La mia guida alle IPO di SpaceX, OpenAI e Anthropic — inclusa quella che voglio davvero comprare

Un paio di anni fa, ho avuto una grande vincita alle corse dei cavalli in una pista oscura del nord. Ho incontrato uno dei dirigenti lì. Abbiamo scattato delle belle foto e ora ci scambiamo gli auguri per le feste. Fuori dal comune, ho ricevuto un suo messaggio questa settimana. Vuole comprare delle azioni SpaceX a tutti i costi. Non molto tempo dopo, una guardia vicino alla Borsa di New York mi ha fermato. Ha detto che voleva sapere quante azioni SpaceX dovesse comprare. Poi il mio collega nel settore del giardinaggio era perplesso sull'idea di cosa potesse valere la pena sacrificare per fare spazio. Microsoft? Salesforce? Scelte logiche, a parte la grande manipolazione di venerdì su quelle azioni che è stata così piacevole per quelli di noi che avevano queste posizioni. Facciamo un passo indietro, però. Non c'è un, ma tre accordi attesi che definiranno il 2026 e forse anche il 2027. Anche se, dopo la rapida raccolta fondi di Anthropic — quasi un triplo rispetto a febbraio, non facile quando la tua valutazione precedente era già superiore a 300 miliardi di dollari — le cose sembrano piuttosto affrettate. SpaceX di Elon Musk è in pole position e dovrebbe debuttare entro due settimane. OpenAI, creatore di ChatGPT, potrebbe essere il prossimo semplicemente perché ha bisogno di soldi. Si sente odore di una valutazione di oltre un trilione di dollari, dato che non può permettersi un round al ribasso e ha ottenuto una valutazione post-money di 852 miliardi di dollari a marzo. Potrebbe essere una richiesta difficile date le sue pesanti perdite e la leadership erratica. Anthropic è a posto e redditizio. Se è il terzo ad andare in borsa, potrebbe valere la pena aspettare, anche solo perché A) può permettersi di aspettare e B) i soldi dell'esecutivo della pista, della guardia di Wall Street e del giardiniere tuttofare potrebbero essere spesi e non ce ne saranno altri in arrivo. Certo, solo SpaceX ha ufficialmente pubblicato il suo prospetto di offerta pubblica iniziale noto come S-1. CNBC ha riferito che OpenAI sta lavorando a un deposito confidenziale, mentre altri suggeriscono che Anthropic potrebbe quotarsi già nel quarto trimestre. Con queste avvertenze stabilite, scaviamo in questi per vedere se riusciamo a dare un senso a ciò che accadrà qui. Voglio andare ad alto livello, usando le migliori informazioni che posso raccogliere dal mio tempo a lavorare nel sindacato delle IPO — sia dal lato della vendita che dal lato dell'acquisto — e la mia conoscenza dello stato attuale delle cose da parte dei dirigenti nominalmente responsabili del processo. Innanzitutto, non importa quello che senti, vedi o impari, è molto probabilmente sbagliato perché nessuno — non importa quanto in alto sia — ha idea di come andranno le cose. Una delle ragioni è troppi galli nel pollaio. Prendiamo SpaceX. Musk ha una mano di ferro, e vuole che ci sia molta partecipazione al dettaglio e vuole una valutazione di almeno 1,8 trilioni di dollari — almeno per ora. Questo è assurdo. Come definiamo il dettaglio? Gli associati stretti dei fondi del primo investitore Ron Baron sono considerati dettaglio? E la fedele Cathie Wood? Quanto ottengono? Pensavamo tutti che Musk avrebbe scelto Morgan Stanley come banca principale per l'IPO, dato che la banca si era esposta per l'acquisizione di Twitter-ora-X. Forse è andato tutto bene, e hanno detto "saldiamo i conti". A quanto pare, Goldman Sachs è la banca principale dell'operazione, il che è un bene per noi del Club perché le commissioni dovrebbero essere enormi. Ma il desk del sindacato di Goldman sa poco di dettaglio. D'altra parte, forse Fidelity conta come dettaglio? Forse una grossa fetta è promessa a Robinhood per i suoi utenti? Sembra che il titolo sia salito in modo sproporzionato venerdì, ma non c'è nulla di veramente "sproporzionato" nel far west che è diventato il mercato. Ho una buona parola per descrivere l'operazione: caos. Con il caos arriva una cosa: perdite. Quindi giochiamo a vedere cosa succederà. È un processo in tre fasi. Primo, il prezzo, presumibilmente da dove proviene la valutazione di 1,8 trilioni di dollari. Secondo, l'apertura e il primo giorno di negoziazione, da dove proviene l'ipotesi totale. Terzo, la probabile inclusione anticipata nei principali indici azionari statunitensi come il Nasdaq 100, grazie alle modifiche alle regole da parte di coloro che li gestiscono. Questa è la parte veramente rischiosa perché non è mai successa e nessuno sa cosa succederà — qualcosa che si è potuto vedere verso la fine della sessione di venerdì quando il ribilanciamento ha fatto crollare il titolo del Club Nvidia negli ultimi 10 minuti di negoziazione. Mettiamoci i nostri "cappelli del 1999" perché è l'ultima volta che abbiamo avuto il livello di ignoranza che abbiamo ora. Ho detto che dobbiamo lasciare spazio alla nostra immaginazione affinché SpaceX diventi rapidamente valida quanto 4 trilioni di dollari, tenendo conto di tutti gli ordini di mercato immessi da coloro che non hanno ricevuto azioni nell'operazione. Un ordine di mercato dice al tuo broker di comprare o vendere immediatamente al miglior prezzo disponibile. Nella frenesia di SpaceX, non avranno idea a quale prezzo compreranno. Compreranno e basta. Abbiamo un modello dalla storia recente: la molto ammirata IPO di Cerebras, un analogo di Nvidia, quest'ultima essendo il punching ball del processo. Le azioni Cerebras sono state prezzate a 185 dollari, valutando l'azienda 56 miliardi di dollari su base completamente diluita. L'operazione è stata riportata come 20 volte sovrascritta, il che significa 20 volte la domanda rispetto al numero di azioni offerte. Non conosciamo le allocazioni, ma il titolo ha aperto a 350 dollari, quasi il 90% in più rispetto al prezzo dell'operazione. Cerebras ha brevemente sostenuto una valutazione superiore a 100 miliardi di dollari quando il titolo ha toccato 386 dollari. Bene, il titolo ora è a 237 dollari per azione, il che significa che tutti coloro che hanno comprato in quello che chiamiamo "il mercato secondario" sono ora sott'acqua. Sì, l'impensabile. Tutti sono perdenti, tranne coloro che sono "entrati" nell'operazione con allocazioni al prezzo di 185 dollari. Anche quelle persone potrebbero essere perdenti se hanno dato al desk del sindacato alcuni ordini "al mercato" per aiutare la causa e assicurarsi azioni aggiuntive. La loro media ponderata potrebbe metterli sott'acqua, anche loro. Il che ci porta alla prima lezione: potresti effettivamente perdere denaro in questo affare se lo fai male. Ecco perché vuoi cercare di ottenere il più possibile dall'operazione — chiama semplicemente il tuo broker e prova, ne varrà la pena — e poi rinuncia. Niente ordini di mercato. Lascia che si sviluppi, come faresti cercando di catturare un tarpon. Il pesce volerà via poi si stancherà e verrà, così potrai comprarlo allora. Altrimenti, aspetta. Penso che a causa di un afflusso di ordini al mercato e della conoscenza dell'azienda grazie a Musk, puoi aspettarti almeno il doppio del doppio che hai ottenuto con Cerebras, il che significa che potresti anticipare un prezzo di 4 trilioni di dollari il primo giorno dopo l'apertura caotica. Non vuoi far parte di quella mischia se non come venditore se hai ottenuto azioni. Se sei, sfortunatamente, bloccato a causa della tua mancanza di fede nella mia analisi o della tua esuberanza, potresti avere la possibilità di comprare in modo sorprendente. I custodi dei vari indici inseriranno a raffica SpaceX nei loro dispositivi. Per fare ciò, puoi aspettarti un'enorme flessione da tutte le altre azioni, specialmente i nomi megacap come Nvidia, Apple e Microsoft. È lì che sono i soldi. Saranno massacrati, e direi che è un ottimo momento