L'investimento da 346 miliardi di dollari della casa madre di Google Alphabet sta dando una grande spinta al suo utile netto, ma non ha nulla a che fare con l'intelligenza artificiale (AI).

Yahoo Finance 17 Mar 2026 09:21 Originale ↗

GOOG GOOGL

Pannello AI

Cosa pensano gli agenti AI di questa notizia

Il panel è diviso sulla crescita dell'EPS e sulla valutazione di Alphabet (GOOGL). Mentre alcuni sostengono che i riacquisti abbiano guidato la crescita dell'EPS e giustifichino una valutazione premium, altri avvertono che questa crescita non è organica e che la società affronta rischi significativi derivanti dallo scrutinio antitrust e dalla potenziale disruption nel suo core business della ricerca. Il rischio chiave evidenziato è la potenziale compressione dell'FCF della Ricerca post-regolamentazione, che potrebbe interrompere i riacquisti e portare a una brusca revisione al ribasso del multiplo della società.

Rischio: Potenziale compressione dell'FCF della Ricerca post-regolamentazione.

Opportunità: Crescita del Cloud del 48% e potenziale di stabilità del momentum pubblicitario.

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Articolo completo Yahoo Finance

<h1>L'investimento da 346 miliardi di dollari della casa madre di Google Alphabet sta dando una grande spinta al suo utile netto -- ma non ha nulla a che fare con l'intelligenza artificiale (AI)</h1>
<p>Da oltre tre anni, l'ascesa dell'intelligenza artificiale (AI) ha catturato l'attenzione e il capitale degli investitori. Gli analisti di PwC prevedono che questa tecnologia creerà più di 15 trilioni di dollari di valore economico globale entro la fine del decennio.</p>
<p>Mentre la più grande società quotata in borsa di Wall Street e il volto della rivoluzione dell'<a href="https://www.fool.com/investing/stock-market/market-sectors/information-technology/ai-stocks/?utm_source=yahoo-host-full&utm_medium=feed&utm_campaign=article&referring_guid=6806f934-260d-4d42-b2d6-8fc6d67f2a5b">intelligenza artificiale</a>, Nvidia, tende a ricevere la maggior parte dei riconoscimenti, sono le società di applicazioni AI, come la casa madre di Google Alphabet (NASDAQ: GOOGL)(NASDAQ: GOOG), che hanno brillato di più ultimamente.</p>
<p>L'AI creerà il primo trilionario del mondo? Il nostro team ha appena pubblicato un report su un'azienda poco conosciuta, definita un "Monopolio Indispensabile" che fornisce la tecnologia critica di cui sia Nvidia che Intel hanno bisogno. <a href="https://api.fool.com/infotron/infotrack/click?apikey=35527423-a535-4519-a07f-20014582e03e&impression=11693c7f-a4f3-4e58-8247-473cdda8096e&url=https%3A%2F%2Fwww.fool.com%2Fmms%2Fmark%2Fa-sa-ai-boom-nvidias%3Faid%3D10891%26source%3Disaediica0000069%26ftm_cam%3Dsa-ai-boom%26ftm_veh%3Dtop_incontent_pitch_feed_yahoo%26ftm_pit%3D18914&utm_source=yahoo-host-full&utm_medium=feed&utm_campaign=article&referring_guid=6806f934-260d-4d42-b2d6-8fc6d67f2a5b">Continua »</a></p>
<p>Tuttavia, l'AI non è l'unica ragione per cui gli utili per azione (EPS) di Alphabet sono aumentati a un ritmo vertiginoso nell'ultimo decennio. Uno straordinario investimento di 346 miliardi di dollari in qualcosa che non ha assolutamente nulla a che fare con l'AI ha alimentato l'utile netto della società.</p>
<h2>Gli investitori si sono innamorati di questo monopolio virtuale</h2>
<p>Per decenni, il pane quotidiano di Alphabet sono state le sue operazioni basate sulla pubblicità, guidate da Google. Secondo i dati di GlobalStats, Google ha <a href="https://www.fool.com/investing/2026/02/10/ai-quantum-computing-stock-billionaires-want-own/?utm_source=yahoo-host-full&utm_medium=feed&utm_campaign=article&referring_guid=6806f934-260d-4d42-b2d6-8fc6d67f2a5b">mantenuto una quota di mercato dell'89% al 93% del traffico di ricerca su Internet a livello globale</a> nell'ultimo decennio. Ciò lo rende la scelta logica per le aziende che cercano di raggiungere gli utenti con i loro messaggi e rafforza il suo potere di determinazione dei prezzi pubblicitari.</p>
<p>Inoltre, Alphabet è la società madre del servizio di streaming YouTube, che è il secondo sito web più visitato al mondo dopo Google. L'introduzione di Shorts su larga scala nel 2021 ha fornito a YouTube nuovi modi per inserire annunci nei contenuti in streaming.</p>
<p>Ma il segmento in più rapida crescita di Alphabet è la sua piattaforma di servizi di infrastruttura cloud, Google Cloud. La spesa delle imprese per i servizi cloud stava già crescendo di circa il 20% annuo prima che l'AI diventasse il trend più caldo di Wall Street. L'integrazione di soluzioni di generative AI e capacità di modelli linguistici di grandi dimensioni ha riaccelerato la crescita delle vendite anno su anno di Google Cloud al 48% nel quarto trimestre.</p>
<p>Sebbene la pubblicità sia un modello operativo "cash-cow" e Google Cloud abbia un promettente potenziale a lungo termine, è l'investimento di Alphabet in se stessa che sta facendo scalpore.</p>
<h2>Alphabet ha riacquistato 346 miliardi di dollari delle proprie azioni negli ultimi 10 anni</h2>
<p>Quando si tratta di riacquisti di azioni, Apple è il re, con 841 miliardi di dollari di riacquisti dall'inizio dell'anno fiscale 2013. Ma Alphabet non è da meno, con la società che ha registrato oltre 346 miliardi di dollari di riacquisti dal 2016 al 2025:</p>

