Transcript degli utili Q1 2026 di Molina (MOH)

Fonte dell'immagine: The Motley Fool.

Data

Giovedì 23 aprile 2026 alle 8:00 ET

Partecipanti alla chiamata

- Chief Executive Officer — Joseph Zubretsky

- Chief Financial Officer — Mark Keim

Trascrizione completa della conference call

Joseph Zubretsky; e il nostro CFO, Mark Keim. Un comunicato stampa che annuncia i nostri utili del primo trimestre 2026 è stato distribuito dopo la chiusura del mercato ieri ed è disponibile sul nostro sito web Investor Relations. Poco dopo la conclusione di questa chiamata, sarà disponibile una replica per 30 giorni. I numeri per accedere alla replica sono nel comunicato stampa sugli utili. Per coloro che ascoltano la replica di questa presentazione, ricordiamo che tutte le osservazioni sono fatte a partire da oggi, giovedì 23 aprile 2026, e non sono state aggiornate successivamente alla chiamata sugli utili iniziale. In questa chiamata, faremo riferimento a determinate misure non GAAP.

Una riconciliazione di queste misure con le misure GAAP più direttamente comparabili può essere trovata nel comunicato stampa sugli utili. Durante la chiamata, faremo determinate dichiarazioni previsionali, incluse, ma non limitate a, dichiarazioni riguardanti la nostra guidance per il 2026, il trend dei costi medici e dell'utilizzo durante l'anno, il panorama politico, legislativo e normativo, l'impatto dei requisiti di lavoro Medicaid e delle rideterminazioni, la nostra crescita prevista e l'espansione dei margini, l'ammontare stimato del nostro potere di guadagno incorporato e la futura realizzazione degli utili, gli aggiustamenti e gli aggiornamenti delle tariffe Medicaid, i nostri premi RFP e le nostre attività di acquisizione e M&A.

Gli ascoltatori sono avvertiti che tutte le nostre dichiarazioni previsionali sono soggette a determinati rischi e incertezze che potrebbero causare una differenza sostanziale tra i nostri risultati effettivi e le nostre aspettative attuali. Consigliamo agli ascoltatori di rivedere i fattori di rischio discussi nel nostro rapporto annuale Form 10-K depositato presso la SEC, nonché i nostri fattori di rischio elencati nei nostri depositi Form 10-Q e Form 8-K presso la SEC. Dopo il completamento delle nostre osservazioni preparate, apriremo la chiamata per rispondere alle vostre domande. Ora passerò la parola al nostro Chief Executive Officer, Joe Zubretsky. Joe?

Joseph Zubretsky: Grazie, Jeff, e buongiorno. Oggi discuterò diversi argomenti. I nostri risultati finanziari riportati per il primo trimestre, la nostra guidance per l'intero anno 2026, che ribadiamo a circa 42 miliardi di dollari di ricavi da premi e almeno 5 dollari di utili per azione rettificati, il panorama politico e normativo e uno sguardo alla nostra agenda dell'Investor Day e alle prospettive di crescita. Permettetemi di iniziare con la nostra performance del primo trimestre. Ieri sera, abbiamo riportato utili rettificati per azione di 2,35 dollari su 10,2 miliardi di dollari di ricavi da premi. Caratterizzeremmo i risultati come solidi in queste circostanze, ma tale caratterizzazione è sullo sfondo delle attuali modeste aspettative.

Il nostro MCR consolidato del 91,1% riflette una forte performance operativa mentre continuiamo a navigare in un ambiente di costi medici impegnativo. Abbiamo prodotto un margine rettificato ante imposte dell'1,6% nel trimestre. In Medicaid nel primo trimestre, l'attività ha prodotto un MCR del 92%. Mentre gli aggiornamenti delle tariffe del 1° gennaio sono arrivati come previsto, il nostro trend dei costi medici è stato modestamente favorevole alle nostre aspettative. Continuiamo a lavorare per migliorare i nostri protocolli di gestione dei costi medici per affrontare le aree di trend dei costi elevati che abbiamo osservato nel 2025. L'anno scorso, abbiamo osservato un trend dei costi medici del 7,5% che includeva 250 punti base di spostamento di acuità correlato al processo di rideterminazione post-pandemia. Tuttavia, lo spostamento di acuità e gli impatti sull'utilizzo principale sono diminuiti nel corso dell'anno.

