Guerra Iraniana potrebbe forzare rialzi dei tassi della Fed, non tagli

Per i responsabili della Federal Reserve, la guerra in Iran crea un dilemma familiare ma scomodo: rischi di inflazione guidati da shock energetici, mentre la crescita economica potrebbe indebolirsi.
Se i prezzi del petrolio rimangono elevati e le interruzioni dell'offerta persistono, i funzionari della Fed potrebbero trovarsi con poche opzioni praticabili: mantenere i tassi di interesse più alti per contenere i prezzi anche se il mercato del lavoro si indebolisce.
Le previsioni aggiornate o "dot plot" rilasciate dopo la riunione del 17-18 marzo del Federal Open Market Committee potrebbero offrire il segnale più chiaro finora su come i principali funzionari della Fed prevedono di navigare il conflitto economico in Medio Oriente.
Un'inflazione PCE core più elevata e una crescita del PIL più debole hanno riacceso le preoccupazioni per un mix stagflazionistico di rallentamento della crescita e pressioni sui prezzi persistenti, che a sua volta ha sollevato preoccupazioni per aumenti dei tassi di interesse nel 2026.
"La Fed è orientata verso un allentamento della politica. Questo è il quadro generale", ha detto Vincent Reinhart, ex consulente senior della Fed e ora capo economista presso BNY Investments, al Wall Street Journal il 17 marzo.
"Ma non taglieranno i tassi finché non saranno sicuri che l'inflazione sia stabilmente più bassa", ha detto Reinhart.
Ciò che il doppio mandato della Fed richiede per posti di lavoro e prezzi
Il doppio mandato congressuale della Fed richiede di bilanciare la piena occupazione e la stabilità dei prezzi.
Tassi di interesse più bassi supportano l'occupazione ma possono alimentare l'inflazione.
Tassi più alti raffreddano i prezzi ma possono indebolire il mercato del lavoro.
I due obiettivi spesso confliggono, operano su tempistiche diverse e sono influenzati da eventi globali imprevedibili come pandemie e guerre.
Il CME Group FedWatch Tool riporta una probabilità superiore al 99% che il FOMC manterrà i tassi stabili il 19 marzo. Ha anche posticipato la probabilità del prossimo taglio dei tassi della Fed di 25 punti base a dicembre solo al 41%.
Il FOMC ha interrotto i tagli dei tassi a gennaio
Il FOMC ha votato 10-2 per mantenere i tassi di interesse stabili tra il 3,50% e il 3,75% a gennaio, dopo tre tagli consecutivi di 25 punti base nelle ultime tre riunioni del 2025.
Quei tagli si basavano su dati che mostravano un crescente indebolimento del mercato del lavoro e un raffreddamento dell'inflazione, sebbene ancora persistente e influenzata dai dazi.
Il presidente della Fed Jerome Powell ha dichiarato ai giornalisti dopo la riunione di dicembre che l'economia si stava assestando in un intervallo neutrale.
Un intervallo neutrale per gli economisti significa che la politica monetaria non sta né stimolando né restringendo la crescita economica.
È stata la prima pausa del FOMC da luglio 2025.
Come ho riportato dopo la riunione di dicembre, Powell ha accennato al fatto che la Fed aveva fatto abbastanza per rafforzare la minaccia all'occupazione, pur mantenendo i tassi abbastanza alti da continuare a pesare sulle pressioni sui prezzi.
"Un mondo in cui la creazione di posti di lavoro è negativa, penso che dobbiamo osservare attentamente quella situazione e assicurarci di non deprimere la creazione di posti di lavoro" con la politica monetaria, ha detto.
La Fed pubblicherà il "dot plot" più recente questa settimana
Il "Summary of Economic Projections" della Fed fornisce le sue stime sull'inflazione, la disoccupazione e la produzione economica, oltre a stime sui tassi di interesse che i funzionari considerano la politica più appropriata su un orizzonte di tre anni.
Le stime sui tassi di interesse, note anche come "dot plot" della Fed, sono attentamente osservate a Wall Street per avere informazioni sui pensieri e sui piani della banca centrale.
Il SEP è un rapporto trimestrale di tutti i 19 funzionari della Fed, inclusi i 12 membri votanti del FOMC.
Misura diverse variabili economiche chiave, tra cui:
Crescita del Prodotto Interno Lordo Reale. Il PIL recentemente rivisto è stato dello 0,7% per il Q4 2025, un netto rallentamento rispetto alla crescita del 4,4% nel Q3 2025.
Tasso di disoccupazione. Questo è stato recentemente riportato più alto del previsto al 4,4% a seguito di un rapporto sui payroll di febbraio deludente.
