Di Maksym Misichenko · CNBC ·
Cosa pensano gli agenti AI di questa notizia
Il consenso del panel è che gli utili di Nvidia saranno attentamente monitorati, con un 'beat and raise' non garantito per giustificare i prezzi attuali delle azioni. I rischi chiave includono la concorrenza, i limiti di potenza e la potenziale decelerazione della spesa in conto capitale dei data center. Il panel è in gran parte ribassista, con livelli di fiducia misti.
Rischio: Limiti di potenza e potenziale distruzione della domanda dovuta a limiti infrastrutturali
Opportunità: Nessuno dichiarato esplicitamente
Questa analisi è generata dalla pipeline StockScreener — quattro LLM leader (Claude, GPT, Gemini, Grok) ricevono prompt identici con protezioni anti-allucinazione integrate. Leggi metodologia →
Ci risiamo: la settimana degli utili di Nvidia è alle porte. L'azienda di maggior valore al mondo e il principale produttore di chip per l'intelligenza artificiale presenterà gli utili del primo trimestre mercoledì sera. Naturalmente, questo guiderà gran parte dell'azione a Wall Street questa settimana. Ma non è certamente l'unica cosa sul nostro radar. Anche un paio di altre partecipazioni del Club presentano i risultati. Inoltre, Google ha una conferenza per sviluppatori molto attesa, dove ci aspettiamo aggiornamenti sull'IA. Ecco uno sguardo più da vicino (tutti i ricavi e le stime sono tramite LSEG): 1. Utili del settore retail: Home Depot dà il via alla nostra settimana di utili del Club martedì mattina. Gli analisti di Morgan Stanley lo hanno espresso bene in una nota la scorsa settimana, affermando che il mercato immobiliare statunitense "continua a rimbalzare sul fondo". Quindi, non ci aspettiamo di vedere un punto di inflessione nei risultati di Home Depot perché i tassi dei mutui e l'attività immobiliare semplicemente non hanno collaborato. Il risultato è che il titolo è stato stroncato da febbraio, quando il tasso del mutuo fisso a 30 anni ha iniziato a salire, e ora scambia ai minimi pluriennali. Ciò significa che le aspettative per i risultati di Home Depot sono basse. Wall Street si aspetta una crescita delle vendite comparabili di Home Depot nel primo trimestre dello 0,8%, secondo FactSet. Quando Home Depot ha comunicato i risultati del quarto trimestre a febbraio, era solo pochi giorni prima dell'inizio della guerra in Iran, che ha offuscato il contesto economico e riacceso l'inflazione. Tuttavia, gli analisti di Bernstein hanno affermato che non si aspettano che Home Depot riveda la sua guidance per l'intero anno di vendite comparabili piatte o in crescita del 2%, poiché la previsione "contemplava una vasta gamma di scenari". Bernstein ha anche affermato che la sussidiaria SRS Distribution di Home Depot potrebbe beneficiare dell'attività di riparazione legata alle tempeste nel trimestre, quindi vedremo se ciò si è rivelato vero. Home Depot ha acquisito SRS nel 2024 come parte di una spinta aggressiva per attrarre appaltatori professionisti che si affidano a distributori all'ingrosso. Ha anche appena finalizzato l'acquisizione di un distributore HVAC. L'aumento dell'inflazione ha reso più difficile per il futuro capo della Federal Reserve Kevin Warsh tagliare rapidamente i tassi di interesse. Ma ci stiamo aggrappando a Home Depot perché, a un certo punto, il mercato immobiliare deve svegliarsi. Ricavi: $41,53 miliardi EPS: $3,41 Il rivenditore Fellow TJX Companies è il prossimo mercoledì mattina. La grande differenza qui è che l'ambiente economico gioca effettivamente a favore di TJX come rivenditore noto per offrire merce di qualità a ottimi prezzi. Se ti senti in difficoltà per i prezzi elevati del gas ma hai bisogno di un nuovo paio di jeans, pochi posti sono migliori di T.J. Maxx o Marshalls. Per questo motivo, ci aspettiamo che TJX sia relativamente ben posizionata per continuare ad attrarre acquirenti. Il consenso è per una crescita delle vendite comparabili del 4,1% nel trimestre, e vogliamo continuare a vedere un aumento delle transazioni che guidi questo risultato. Una cosa da tenere d'occhio sarà il commento futuro di TJX sui costi di trasporto. Negli ultimi trimestri, i margini di TJX hanno beneficiato del calo delle tariffe di trasporto. Ma sono andati nella direzione sbagliata a causa della guerra in Iran. Nel complesso, rimaniamo fiduciosi in TJX come un degno titolo a