Le azioni AI hanno fatto qualcosa che è stato visto solo 4 volte in 62 anni: è finalmente ora di lanciare l'allarme?

Punti chiave

L'intelligenza artificiale (AI) è il trend più accattivante di Wall Street, con i leader del settore Nvidia e Palantir Technologies in crescita.

La concentrazione delle azioni AI ha raggiunto un nuovo massimo all'interno dell'S&P 500 e abbiamo già visto questo scenario ripetersi alcune volte.

Inoltre, la scarsità di GPU può passare da catalizzatore a stampella per le azioni AI.

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Circa tre decenni fa, la proliferazione mainstream di Internet ha cambiato l'America per sempre. Dopo una lunga attesa, è arrivata la prossima tecnologia rivoluzionaria: l'intelligenza artificiale (AI).

Dare ai software e ai sistemi gli strumenti per prendere decisioni autonome in una frazione di secondo rappresenta un'opportunità globale superiore a 15 trilioni di dollari entro il 2030, secondo gli analisti di PwC. L'ascesa dell'AI è anche responsabile dell'invio del Dow Jones Industrial Average (DJINDICES: ^DJI), S&P 500 (SNPINDEX: ^GSPC) e Nasdaq Composite (NASDAQINDEX: ^IXIC) a massimi storici.

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Nvidia (NASDAQ: NVDA) è stata il volto della rivoluzione AI, con le sue unità di elaborazione grafica (GPU) che rappresentano la maggior parte dei chip impiegati nei data center aziendali.

Ma anche le società di applicazioni AI non sono da meno. Lo specialista di data mining Palantir Technologies (NASDAQ: PLTR), che utilizza l'AI su entrambe le sue piattaforme principali (Gotham e Foundry), ha visto le sue azioni salire di oltre il 2.200% dall'inizio del 2023.

Sebbene nessun trend offra un'opportunità di mercato indirizzabile più ampia dell'AI, questa innovazione rivoluzionaria non è priva di rischi. Basandosi su ciò che la storia ha da dire, l'ultimo traguardo per le azioni AI dovrebbe indurre Wall Street a lanciare l'allarme.

Il rischio di concentrazione dell'AI ha raggiunto il suo culmine

Da un lato, il futuro a lungo termine per l'hardware e le applicazioni AI appare luminoso. Le aziende stanno spendendo aggressivamente in infrastrutture AI e si aspettano che le soluzioni di AI generativa e/o i modelli linguistici di grandi dimensioni rendano più efficienti vari aspetti delle loro operazioni nel tempo.

Dall'altro lato, gli investitori hanno una pessima abitudine di sovrastimare l'adozione e/o l'ottimizzazione di nuove tecnologie. Mentre la crescita parabolica delle vendite di Nvidia chiarisce che l'adozione dell'AI non è un problema, siamo probabilmente a anni di distanza dall'ottimizzazione delle soluzioni AI da parte delle aziende per aumentare vendite e profitti. In altre parole, abbiamo una disconnessione tra le valutazioni delle azioni AI e l'ottimizzazione/utilità a breve termine.

La bolla AI raggiunge lo stesso livello di concentrazione che ha portato allo scoppio di bolle precedenti, inclusa la Dot Com 🚨🚨🚨 pic.twitter.com/Dlhof894h6

-- Barchart (@Barchart) 5 aprile 2026

Secondo un'analisi di Bank of America Global Research, Bloomberg e Global Financial Data, ci sono state quattro bolle di concentrazione tra i mercati azionari statunitensi e giapponesi dal 1964:

• All'inizio degli anni '70, le "Nifty Fifty" (un gruppo di circa 50 aziende collaudate scambiate sulla Borsa di New York) raggiunsero una concentrazione del 40% nell'S&P 500.
• Nella seconda metà degli anni '80, una percentuale relativamente piccola di azioni giapponesi rappresentava il 44% dell' MSCI ACWI. - All'inizio degli anni 2000, le azioni tecnologiche e di telecomunicazioni raggiunsero il picco con una concentrazione del 41% nel benchmark S&P 500.
• Nel 2026, le 10 maggiori azioni AI hanno raggiunto una concentrazione del 41% nell'S&P 500.

