Ecco tutti i modi in cui la guerra in Iran ha influito sull'economia statunitense finora

La guerra in Iran sta iniziando a manifestarsi nell'economia statunitense in modi sia ovvi che meno evidenti, con l'aumento dei costi energetici che guida l'impatto e potenziali colpi sulla crescita più ampia che ribollono sotto la superficie.

Sebbene le paure di una recessione siano cresciute dall'inizio dei combattimenti più di sei settimane fa, la maggior parte degli economisti ritiene che la guerra avrà solo effetti modesti sul prodotto interno lordo — forse riducendolo di pochi decimi di punto percentuale nel complesso.

Tuttavia, c'è un'importante riserva, principalmente per quanto riguarda la durata: se l'attuale cessate il fuoco dovesse mantenersi, gli impatti inflazionistici diminuirebbero. Se i combattimenti dovessero riprendere, tuttavia, il futuro diventerebbe molto più incerto, minacciando la fragile crescita che l'economia ha visto negli ultimi due trimestri.

"Gusterà un po' la crescita, ma ce la supereremo", ha detto Mike Skordeles, responsabile dell'economia statunitense presso Truist Advisory Services. "Il problema più grande è l'incertezza."

Infatti, l'incertezza ha aleggiato sull'economia statunitense per la maggior parte dell'ultimo anno, fin da quando il presidente Donald Trump ha annunciato i suoi dazi di "giorno della liberazione" all'inizio di aprile 2025 e continuando attraverso quello che è diventata una politica estera sempre più muscolosa e aggressiva.

La guerra ha intensificato la pressione, con conseguente una serie di domande: se l'impennata dell'inflazione durante la guerra è temporanea, quanto le condizioni influenzeranno i consumatori che guidano la maggior parte della crescita economica statunitense e in che misura le nazioni meno indipendenti dal punto di vista energetico sono danneggiate dalle ripercussioni della guerra.

Sotto tutto ciò c'è il modo in cui la Federal Reserve e altre banche centrali risponderanno.

"L'Iran è importante. Il prezzo del petrolio greggio è importante. Altre cose sono più importanti. I redditi e altre cose continuano a resistere", ha detto Skordeles. "L'altro aspetto di questa incertezza è quello della Fed che sta ritardando — e penso che stia ritardando, non cancellando — qualsiasi tipo di ulteriori tagli, spingendoli nella seconda metà o addirittura più tardi nell'anno. Ciò significa che si stanno elevando i costi di finanziamento per i consumatori."

Sofferenza alla pompa

Tassi elevati arrivano in un momento non opportuno, con i prezzi alla pompa — più recentemente a una media nazionale di 4,10 dollari al gallone, secondo AAA — che colpiscono già i consumatori. Un aumento dei tassi sui mutui ha anche contribuito a ridurre le vendite di case esistenti a un minimo di nove mesi a marzo.

Tuttavia, la spesa con carte di debito e di credito è aumentata del 4,3% a marzo, il massimo in più di tre anni, secondo Bank of America.

Ciò è stato alimentato da un aumento del 16,5% della spesa alle stazioni di servizio. Ma c'è stato anche una "crescita sana" del 3,6% escludendo la benzina, ha detto la banca, indicando che i portafogli erano ancora abbastanza resilienti per gestire l'aumento.

Un fattore previsto per aiutare a sostenere i consumatori sono i maggiori assegni di rimborso a seguito delle modifiche apportate all'One Big Beautiful Bill Act dello scorso anno. La media dei rimborsi quest'anno è stata di 3.521 dollari, un aumento dell'11,1% rispetto allo stesso periodo del 2025, secondo i dati dell'IRS.

Tuttavia, una spesa più elevata non corrisponde ai sondaggi sul sentiment dei consumatori.

Infatti, il sondaggio ampiamente seguito dell'Università del Michigan ha mostrato un sentiment a un minimo storico in numeri che risalgono agli anni '50 — attraverso molte guerre, stagflazione degli anni '70, gli attacchi terroristici dell'11 settembre 2001, la crisi finanziaria globale e la pandemia di Covid.

Ma il legame tra basso sentiment e attività economica può essere tenue. I consumatori possono spesso dire una cosa e farne un'altra.

"Un calo del sentiment dei consumatori non è mai stato un predittore affidabile del comportamento effettivo dei consumatori e ci aspettiamo che la spesa dei consumatori reali continui a crescere, seppur lentamente, aumentando dello 0,8% nel corso di quest'anno e dell'1,7% nel corso del 2027", ha detto David Kelly, chief global strategist di JPMorgan Asset Management, nella sua nota settimanale sul mercato.

I prezzi del petrolio saranno fondamentali.

Joseph Brusuelas, chief economist di RSM, ha tracciato una linea a 125 dollari al barile per il West Texas Intermediate crude, il benchmark statunitense, come il punto in cui "diventa un problema economico più grande". Il petrolio ha negoziato vicino a 91 dollari mercoledì mattina, al di sotto di un picco di 115 dollari che ha brevemente superato all'inizio di aprile.