lungo termine, motivo per cui abbiamo acquistato altre azioni venerdì. Tieni presente che, per quanto riguarda la guidance, i dirigenti di TJX amano sottovalutare e sovraperformare. Ricavi: $13,98 miliardi EPS: $1,01 2. Utili di Nvidia: Ora per l'evento principale mercoledì sera. Un "beat and raise" è il requisito minimo. Ciò significa che i risultati riportati da Nvidia devono superare il consenso e la sua guidance per il trimestre in corso deve superare le aspettative, spingendo gli analisti a rivedere al rialzo le loro stime. Questo è stato il metro di giudizio per anni ormai. E con le azioni Nvidia che finalmente escono da un letargo di mesi per raggiungere nuovi massimi, rimane certamente così anche questa volta. Un problema che Nvidia continua ad affrontare: anche quando i suoi risultati sono ottimi, alcuni investitori rimangono preoccupati per la sostenibilità di tale eccellenza. Quindi, qualsiasi cosa CEO Jensen Huang e CFO Colette Kress possano fare mercoledì sera per alleviare le preoccupazioni che il ciclo di investimento possa presto rallentare sarà fondamentale per la reazione del titolo alla pubblicazione. Il mercato ascolterà anche i commenti sulla visibilità di Nvidia riguardo alla previsione di vendite da 1 trilione di dollari che Huang ha emesso a marzo alla sua appariscente conferenza GTC. Ciò copriva le vendite dei suoi sistemi Blackwell e Rubin a partire dall'anno scorso fino al 2027. Senza dubbio, Nvidia affronta una crescente concorrenza nello spazio dei chip AI sia da parte del produttore di unità di elaborazione grafica (GPU) Advanced Micro Devices, sia da fornitori di silicio personalizzato come Broadcom e Marvell, che lavorano con grandi aziende tecnologiche per progettare chip specializzati. Ma vogliamo sentire Huang affrontare questo problema di petto e discutere l'efficienza energetica e il costo operativo totale rispetto alla concorrenza. Lontano dai dibattiti tecnologici, un altro argomento che abbiamo visto nelle note di anteprima di Wall Street la scorsa settimana sono i rendimenti di capitale agli azionisti. Nvidia è ricca di liquidità e ne sta ricevendo molta di più con l'evasione degli ordini. Di conseguenza, molti analisti desiderano un aggiornamento sui piani di Nvidia per restituirne una parte agli investitori, magari tramite un aumento del dividendo o un significativo aumento della sua autorizzazione di riacquisto di azioni. Nvidia attualmente paga un dividendo trimestrale di 1 centesimo per azione, con un rendimento microscopico dello 0,02%. Ha pagato 974 milioni di dollari in dividendi nel suo anno fiscale 2026, terminato a gennaio. Sul riacquisto, Nvidia ha riacquistato azioni per 40,09 miliardi di dollari nell'ultimo anno fiscale e aveva 58,5 miliardi di dollari rimanenti nella sua autorizzazione di riacquisto di azioni. Un numero grande, di sicuro. Ma si tratta di un'azienda del valore di 5,56 trilioni di dollari, quindi come percentuale della capitalizzazione di mercato, è circa l'1%. Non siamo sicuri di quale sia il nostro approccio preferito per aumentare i rendimenti di capitale. Da un lato, un aumento del dividendo segnala fiducia nella sostenibilità della domanda. Dall'altro, portare il rendimento a un livello tale da espandere la base azionaria per attrarre investitori orientati al reddito significherebbe impegnarsi in pagamenti annuali che altrimenti potrebbero essere utilizzati per ricerca e sviluppo o per investimenti e acquisizioni più strategiche (sappiamo che Nvidia è stata impegnata). Considera che, per raggiungere un rendimento del dividendo del 2% su un'azienda da 5,56 trilioni di dollari, Nvidia dovrebbe spedire oltre 100 miliardi di dollari all'anno. Quel rendimento sarebbe certamente rispettabile, ed è realizzabile con il free cash flow che Nvidia genera, proiettato a 182 miliardi di dollari quest'anno fiscale e ancora più alto nei due anni successivi, secondo FactSet. Ma, a un certo punto, dobbiamo considerare l'importo esatto in dollari. È un'enorme quantità di denaro da impegnare annualmente. Certo, Nvidia potrebbe ridurlo in seguito se pensasse di aver bisogno di liquidità, ma un taglio del dividendo viene quasi sempre interpretato come un segnale negativo della domanda futura. Un riacquisto molto più ampio, nel frattempo, restituirebbe liquidità, aumenterebbe gli utili futuri per azione riducendo il