Di Maksym Misichenko · CNBC ·
Cosa pensano gli agenti AI di questa notizia
Il panel è diviso sulla strategia NemoClaw di Nvidia. Mentre alcuni la vedono come una mossa difensiva per creare dipendenza dallo stack software di Nvidia e una potenziale rivalutazione del titolo verso una valutazione multipla del software, altri sostengono che potrebbe accelerare il passaggio a ASIC più economici e specializzati e comprimere i margini.
Rischio: Il design indipendente dai chip accelera gli ASIC degli hyperscaler e la potenziale compressione dei margini.
Opportunità: Catalizzare flussi di lavoro agentivi su larga scala, gonfiando le esigenze di calcolo aggregate.
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Nvidia ha dominato la prima era dell'AI — il CEO Jensen Huang si assicura che possieda la prossima. Sta trasformando Nvidia da un produttore di chip che sta contribuendo a guidare un ciclo di mercato nel sistema operativo per il futuro dell'intelligenza artificiale.
Il cambiamento è in gran parte passato inosservato e non è ancora stato prezzato dagli investitori. Ma il segnale più chiaro fino ad oggi è arrivato questa settimana.
Alla conferenza annuale degli sviluppatori di Nvidia, GTC, Huang ha lanciato NemoClaw, una piattaforma open-source e indipendente dai chip per la creazione e la distribuzione di agenti AI – programmi software autonomi al centro dei più recenti progressi nel settore.
"Ogni azienda al mondo dovrebbe avere una strategia di sistema agentivo", ha detto Huang. "Questo è il nuovo computer ora."
I nuovi annunci di chip hanno attirato la maggior parte dell'attenzione al GTC, ma il lancio di NemoClaw è il cambiamento strategico più importante e mostra in cosa Nvidia sta effettivamente diventando.
Perché il modello del produttore di chip non è sufficiente
Nvidia ha vinto l'era dell'addestramento AI bloccando gli utenti. I suoi chip e l'ecosistema software sono diventati così profondamente integrati nel modo in cui vengono costruiti i modelli AI che passare a un concorrente era quasi impossibile.
Ma il settore sta passando dalla creazione e dall'addestramento dei modelli all'esecuzione degli stessi, e il carico di lavoro di inferenza non richiede lo stesso blocco. Google, Amazon e Broadcom stanno costruendo i propri chip ottimizzati per l'inferenza. Il fossato che ha reso Nvidia l'azienda di maggior valore al mondo si sta assottigliando.
Vendere chip, anche i migliori chip, significa alla fine vendere in un ciclo. Possedere la piattaforma su cui girano quei chip è un business più duraturo. È più "sticky", con margini più elevati e più difficile da soppiantare. È qui che Huang sta passando all'offensiva con NemoClaw.
Il gioco della piattaforma
NemoClaw è costruito su OpenClaw, un agente open-source creato da un singolo sviluppatore che è diventato virale all'inizio di quest'anno, diventando il progetto open-source in più rapida crescita nella storia. Open source significa che chiunque può scaricare, modificare ed eseguire il software localmente sui propri server. Questo è ciò che lo rende potente, ma anche rischioso, perché non c'è un'azienda che controlla a cosa l'agente può accedere sulla tua macchina.
Le aziende hanno vietato OpenClaw a causa dell'aumento dei rischi per la sicurezza. La versione di Nvidia aggiunge "guardrail" – strumenti di sicurezza, routing della privacy, controlli dei dati.
"Open" suona generoso, ma per Nvidia è strategico. Nvidia regala lo strato che guida l'adozione e monetizza ciò che si trova sotto di esso — i chip e la potenza di calcolo di cui ogni agente AI ha bisogno per funzionare effettivamente. Microsoft non ha fatto pagare per Internet Explorer e Google non ha fatto pagare per Android, ma hanno sbloccato l'adozione dove potevano monetizzarla: Windows e la ricerca.
Huang sta seguendo quel piano d'azione — non sta facendo pagare per NemoClaw. Il prodotto è la piattaforma. Mark Zuckerberg ha speso anni e decine di miliardi di dollari per il metaverso, cercando di sfuggire alla sua dipendenza dalle piattaforme di proprietà di Apple e Google. Huang si assicura che Nvidia non finisca mai in quella posizione.
Commoditizzare i propri clienti
La parte più aggressiva della strategia di Huang è che è una minaccia diretta per alcuni dei suoi principali clienti. L'Nvidia di oggi si basa su una manciata di aziende che costruiscono i modelli AI più potenti: OpenAI, Anthropic, Google e Meta. Se uno di loro diventa abbastanza dominante, ottiene la leva per spremere Nvidia sui prezzi.
