Cina: tre nuovi criteri per le IPO di robot umanoidi. Pochi, se non nessuno, li soddisfano

PECHINO — Il regolatore cinese dei titoli sta alzando l'asticella per le quotazioni in borsa delle startup di robot umanoidi, secondo tre fonti a conoscenza delle intenzioni della CSRC.

È un segnale di come uno dei settori più caldi del mercato si stia raffreddando, mentre gli investitori a livello globale valutano se le azioni di intelligenza artificiale siano in una bolla.

Il regolatore cinese vuole che le startup locali di "embodied AI" che cercano di quotarsi in borsa soddisfino tre criteri specifici, secondo le fonti, che hanno richiesto l'anonimato a causa della delicatezza della situazione.

Essi sono:

• La "window guidance" richiede che i candidati umanoidi abbiano ricavi sostenibili e ordini commerciali.
• Le perdite devono diminuire, con una fonte che afferma che è necessaria una previsione triennale.
• L'azienda deve possedere tecnologia di base come il cervello robotico o le mani.

Anche se una startup deve soddisfare solo due dei tre criteri, come indicato da una fonte, non è chiaro quali, se ce ne sono, delle aziende possano farlo.

Ciò ha abbassato le aspettative a solo una manciata, o nessuna, di queste startup che raggiungono i mercati pubblici, hanno detto le fonti.

Almeno due dozzine di aziende di embodied AI legate agli umanoidi hanno presentato domanda di quotazione solo a Hong Kong, secondo due delle fonti. Hong Kong nel maggio 2025 ha iniziato a consentire alle aziende tecnologiche di presentare richieste in via confidenziale per le IPO.

La borsa di Hong Kong e la China Securities Regulatory Commission non hanno risposto immediatamente a una richiesta di commento. Le aziende della Cina continentale che desiderano quotarsi a Hong Kong necessitano anche dell'approvazione della CSRC.

Impatto dell'IPO di Unitree

Lo scrutinio sul crescente numero di startup di robot umanoidi in Cina e sulle loro valutazioni in rapida crescita — supportate da un mix di fondi governativi e del settore privato — è aumentato nelle ultime settimane.

Il fiore all'occhiello del settore, Unitree, ha ottenuto un percorso rapido normativo per la sua quotazione a Shanghai il 19 agosto, mentre la World Robot Conference prendeva il via a Pechino.

Ma in un discorso tenuto il giorno successivo, il fondatore Wang Xingxing ha avvertito che la commercializzazione oltre i robot danzanti era ancora a distanza di anni. Ciò ha accentuato un dibattito che si è intensificato nelle settimane successive su ciò che gli umanoidi possono effettivamente fare — e se le startup del settore stessero effettivamente guadagnando denaro.

La Cina ha ora ben oltre 100 aziende umanoidi, che rientrano nella spinta nazionale per l'"embodied AI". Il termine ha ricevuto il sostegno di Pechino negli ultimi due rapporti annuali sul lavoro del governo, sebbene le autorità abbiano avvertito di una bolla nel settore dei robot umanoidi.

Riflettendo un rapido aumento dell'interesse, gli investimenti nel settore hanno raggiunto i 47,09 miliardi di yuan (6,95 miliardi di dollari) nel secondo trimestre, più del doppio rispetto al primo trimestre — e oltre sei volte rispetto allo stesso periodo dell'anno scorso, secondo il fornitore di dati di settore Xiniu.

Unitree ha raccolto circa 6,1 miliardi di yuan (905 milioni di dollari) nella sua IPO il 19 agosto, con le azioni quotate a Shanghai in forte rialzo di oltre il 460% al debutto, chiudendo a 845 yuan.

Il titolo aveva perso quasi la metà del suo valore lunedì, a 459,65 yuan per azione.

Anche Ubtech, quotata a Hong Kong, è crollata di oltre il 40% dall'inizio dell'anno. La società, quotata in borsa nel dicembre 2023, ha comunque registrato una perdita operativa per la prima metà di quest'anno di 279 milioni di yuan.

Il calo del prezzo delle azioni contrasta con il flusso di capitali che si è riversato nelle aziende di robotica umanoide negli ultimi 12 mesi circa. La tecnologia, spesso definita "physical AI" in Cina, è stata vista come un modo per gli investitori in fase iniziale di beneficiare dell'ondata di interesse per i modelli di intelligenza artificiale.

Tuttavia, un'analisi di Rhodium Group questo mese ha rilevato che le aziende AI cinesi generano solo circa il 10% dei ricavi di Anthropic e OpenAI. Il rapporto tra valutazione e ricavi — specialmente per le startup cinesi di AI Moonshot e DeepSeek — era molto più alto rispetto ai loro rivali statunitensi, ha affermato il rapporto.

Mentre le aspettative crescono per le IPO dei giganti dell'IA statunitensi, il produttore di chip AMD ha annunciato lunedì l'acquisizione di World Labs per 8,2 miliardi di dollari in un'operazione azionaria. La startup, fondata dalla pioniera dell'IA Fei-Fei Li, sta costruendo modelli di IA per la creazione di ambienti virtuali 3D frequentemente utilizzati nello sviluppo di robot umanoidi.