Tutti e quattro gli eventi condividono un tratto comune, oltre a una concentrazione del 40% (o superiore) nel loro rispettivo indice: valutazioni aggressive. Diverse azioni consolidate delle Nifty Fifty presentavano rapporti prezzo/utili (P/E) da 50 a 100 all'inizio degli anni '70, il che più che raddoppiava il P/E medio dell'iconico S&P 500.

Il rapporto Shiller PE dell'S&P 500 raggiunge il 2° livello più alto della storia 🚨 Il più alto è stato la bolla Dot Com 🤯 pic.twitter.com/Lx634H7xKa

-- Barchart (@Barchart) 28 dicembre 2025

Nel frattempo, le valutazioni azionarie erano, a detta di molti, ancora più eclatanti nel periodo precedente allo scoppio della bolla dot-com. Il rapporto Shiller P/E dell'S&P 500 ha raggiunto il suo massimo storico di 44,19 nel dicembre 1999, pochi mesi prima che l'S&P 500 e il Nasdaq Composite iniziassero le loro rispettive discese picco-fino a un minimo del 49% e del 78%.

Anche le azioni AI sono storicamente costose, con il rapporto prezzo/vendite (P/S) di Palantir che ha superato 100 all'inizio di quest'anno, e il rapporto P/S di Nvidia che ha superato 30 solo nel novembre scorso.

Tutti e tre i precedenti picchi storici di concentrazione superiori al 40% sono stati presto seguiti da eventi di scoppio di bolle. Se la storia si ripete, ancora una volta, la rivoluzione AI sta correndo su tempo preso in prestito.

La scarsità è sia un catalizzatore che una stampella per le aziende AI

Oltre al fatto che le tecnologie emergenti necessitano di tempo per maturare e che le valutazioni delle azioni AI sono poco attraenti, le dinamiche competitive nello spazio AI minacciano di rimuovere un catalizzatore fondamentale: la scarsità.

Non c'è dubbio che le aziende con hardware e applicazioni AI superiori siano state premiate. La superiorità di calcolo di Nvidia nei data center e la mancanza di concorrenza su larga scala per le piattaforme software-as-a-service di Palantir hanno permesso a questi pilastri della rivoluzione AI di prosperare.

Ma si può sostenere che la domanda di hardware AI che supera l'offerta sia stata la scintilla più grande per le azioni AI. Quando la domanda di un bene o servizio supera la sua offerta, il suo prezzo aumenta fino a quando la domanda non diminuisce. Nvidia è stata in grado di imporre un significativo potere di prezzo per le sue GPU grazie alla continua scarsità di GPU.

Tuttavia, l'aumento della concorrenza da tutte le direzioni può alterare questa dinamica. Mentre la maggior parte di Wall Street è concentrata sui rivali esterni (ad esempio, Advanced Micro Devices), la maggiore minaccia per il volto della rivoluzione AI, Nvidia, proviene dall'interno.

Da oltre un anno, diversi tra i principali clienti di Nvidia per vendite nette stanno sviluppando internamente GPU da utilizzare nei loro data center. Sebbene queste GPU non abbiano la stessa potenza dell'hardware AI di Nvidia, sono considerevolmente più economiche e non hanno arretrati.

Tra gli hyperscaler che utilizzano i propri chip AI e i rivali esterni che aumentano la produzione, la scarsità di GPU che ha alimentato un forte potere di prezzo e margini lordi elevati dovrebbe svanire. Questo potrebbe rappresentare il colpo fatale per un S&P 500 storicamente concentrato sulle azioni AI.

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Bank of America è un partner pubblicitario di Motley Fool Money. Sean Williams detiene posizioni in Bank of America. The Motley Fool detiene posizioni e raccomanda Advanced Micro Devices, Nvidia e Palantir Technologies. The Motley Fool ha una politica di divulgazione.

Le opinioni espresse qui sono le opinioni dell'autore e non riflettono necessariamente quelle di Nasdaq, Inc.