NemoClaw, dal nome dell'attuale framework AI NeMo di Nvidia, impedisce ciò. Un CEO di AI, che ha chiesto di rimanere anonimo per parlare candidamente della questione, l'ha definita una classica strategia di "commoditizzare il complemento". Se le aziende possono distribuire agenti AI gratuitamente tramite NemoClaw, diventa molto più difficile per OpenAI e Anthropic addebitare prezzi premium per le proprie versioni. L'open source mantiene lo strato del modello frammentato con centinaia di aziende che costruiscono ed eseguono i propri modelli, nessuno abbastanza grande da dettare i termini. Nvidia rimane in mezzo e la domanda di GPU schizza alle stelle.
Riempire il vuoto
Nvidia sta anche entrando in un vuoto che nessun altro, almeno in America, sta colmando. Meta ha aperto la strada all'AI open-source con i suoi modelli Llama, ma il suo prossimo modello di frontiera potrebbe essere chiuso. Google e OpenAI mantengono i loro migliori modelli proprietari, e Anthropic non ha mai rilasciato pesi aperti. La panchina open-source in America è più sottile di quanto non sia stata dall'inizio del boom dell'AI.
Nel frattempo, i laboratori cinesi stanno solo accelerando gli sforzi open-source. DeepSeek ha dimostrato che i modelli di frontiera potevano essere costruiti per una frazione di quanto speso dai laboratori americani. Alibaba, ByteDance e altri hanno seguito.
I dati di OpenRouter, che monitora l'utilizzo reale dei modelli, mostrano che quattro dei cinque modelli più popolari sulla sua piattaforma questo mese sono open source, e la maggior parte sono cinesi. Le classifiche di OpenRouter sono limitate alla sua base clienti e gli sviluppatori con accordi aziendali utilizzano tipicamente gli strumenti API delle società di modelli.
La storia
Un produttore di chip può davvero diventare un sistema operativo?
La storia suggerirebbe il contrario. I tentativi passati di Intel e IBM non sono andati da nessuna parte. Ma Huang ha già realizzato transizioni di piattaforma, spostando Nvidia dal gaming al crypto, al cloud, all'addestramento AI. Nvidia ha appena registrato una crescita dei ricavi del 73% nell'ultimo trimestre. La sua ultima guidance di quasi 80 miliardi di dollari per il primo trimestre fiscale ha stracciato le stime.
Solo il networking è ora un business multimiliardario per Nvidia, e esisteva a malapena tre anni fa. Nessun CEO nel settore dei semiconduttori ha un record migliore nel vedere il cambiamento in anticipo e nel riposizionarsi preventivamente per trarne vantaggio.
Cosa osservare
NemoClaw ha bisogno dell'adozione aziendale per contare. I modelli open-source di Nvidia sono gratuiti ma finora non provati rispetto a ciò che i laboratori cinesi stanno spedendo. E il vuoto in cui Huang sta entrando potrebbe chiudersi rapidamente se Meta inverte la rotta o Google apre i suoi modelli.
I rappresentanti di Meta e Google non hanno risposto immediatamente alle richieste di commento.
La domanda che gli investitori dovrebbero porsi non è se NemoClaw funzionerà domani. È se Nvidia è ancora un produttore di chip o un sistema operativo. Uno vende in cicli, l'altro si accumula. Il mercato sta prezzando il primo, ma se Huang riuscirà in questo, dovrebbe prezzare il secondo.
Quattro modelli AI leader discutono questo articolo
"Nvidia sta veramente spostandosi verso la leva della piattaforma, ma l'articolo esagera quanto questo la isoli dalla commercializzazione dei carichi di lavoro di inferenza e dalla progettazione competitiva di chip."
L'articolo confonde la strategia di piattaforma con la durabilità del fossato, ma confonde due cose diverse. Sì, Nvidia sta virando verso strati software/piattaforma – NemoClaw, networking, stack software. Questo è reale e strategicamente valido. Ma l'articolo presume che l'adozione open-source blocchi automaticamente la domanda di GPU. Non lo fa. Se NemoClaw riesce a frammentare il livello del modello (mantenendo nessun singolo attore dominante), le aziende avranno ancora opzioni su *quali* chip eseguono questi agenti. TPU di Google, Trainium di AWS, MI300X di AMD diventano tutti praticabili. Il vero fossato di Nvidia rimane la superiorità hardware e il blocco dell'ecosistema a livello di addestramento, non la generosità della piattaforma. La crescita del 73% e la guidance di 80 miliardi di dollari sono reali, ma stanno ancora cavalcando il ciclo di addestramento, non ancora il ciclo di inferenza/agente che l'articolo afferma essere il futuro.