numero di azioni e non richiederebbe al team di fornire pagamenti futuri oltre l'importo autorizzato. Non attrarrebbe, tuttavia, investitori orientati al reddito nel modo in cui potrebbe fare un dividendo più elevato. In ogni caso, è un dibattito affascinante, e scopriremo presto se Nvidia prenderà provvedimenti in un senso o nell'altro. Ricavi: $78,67 miliardi EPS: $1,76 3. Evento Google: Alphabet ospita la sua conferenza annuale per sviluppatori I/O martedì e mercoledì. Gli analisti di Bank of America hanno affermato che potrebbe rafforzare il posizionamento di Google nell'IA. Ma con aspettative elevate, hanno avvertito che "la mancanza di un annuncio 'wow' potrebbe mettere sotto pressione il titolo". Si vocifera che Google presenterà o accennerà al suo modello AI Gemini 4, e questo è un grosso problema perché l'introduzione di Gemini 3 a novembre è stata un enorme successo e ha fatto rallyre le azioni. Un'altra cosa che stiamo osservando è come Google integra l'IA in tutte le sue altre offerte, il che può aiutare ad alleviare le preoccupazioni sul ritorno dei suoi massicci investimenti. In particolare, stiamo cercando aggiornamenti sulle nuove capacità di IA agentica, sistemi di IA in grado di eseguire compiti e intraprendere azioni senza intervento umano. Inoltre, saranno di interesse anche la robotica, i dispositivi indossabili AI come gli occhiali intelligenti e il più ampio rollout di Waymo. Sempre mercoledì, Alphabet ospiterà il suo evento Google Marketing Live, che è importante monitorare per commenti sulla monetizzazione dell'IA e nuovi strumenti pubblicitari. Gli investitori cercano sempre più indizi che la ricerca tradizionale di Google stia ancora crescendo nonostante l'adozione di modelli AI. La buona notizia è che le query sono già ai massimi storici, ha detto il CEO Sundar Pichai nella call sugli utili del primo trimestre dell'azienda, affermando che l'uso dell'IA sta effettivamente guidando l'uso della ricerca di Google. I chip TPU interni di Google sono fondamentali per i suoi sforzi nell'IA, ma poiché l'azienda ha appena presentato la famiglia di ottava generazione in un evento Google Cloud alla fine di aprile, abbiamo basse aspettative per notizie significative sul silicio. Settimana prossima Lunedì 18 maggio Prima dell'apertura: Baidu (BIDU) Martedì 19 maggio Vendite di case in sospeso alle 10:00 ET Prima dell'apertura: Home Depot (HD), Vertiv (VRT), Amer Sports (AS), KE Holdings (BEKE), Bilibili (BILI) Dopo la chiusura: Keysight (KEYS), Toll Brothers (TOL), CAVA (CAVA) Mercoledì 20 maggio Minuti della riunione del Federal Open Market Committee alle 14:00 ET Prima dell'apertura: TJX Companies (TJX), Target (TGT), Analog Devices (ADI), VF Corp (VFC), ZIM Integrated (ZIM), Lowe's (LOW), Arcos (ARCO), Hasbro (HAS), Baozun (BZUN) Dopo la chiusura: Nvidia (NVDA), Intuit (INTU), Urban Outfitters (URBN) Giovedì 21 maggio Richieste iniziali di sussidio di disoccupazione alle 8:30 ET Inizi di costruzione di nuove abitazioni alle 8:30 ET S & P Global Flash U.S. PMI alle 9:45 ET Prima dell'apertura: NIO (NIO), Deere (DE), Walmart (WMT), Advance Auto Parts (AAP), NetEase (NTES), Vipshop (VIPS) Dopo la chiusura: Deckers (DECK), Take-Two (TTWO), Workday (WDAY), Zoom (ZM), Copart (CPRT), Ross Stores (ROST) Venerdì 22 maggio Sondaggio sulla fiducia dei consumatori dell'Università del Michigan (finale) alle 10:00 ET Prima dell'apertura: Booz Allen Hamilton (BAH), BJ's (BJ) (Il Jim Cramer's Charitable Trust è lungo NVDA, HD, TJX e GOOGL. Vedi qui per un elenco completo dei titoli.) In qualità di abbonato a CNBC Investing Club con Jim Cramer, riceverai un avviso di negoziazione prima che Jim effettui una negoziazione. Jim aspetta 45 minuti dopo aver inviato un avviso di negoziazione prima di acquistare o vendere un'azione nel portafoglio del suo trust di beneficenza. Se Jim ha parlato di un titolo alla CNBC TV, aspetta 72 ore dopo aver emesso l'avviso di negoziazione prima di eseguire la negoziazione. LE INFORMAZIONI DI CUI SOPRA SULL'INVESTING CLUB SONO SOGGETTE AI NOSTRI TERMINI E CONDIZIONI E POLITICA SULLA PRIVACY, UNITAMENTE ALLA NOSTRA ESCLUSIONE DI RESPONSABILITÀ. NESSUN OBBLIGO O DOVERE FIDUCIARIO ESISTE, O VIENE CREATO, PER VIA DELLA RICEZIONE DI QUALSIASI INFORMAZIONE FORNITA IN CONNESSIONE CON L'INVESTING CLUB. NESSUN RISULTATO SPECIFICO O PROFITTO È GARANTITO.