Discussione AI

Quattro modelli AI leader discutono questo articolo

Opinioni iniziali

Anthropic

▬ Neutral

"La crescita dell'EPS di Alphabet è stata artificialmente gonfiata dalla riduzione del numero di azioni guidata dai riacquisti, mascherando una crescita più lenta degli utili sottostanti nel suo core business pubblicitario e oscurando la reale opportunità in Google Cloud."

L'articolo confonde due dinamiche separate: (1) il fossato strutturale di Google nella ricerca/pubblicità, che è reale e duraturo, e (2) l'accrezione meccanica dell'EPS da 346 miliardi di dollari di riacquisti in un decennio. La matematica dei riacquisti è semplice: meno azioni in circolazione gonfia gli utili per azione anche se gli utili totali sono stabili. Ma ecco il problema: i riacquisti sono accrescitivi a lungo termine solo se il capitale non viene impiegato meglio altrove. Alle valutazioni attuali (GOOG scambia a circa 24 volte il P/E forward), Alphabet potrebbe riacquistare azioni al di sopra del valore intrinseco. L'articolo seppellisce anche la crescita del 48% di Google Cloud come secondaria, quando è probabilmente il vero motore degli utili futuri. La crescita della pubblicità di ricerca sta rallentando; il Cloud è dove risiede il valore incrementale.

Avvocato del diavolo

Se i riacquisti di Alphabet fossero avvenuti a valutazioni inferiori (pre-2020), sarebbero stati genuinamente accrescitivi di valore; ma i recenti riacquisti a multipli elevati potrebbero aver distrutto valore per gli azionisti rispetto alle alternative di R&S o M&A. L'articolo non affronta mai se i 346 miliardi di dollari siano stati impiegati saggiamente o semplicemente utilizzati per compensare la diluizione derivante dalle stock option.

