Humana (HUM) Trascrizione della Chiamata sugli Utili del 1° Trimestre 2026

Fonte dell'immagine: The Motley Fool.

Data

29 aprile 2026 alle 8:00 ET

Partecipanti alla chiamata

- Presidente e Amministratore Delegato — James Rechtin

- Direttore Finanziario — Celeste Mellet

- Presidente, Segmento Assicurativo — George Renaudin

- Presidente, CenterWell — Dr. Sanjay Shetty

Hai bisogno di una citazione da un analista di Motley Fool? Invia un'email a [email protected]

Trascrizione completa della teleconferenza

Jim Rechtin, Presidente e Amministratore Delegato di Humana; e il Direttore Finanziario, Celeste Mellet. Dopo questi interventi, ospiteremo una sessione di domande e risposte in cui Jim e Celeste saranno affiancati da George Renaudin, Presidente del segmento assicurativo di Humana; e dal Dr. Sanjay Shetty, Presidente di Center well. Prima di iniziare la nostra discussione, devo informare i partecipanti alla chiamata sulla nostra dichiarazione cautelativa. Alcuni degli argomenti discussi in questa teleconferenza sono proiettati verso il futuro e comportano una serie di rischi e incertezze. I risultati effettivi potrebbero differire materialmente.

Si consiglia agli investitori di leggere i fattori di rischio dettagliati discussi nel nostro ultimo Modulo 10-K, nei nostri altri documenti depositati presso la Securities and Exchange Commission e nel nostro comunicato stampa sugli utili del quarto trimestre 2025, in quanto si riferiscono a dichiarazioni proiettate verso il futuro, insieme ad altri rischi discussi nei nostri documenti SEC. Non ci assumiamo alcun obbligo di affrontare o aggiornare pubblicamente alcuna dichiarazione proiettata verso il futuro e futuri depositi o comunicazioni relative alla nostra attività o ai nostri risultati. Il comunicato stampa di oggi, il nostro comunicato stampa storico sulle notizie finanziarie e i nostri documenti depositati presso la SEC sono disponibili anche sul nostro sito Investor Relations. I partecipanti alla chiamata devono notare che la discussione odierna include misure finanziarie che non sono in conformità con i principi contabili generalmente accettati, o GAAP.

La spiegazione del management sull'uso di queste misure non-GAAP e la riconciliazione delle misure finanziarie GAAP a non-GAAP sono incluse nel comunicato stampa di oggi. Qualsiasi riferimento agli utili per azione o EPS fatto durante questa teleconferenza si riferisce agli utili diluiti per azione ordinaria. Infine, questa chiamata viene registrata per scopi di riproduzione. Tale riproduzione sarà disponibile sulla pagina Investor Relations del sito web di Humana, humana.com, più tardi oggi. Detto questo, passerò la parola a Jim.

James Rechtin: Grazie, Lisa, e buongiorno a tutti. Grazie per esservi uniti a noi oggi. Abbiamo alcuni titoli. Lasciatemi iniziare dicendo che siamo soddisfatti del nostro primo trimestre, e questo perché siamo dove ci aspettavamo di essere. E lo ripeterò per enfasi. Siamo soddisfatti del nostro primo trimestre perché siamo dove ci aspettavamo di essere. E al momento, secondo titolo, stiamo rivolgendo la nostra attenzione alle offerte e ci stiamo avvicinando alle offerte con l'obiettivo di tornare a un margine sostenibile di almeno il 3% nel 2028 e di fare progressi in tal senso nel 2027. Sappiamo che dobbiamo fare alcuni progressi in tal senso nel 2027.

Questi sono gli impegni che abbiamo delineato nel giugno dello scorso anno all'Investor Day, e manteniamo questi impegni. Il titolo principale qui è che crediamo di essere sulla buona strada per rispettare i nostri impegni dell'Investor Day, e stiamo facendo le cose per portarli a termine. Quindi, come al solito, inquadrerò i miei commenti di oggi attorno ai 4 motori della nostra attività. Il primo è il prodotto e l'esperienza, che guidano la fidelizzazione e la crescita dei clienti; il secondo è l'eccellenza clinica, che fornisce risultati clinici e margine medico; il terzo, operazioni altamente efficienti; e il quarto, allocazione del capitale e crescita sia in CenterWell che in [Medicaid].