"È qui che inizia la distruzione della domanda e si allarga. Quindi siamo ancora a un po' di distanza", ha detto Brusuelas. "Non sono pronto a dire che abbiamo sperimentato cicatrici strutturali. Non ci siamo ancora, perché non conosco l'entità dei danni alla produzione fisica e alla capacità di raffinazione" in Medio Oriente.

Abbassare le aspettative

Gli economisti si aspettano che l'impatto netto della guerra sarà una crescita leggermente più lenta ma non un crollo importante.

Goldman Sachs qualche giorno fa ha tagliato le sue previsioni sul PIL quest'anno al 2%, misurato dal quarto trimestre al quarto trimestre, una riduzione di mezzo punto percentuale rispetto alle sue precedenti previsioni. La Fed di Atlanta prevede che la crescita del primo trimestre ammonterà a soli 1,3%, migliore del misero tasso di crescita dello 0,5% nel quarto trimestre, ma al di sotto delle stime precedenti del 3,2%.

La banca d'investimento di Wall Street ha anche notato che "una crescita dell'attività più debole è probabilmente destinata a tradursi in un'assunzione di personale più debole e un tasso di disoccupazione più elevato", che ora prevede al 4,6% alla fine dell'anno, solo un aumento dello 0,3 punto percentuale rispetto al livello di marzo.

Nel complesso, Goldman prevede che l'impatto spingerà la Fed a effettuare più tagli dei tassi di interesse più tardi quest'anno.

"L'impennata dei prezzi del petrolio, l'aumento dell'incertezza sulla prospettiva e il forte rapporto [di marzo] sull'occupazione hanno mantenuto la Fed saldamente in modalità di attesa per ora", hanno detto gli economisti di Goldman Jessica Rindels e David Mericle in una nota. "Ci aspettiamo che una combinazione di aumento della disoccupazione e progressi limitati sull'inflazione — dove gli effetti tariffari stanno diminuendo e l'energia passa — farà propendere due tagli a settembre e dicembre."

Questa è una previsione più aggressiva rispetto ai prezzi correnti del mercato, che indicano nessun taglio fino ad almeno la metà del 2027. I funzionari della Fed a marzo hanno previsto un taglio.

L'ostacolo più ovvio che si frappone alla Fed è l'inflazione.

Prima del 2026, ci si aspettava che la banca centrale continuasse ad abbassare i tassi per sostenere un mercato del lavoro in rallentamento. La crescita dell'occupazione è rimasta pressoché invariata nell'ultimo anno e negativa sottraendo posizioni relative alla sanità.

Ma un'inflazione persistente deraglierebbe la Fed e potrebbe innescare una catena di eventi negativi durante l'anno.

Conseguenze globali

I dati sull'inflazione sono il luogo in cui l'impatto della guerra si manifesta più direttamente e le notizie finora sono state contrastanti.

Prevedibilmente, l'inflazione a livello di titolo è aumentata. L'indice dei prezzi al consumo per tutti gli articoli è aumentato dello 0,9% a marzo, portando il tasso di inflazione annuale al 3,3%. Escludendo cibo ed energia, tuttavia, l'aumento mensile è stato di soli lo 0,2% e il livello core annuale è stato del 2,6% — ancora al di sopra dell'obiettivo del 2% della Fed, ma nella giusta direzione.

Allo stesso modo, l'indice dei prezzi dei produttori, che misura gli aumenti a livello all'ingrosso, ha accelerato dello 0,5% a livello di titolo ma solo dello 0,1% per il core.

Curiosamente, il sondaggio mensile sui consumatori della Fed di New York, che è molto meno volatile rispetto alla versione dell'Università del Michigan, ha visto le aspettative sull'inflazione a un anno a marzo al 3,4% — un aumento di 0,3 punti percentuali mensili, ma ben al di sotto delle previsioni del 4,8% del sondaggio del Michigan.

Affrontare l'inflazione non è solo un problema statunitense. Infatti, l'impatto più grande, in particolare dalla componente petrolifera, potrebbe essere avvertito maggiormente in Europa e soprattutto in Asia, che dipende fortemente dalle fonti di carburante del Medio Oriente per alimentare le sue economie.

"Stiamo sentendo uno shock dei prezzi a causa dell'energia, ma non un vero e proprio shock dell'offerta", ha detto Skordeles, l'economista di Truist. "L'Asia è quella che viene colpita, perché è il grande utilizzatore."

La guerra ha sconvolto le catene di approvvigionamento, un impatto previsto per essere avvertito più acutamente nei prossimi mesi man mano che i flussi di materie prime si stringono e iniziano a riflettere un pass-through dai prezzi più elevati dell'energia.

L'indice delle pressioni sulla catena di approvvigionamento globale della Fed di New York a marzo ha raggiunto il suo livello più alto da gennaio 2023.

Se ci sono effetti a catena negli Stati Uniti è ancora indeterminato, anche se il sentiment — finora — è che l'impatto sarà limitato.

"I costi energetici, sebbene siano aumentati negli ultimi anni, sono ancora molto più bassi rispetto ai decenni precedenti", ha detto Skordeles. "Ce la supereremo. Avrà un impatto sulla crescita, ma non è finita."