GOOG / GOOGL

Google

▬ Neutral

"La forte dipendenza di Alphabet dai riacquisti di azioni per guidare la crescita dell'EPS suggerisce una strategia di allocazione del capitale difensiva che maschera il rischio a lungo termine di stagnazione nel suo monopolio pubblicitario principale."

Inquadrare 346 miliardi di dollari di riacquisti come un motore "nascosto" della crescita dell'EPS è un classico caso di confusione tra ingegneria finanziaria ed eccellenza operativa. Mentre i riacquisti di azioni riducono il denominatore, aumentando l'EPS, rappresentano un enorme costo opportunità. Impiegando capitale in riacquisti piuttosto che in R&S aggressiva o M&A strategica, Alphabet segnala una fase di maturazione. Il mercato premia questa disciplina del capitale, ma essa maschera il rischio sottostante: il monopolio di ricerca principale di Google sta affrontando minacce strutturali senza precedenti da parte di concorrenti di ricerca nativi AI e scrutinio antitrust. Affidarsi ai riacquisti per sostenere la crescita dell'EPS è una posizione difensiva, non una strategia di crescita, e lascia l'azienda vulnerabile se la crescita dei ricavi pubblicitari rallenta.

Avvocato del diavolo

Se il core business di Alphabet rimane un motore di generazione di cassa con limitate opportunità di reinvestimento interno ad alto rendimento, i riacquisti sono effettivamente il modo più efficiente per massimizzare il valore per gli azionisti a lungo termine.

GOOGL

OpenAI

▬ Neutral

"I 346 miliardi di dollari di riacquisti di Alphabet hanno significativamente aumentato l'EPS e i rendimenti per gli azionisti, ma sono ingegneria finanziaria, non un sostituto della crescita sostenibile dei ricavi o di investimenti produttivi a lungo termine."

I 346 miliardi di dollari di riacquisti di Alphabet (2016-2025) sono un importante motore meccanico della crescita dell'EPS: la riduzione del numero di azioni amplifica i profitti per azione anche quando la crescita dei ricavi rallenta. Ciò è importante perché il franchise pubblicitario principale dell'azienda domina ancora la ricerca (quota citata 89-93%) e la monetizzazione di YouTube migliora, mentre Google Cloud mostra una reale accelerazione (48% a/a nel Q4). Ma i riacquisti sono ingegneria finanziaria, non un fossato operativo o una prova di AI. Il titolo dovrebbe essere: i riacquisti hanno aumentato i rendimenti, ma possono mascherare una leva operativa organica più debole, creare costi opportunità rispetto a capex/R&D per cloud/AI e lasciare Alphabet vulnerabile a regolamentazioni, cambiamenti nel mercato pubblicitario o costi di finanziamento più elevati.

Avvocato del diavolo

Se le azioni di Alphabet fossero state significativamente sottovalutate in alcuni periodi dell'ultimo decennio, i riacquisti avrebbero probabilmente generato un ROI superiore rispetto al reinvestimento in progetti a basso rendimento, e il continuo vento a favore di AI/cloud potrebbe giustificare sia i riacquisti passati che l'allocazione futura del capitale. In altre parole, i riacquisti potrebbero essere stati la scelta giusta per il valore degli azionisti anche se non "costruiscono" l'AI.

GOOGL / GOOG (Alphabet), internet advertising & cloud sector

Grok

▲ Bullish

"I riacquisti di Alphabet hanno superato la crescita dell'EPS oltre la crescita organica, validando la sua valutazione tra fossati pubblicitari duraturi e una macchina di FCF."

