Il miliardario investitore Bill Ackman sta aprendo il suo hedge fund agli investitori al dettaglio. Ecco cosa devono sapere gli investitori su questa complessa IPO.

Punti chiave

Ackman sta pianificando di aprire il suo hedge fund agli investitori al dettaglio statunitensi attraverso un fondo a capitale chiuso chiamato Pershing Square USA.

Ackman renderà anche pubblica Pershing Square Inc. contemporaneamente, che gestirà effettivamente Pershing Square USA.

Ci sono molti aspetti di questa doppia IPO di cui gli investitori dovrebbero essere a conoscenza prima di effettuare un acquisto.

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Il miliardario investitore Bill Ackman si è costruito una solida reputazione come investitore. Si è concentrato principalmente sull'attivismo e sullo short selling, un periodo durante il quale ha combattuto un'epica battaglia con un altro titano degli investimenti, Carl Icahn, sulla società Herbalife.

Ackman gestisce attualmente un hedge fund concentrato, Pershing Square Capital Management, che detiene tipicamente da 10 a 12 posizioni long in qualsiasi momento.

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Ackman e il suo team interagiranno occasionalmente con i team di gestione, ma sotto forma di "impegno costruttivo a lungo termine". Il fondo ha ottenuto buoni risultati, con un rendimento del 380% netto delle commissioni al 31 marzo.

Ora, Ackman è pronto ad aprire il suo hedge fund agli investitori al dettaglio statunitensi. Ecco cosa devono sapere gli investitori su questa complessa offerta pubblica iniziale (IPO).

La natura complessa dell'IPO

La struttura aziendale del fondo di Ackman può essere difficile da comprendere. Ackman e il suo team, che in realtà gestiscono il fondo, operano sotto Pershing Square Capital Management, che aveva un patrimonio netto di oltre 15,5 miliardi di dollari alla fine del 2025.

Poi c'è Pershing Square Holdings (OTC: PSHZF), un fondo a capitale chiuso europeo che fornisce essenzialmente agli investitori al dettaglio e istituzionali l'accesso agli investimenti di Pershing Square Capital Management. I fondi a capitale chiuso emettono un numero fisso di azioni. Le azioni non possono essere rimborsate come un fondo comune aperto, ma vengono negoziate su un mercato secondario, come un'azione.

Alla fine di questo mese, Ackman condurrà un'IPO per Pershing Square USA con il simbolo PSUS, che sarà quotata alla Borsa di New York.

Simile a Pershing Square Holdings, Pershing Square USA sarà un fondo a capitale chiuso, il che significa che se investite in PSUS, state scommettendo sull'abilità di Ackman e del suo team di investimento e sulla loro capacità di generare rendimenti superiori al mercato dal loro portafoglio azionario. Ackman sta cercando di raccogliere almeno 5 miliardi di dollari nell'IPO e fino a 10 miliardi di dollari, e ha già ottenuto un collocamento privato di 2,8 miliardi di dollari.

Come incentivo, e probabilmente perché i fondi a capitale chiuso in genere negoziano con uno sconto sul loro patrimonio netto (NAV), gli investitori di PSUS riceveranno anche azioni gratuite di Pershing Square Inc. con il simbolo PS, una società separata che Ackman sta rendendo pubblica in tandem con PSUS.

PS è la società di gestione di PSUS. Gli investitori in PS stanno effettivamente acquistando l'attività di gestione del fondo a capitale chiuso. Il successo di PS dipende da quanto capitale Pershing Square USA può raccogliere e, quindi, da quanto può riscuotere in commissioni annuali.

Per ogni cinque azioni PSUS acquistate, gli investitori riceveranno un'azione PS, e Ackman non prevede di emettere azioni PS aggiuntive a chiunque altro a parte gli investitori che acquistano PSUS.

Pro e contro dell'acquisto dell'IPO

Gli investitori al dettaglio avranno l'opportunità di partecipare all'IPO, con le azioni PSUS previste a 50 dollari per azione. Ci sono pro e contro per gli investitori al dettaglio.

Il vantaggio è che gli investitori al dettaglio possono accedere a un importante hedge fund a un costo inferiore a quello che viene tipicamente addebitato. Quando si è un investitore istituzionale in un hedge fund, si accetta tipicamente di pagare una commissione di gestione annuale del 2% basata sugli asset in gestione (AUM) più il 20% dei profitti annuali del fondo al di sopra di una certa soglia.

In PSUS, non ci saranno commissioni di performance, quindi gli investitori pagheranno solo una commissione di gestione annuale del 2% che è certamente verso l'estremità superiore di ciò che la maggior parte dei fondi a capitale chiuso addebita.

I grandi vantaggi sono che si può investire insieme ad Ackman e al suo team, che conduce analisi bottom-up estremamente approfondite prima di scegliere le azioni. Questo processo conferisce ad Ackman e al suo team un'elevata convinzione nelle loro scelte.

Inoltre, poiché non ci sono rimborsi, Pershing raccoglierà capitali permanenti che Ackman e il suo team possono investire a lungo termine. La maggior parte degli hedge fund investe per un periodo di 12-18 mesi.

Ecco le azioni detenute da Pershing Square Capital Management alla fine del 2025 e il loro peso nel fondo:

Brookfield Corp-- 18%Uber Technologies-- 16%Amazon-- 14%Alphabet(classe C) -- 13%Meta Platforms-- 11%Restaurant Brands International-- 10%Howard Hughes Holdings-- 9.7%Hilton Worldwide Holdings-- 5.6%Alphabet(classe A) -- 1.4%Seaport Entertainment Group-- 0.6%Hertz Global Holdings-- 0.5%

Gli svantaggi sono che, come molti altri fondi a capitale chiuso, PSUS probabilmente negozierà con uno sconto sul suo NAV, potenzialmente superiore al 10%, secondo Eric Boughton, portfolio manager di Matisse Capital, come riportato da Barron's.

Boughton ritiene che la mancanza di rimborsi e l'elevata commissione di gestione relativa porteranno allo sconto, sebbene lo sconto di PSUS sul NAV sia probabilmente molto inferiore a quello di Pershing Square Holdings, che addebita commissioni di performance elevate e negozia con uno sconto di oltre il 23% sul NAV, al momento della stesura.

Queste sono tutte cose che gli investitori devono tenere a mente quando decidono se investire o meno.

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Bram Berkowitz non ha posizioni in nessuna delle azioni menzionate. The Motley Fool ha posizioni in e raccomanda Alphabet, Amazon, Brookfield, Brookfield Corporation, Howard Hughes, Meta Platforms, Seaport Entertainment Group e Uber Technologies. The Motley Fool raccomanda Restaurant Brands International. The Motley Fool ha una politica di divulgazione.

Le opinioni e le opinioni espresse in questo documento sono le opinioni dell'autore e non riflettono necessariamente quelle di Nasdaq, Inc.