I ricavi di ASML stanno per esplodere di nuovo

ASML (ASML) detiene un monopolio di mercato del 100% sui sistemi di litografia ultravioletta estrema (EUV) necessari per la produzione di chip AI sub-7nm, con SK Hynix che si impegna 8 miliardi di dollari per circa 30 sistemi EUV entro il 31 dicembre 2027 e Samsung che prevede di assicurarsi 20 sistemi EUV per il suo stabilimento P5 di Pyeongtaek, del valore di circa 4 miliardi di dollari, aumentando collettivamente la visibilità del backlog fino al 2027.
I produttori di chip che corrono per soddisfare la domanda di acceleratori AI da Nvidia e AMD stanno assicurando capacità ASML ora poiché i tempi di consegna si allungano di 12-18 mesi, consentendo al produttore di apparecchiature di superare la sua guida per il 2026 di 34 miliardi-39 miliardi di euro di ricavi.
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La domanda di chip AI continua a crescere, ma i produttori di chip si scontrano con un muro senza gli strumenti giusti per produrre la prossima generazione di processori. Solo una società può sbloccarlo con le sue macchine: i sistemi di litografia EUV (ultravioletta estrema) di ASML Holding(NASDAQ:ASML) si trovano esattamente in quel punto di strozzatura.
Il produttore di apparecchiature olandese possiede l'unico equipaggiamento commerciale in grado di schematizzare i circuiti a 7 nanometri (nm) o inferiori: la scala precisa richiesta da ogni acceleratore AI leader. Mentre i foundries corrono per soddisfare gli ordini da Nvidia (NASDAQ:NVDA), Advanced Micro Devices (NASDAQ:AMD) e gli hyperscaler, l'order book di ASML ha appena ricevuto un'enorme spinta. Due nuovi accordi evidenziano perché i ricavi potrebbero aumentare ben oltre le attuali previsioni.
Il monopolio di ASML alimenta l'esplosione dei chip AI
Iniziamo dalle basi. La litografia EUV funziona sparando luce di 13,5 nanometri su wafer di silicio per incidere caratteristiche microscopiche. Nessun altro fornitore - Nikon o Canon inclusi - produce strumenti EUV pronti per la produzione. Ciò conferisce ad ASML il 100% di quota di mercato nella tecnologia che guida i chip sub-7nm. Taiwan Semiconductor Manufacturing (NYSE:TSM), Samsung, Intel (NASDAQ:INTC) e SK Hynix si affidano ad essa per la memoria ad alta larghezza di banda e i die logici che alimentano i cluster di addestramento AI.
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I numeri lo confermano. ASML ha generato 32,7 miliardi di euro di vendite nette per l'intero anno 2025. Ciò ha segnato un aumento del 15% rispetto al 2024, con gli utili in aumento del 28,5% a 24,73 euro per azione. Per il 2026, il management ha previsto ricavi compresi tra 34 e 39 miliardi di euro - implicando una crescita del 4% al 19% - con i margini lordi compresi tra il 51% e il 53%. La base installata supera già i 38 miliardi di euro di backlog, e più della metà delle nuove prenotazioni sono direttamente legate ai sistemi EUV. In breve, ogni espansione dell'infrastruttura AI passa dalle porte di ASML.
Ordini chiave bloccano miliardi
I produttori di chip non stanno aspettando. Il 24 marzo, SK Hynix ha rivelato che acquisterà strumenti EUV per 11,95 trilioni di won - circa 8 miliardi di dollari - da ASML, con consegna entro il 31 dicembre 2027, l'impegno EUV singolo più grande annunciato pubblicamente da qualsiasi cliente ASML. L'analista di Bernstein David Dao stima che copra circa 30 macchine, mirate direttamente all'aumento della memoria ad alta larghezza di banda per l'AI. Si tratta di soldi veri: con prezzi EUV medi di 250-300 milioni di dollari per unità, l'accordo da solo rivaleggia con un quarto dei ricavi di ASML nel 2025.
E questa mattina, nuove segnalazioni indicano che Samsung prevede di assicurarsi circa 20 sistemi EUV per il suo sito di fabbrica Pyeongtaek P5. La costruzione di P5 è ripresa dopo una pausa di due anni, con Bernstein che nota un obiettivo di completamento di luglio 2028. Con prezzi EUV attuali, queste 20 macchine potrebbero aggiungere 4 miliardi di dollari o più alla pipeline di ASML - in linea con le aspettative della copertura di Korea Economic Daily dell'anno scorso. Samsung vuole bloccare gli slot ora, prima che i concorrenti rivendichino più capacità. I tempi di consegna si allungano di 12-18 mesi, quindi la contabilizzazione dei ricavi avverrà nel 2026 e nel 2027, ma l'aumento del backlog è immediato.
Questi ordini contano perché superano le tipiche prenotazioni trimestrali. I risultati del Q4 di ASML hanno già mostrato 13,2 miliardi di euro di nuovi ordini. Aggiungendo gli 8 miliardi di dollari di SK Hynix e i potenziali 4 miliardi di dollari di Samsung, la visibilità sui ricavi del 2027 migliora notevolmente. I sistemi EUV hanno margini più elevati rispetto ai vecchi strumenti deep-ultraviolet, quindi il cambiamento di mix supporta l'obiettivo a lungo termine del management di margini lordi del 56% al 60% entro il 2030.
Rischi e la strada da seguire
Concesso, esistono ostacoli. Le restrizioni all'esportazione limitano le spedizioni in Cina, che una volta rappresentavano una fetta significativa delle vendite. Le frizioni geopolitiche potrebbero rallentare alcuni ordini. Tuttavia, la domanda di chip da parte degli Stati Uniti e dei paesi alleati compensa più che adeguatamente il divario. Il P/E forward di ASML è di circa 45 volte gli utili trailing - un premio, sì, ma inferiore ai picchi visti durante le precedenti impennate AI.
Confronta questo con il gruppo più ampio di apparecchiature per semiconduttori, dove nessun concorrente corrisponde al moat o al tasso di crescita di ASML. La generazione di free cash flow rimane robusta, a sostegno di un programma di riacquisto di azioni da 12 miliardi di euro attraverso il 2028.
Punto chiave
Una volta che tutto sarà detto e fatto, questi accordi segnalano che i ricavi di ASML sono destinati a superare la propria guida del 2026 e ad accelerare nel 2027. La corsa dei chip AI non sta rallentando - i produttori di chip stanno semplicemente pagando per rimanere al gioco.
Gli investitori astuti che acquistano ASML oggi ottengono un'esposizione diretta al collegamento indispensabile nella catena di fornitura. Mantieni attraverso la volatilità, osserva la stampa del Q1 del 15 aprile per gli aggiornamenti degli ordini e lascia che il monopolio composti. I dati indicano che la prossima gamba verso l'alto è già prenotata.
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