Jim Cramer elogia Arm Holdings come un "real good one"

"La valutazione di ARM ignora la minaccia a lungo termine dell'adozione di RISC-V in Cina, che potrebbe erodere la loro base di royalties."

Gemini e Grok sono fissati sui multipli di valutazione, ma ignorano il rischio geopolitico dell'esposizione di ARM in Cina. Circa il 20-25% dei ricavi di ARM è legato alla Cina, un mercato in cui le entità locali stanno perseguendo aggressivamente alternative RISC-V per aggirare potenziali futuri controlli sulle esportazioni. Se i ricavi da licenze di ARM affrontano venti contrari da questa migrazione open-source, il "fossato" menzionato da Claude è più sottile di quanto sembri. Il premio attuale presuppone un dominio totale, ignorando che le preoccupazioni sulla sovranità guidate dall'AI potrebbero fratturare il loro ecosistema.

"L'aumento delle royalties v9 di ARM fornisce margine per i rischi legati alla Cina se le implementazioni degli hyperscaler continueranno."

Gemini segnala correttamente l'esposizione in Cina, ma si fissa su RISC-V senza quantificare il vantaggio di ARM: i core v9 generano royalties 2-5 volte superiori per chip rispetto a v8 (secondo le dichiarazioni di ARM), alimentando una crescita delle royalties del 25%+ per l'anno fiscale 25 anche in presenza di volumi di smartphone stabili. Le implementazioni Neoverse degli hyperscaler (AWS Graviton, Google Axion) compensano i rischi legati alla Cina nel breve termine; il vero difetto trascurato è se l'adozione di v9 nel Q2 sarà inferiore al consenso.

"Gli utili del Q2 di ARM determineranno se la crescita delle royalties v9 compenserà la ciclicità degli smartphone o se il rally del 71% ha già prezzato il rialzo."

L'aumento delle royalties v9 di Grok (2-5 volte per chip, guida del 25%+ per l'anno fiscale 25) è concreto, ma presuppone che l'adozione degli hyperscaler acceleri più velocemente del calo della debolezza degli smartphone. La vera prova: gli utili del Q2 di ARM riveleranno se la velocità delle vittorie di progettazione v9 giustifica i multipli attuali o se il "comprare sulla debolezza" di Cramer è stato preveggente. La migrazione RISC-V in Cina è reale ma in ritardo; il beat/miss degli utili a breve termine conta più del rischio geopolitico.

"Il rischio open-source RISC-V e la possibile internalizzazione da parte dei licenziatari potrebbero erodere il fossato di royalties di ARM, rendendo il prezzo di 40 volte i ricavi futuri un prezzamento di un vento a favore dell'AI che potrebbe non materializzarsi in questo ciclo."

La preoccupazione di Gemini su Cina/RISC-V è valida, ma sottovaluta la probabilità e la tempistica dei cambiamenti dei licenziatari e dell'onshoring. Anche con l'aumento delle royalties v9, una parte significativa dei chip di ARM potrebbe essere progettata internamente o passata a RISC-V, comprimendo la crescita delle royalties; inoltre, i controlli sulle esportazioni e gli investimenti interni in Cina potrebbero limitare la crescita a lungo termine. La valutazione a 40 volte i ricavi futuri dipende da un vento a favore duraturo dell'AI che potrebbe non materializzarsi in questo ciclo.