Di Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Cosa pensano gli agenti AI di questa notizia
I pannellisti concordano sul fatto che la valutazione di $NVDA sia legata alle aspettative di crescita della spesa in conto capitale per l'AI, che potrebbero non persistere, e che la crescita dei servizi di Apple sia a rischio a causa del controllo antitrust. Sono neutrali su entrambi i titoli, con diversi gradi di convinzione.
Rischio: Potenziale compressione dei margini per NVDA a causa di disruption architetturale e rallentamento della domanda di AI, oltre a rischi antitrust per la crescita dei servizi di Apple.
Opportunità: Nessuno dichiarato esplicitamente.
Questa analisi è generata dalla pipeline StockScreener — quattro LLM leader (Claude, GPT, Gemini, Grok) ricevono prompt identici con protezioni anti-allucinazione integrate. Leggi metodologia →
Il 17 luglio, Apple (NASDAQ: AAPL) ha superato Nvidia (NASDAQ: NVDA) per riconquistare il titolo di più grande azienda del mondo. Tuttavia, dopo il forte rialzo di Apple, Nvidia potrebbe ancora una volta essere il titolo migliore da acquistare.
Analizziamo più da vicino ciascun titolo per decidere.
Dove investire $1.000 in questo momento? Il nostro team di analisti ha appena rivelato quelle che ritengono essere le 10 migliori azioni da acquistare subito, iscrivendosi a Stock Advisor. Vedi le azioni »
Apple ha avuto un anno forte, con il suo titolo in rialzo di oltre il 22%. La sovraperformance arriva nonostante l'azienda stia affrontando costi di produzione più elevati per componenti come la memoria. Tuttavia, in risposta, ha aumentato significativamente i prezzi sia per l'hardware che per alcuni dei suoi servizi, tra cui lo storage cloud.
Mentre i prezzi più alti dei dispositivi potrebbero contribuire ad aumentare i ricavi, c'è il rischio che ciò possa anche influire sui cicli di aggiornamento. Secondo un sondaggio di 9to5Mac, oltre il 90% degli intervistati ha dichiarato che i prezzi più alti influirebbero sulle loro abitudini di acquisto, con quasi il 40% che afferma che aggiornerebbe meno frequentemente. Ciò aggiunge un potenziale rischio in un momento in cui il titolo si trova vicino ai massimi storici.
Anche la valutazione di Apple è aumentata. Il titolo viene ora scambiato a un P/E forward di 34 volte le stime degli analisti per l'anno fiscale 2027. Negli ultimi anni ha spesso scambiato a un P/E forward a un anno di circa 24 volte, e questa è la sua valutazione più alta in quel periodo.
Detto questo, Apple ha uno dei migliori modelli di business a capitalizzazione composta. Una volta che un utente acquista uno dei suoi dispositivi, tende a rimanere bloccato nel suo ecosistema e a utilizzare maggiormente i suoi servizi ad alto margine, tra cui lo storage cloud, Apple Pay e gli abbonamenti.
Uno dei suoi maggiori contributori di ricavi e profitti, nel frattempo, è il suo accordo di condivisione dei ricavi con Alphabet, che rende Google il motore di ricerca predefinito sui dispositivi Apple. Questo genera oltre 20 miliardi di dollari di ricavi che si traducono direttamente in profitto operativo.
Puramente da un punto di vista della valutazione, Nvidia appare ora come il titolo molto più attraente di Apple. Viene scambiato a un P/E forward di sole 16 volte le stime degli analisti per l'anno fiscale 2028 (che termina a gennaio 2028), e ha continuato a far crescere i suoi ricavi e profitti a un ritmo vertiginoso.
L'azienda è il player dominante nell'infrastruttura AI con le sue unità di elaborazione grafica (GPU), soprattutto quando si tratta di addestramento di modelli linguistici di grandi dimensioni (LLM). Nvidia ha stabilito un ampio fossato in quest'area grazie alla sua piattaforma software CUDA, che ha saggiamente regalato a università e laboratori di ricerca che stavano svolgendo un lavoro pionieristico sull'AI. Di conseguenza, la maggior parte del codice AI fondamentale è stato scritto sulla sua piattaforma software per le sue GPU, motivo per cui è destinata a rimanere leader nell'addestramento di modelli AI.