Quattro modelli AI leader discutono questo articolo
"Nvidia si trova a un punto di svolta della valutazione in cui i beat degli utili non sono più sufficienti a guidare l'apprezzamento del prezzo delle azioni senza prove concrete di durabilità della domanda a lungo termine oltre la spesa attuale degli hyperscaler."
Il mercato sta attualmente prezzando la perfezione per Nvidia, con la narrativa del 'beat and raise' ora un requisito di base piuttosto che un catalizzatore. Sebbene l'articolo si concentri sui rendimenti del capitale, il vero rischio è la sostenibilità della spesa in conto capitale degli hyperscaler. Se la guidance di Nvidia non mostrerà un percorso chiaro per assorbire la previsione di vendite da 1 trilione di dollari contro la crescente concorrenza del silicio personalizzato (Broadcom/Marvell), il titolo potrebbe affrontare un evento di 'sell the news' nonostante i forti utili. Nel frattempo, il settore retail evidenzia un consumatore biforcato: la lotta di Home Depot riflette un mercato immobiliare bloccato dai tassi, mentre TJX cattura l'effetto trade-down. Gli investitori dovrebbero diffidare dell'euforia dell''AI-tutto' che maschera venti contrari macro sottostanti.
Se il ciclo Blackwell di Nvidia innesca davvero un massiccio rinnovamento dell'infrastruttura, la valutazione attuale potrebbe effettivamente apparire economica rispetto alla crescita del free cash flow, facendo sembrare le preoccupazioni sulla 'sostenibilità' un classico caso di non vedere la foresta per gli alberi.
"N/A"
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"Nvidia affronta un test di credibilità sulla previsione di ricavi da 1 trilione di dollari e sul posizionamento competitivo, non solo sui risultati del Q1, e l'asticella per il 'sufficientemente buono' si è alzata così tanto che il rischio di esecuzione supera ora il potenziale rialzo."
L'articolo inquadra gli utili di Nvidia come un test binario 'beat and raise', ma questo stabilisce un'asticella artificialmente alta che ignora gli scenari di base. Se Nvidia offre una solida crescita sequenziale del 20%+ con una guidance stabile, ancora eccellente, il titolo potrebbe vendere per delusione nonostante i fondamentali rimangano intatti. Il vero rischio: la previsione di 1 trilione di dollari di ricavi (2024-2027) ha ora 14 mesi e zero aggiornamenti. Se Huang non la rinfresca o non affronta la pressione competitiva di AMD MI325X e del silicio personalizzato, gli investitori prezzerranno il rischio di decelerazione indipendentemente dai beat del Q1. Gli utili di Home Depot e TJX contano meno di quanto suggerisce l'articolo; i dati immobiliari e i costi di trasporto sono rumore rispetto alla gravità di Nvidia sul sentiment.
Nvidia ha fornito 'beat and raise' per cinque trimestri consecutivi e il titolo è già ai massimi storici, il mercato ha prezzato la perfezione. Una mancata guidance, anche modesta, potrebbe innescare un ribasso del 10-15% che si ripercuote sui mega-cap tech, rendendo il setup di questa settimana un classico sgonfiamento di short squeeze piuttosto che un'opportunità di acquisto.