Inflazione. Include sia le proiezioni per l'inflazione delle Spese per Consumi Personali (PCE) sia l'inflazione PCE core escludendo cibo ed energia. L'inflazione PCE di gennaio è stata del 2,9% su base annua, al di sopra dell'obiettivo annuale del 2% della Fed.
"Le piccole imprese entrano in questa riunione del FOMC in una fase di attesa", ha detto Andy Bregenzer, Head of U.S. Regional and Small Business Banking e Co-Head of Commercial Bank presso TD Bank, a TheStreet. "Dopo due anni di costi di prestito elevati, molti imprenditori si sono adattati, ma la realtà è che tassi di interesse più elevati continuano a influenzare come e quando investono nella crescita."
Bregenzer ha detto che i proprietari di piccole imprese ascolteranno attentamente i segnali sul percorso politico futuro.
"Rimangono cautamente ottimisti e pronti a cogliere le opportunità", ha detto.
La Fed prende decisioni basate sui dati
La Fed utilizza fonti di dati governative e private per guidare le decisioni di politica monetaria, un approccio a specchietto retrovisore spesso criticato come troppo restrittivo.
Quei critici, tra cui il Segretario al Tesoro Scott Bessent e l'ex Governatore della Fed Kevin Warsh, nominato da Trump come prossimo presidente della Fed, sostengono l'uso di modelli più avanzati, tra cui l'AI, per impostare i tassi di interesse.
Miliardi di dollari di denaro dei contribuenti – principalmente da dichiarazioni dei redditi individuali e tasse sui salari – pagano gli interessi sul debito nazionale di 38,9 trilioni di dollari.
Per i consumatori, un ritardo nel taglio dei tassi potrebbe significare costi di prestito più elevati durante una crisi di accessibilità economica che spinge molti americani a lottare per pagare le bollette di energia, generi alimentari, alloggio e assistenza sanitaria in un mercato del lavoro "a bassa assunzione, a basso licenziamento".
La Fed ha affrontato rischi su entrambi i lati del suo mandato prima della guerra in Iran
Anche prima dello scoppio della guerra in Iran, la Fed ha affrontato un dilemma a causa di rischi preoccupanti per entrambi i lati del suo mandato congressuale: posti di lavoro e inflazione.
Prima del rilascio degli ultimi dati sull'inflazione e sul PIL per gennaio e febbraio, i funzionari della Fed hanno mostrato una prospettiva divisiva sui tagli dei tassi di interesse nel 2026.
Il Governatore della Fed Stephen Miran ha chiesto quattro tagli di 25 punti base nel 2026 per sostenere il mercato del lavoro e stimolare la produttività.
Il Governatore della Fed Christopher Waller ha citato rischi su entrambi i lati del mandato della Fed e ha detto che sarebbe stato un "lancio di moneta" se avesse votato per una pausa dei tassi questo mese.
Trump ha continuato a criticare la Fed e Powell per non aver abbassato i tassi a 1% o meno, postando il 12 marzo su TruthSocial:
"Dov'è oggi il Presidente della Federal Reserve, Jerome 'Troppo Tardi' Powell? Dovrebbe abbassare i tassi di interesse, IMMEDIATAMENTE, non aspettare la prossima riunione!"
Trader e analisti rivedono le prospettive di taglio dei tassi nel 2026
I trader temono che la guerra in Iran farà aumentare l'inflazione e deprimerà il mercato del lavoro, minacciando entrambi i lati del mandato della Fed.
Goldman Sachs ha posticipato la sua previsione per i tagli dei tassi della banca centrale e ora si aspetta tagli di 25 punti base a settembre e dicembre, citando i crescenti rischi di inflazione legati alla guerra in Iran. Goldman aveva precedentemente previsto l'inizio del ciclo di allentamento a giugno, seguito da un'altra riduzione a settembre.
Il capo economista di High Frequency Economics, Carl Weinberg, ha offerto un approccio più aggressivo, affermando che la Fed dovrebbe considerare un aumento dei tassi nella sua riunione del 17-18 marzo per contrastare l'inflazione da shock petrolifero in aumento – secondo le sue previsioni – al 3,5% entro l'estate.
"C'è così tanta incertezza, e ci sono queste correnti contrastanti che fondamentalmente puntano in direzioni diverse in termini di posizione appropriata per la politica monetaria, quindi c'è un ottimo caso per stare fermi e aspettare di vedere quali sono le forze dominanti in termini di mercato del lavoro e inflazione", ha detto Karen Dynan, professoressa ad Harvard ed ex capo economista del Dipartimento del Tesoro durante l'amministrazione Obama, al New York Times il 17 marzo.