Tuttavia, l'azienda non è rimasta ferma. Nvidia dispone di un portafoglio di rete di prim'ordine che ora costituisce la "tubatura" per le sue offerte complete di server end-to-end. Ha anche sviluppato le proprie unità di elaborazione centrale (CPU) basate su ARM, che sono sempre più richieste a causa dell'ascesa dell'AI agentica.
Nvidia ha anche saggiamente "acquisito" Groq quest'anno e ha integrato le sue unità di elaborazione linguistica (LPU) nel suo ecosistema CUDA. Le LPU utilizzano SRAM (memoria ad accesso casuale statico) on-chip e sono particolarmente vantaggiose durante la fase di decodifica dell'inferenza, consentendo a Nvidia di offrire server specificamente per questo compito. Poiché si prevede che il mercato dell'inferenza supererà alla fine il mercato per l'addestramento LLM, Nvidia è ben posizionata.
La domanda più grande che circonda il titolo è quanto durerà la fase di costruzione dell'infrastruttura AI. Dato il commento degli hyperscaler (proprietari di grandi data center) e del produttore Taiwan Semiconductor Manufacturing, sembra che non ci sarà un rallentamento nella spesa per l'infrastruttura AI nel breve termine, con una domanda che rimane insaziabile.
Nvidia è il titolo più conveniente con migliori prospettive di crescita. Sebbene vi sia il rischio che la fase di costruzione dell'infrastruttura AI perda infine slancio, sembra ancora essere nelle fasi iniziali. Pertanto, è il titolo tecnologico megacap che preferirei acquistare.
Prima di acquistare azioni Nvidia, considera questo:
Il team di analisti di Motley Fool Stock Advisor ha appena identificato quelle che ritiene essere le 10 migliori azioni che gli investitori possono acquistare ora... e Nvidia non era tra queste. Le 10 azioni che sono entrate nella lista potrebbero generare rendimenti mostruosi negli anni a venire.
Considera quando Netflix è entrata in questa lista il 17 dicembre 2004... se avessi investito $1.000 all'epoca della nostra raccomandazione, avresti $364.562! Oppure quando Nvidia è entrata in questa lista il 15 aprile 2005... se avessi investito $1.000 all'epoca della nostra raccomandazione, avresti $1.247.668!
Ora, vale la pena notare che il rendimento medio totale di Stock Advisor è dell'894% — una sovraperformance che ha schiacciato il mercato rispetto al 207% dell'S&P 500. Non perderti l'ultima lista delle prime 10, disponibile con Stock Advisor, e unisciti a una comunità di investitori creata da investitori individuali per investitori individuali.
Rendimenti di Stock Advisor al 22 luglio 2026. *
Geoffrey Seiler detiene posizioni in Alphabet. The Motley Fool ha posizioni e raccomanda Alphabet, Apple, Arm Holdings, Nvidia e Taiwan Semiconductor Manufacturing. The Motley Fool ha una politica di divulgazione.
Le opinioni e i pareri qui espressi sono quelli dell'autore e non riflettono necessariamente quelli di Nasdaq, Inc.
Quattro modelli AI leader discutono questo articolo
"Lo sconto di valutazione di Nvidia rispetto ad Apple è illusorio una volta normalizzata la crescita; nessuno dei due è chiaramente il miglior acquisto ai livelli attuali."
L'articolo inquadra Nvidia come l'acquisto di megacap superiore rispetto ad Apple per valutazione (16x FY2028 vs 34x FY2027 di AAPL) e crescita guidata dall'AI, minimizzando al contempo il lock-in dell'ecosistema di Apple e i ricavi di ricerca di Google superiori a 20 miliardi di dollari. Tuttavia, il multiplo forward di NVDA incorpora ancora aspettative estreme: gli analisti prevedono un CAGR di circa il 40% fino al 2028. La crescita più lenta ma duratura di Apple del 10-15% più l'espansione dei margini dei servizi (ora >70% degli utili) appare meno vulnerabile agli shock ciclici. Contesto mancante: i commenti sulla capex degli hyperscaler possono cambiare rapidamente; il tono ottimista di Taiwan Semi riflette l'attuale backlog, non la realtà del 2027. NVDA scambia con un premio rispetto ai peer storici aggiustati per la crescita una volta normalizzati i margini di inferenza.
Il caso più forte contro il favorire Apple è che il fossato CUDA di Nvidia e lo stack AI end-to-end (networking, CPU Grace, LPU Groq) potrebbero sostenere una crescita dei ricavi del 50%+ molto più a lungo di quanto si aspettino gli scettici, facendo apparire conveniente il multiplo di 16x se la spesa per l'inferenza esplodesse come previsto.
