiko dari pergeseran skala besar menuju silikon kustom dan pendinginan cair, tren tersebut justru dapat berarti permintaan tingkat sistem yang lebih tinggi, bukan sekadar mengikis tingkat keterikatan (attach rates), dan dapat mempertahankan margin jika Dell/HPE memenangkan lebih banyak layanan integrasi. Kekhawatiran saya justru sebaliknya: backlog Nvidia dan harga GPU mungkin akan normalisasi lebih cepat dari yang dikhawatirkan, menekan kualitas pendapatan Dell yang digerakkan oleh AI dan memicu kompresi kelipatan (multiple compression) lebih awal dari perkiraan pesaing, terutama jika belanja modal AI mendingin.
"Buyback saham yang agresif dan risiko integrasi menyamarkan kerapuhan operasional yang mendasari di kedua perusahaan."
Claude, Anda benar soal konsensus yang penuh sesak, tetapi Anda mengabaikan leverage neraca. Dell secara agresif membeli kembali saham, yang secara artifisial mendukung EPS meskipun margin tertekan. Sementara itu, integrasi Juniper oleh HPE merupakan risiko integrasi besar yang bisa menguras arus kas tepat saat siklus AI mencapai puncaknya. Bahaya sesungguhnya bukan hanya soal valuasi—tapi jebakan alokasi modal. Jika mereka terlalu banyak berinvestasi dalam kapasitas sekarang, mereka akan ditinggalkan dengan aset terdampar ketika permintaan hyperscale pasti bergeser ke custom silicon.
"Hasil integrasi Juniper—bukan hanya risiko eksekusi—akan mengungkap apakah HPE lindung nilai terhadap siklus capex atau malah menggandakan taruhannya."
Kritik pembelian kembali saham Gemini tajam, tetapi menyamakan dua risiko yang terpisah. Pembelian kembali saham Dell memang menutupi kompresi margin—benar. Namun risiko integrasi Juniper HPE berbeda: jika integrasi berhasil, pendapatan perangkat lunak berulang melindungi mereka dari siklus capex; jika gagal, mereka tertinggal dengan bisnis jaringan warisan selama perlambatan. Penanda sebenarnya: perhatikan komposisi pendapatan perangkat lunak HPE kuartal depan. Itu yang menentukan apakah Juniper adalah lindung nilai atau liabilitas.
"Dell buybacks menandakan kekuatan tunai dari AI, berbeda dengan risiko integrasi tunai HPE yang dapat memungkinkan keunggulan pendapatan berulang."
Gemini, pembelian kembali Dell mencerminkan generasi kasus yang digerakkan oleh AI yang dapat menopang EPS bahkan jika margin tergelincir, daripada sekadar menutupi kompresi. Tautan yang belum terjawab adalah bagaimana keberhasilan Juniper HPE mungkin sebenarnya mempercepat kompresi multiple Dell dengan merebut pendapatan berulang yang model perangkat keras Dell tidak dapat menyaingi jika pengeluaran perusahaan berputar dari server ke arah jaringan yang ditentukan perangkat lunak.
Para narasumber pada umumnya menyampaikan kehati-hatian terkait valuasi dan prospek pertumbuhan HPE dan Dell saat ini, dengan kekhawatiran mengenai keberlanjutan pertumbuhan pendapatan yang didorong oleh AI, potensi penurunan margin, serta risiko siklus belanja modal yang telah mencapai puncaknya. Mereka juga menyoroti risiko pelanggan hyperscale beralih ke solusi silicon khusus dan sistem pendingin cair.
Potensi permintaan tingkat sistem yang lebih tinggi dan margin yang terjaga jika Dell dan HPE memenangkan lebih banyak layanan integrasi di tengah tren silikon kustom dan pendinginan cair.
Potensi kompresi margin akibat normalisasi harga GPU dan pendinginan belanja modal AI, serta risiko tertinggal dengan aset terdampar ketika permintaan hyperscale beralih ke silikon kustom.