La nostra aspettativa che il trend di spostamento di acuità che avevamo sperimentato nel 2025 fosse alle nostre spalle e non si ripetesse si sta mantenendo. Ci sentiamo fiduciosi nella nostra ipotesi di trend dei costi medici del 5% per il 2026. In Medicare, abbiamo riportato un MCR del primo trimestre dell'89,8%. All'inizio dell'anno, abbiamo completato con successo la transizione dei membri MMP verso i nuovi prodotti integrati. Il nostro business Duals è il nostro focus strategico in Medicare. Come menzionato in precedenza, usciremo dal prodotto MAPD per il 2027. In Marketplace, l'MCR del primo trimestre è stato dell'84%.

L'adesione si attesta a 305.000 ed è leggermente superiore alla nostra precedente guidance, ma il profilo della nostra adesione è come previsto, a seguito della nostra decisione di ridurre la nostra esposizione in questo segmento altamente volatile. La maggior parte dei nostri membri sono membri di rinnovo e rimaniamo concentrati nella fascia silver, il che porta a una maggiore stabilità e prevedibilità nella nostra base di membri. Passando ora alla nostra guidance per il 2026. Sebbene il trimestre sia stato forte rispetto alle aspettative interne ed esterne, ci stiamo semplicemente limitando a ribadire la nostra guidance per l'intero anno 2026 sugli utili rettificati per azione di almeno 5 dollari. La nostra guidance per i ricavi da premi dell'intero anno 2026 rimane a circa 42 miliardi di dollari.

Notiamo che la nostra previsione di attrition dei membri Medicaid è aumentata leggermente, ma la perdita di ricavi associata dovrebbe essere compensata da ricavi più elevati in marketplace. Rimaniamo ottimisti sul fatto che gli stati possano fornire aggiornamenti delle tariffe fuori ciclo e retroattivi durante l'anno, come hanno fatto l'anno scorso. Siamo ben consapevoli che il trend dei costi medici e gli utili sono stati modestamente favorevoli alle aspettative nel trimestre. Detto questo, ribadire semplicemente la nostra precedente guidance per l'intero anno è un approccio prudente in questo momento iniziale dell'anno e in questo ambiente attuale.

Quando riporteremo i risultati del secondo trimestre, aggiorneremo la nostra guidance per l'intero anno 2026 per riflettere i risultati del primo e del secondo trimestre, il che fornirà una base testata nel tempo da cui proiettare la seconda metà dell'anno. Passando ora al panorama politico e legislativo. In Medicaid, gli Stati continuano a valutare i loro processi e come implementare i requisiti di lavoro e le rideterminazioni biennali. La guidance del CMS offre agli Stati una certa flessibilità su come procedere con questi requisiti, in particolare per quanto riguarda la tempistica di queste revisioni. Stiamo lavorando a stretto contatto con i nostri partner statali sui requisiti amministrativi necessari per implementare queste nuove politiche.

Continuiamo a credere che l'impatto sull'adesione sarà minore e emergerà gradualmente attraverso il 2027 e il 2028 e, pertanto, qualsiasi impatto dovuto a cambiamenti nel pool di rischio sarà piccolo. In Medicare, siamo lieti del miglioramento nella notifica finale delle tariffe del CMS rispetto alla notifica preliminare. Inoltre, i continui progressi degli Stati nel promuovere l'integrazione di Medicaid e Medicare supportano la posizione competitiva a lungo termine dei nostri prodotti duals. In Marketplace, mentre ci avviciniamo al ciclo di prezzi del 2027, rimarremo probabilmente cauti poiché è ancora possibile che si verifichino cambiamenti normativi dirompenti. Non vediamo l'ora di aggiornarvi sulle nostre prospettive triennali al nostro evento Investor Day venerdì 8 maggio.

Vediamo un chiaro percorso verso l'espansione dei margini attraverso la correzione del saldo tra tariffe e trend esistente oggi e le opportunità di crescita dei ricavi continuano ad essere interessanti nei nostri business. Forniremo una prospettiva finanziaria dettagliata per i ricavi da premi e gli utili per azione fino al 2029 e dimostreremo come realizzeremo nuovamente il valore intrinseco del franchise che abbiamo costruito negli ultimi 8 anni. Lo faremo con lo stesso livello di dettaglio e specificità che è stato il nostro segno distintivo. In sintesi, siamo lieti dei nostri solidi risultati del primo trimestre e del continuo approccio disciplinato alla gestione dei costi medici.

La nostra guidance ribadita per l'intero anno 2026 riflette una visione prudente dei risultati dell'intero anno in questo momento iniziale dell'anno. Detto questo, passerò la parola a Mark per ulteriori dettagli sui dati finanziari. Mark?

