Vedo KLA prosperare come leader di metrologia di riferimento per le fabbriche di chip avanzate, catturando la domanda guidata dall'AI con redditività d'élite. Il suo ROE del 98% annienta i peer come il 60% di LRCX, generando quasi ogni dollaro di capitale proprio in profitto — una rarità hardware che segnala un'enorme potere di determinazione dei prezzi. I margini lordi si attestano al 62%, dimostrando un fossato durevole in un settore spietato. Il titolo è salito del 48% in tre mesi su volumi in aumento, un momentum che urla convinzione in vista delle espansioni delle fabbriche nel 2026Q2.
La mia preoccupazione è che le valutazioni elevate di KLAC la espongano a inversioni del ciclo dei chip senza margini di errore. Il P/E a 37,7 corrisponde ai peer, ma si accoppia con EPS piatti, quindi i guadagni di prezzo superano qualsiasi progresso fondamentale. Il P/B di 25x richiede una perfezione infinita in un settore ciclico. Il rapporto debito/capitale proprio a 118% — ancora alto nonostante un calo — amplifica il ribasso se i semiconduttori si raffreddano.