Inizierò quindi con prodotto ed esperienza, dove ci sono 3 cose che voglio che portiate via. Prima di tutto, la nostra traiettoria di crescita dei membri è in linea. Ora, gestiremo, abbiamo gestito e continueremo a gestire la distribuzione e la crescita in modo dinamico se le cose cambiano, ma la nostra traiettoria di crescita è in linea. In secondo luogo, voglio sottolineare che l'adesione, sia nuova che di ritorno, sta performando come previsto a 3 mesi dall'inizio dell'anno. Ora, mentre rivolgiamo la nostra attenzione alle offerte per l'anno di piano 2027, vogliamo esprimere apprezzamento per l'impegno del CMS sul preavviso di tariffa migliorato.

Ciò contribuisce a promuovere una maggiore stabilità nel settore nel suo complesso e ha un impatto positivo sulla salute dei nostri anziani. Ciononostante, il trend dei costi medici continua a superare i finanziamenti del programma. E quindi il nostro terzo punto, che è qualcosa che abbiamo notato in precedenza, è che adegueremo i benefici per rimanere in linea con l'obiettivo di raggiungere il nostro impegno del 2028 di tornare a un margine sostenibile di almeno il 3%. E ancora, ci aspettiamo di fare i progressi necessari verso questo obiettivo nel 2027. Siamo molto consapevoli che dobbiamo fare alcuni progressi nel '27. Passando all'eccellenza clinica. La nostra prospettiva sulle Stars BY '28 non è cambiata.

Continuiamo a essere fiduciosi di essere sulla buona strada per tornare ai risultati delle Stars nel quartile superiore entro il 2028. La nostra performance sulla metrica di compensazione Stars, come divulgato nella nostra delega, è un buon indicatore dei nostri progressi. Tuttavia, come sapete, non conosciamo le soglie del settore. E quindi, mentre ci sentiamo bene riguardo ai nostri progressi, non possiamo garantire un risultato in ottobre. Condivideremo maggiori informazioni sui nostri progressi nella chiamata sugli utili del secondo trimestre, una volta completata la stagione ibrida. Per le Stars BY '29, stiamo vedendo un forte inizio. Abbiamo sforzi di coinvolgimento precoce. Questi sono nuovi sforzi, sforzi di coinvolgimento precoce, che si traducono in un miglioramento dell'attivazione dei membri e dei risultati.

Per fornire solo un esempio, stiamo identificando determinate condizioni croniche tra i nuovi membri più velocemente di quanto abbiamo fatto in passato. Ciò che ci consente di fare è di indirizzare meglio i nostri sforzi di chiusura dei gap. E di conseguenza, alla fine del primo trimestre, siamo circa il 5% avanti rispetto al ritmo di chiusura dei gap dell'anno scorso su base per membro su determinate metriche chiave HEDIS. Ora, per quanto riguarda le operazioni altamente efficienti, continuiamo a fare progressi nelle modifiche del nostro modello operativo. Ciò include la centralizzazione di alcuni team, l'espansione dell'outsourcing e l'aumento dell'automazione dei processi. Tutte queste cose aumentano l'efficienza. E infine, sull'allocazione del capitale, abbiamo recentemente completato l'acquisizione di Max Health.

Questa è un'organizzazione di assistenza primaria con sede in Florida che espanderà la portata di CenterWell in nuovi mercati critici. Abbiamo anche visto la crescita dell'adesione a Medicaid di circa 50.000 vite, e questo è in gran parte guidato dall'inizio di gennaio dei programmi in Michigan, Illinois e South Carolina. Quindi, in conclusione, ci aspettiamo di raddoppiare il margine MA individuale nel 2026 rettificato per le Stars. Ci aspettiamo di raddoppiare il margine MA individuale. Continuiamo a sentirci bene riguardo al modo in cui la nostra crescita dei membri ci sta preparando per quest'anno e per gli anni successivi. Stiamo facendo buoni progressi sulle Stars. Continueremo a essere disciplinati nei prezzi con l'obiettivo di sbloccare il potenziale di guadagno dell'attività entro il 2028.

Come nota finale, prima di passare la parola a Celeste, voglio condividere un aggiornamento sulla transizione della leadership assicurativa che abbiamo annunciato a dicembre. George Renaudin, Presidente del segmento Assicurativo, andrà in pensione il 29 giugno 2026. Fino ad allora, si concentrerà principalmente sul processo di offerta annuale MA e continuerà a fungere da consulente strategico almeno fino alla fine del 2026. Aaron Martin, attuale Presidente di Medicare Advantage, inizierà a gestire le operazioni quotidiane del segmento assicurativo ora. Continuerà a riferire a George e assumerà formalmente il ruolo di Presidente del Segmento Assicurativo al pensionamento di George.