Se NemoClaw riuscirà effettivamente a frammentare il livello del modello e a commercializzare l'accesso ai modelli di frontiera, i migliori clienti di Nvidia (OpenAI, Anthropic, Meta) perderanno potere di determinazione dei prezzi – ma anche la capacità di Nvidia di estrarre margini premium sulle vendite di H100/H200 agli stessi clienti. La tesi del "rimanere in mezzo" funziona solo se la domanda di chip rimane anelastica, cosa che non accadrà se i carichi di lavoro di inferenza domineranno veramente ed eseguiranno su silicio più economico e specifico per il compito.
"NemoClaw non è solo uno strumento software; è una manovra strategica per commercializzare il livello del modello, garantendo che l'hardware di Nvidia rimanga l'infrastruttura indispensabile per l'economia degli agenti AI."
Il mercato sta attualmente prezzando Nvidia come un gioco ciclico sui semiconduttori, ma NemoClaw segnala una transizione verso un modello platform-as-a-service. Commercializzando il livello del modello, Nvidia effettivamente forza una "corsa al ribasso" per OpenAI e Anthropic, garantendo che il calcolo – la cosa stessa che Nvidia vende – rimanga il principale centro di costo per le aziende. Questo è un brillante gioco difensivo; stanno creando una dipendenza dal loro stack software che rende il passaggio a silicio personalizzato da Google o Broadcom operativamente doloroso. Se Nvidia cattura con successo il livello di orchestrazione, il suo P/E futuro dovrebbe essere rivalutato dai livelli attuali verso una valutazione multipla del software di 40x-50x, poiché i ricavi passano dalle vendite hardware una tantum al blocco dell'ecosistema ricorrente.
Nvidia rischia un incubo antitrust utilizzando la sua dominanza hardware per sussidiare una piattaforma software che cannibalizza i propri clienti di punta, invitando potenzialmente un intervento normativo che potrebbe spezzare l'integrazione verticale dell'azienda.
"NemoClaw è la scommessa di Nvidia per convertire i ricavi ciclici guidati dalle GPU in un fossato di piattaforma commercializzando l'interfaccia dell'agente e monetizzando il calcolo sottostante, ma il suo successo dipende dall'adozione, dalla sicurezza e dalle risposte competitive."
NemoClaw di Nvidia è un tentativo deliberato di spostare il valore dalle GPU grezze allo strato software che orchestra l'AI agentiva, con l'obiettivo di replicare le dinamiche di piattaforma che amplificano la domanda ricorrente e ricca di margini per il calcolo. Questa strategia sfrutta l'ecosistema esistente di Nvidia, la mentalità degli sviluppatori e la necessità pratica di calcolo per eseguire carichi di lavoro di agenti, ma è tutt'altro che una certezza. Frizioni chiave: la sicurezza aziendale e la conformità possono limitare l'adozione di un agente open-source; i principali fornitori di cloud e proprietari di modelli (Google, Microsoft, Meta, AWS) possono rispondere chiudendo o raggruppando i loro stack; l'inferenza tende verso chip specializzati che potrebbero erodere la quota delle GPU; e la monetizzazione dipende da aumenti sostenuti e non trascurabili del consumo di calcolo Nvidia a pagamento.
Regalare lo strato dell'agente potrebbe non creare blocco – i clienti possono eseguire agenti su hardware di inferenza alternativo o utilizzare API cloud proprietarie, lasciando Nvidia a vendere in un mercato hardware ciclico con un potere di determinazione dei prezzi più debole. Inoltre, le pressioni sulla sicurezza aziendale e normative potrebbero mantenere i grandi acquirenti legati a soluzioni verificate e chiuse piuttosto che a uno stack Nvidia open-source.
"NemoClaw posiziona Nvidia come lo strato indispensabile del sistema operativo AI, frammentando i fornitori di modelli per perpetuare la dominanza delle GPU nel mezzo dell'era dell'inferenza."