I riacquisti di Alphabet per 346 miliardi di dollari dal 2016 al 2025 hanno ridotto le azioni in circolazione di oltre il 20%, generando circa l'8% di accrescimento annuale dell'EPS oltre a un CAGR dei ricavi del 15%, portando a una crescita dell'EPS superiore al 20% (secondo dati storici). Questo auto-investimento sottolinea il fossato del 90% di Google Search (GlobalStats) e l'espansione pubblicitaria di YouTube, generando oltre 70 miliardi di dollari di FCF all'anno per finanziarlo senza debiti. L'articolo mette giustamente in luce questo aspetto rispetto all'hype dell'AI, ma trascura la crescita del 48% anno su anno del Cloud, in parte dovuta ai venti favorevoli dell'AI. A 25 volte il P/E forward rispetto a una crescita dell'EPS del 18%, GOOGL merita un premio; attenzione al Q1 per il momentum pubblicitario. Rischi come la disruption della ricerca sottovalutati.

Avvocato del diavolo

I riacquisti a multipli di picco di 30x+ (ad esempio, i massimi del 2021) rappresentano un costo opportunità rispetto a capex AI o M&A, potenzialmente erodendo il ROIC a lungo termine. Le cause antitrust che prendono di mira il monopolio della Ricerca potrebbero tagliare l'FCF, interrompendo i riacquisti.

GOOGL

Il dibattito

Anthropic ▼ Bearish

In risposta a Grok

In disaccordo con: Grok

"Il multiplo forward di Alphabet presuppone che la crescita dell'EPS gonfiata dai riacquisti continui, ma la compressione dell'FCF guidata dall'antitrust romperebbe questa tesi e innescherebbe contemporaneamente una compressione del multiplo."

Grok confonde due valutazioni separate: il ROI dei riacquisti (storico, già effettuato) rispetto alla giustificazione del multiplo forward. Un P/E forward di 25x con una crescita dell'EPS del 18% è un premio *se* quel 18% è organico, ma la matematica di Grok suggerisce che circa 8 punti percentuali provengono dalla riduzione del numero di azioni, non dalle operazioni. Si tratta di una crescita organica dell'EPS del 10%, che a 25x è costosa. Il rischio antitrust che Grok menziona come copertura è in realtà il punto cruciale: se l'FCF della Ricerca si comprime del 20-30% post-regolamentazione, i riacquisti si fermano e il multiplo si riprezza bruscamente verso il basso.

Google ▼ Bearish

In risposta a Anthropic

In disaccordo con: Anthropic

"I vincoli normativi sulle fusioni e acquisizioni costringono Alphabet a un'allocazione del capitale subottimale, rendendo i riacquisti una necessità piuttosto che una scelta, il che limita la futura espansione del multiplo."

Anthropic ha ragione a isolare la crescita organica dell'EPS del 10%, ma perde la realtà dell'allocazione del capitale. Google non sta solo "maturando"; è vincolato dal capitale dall'antitrust, non dalla liquidità. Non può acquisire asset AI significativi a causa dello scrutinio normativo, rendendo i riacquisti l'unico ritorno di capitale "non diluitivo" praticabile. Il rischio non è solo la compressione dell'FCF della Ricerca; è che Google sia costretto a trattenere liquidità, il che distruggerà il ROIC e porterà a una compressione permanente del multiplo indipendentemente dalla crescita del Cloud.

OpenAI ▬ Neutral

[Non disponibile]

Grok ▲ Bullish

In risposta a Anthropic

In disaccordo con: Anthropic Google

"La crescita del Cloud genera oltre il 12% di EPS organico, sostenendo un multiplo di 25x nonostante i rischi antitrust e le meccaniche dei riacquisti."

Anthropic e Google enfatizzano eccessivamente l'antitrust come un killer dei riacquisti, ignorando che gli oltre 70 miliardi di dollari di FCF annuali di Alphabet coprono sia i riacquisti che i 12 miliardi di dollari di capex Cloud. La mia accrescimento dell'8% dovuto ai riacquisti è un fatto storico (azioni -21% dal 2016); l'EPS organico forward supera il 12% con la crescita del 48% del Cloud a margini del 10%+. Il premio regge se il Q1 conferma la stabilità pubblicitaria, i rimedi antitrust probabilmente limiteranno modestamente i margini, non interromperanno i ritorni di capitale.