John Barger, un veterano del settore di 30 anni con oltre un decennio in Medicare Advantage, guiderà le operazioni MA con effetto immediato e assumerà formalmente il ruolo di Presidente di Medicare Advantage quando Aaron si trasferirà. Voglio ringraziare personalmente George per i suoi quasi 3 decenni di servizio a Humana e per il suo impatto fondamentale sulla crescita del business Medicare Advantage. E con questo, passerò la parola a Celeste per alcune osservazioni prima di passare alle domande e risposte.

Celeste Mellet: Grazie, Jim. Ci sono un paio di punti che affronterò brevemente prima di iniziare le domande e risposte. Primo, siamo lieti che le informazioni disponibili finora suggeriscano che i nostri membri di Medicare Advantage, sia nuovi che esistenti, stiano performando in linea o meglio delle nostre previsioni, anche dopo aver tenuto conto di una stagione influenzale più contenuta e delle tempeste invernali. Questi dati, inclusi quelli che continuiamo a monitorare ad aprile, includono punteggi di rischio, ricoveri ospedalieri per mille, o APT, richieste di farmaci e richieste mediche iniziali, che continuano a completarsi per il primo trimestre.

E continuiamo a migliorare le nostre pratiche di monitoraggio dei trend di richieste e costi, inclusa la rilevazione di anomalie per identificare e reagire più rapidamente ai trend di richieste e pagamenti, nonché per migliorare l'accuratezza dei pagamenti al primo tentativo. Questo lavoro — questo importante lavoro migliora la visibilità sui trend dei costi e rafforza ulteriormente l'integrità dei pagamenti. Passando all'allocazione del capitale e al bilancio. Nel primo trimestre dell'anno scorso, ho sostenuto che c'era una reale opportunità di aumentare l'efficienza e la resilienza del nostro bilancio. Negli ultimi 12 mesi, abbiamo fatto progressi considerevoli in tal senso.

I nostri sforzi includono il rafforzamento della liquidità e la gestione delle future esigenze di finanziamento con strumenti graditi alle agenzie di rating, come le obbligazioni subordinate junior da 1 miliardo di dollari completate a marzo, che dovrebbero finanziare le scadenze del 2027. Inoltre, abbiamo eseguito diverse iniziative per ottimizzare il bilancio, tra cui l'impiego di riassicurazioni sussidiarie e l'aumento delle strutture legali delle entità, mitigando con successo oltre 3 miliardi di dollari di requisiti di contribuzione di capitale per il 2026. Stiamo mantenendo i livelli dei dividendi e limitando i riacquisti di azioni agli importi necessari per compensare la diluizione derivante dalle stock option dei dipendenti, e intendiamo aumentare entrambi quando i nostri flussi di cassa e la capacità di finanziamento cresceranno con l'esecuzione del piano delineato al nostro Investor Day.

E stiamo perseguendo dismissioni di asset non strategici per aiutare a finanziare acquisizioni strategiche e prevediamo di condividere ulteriori notizie su questo fronte nei prossimi mesi. Nel complesso, siamo soddisfatti dei risultati dei nostri miglioramenti del bilancio e siamo a nostro agio con i nostri livelli di capitale, che forniscono un prudente cuscinetto al di sopra dei requisiti normativi e delle agenzie di rating. In linea con questo approccio disciplinato, continuiamo a valutare una pipeline di iniziative per rafforzare ulteriormente il bilancio. Infine, vorrei ribadire i messaggi chiave che Jim ha evidenziato.

Siamo lieti dell'ottimo inizio del 2026 e crediamo che la nostra base di membri ampliata, la focalizzazione incessante sul ritorno alle Stars nel quartile superiore e la disciplina dei prezzi ci posizionino bene per fornire un margine MA stabile e interessante e sbloccare il potenziale di guadagno dell'attività entro il 2028, come delineato al nostro Investor Day lo scorso anno. Rimaniamo impegnati ad intraprendere azioni appropriate per rispettare gli impegni che abbiamo preso con voi. Ora ripasserò la parola a Lisa per iniziare le domande e risposte.

Lisa Stoner: Grazie, Glen. Prima di iniziare le domande e risposte, solo un rapido avviso ai fornitori. Per correttezza verso coloro che attendono in coda, vi chiediamo gentilmente di limitarvi a una domanda. Detto questo, operatore, prego, introduca il primo chiamante.

Operatore: La nostra prima domanda proviene da Ann Hynes di Mizuho.