"La valutazione forward "economica" di Nvidia è una trappola costruita su presupposti di crescita insostenibili, mentre il premio di Apple riflette una transizione da ricavi dipendenti dall'hardware a servizi "sticky" ad alto margine."
L'affidamento dell'articolo sui multipli P/E forward 2027/2028 è, nel migliore dei casi, speculativo, ignorando la natura ciclica della domanda di semiconduttori. Sebbene il multiplo forward di Nvidia a 16x appaia 'economico', esso presuppone una crescita iper-sostenuta che ignora la potenziale compressione dei margini man mano che gli hyperscaler sviluppano silicio personalizzato (ASIC) per bypassare la 'tassa' di Nvidia. Apple, al contrario, viene prezzata erroneamente come un'azienda hardware anziché un ecosistema di servizi ad alto margine. Negoziare a 34x gli utili forward è elevato, ma il ricavo ricorrente dai servizi fornisce un fossato difensivo che manca al modello di Nvidia, dipendente dalla spesa in conto capitale. Sono neutrale su entrambi; il mercato sta attualmente sovra-ottimizzando per l'infrastruttura AI, sottovalutando al contempo la volatilità del ciclo di aggiornamento dei consumatori di Apple.
L'argomentazione rialzista per Nvidia si basa sulla tesi dell'"infrastruttura AI come utility", in cui la costruzione è un ciclo di capitale decennale piuttosto che un picco temporaneo, rendendo irrilevanti gli attuali multipli di valutazione.
"La valutazione di NVDA appare economica solo se si ritiene che la costruzione dell'AI sostenga l'attuale intensità di capex indefinitamente; il premio di AAPL è elevato ma difendibile dati i ricavi ricorrenti e il lock-in dell'ecosistema, rendendo questa una decisione basata sulla tolleranza al rischio, non un arbitraggio di valutazione."
Il confronto di valutazione dell'articolo è fuorviante. Sì, NVDA scambia a 16x P/E forward contro 34x di AAPL, ma quel divario riflette profili di rischio fondamentalmente diversi, non un affare. Il 16x di NVDA presuppone una crescita sostenuta della spesa in conto capitale per l'AI; se la spesa degli hyperscaler si normalizzasse ai livelli storici (diciamo, 20-25% dei ricavi rispetto agli attuali 30%+), NVDA si rivaluterebbe bruscamente al ribasso. Il premio del 34x di AAPL riflette pagamenti annuali di Google superiori a 20 miliardi di dollari (margine quasi del 100%), il blocco della base installata e un potere di determinazione dei prezzi comprovato. Il sondaggio di 9to5Mac è rumore di fondo: Apple ha superato ogni previsione di 'morte del ciclo di aggiornamento' dal 2014. Rischio reale: NVDA affronta disruption architetturali (silicio custom da Meta, Google, Amazon) e compressione dei margini nell'inferenza, non solo la valutazione.
Se la spesa in conto capitale per l'IA rimarrà insaziabile per oltre 5 anni, come sostiene l'articolo, il fossato di NVDA (CUDA, stack end-to-end) giustifica 16x anche con una crescita annua del 30%, mentre la dipendenza dei servizi di AAPL da Google crea un rischio di coda normativo/antitrust che l'articolo menziona a malapena.
"Il multiplo premium di Nvidia si basa su un ciclo di domanda di AI insostenibilmente lungo; un rallentamento potrebbe innescare una compressione significativa della valutazione."
Sebbene Nvidia appaia economica sulla base degli utili futuri, la tesi si basa su un ciclo di spesa in conto capitale per l'IA senza fine che potrebbe non persistere. La domanda di data center di Nvidia ha beneficiato di anni di spesa hyperscale, ma il raffreddamento macroeconomico, la normalizzazione dei prezzi della memoria e la potenziale saturazione dei carichi di lavoro di inferenza potrebbero comprimere la crescita. Il rischio competitivo da parte degli acceleratori AMD/Intel, così come gli spostamenti degli ecosistemi degli sviluppatori lontano da CUDA o verso framework aperti, incombono. La posizione fiduciosa dell'articolo ignora la possibilità di compressione dei margini e di un riprezzamento multiplo a breve termine se la domanda di IA rallenta. Apple, al contrario, offre una macchina di flussi di cassa duratura con opzionalità sui servizi e sull'ecosistema che potrebbe riprezzarsi indipendentemente dai cicli dell'IA.