Mark Keim: Grazie, Joe, e buongiorno a tutti. Oggi discuterò ulteriori dettagli sulla nostra performance del primo trimestre, sul bilancio e sulla nostra guidance per il 2026. Iniziando con i nostri risultati del primo trimestre. Per il trimestre, abbiamo riportato circa 10,2 miliardi di dollari di ricavi da premi con EPS rettificato di 2,35 dollari. Il nostro MCR consolidato del primo trimestre è stato del 91,1% e riflette una continua disciplina nella gestione dei costi medici. In Medicaid, il nostro MCR riportato nel primo trimestre è stato del 92%. L'aggiornamento delle tariffe del 1° gennaio è arrivato come previsto, mentre il trend dei costi medici è stato modestamente favorevole alle nostre aspettative. In Medicare, il nostro MCR riportato nel primo trimestre è stato dell'89,8%, in linea con le nostre aspettative. Rimaniamo fiduciosi nelle modifiche di prezzo e di beneficio che abbiamo implementato per il 2026.

In particolare, i nostri prodotti duals, che ora includono i membri MMP dell'anno scorso, hanno avuto un buon inizio. In Marketplace, il nostro MCR riportato nel primo trimestre è stato dell'84%. Rettificato per l'aggiustamento del rischio dell'anno precedente e gli impatti sull'integrità del programma, questo dato si riduce a circa il 79,5%. Date le azioni di prezzo che abbiamo intrapreso nel nostro segmento Marketplace quest'anno, abbiamo ridotto la nostra esposizione e dato priorità al miglioramento dei margini. Il nostro rapporto G&A rettificato per il trimestre è stato del 6,9% e riflette la tempistica di alcune spese operative senza modifiche alle nostre prospettive per l'intero anno. Passando al bilancio. La nostra base di capitale rimane solida.

Nel trimestre, abbiamo raccolto circa 35 milioni di dollari di dividendi da sussidiarie e il saldo di cassa della nostra società madre era di circa 213 milioni di dollari alla fine del trimestre. Il nostro flusso di cassa operativo per il trimestre è stato di 1,1 miliardi di dollari, trainato dalla tempistica dei pagamenti governativi in Medicaid e Marketplace. Il debito alla fine del trimestre era di 6,1 volte l'EBITDA degli ultimi 12 mesi e il nostro rapporto debito/capitale era di circa 48. Continuiamo ad avere liquidità abbondante e accesso al capitale per alimentare le nostre iniziative di crescita. I giorni di pagamento delle richieste alla fine del trimestre erano 44, modestamente inferiori al solito a causa della tempistica dei pagamenti alla fine del trimestre.

Rimane la nostra fiducia nella solidità e coerenza del nostro processo attuariale e nella nostra posizione di riserva. Successivamente, alcuni commenti sulla nostra guidance per il 2026. Come ha detto Joe, continuiamo ad aspettarci che i ricavi da premi per l'intero anno siano di circa 42 miliardi di dollari. All'interno di questo numero ci sono alcuni elementi in movimento. Ora ci aspettiamo che l'adesione nello stesso negozio in Medicaid diminuisca del 6% quest'anno, rispetto alla precedente guidance di un calo del 2%. Ci aspettiamo di terminare l'anno con circa 4,5 milioni di membri. Nel frattempo, Marketplace ha venduto un numero moderatamente più elevato di rinnovi pagati, terminando il primo trimestre a 305.000. Con una normale attrition di mercato, ci aspettiamo che l'adesione nel nostro segmento Marketplace termini l'anno a circa 250.000. I membri che si rinnovano rappresentano ora il 70% del nostro portafoglio.

Una minore adesione in Medicaid e una maggiore adesione in marketplace fanno sì che la nostra guidance sui premi rimanga a circa 42 miliardi di dollari. Con gli utilizzatori bassi e nulli ora al livello più basso che abbiamo visto, non ci aspettiamo alcuno spostamento di acuità da ulteriori cali di adesione Medicaid. Il nostro MCR consolidato per l'intero anno e ciascuno dei nostri MCR di segmento sono invariati. In Medicaid, l'MCR per l'intero anno del 92,9% include aumenti di tariffe del 4% e un trend dei costi medici del 5%. Gli Stati continuano ad aggiornare i loro dati attuariali per riflettere trend osservati più elevati. Rimaniamo ottimisti sul fatto che gli Stati possano fornire aggiornamenti delle tariffe fuori ciclo e retroattivi durante l'anno, come hanno fatto l'anno scorso.