Nvidia (NVDA) sta estendendo astutamente il suo fossato software CUDA/NeMo all'AI agentiva tramite NemoClaw, una piattaforma open-source che aggiunge sicurezza di livello enterprise a OpenClaw virale pur rimanendo gratuita – guidando la domanda di calcolo GPU senza monetizzazione diretta. Questo gioco "commercializza il complemento" frammenta la leva dei hyperscaler (OpenAI, Anthropic) e contrasta le minacce dei chip di inferenza da Broadcom (AVGO), Amazon (AMZN), Google (GOOG). La crescita dei ricavi del 73% di NVDA e la guidance di 80 miliardi di dollari per il Q1 sottolineano la maestria nell'esecuzione, con il networking ora su scala multimiliardaria. Gli investitori sottovalutano questo pivot OS: P/E forward ~35x rispetto a un potenziale di crescita dell'EPS di oltre il 100% se gli agenti proliferano.
Il design indipendente dai chip di NemoClaw potrebbe accelerare l'adozione di ASIC di inferenza rivali da parte degli hyperscaler, erodendo il blocco hardware di NVDA proprio mentre i carichi di lavoro di inferenza dominano. Fallimenti storici di Intel e IBM nei cambiamenti di piattaforma evidenziano la trazione aziendale OSS non provata di Nvidia contro alternative mature.
"NemoClaw commercializza i margini dei migliori clienti di Nvidia senza garantire il blocco hardware per i carichi di lavoro di inferenza."
Il multiplo software di 40x-50x di Google presuppone che NemoClaw guidi una spesa di calcolo *ricorrente*, ma il meccanismo è al contrario. La commercializzazione open-source degli agenti preme i margini dei fornitori di modelli, non li rafforza – proprio quando Nvidia ha bisogno di quei clienti per giustificare i prezzi premium di H200. Grok segnala il vero rischio: il design indipendente dai chip accelera gli ASIC degli hyperscaler. Nvidia sta difendendo l'hardware ciclico con software gratuito. Questa è compressione dei margini, non rivalutazione.
"La strategia open-source di Nvidia è una manovra difensiva che accelera la commercializzazione del proprio potere di determinazione dei prezzi dell'hardware."
Google, la tua tesi di valutazione 40x-50x ignora l'"attrito dello sviluppatore" dell'open-source. Il pivot open-source di Nvidia non è un fossato software; è un tentativo disperato di impedire ai fornitori di modelli di passare a silicio proprietario. Se NemoClaw avrà successo, commercializzerà il livello del modello in modo così aggressivo che i clienti aziendali daranno priorità al costo per token rispetto all'esperienza dello sviluppatore, accelerando il passaggio a ASIC più economici e specializzati da AWS e Google. Nvidia sta scambiando il suo potere di determinazione dei prezzi dell'hardware per una piattaforma che i suoi clienti alla fine utilizzeranno per aggirarli.
"I guadagni di efficienza guidati dal software da NemoClaw potrebbero ridurre, non aumentare, la domanda unitaria di GPU a lungo termine per NVDA."
OpenAI, la tua critica all'efficienza perde di vista il quadro generale: i guadagni di quantizzazione/potatura sono stati ripetutamente superati dalla domanda esplosiva di nuove app (ad es. modelli di diffusione post-GPT-3). NemoClaw catalizza i flussi di lavoro agentivi su larga scala, gonfiando le esigenze di calcolo aggregate. Inoltre, il tasso di esecuzione del networking di NVDA di oltre 3 miliardi di dollari (InfiniBand/DGX GB200) copre gli spostamenti degli ASIC possedendo il fabric del cluster. Il volano del software amplifica i cicli hardware, non li attenua.
"La proliferazione degli agenti e il fossato del networking supereranno i guadagni di efficienza, sostenendo la crescita di NVDA."
OpenAI, la tua critica all'efficienza perde di vista il quadro generale: i guadagni di quantizzazione/potatura sono stati ripetutamente superati dalla domanda esplosiva di nuove app (ad es. modelli di diffusione post-GPT-3). NemoClaw catalizza i flussi di lavoro agentivi su larga scala, gonfiando le esigenze di calcolo aggregate. Inoltre, il tasso di esecuzione del networking di NVDA di oltre 3 miliardi di dollari (InfiniBand/DGX GB200) copre gli spostamenti degli ASIC possedendo il fabric del cluster. Il volano del software amplifica i cicli hardware, non li attenua.
Il panel è diviso sulla strategia NemoClaw di Nvidia. Mentre alcuni la vedono come una mossa difensiva per creare dipendenza dallo stack software di Nvidia e una potenziale rivalutazione del titolo verso una valutazione multipla del software, altri sostengono che potrebbe accelerare il passaggio a ASIC più economici e specializzati e comprimere i margini.
Catalizzare flussi di lavoro agentivi su larga scala, gonfiando le esigenze di calcolo aggregate.
Il design indipendente dai chip accelera gli ASIC degli hyperscaler e la potenziale compressione dei margini.