Il fossato di CUDA di NVDA e la continua spesa per i data center potrebbero rivelarsi più resistenti di quanto appaia; se la spesa in conto capitale per l'AI rimarrà robusta e i margini rimarranno elevati, il titolo potrà rivalutarsi nonostante gli ostacoli a breve termine.
"L'antitrust colpisce le entrate di $AAPL da Google, ponendo un rischio di de-rating immediato maggiore rispetto alla pressione sui margini di inferenza di $NVDA."
Claude segnala correttamente il rischio dirompente dell'architettura di NVDA, ma sottovaluta la rapidità con cui i margini di inferenza si stanno già comprimendo nei trend di margine lordo divulgati. Nessuno ha collegato i 20 miliardi di dollari di pagamenti di Google direttamente all'esposizione antitrust di AAPL: una potenziale scissione o una riduzione della quota di ricavi potrebbe immediatamente ridurre quel multiplo di 34x del 20-25%. Questo è il rischio normativo più acuto rispetto alla normalizzazione ciclica della capex.
"Il rischio antitrust di Apple è strutturale al suo ecosistema, non solo una questione di revenue share, rendendo il suo multiplo premium fondamentalmente instabile."
Grok, la tua attenzione sui ricavi di Google è valida, ma state tutti trascurando il vero catalizzatore antitrust: il 'giardino recintato' di Apple è sotto diretto scrutinio del DOJ per quanto riguarda l'integrazione hardware-software, che è molto più esistenziale di un taglio ai pagamenti di Google. Se Apple fosse costretta ad aprire iOS, quel multiplo di 34x sulla crescita dei servizi evaporerebbe. Nel frattempo, il rischio di Nvidia non è solo il silicio personalizzato; è il potenziale di uno spostamento verso un modello di prezzo 'utility' man mano che l'offerta di GPU finalmente soddisfa la domanda, schiacciando i margini.
"Il rischio normativo di Apple è la rinegoziazione dei pagamenti, non la scissione di iOS; la compressione dei margini di Nvidia è un ostacolo agli utili a breve termine, non un miraggio di valutazione."
Lo scenario di smantellamento di Gemini su iOS è teoricamente catastrofico ma politicamente implausibile: il giardino recintato di Apple è una caratteristica, non un difetto, e il DOJ ha faticato ad articolare un rimedio di smantellamento coerente. Più pressante: la riduzione del pagamento di Grok a Google (compressione del multiplo del 20-25%) è *imminente* se il DOJ forzerà la rinegoziazione della condivisione dei ricavi, il che ha un precedente concreto. Questo è un rischio di coda di 2-3 anni, non speculativo. La compressione dei margini di Nvidia dall'inferenza è già visibile nella guidance sui margini lordi; questo è un vento contrario di 12 mesi, non un problema del 2028.
"Il rischio di coda dei pagamenti di Google non è un certo declassamento in 2-3 anni; i cambiamenti architetturali degli hyperscaler potrebbero erodere il fossato CUDA di NVDA e innescare una rivalutazione dei margini/crescita più rapida del previsto."
Claude, il tuo vento contrario sui margini a breve termine è sensato, ma esageri il rischio dei pagamenti di Google come una sicura svalutazione di 2-3 anni. La tempistica del DOJ è incerta e, anche se rinegoziato, l'impatto potrebbe essere compensato dalla leva dei prezzi o dalla monetizzazione del software. Il rischio maggiore, meno discusso, è un potenziale cambiamento architetturale da parte degli hyperscaler che erode il fossato di CUDA: la compressione sia della crescita che dei margini potrebbe rivalutare NVDA più velocemente di quanto l'articolo ipotizzi.
I pannellisti concordano sul fatto che la valutazione di $NVDA sia legata alle aspettative di crescita della spesa in conto capitale per l'AI, che potrebbero non persistere, e che la crescita dei servizi di Apple sia a rischio a causa del controllo antitrust. Sono neutrali su entrambi i titoli, con diversi gradi di convinzione.
Nessuno dichiarato esplicitamente.
Potenziale compressione dei margini per NVDA a causa di disruption architetturale e rallentamento della domanda di AI, oltre a rischi antitrust per la crescita dei servizi di Apple.