Arm vs. Micron: Quale titolo AI è un acquisto migliore?

Punti chiave
Arm ha recentemente annunciato che entrerà nel settore dei semiconduttori progettando il proprio chip di intelligenza artificiale, creando una nuova enorme opportunità di ricavi.
I ricavi di Micron sono quasi triplicati nel trimestre più recente, ma ci sono preoccupazioni sul suo potenziale di vendite a lungo termine.
Anche se Micron è scambiata a una valutazione molto più bassa, i driver di crescita di Arm sembrano più duraturi.
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Negli ultimi anni, l'ascesa dell'intelligenza artificiale (AI) è stata un enorme vento a favore per le aziende di tutto il settore dei semiconduttori. Due beneficiari notevoli di questo boom sono stati Arm Holdings (NASDAQ: ARM) e Micron Technology (NASDAQ: MU). Entrambe le società svolgono ruoli cruciali nell'alimentare i data center che addestrano ed eseguono complessi modelli di AI.
Ma quando gli investitori confrontano queste due azioni oggi, si trovano di fronte a un affascinante compromesso. Micron sta attualmente registrando una crescita esplosiva a tre cifre del fatturato e viene scambiata a una valutazione notevolmente bassa. Arm, nel frattempo, viene scambiata a un premio altissimo, ma ha appena annunciato un cambiamento strategico che potrebbe trasformare fondamentalmente il suo modello di business a lungo termine.
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Quindi, quale di questi due produttori di chip è un acquisto migliore per gli investitori che guardano al 2026 e oltre?
Il pivot che cambia le regole del gioco di Arm
Fino ad ora, il modello di business di Arm si è principalmente basato sulla progettazione di architetture di processori e sulla loro concessione in licenza ad altre società, piuttosto che sulla produzione dei propri semiconduttori. Questo approccio "asset-light" ha permesso all'azienda di comandare margini di profitto straordinari (Arm ha vantato un margine lordo rettificato del 98% nel suo trimestre più recente), ma significa anche che l'azienda cattura solo una frazione del fatturato totale generato dai chip che aiuta a creare.
Tuttavia, l'azienda ha appena annunciato un importante cambiamento strategico: Arm sta progettando la propria unità centrale di elaborazione (CPU) di intelligenza artificiale generale (AGI), con Meta Platforms come partner principale.
Questa mossa verso i semiconduttori personalizzati rappresenta un enorme nuovo vento a favore. Il management prevede che questa nuova unità di chip potrebbe generare 15 miliardi di dollari di vendite annuali entro cinque anni, un'aggiunta significativa ai circa 4 miliardi di dollari di fatturato totale dell'azienda generati nell'anno fiscale 2025.
Se l'azienda realizzerà questa visione, accelererà drasticamente la sua traiettoria di crescita complessiva, mantenendo al contempo l'importanza strategica del suo core business di licenze.
E il business sottostante dell'azienda sta già dimostrando un solido slancio. Nel suo terzo trimestre dell'anno fiscale 2026 (un periodo terminato il 31 dicembre 2025), i ricavi di Arm sono aumentati del 26% anno su anno a 1,24 miliardi di dollari, rispetto ai circa 984 milioni di dollari del trimestre dell'anno precedente. Questa espansione del fatturato è stata diffusa, con i ricavi ricorrenti da royalty in aumento del 27% e i ricavi da licenze e altri in aumento del 25%. Mentre queste operazioni principali prosperano chiaramente da sole, la decisione del management di catturare più valore della catena offrendo i propri chip fisici potrebbe trasformarsi in un potente nuovo motore finanziario a lungo termine.
La crescita esplosiva e i rischi ciclici di Micron
Micron, d'altra parte, sta già vedendo il tipo di massiccio aumento dei ricavi che Arm spera di ottenere. Nel suo secondo trimestre fiscale 2026 (un periodo terminato a fine febbraio), lo specialista della memoria ha riportato ricavi per circa 23,9 miliardi di dollari, un aumento sbalorditivo del 196% rispetto al periodo dell'anno precedente. Allo stesso tempo, gli utili per azione rettificati di Micron sono schizzati a 12,20 dollari. E lo slancio sta solo accelerando, con il management che prevede ricavi per il terzo trimestre fiscale di circa 33,5 miliardi di dollari.
Ma nonostante questi numeri spettacolari, il titolo Micron è effettivamente sceso nei giorni successivi alla pubblicazione dei suoi utili.
L'esitazione del mercato deriva dall'intrinseca ciclicità dell'industria dei chip di memoria. Al momento, la domanda di memoria ad alta larghezza di banda (HBM) utilizzata nei data center AI supera di gran lunga l'offerta, dando a Micron un incredibile potere di determinazione dei prezzi. Ma la storia mostra che i periodi di offerta limitata e prezzi elevati portano infine a significative espansioni della capacità, che a loro volta fanno sì che l'offerta raggiunga la domanda e il potere di determinazione dei prezzi collassi.
Il verdetto
Confrontando le valutazioni di queste due società, il divario è sbalorditivo. Al momento della scrittura, Micron è scambiata a un rapporto prezzo/utili forward di soli 8. Arm, nel frattempo, porta un rapporto prezzo/utili forward vertiginoso negli anni settanta.
È facile guardare a questa disparità e concludere che Micron sia la scommessa più sicura. Ma nel settore dei semiconduttori, una bassa valutazione spesso segnala che il mercato ritiene che gli utili abbiano raggiunto il picco e siano destinati a un declino ciclico. Se i prezzi della memoria si ammorbidiscono, il bilancio di Micron subirà un colpo, facendo sembrare quella valutazione apparentemente economica un tranello a posteriori.
Naturalmente, la valutazione di Arm lascia pochissimo margine di errore, e gli investitori stanno chiaramente pagando in anticipo per il successo previsto della sua nuova impresa nei semiconduttori. Ma a lungo termine, la transizione di Arm alla progettazione dei propri chip AI fornisce probabilmente un driver di crescita più sostenibile e duraturo. Credo che pagare un premio per un'azienda con vantaggi strutturali in espansione sia più saggio che cercare di prevedere il picco di un ciclo di memoria, rendendo Arm un acquisto migliore oggi.
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Daniel Sparks non ha posizioni in nessuna delle azioni menzionate. The Motley Fool ha posizioni e raccomanda Meta Platforms e Micron Technology. The Motley Fool ha una politica di divulgazione.
Le opinioni e le prospettive espresse nel presente documento sono quelle dell'autore e non riflettono necessariamente quelle di Nasdaq, Inc.