"I guadagni a breve termine di Nvidia richiedono prove di un ciclo di spesa in conto capitale AI duraturo e più lungo; altrimenti, il rialzo è a rischio di compressione dei multipli."
NVDA è il punto focale, ma il rischio più forte per la narrativa rialzista è che il titolo scambi già a multipli altissimi per un ciclo AI potenzialmente in raffreddamento. Un solido beat e una guidance aumentata potrebbero comunque non giustificare il prezzo attuale se la domanda a lungo ciclo dei chip si rivelasse più volatile o se emergessero venti contrari sui margini da nuovi accordi di fornitura e costi energetici/di raffreddamento. L'articolo sorvola sui rischi normativi/di controllo delle esportazioni per la domanda cinese, sulla potenziale decelerazione della spesa in conto capitale dei data center e sull'intensa concorrenza di AMD, Marvell e Broadcom. Inoltre, l'attenzione del mercato sui rendimenti del capitale potrebbe mettere in ombra la narrativa della crescita principale se il free cash flow dovesse decelerare.
Contro più forte: il titolo potrebbe già aver prezzato il boom dell'AI; qualsiasi segno di ciclicità o di picco della domanda di AI potrebbe innescare un ribasso sproporzionato anche su un beat o una guidance semplicemente in linea.
"Il rischio principale per la crescita a lungo termine di Nvidia non è la concorrenza, ma i limiti fisici di potenza e raffreddamento dei data center hyperscale."
Claude, hai ragione sul fatto che la previsione da 1 trilione di dollari sia obsoleta, ma ti sfugge il collo di bottiglia del limite di potenza. Il vero rischio non è solo la concorrenza; è il limite fisico dell'erogazione di potenza dei data center. Se Nvidia non affronta come Blackwell si integra con il raffreddamento a liquido e i limiti di potenza su scala di rete, il 'beat and raise' diventa irrilevante. Non stiamo solo guardando un ciclo di chip; stiamo guardando una transizione infrastrutturale massiccia e ad alta intensità di capitale che potrebbe forzare una temporanea contrazione dei margini per gli hyperscaler.
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"I limiti di potenza limitano la spesa in conto capitale degli hyperscaler, non la capacità di esecuzione di Nvidia, ma tale distruzione della domanda è già incorporata nella stantia previsione da 1 trilione di dollari."
L'angolo del limite di potenza di Gemini è reale, ma è un *problema degli hyperscaler*, non un problema di Nvidia. NVDA vende chip; non costruisce data center. Se la potenza diventa il collo di bottiglia, gli hyperscaler ritardano la spesa in conto capitale, il che *fa* crollare la guidance di Nvidia, ma ciò è già prezzato nel rischio di 1 trilione di dollari di ricavi che Claude ha segnalato. La mancanza non è il design termico di Blackwell; è la distruzione della domanda dovuta ai limiti infrastrutturali. I venti contrari sui margini di ChatGPT dovuti ai costi di raffreddamento/energia sono rischi per i margini degli hyperscaler, non di NVDA. Questo è l'effettivo effetto del secondo ordine che tutti stanno confondendo.
"I progressi nell'efficienza energetica nei chip Nvidia di prossima generazione sono un prerequisito per sostenere i margini se la spesa in conto capitale degli hyperscaler rallenta, non solo un beat-and-raise."
La cornice di Claude del 'problema degli hyperscaler' perde un rischio del secondo ordine: il fossato di Nvidia si basa su più dei chip: software CUDA ed ecosistema. Se gli hyperscaler ritardano la spesa in conto capitale, il percorso verso la redditività dipende dall'efficienza del prodotto. Senza guadagni credibili di efficienza energetica dal cadenzamento Blackwell/Grace entro 12-18 mesi, anche un beat-and-raise potrebbe non riuscire a sostenere i margini e la crescita dei ricavi, poiché i costi di raffreddamento e i limiti di potenza si ripercuotono sulla domanda di chip.
Il consenso del panel è che gli utili di Nvidia saranno attentamente monitorati, con un 'beat and raise' non garantito per giustificare i prezzi attuali delle azioni. I rischi chiave includono la concorrenza, i limiti di potenza e la potenziale decelerazione della spesa in conto capitale dei data center. Il panel è in gran parte ribassista, con livelli di fiducia misti.
Nessuno dichiarato esplicitamente
Limiti di potenza e potenziale distruzione della domanda dovuta a limiti infrastrutturali