Ann Hynes: Vorrei approfondire un po' DCP e IBNR. Nel comunicato stampa, sembra che l'IBNR sia cresciuto di circa il 35% sequenzialmente, e questo rispetto a una crescita dell'adesione del 22% guardando solo al totale Medicare Advantage. Potreste fornire alcune informazioni sui fattori trainanti di questa crescita elevata dell'IBNR rispetto alla crescita dell'adesione? E anche rispetto alle vostre aspettative al momento dell'entrata in vigore, è rientrata nelle vostre aspettative? E si tratta di un approccio prudente da parte vostra? Qualsiasi dettaglio sarebbe utile, maggiori dettagli sarebbero ottimi.

Celeste Mellet: Ann, grazie per la tua domanda. Quindi, in linea con le ipotesi prudenti che abbiamo incorporato nelle nostre previsioni all'inizio dell'anno, che stiamo mantenendo. Abbiamo adottato un approccio prudente alle riserve per le richieste di risarcimento per il trimestre, dato quanto è presto nell'anno e data la crescita dell'adesione. Quindi hai ragione. L'IBNR è aumentato del 35%, ben al di sopra della crescita dell'adesione. Di solito vi indichiamo di guardare alla crescita dell'adesione per capire come fluisce l'IBNR. Quindi crediamo di essere prudentemente riservati alla fine del primo trimestre, dato l'anno che ci attende.

Voglio ribadire che ci sentiamo molto bene riguardo a ciò che abbiamo visto nel primo trimestre e fino alla fine di aprile in termini di tutti gli indicatori precoci e le richieste di risarcimento completate. E ciò che stiamo vedendo in aprile finora è abbastanza coerente con ciò che abbiamo visto nel primo trimestre.

Operatore: La nostra prossima domanda proviene da Andrew Mok di Barclays.

Andrew Mok: Volevo chiedere delle opzioni put call di Welsh Carson, dati alcuni periodi di esercizio a breve termine. Innanzitutto, avete intenzione di esercitare le vostre opzioni call di giugno per le prime due coorti di cliniche? E in secondo luogo, se Welsh Carson esercitasse l'intero importo delle sue opzioni put, quale sarebbe l'obbligo totale in contanti nel '27 e nel '28?

Celeste Mellet: Andrew, sono Celeste. Quindi dobbiamo prendere una decisione sull'opzione put call a metà di quest'anno. Ovviamente saremo attenti a tutte le altre cose che stanno accadendo nella nostra posizione di cassa sul nostro bilancio. Direi che Welsh Carson è stato un partner straordinario per noi, e siamo orgogliosi di ciò che abbiamo costruito insieme e di aver creato un'attività leader nell'assistenza primaria per anziani e continuiamo a vedere un valore strutturale in questo tipo di relazione. Per quanto riguarda se ci mettessero pressione, l'anno prossimo, quindi l'anno prossimo sarebbe l'inizio del primo trimestre, sarebbe circa 1 miliardo - 1,5 miliardi di dollari nel 2027.

E per essere chiari, possono metterci solo la coorte del '25 nel 2027, ma entrambe sarebbero circa 1 miliardo - 1,5 miliardi di dollari. E abbiamo incluso eventuali deflussi relativi a put o call nel nostro piano di finanziamento.

Operatore: La nostra prossima domanda proviene da Justin Lake di Wolfe Research.

Justin Lake: Volevo parlare un po' di più della vostra strategia di offerta per il '27. Apprezzo le vostre osservazioni preparate sui tassi e sul trend per il '27, e su come ridurrete i benefici per colmare il divario tra questi due numeri e proteggere i margini. Ma voglio chiedere la vostra opinione sulla protezione dei margini oltre questo. Nello specifico, la realtà che il profilo di costo completo dei vostri membri probabilmente non sarà noto per un paio di mesi, combinata con il fatto che siete nella mia fiducia che recupererete le vostre Stars per il '28 ridurrà il vostro TBC per il 2028?

Quindi voglio chiedere come gli investitori dovrebbero pensare alla possibilità che la società possa ottenere un po' di margine per offrire al di là di quel differenziale di retrend di cui avete parlato per riflettere questa nuova incertezza dei membri nella realtà del TDC 2028 al fine di proteggere i margini del 2027?

James Rechtin: Justin, grazie per la domanda. Inizierò io, e poi George probabilmente interverrà anche lui. Quindi lasciatemi essere chiaro su come stiamo pensando alle offerte mentre entriamo nell'anno. Ovviamente, c'è solo così tanto dettaglio che possiamo fornire, ma possiamo certamente condividere filosoficamente quali sono i nostri principi.