Jim Cramer fa una grande affermazione su Arm (ARM)

"La minaccia a lungo termine dell'adozione di RISC-V crea un limite al potere di determinazione dei prezzi di ARM che rende la valutazione attuale insostenibile."

Claude ha ragione a segnalare il problema della divulgazione, ma ci manca l'elefante nella stanza: RISC-V. Mentre discutiamo del TAM dei robot umanoidi e della quota di mercato delle CPU, l'architettura open-source RISC-V è una minaccia strutturale al fossato di royalty di ARM nei mercati IoT ed embedded. Se ARM spinge le commissioni di licenza troppo alte per giustificare questo P/E di 80x, rischia di incentivare una migrazione di massa ad alternative open-source, limitando permanentemente il suo potenziale di espansione dei margini a lungo termine.

"La crescita delle royalty del 47% su base annua di ARM nel primo trimestre dell'anno fiscale 2025 convalida la domanda guidata da v9 come la tesi principale, sminuendo l'eccessiva dipendenza dai robot umanoidi speculativi."

Gemini segnala correttamente RISC-V per l'embedded, ma il pannello ignora i guadagni di ARM nel primo trimestre dell'anno fiscale 2025: le royalty sono aumentate del 47% su base annua con l'adozione dell'architettura v9 nei dispositivi mobili e nei data center di fascia alta—quindi domanda reale, non solo hype sui robot. Le vittorie sui server come AWS Graviton e Nvidia Grace creano un backlog. Affinché il P/E di 80x si rompa, lo slancio v9 deve invertirsi in mezzo ai passi falsi di Intel—improbabile a breve termine.

"Un trimestre di crescita delle royalty non convalida un P/E forward di 80x se il ciclo sottostante è guidato dagli smartphone ed è vicino al picco."

Grok cita la crescita delle royalty del primo trimestre dell'anno fiscale 2025 come convalida, ma confonde l'adozione dell'architettura con l'espansione duratura dei margini. Un aumento del 47% su base annua delle royalty su v9 è un ciclo di aggiornamento ciclico di smartphone/server, non la prova che il multiplo di 80x sopravviva a un rallentamento degli smartphone. AWS Graviton e Nvidia Grace sono *vittorie di progettazione*, non riconoscimento delle entrate—backlog ≠ cassa. Se l'adozione di v9 si stabilizza nella seconda metà del 2025 (tipico ciclo dei semiconduttori), il multiplo di ARM si comprimerà drasticamente indipendentemente dal rischio RISC-V.

"Il rischio di flusso di cassa di licenza a breve termine—guidato dall'adozione di RISC-V e da potenziali concessioni di prezzo—minaccia la valutazione di 80x di ARM più della domanda speculativa di robot."

La preoccupazione di Gemini per RISC-V è reale, ma il difetto più grande è trattarlo come una minaccia futura piuttosto che come un rischio di flusso di cassa a breve termine. L'adozione di ISA aperta potrebbe comprimere le royalty, ma l'upside a breve termine di ARM dipende dalle licenze guidate da v9 nei data center e nei dispositivi mobili di fascia alta—entrate anticipate non backlog. Se i clienti spingono per concessioni di prezzo o accelerano le migrazioni open-core più velocemente del previsto, il multiplo di 80x potrebbe comprimersi anche se il TAM dei robot o l'hype dell'AI persistono. Osserva l'effettiva realizzazione delle entrate da licenza, non solo le vittorie di progettazione.