Diversi dei nostri Stati hanno già fornito aumenti delle tariffe fuori ciclo, e questi rappresenterebbero un potenziale rialzo per la nostra guidance. La guidance per il trend dei costi medici per l'intero anno rimane in linea con le nostre precedenti aspettative. Gli Stati continuano a valutare il design del programma e le modifiche dei benefici per affrontare le categorie di costi medici con i trend osservati più elevati. La nostra guidance MCR per Medicare è del 94%. Rimaniamo fiduciosi nella performance del nostro business Medicare duals e dei prodotti integrati. In Marketplace, la nostra guidance MCR per l'intero anno è dell'85,5% e include la normale stagionalità attesa. Continuiamo ad aspettarci che il rapporto G&A per l'intero anno sia di circa il 6,4% poiché guidiamo l'efficienza nelle nostre operazioni.

Il rapporto più elevato riportato nel primo trimestre è stato semplicemente dovuto alla tempistica di alcuni elementi all'interno dell'anno. Ribadiamo la nostra guidance EPS per l'intero anno di almeno 5 dollari. Continuiamo ad aspettarci che la stagionalità degli utili sia concentrata nella prima metà dell'anno, riflettendo il ciclo delle tariffe Medicaid del 1° gennaio nella prima metà dell'anno e l'implementazione del contratto CMS della Florida nella seconda metà. Passando agli utili incorporati. Ricordiamo che la nostra definizione di utili incorporati è il futuro contributo incrementale dei nostri nuovi contratti vinti e delle acquisizioni. Ricordiamo che 2,50 dollari per azione di utili incorporati sono la combinazione delle perdite MAPD del 2026 e dei costi di implementazione del primo anno del CMS della Florida.

Entrambi sono certi di avere impatti positivi sulla nostra performance del 2027. Gli utili incorporati rimarranno un driver di valore in futuro. Non vediamo l'ora di fornirvi una visione aggiornata di questa importante misura al nostro Investor Day. Questo conclude le nostre osservazioni preparate. Operatore, siamo ora pronti a rispondere alle domande.

Operatore: [Istruzioni dell'operatore] La prima domanda proviene da Andrew Mok con Barclays.

Andrew Mok: Apprezzo i commenti aggiornati sulla minore adesione Medicaid. Potete aiutarci a capire quali stati stanno guidando questa pressione incrementale e come ciò influisce sulla MLR outlook e sulla cadenza per il resto dell'anno?

Joseph Zubretsky: Certo, Andrew. Lo inquadrerò e poi passerò la parola a Mark. Siamo abbastanza precisi con la nostra previsione di adesione in Medicaid per circa 15 o 17 dei nostri stati al circa 2%. Abbiamo sottovalutato l'impatto in California, Illinois e New York e in parte in Texas. E in California, è stato certamente influenzato dalla popolazione di immigrati non documentati. Passerò la parola a Mark per parlare del perché non ci aspettiamo un continuo spostamento di acuità qui. E ha a che fare con quello che chiamiamo utilizzatori bassi e nulli e il fatto che quella è una componente molto più piccola della nostra popolazione oggi rispetto al passato. Mark?

Mark Keim: Sì. Assolutamente. Andrew. Sì, quindi gli stati che Joe ha menzionato stanno guidando il motivo per cui stiamo prevedendo un po' più di attrition quest'anno, California, Illinois, New York, Texas. Joe ha menzionato che in California, sono gli UIS, i membri con status di immigrato non documentato che probabilmente stanno guidando in modo molto sproporzionato quello stato. Ora la nostra guidance ha... l'attrition dei membri era del 2% per l'anno. Nella nostra nuova guidance, ora è del 6%. Quindi certamente in termini di volume, questo è in calo. Nelle nostre osservazioni preparate, abbiamo detto che i ricavi sarebbero stati compensati da marketplace. Ma per il punto di Joe, l'impatto sull'acuità, il potenziale impatto sull'acuità su un'ipotesi di attrition più elevata per Medicaid, non lo stiamo davvero vedendo.

Quando guardiamo agli utilizzatori bassi e nulli, la maggior parte di loro è uscita negli ultimi 1,5 o 2 anni dall'inizio della rideterminazione dopo la pandemia. Al momento, stiamo vedendo una percentuale inferiore di utilizzatori bassi e nulli nella nostra popolazione Medicaid rispetto a quanto abbiamo mai avuto, almeno da quando lo stiamo registrando.

L'altro punto che vorrei menzionare è che quando guardiamo alla nostra analisi delle leve, su Medicaid, le persone che rimangono con noi rispetto alle persone che ci lasciano, le leve a questo punto stanno lasciando molto vicino alle medie del portafoglio, che è solo un altro dato che suggerisce che qualsiasi spostamento di acuità accumulato è in gran parte alle nostre spalle. Quindi sì, minore adesione Medicaid, ma non vediamo davvero un impatto sull'acuità qui.

**Operatore