per comprare, ma non sappiamo quanto si avvicineranno le altre due operazioni. Potrebbero creare una pressione di vendita simile su questi altri nomi. Le azioni appena quotate saliranno all'ammissione e poi scenderanno dopo essersi unite all'indice. Se non ottieni azioni nell'operazione SpaceX, forse quello sarebbe il momento di pensare di comprare. Valerà la pena comprarle in generale? Di nuovo, nell'operazione, sì. Dopo l'operazione, probabilmente non nel breve termine. Ci saranno più tranche di azioni insider che si staccheranno come parte del modo innovativo in cui l'operazione è strutturata. Puoi aspettarti un martellamento ogni volta perché nessuno sa cosa succederà, inclusi Musk e i desk del sindacato bancario, poiché devi ricordare che l'intera cosa è molto simile al 1999. Sarà un buon titolo? Dipende in realtà dai fondamentali. L'azienda sta perdendo così tanti soldi che penso che potresti volerla solo per diritto di vanto finché non avrà superato il processo e sarà maturata. Non sarà una storia di utili. La prossima sulla rampa di lancio sarà molto probabilmente OpenAI. Ecco un'azienda che non condivide il palcoscenico di Musk. Ha la personalità del CEO Sam Altman, che è difficile da capire, e sto essendo estremamente diplomatico. Questa sarà una vera raccolta fondi perché OpenAI ha bisogno di soldi. Di nuovo, se riesci a entrare nell'operazione al prezzo di offerta, prendila. Se non ci riesci, non preoccuparti. Potresti avere una situazione Cerebras tra le mani. Questo sarà un pezzo di affari tradizionale da un'azienda in perdita, il che significa che mi aspetto che sia un'IPO in perdita. Prevedo che il tuo miglior prezzo potrebbe essere dopo l'inclusione negli indici. Mi piacerebbe essere più ottimista, ma quando un'azienda ha bisogno di soldi, le istituzioni che entrano nell'operazione saranno venditori. Devono considerare le prospettive dell'azienda, il che significa che preferirebbero non possederla. Infine, c'è il mio preferito, Anthropic, un'azienda business-to-business che è forse l'azienda in più rapida crescita di tutti i tempi, almeno a questa scala. Il suo tasso di fatturato annuo ha superato i 47 miliardi di dollari, rispetto ai 10 miliardi di dollari di fatturato dell'anno scorso. E è sulla buona strada per ottenere un profitto operativo questo trimestre, secondo The Wall Street Journal. Devi giocare secondo un set di regole diverso qui. Molto probabilmente non otterrai azioni nell'operazione. Il primo prezzo non sarà il prezzo più alto. Se vuoi provare a ottenere delle azioni, ti consiglio vivamente di utilizzare un ordine limite, che dà al tuo broker un prezzo specifico per comprare o vendere un'azione. Scegli un limite per dollaro. Magari dì che non pagherai un prezzo per azione superiore al prezzo di un'azione Nvidia. Calcoli quel prezzo e inserisci il tuo ordine limite a quel livello. Non usare un ordine di mercato, anche se l'apertura molto probabilmente non sarà il prezzo più alto della giornata. Potresti dover essere come un azionista di successo di Cerebras che lo rivende a 380 dollari. Almeno, dato che Anthropic è un'azienda così fantastica, non mi aspetto il tipo di perdite che gli acquirenti del mercato Cerebras stanno ora sperimentando. Poiché mi piace così tanto Anthropic, potrei dover rompere la disciplina su uno dei miei acquisti, solo per essere sicuro di ottenerne alcuni il primo giorno. Ma se volessi 200 azioni, non comprerei più di 50 perché temo una qualche azione alla Cerebrus. Puoi comprare 50 azioni a qualsiasi prezzo, a condizione che valgano meno di Nvidia, che è un'altra azienda in crescita estremamente rapida con un multiplo prezzo/utili molto basso sulle stime di consenso del 2027. Alla fine, questi tre saranno governati dai loro fondamentali. Torna a SpaceX — un prodigio di Musk in perdita — e aspettati che ci sarà un abisso, se non un baratro, in cui dovrai navigare, ma potrebbe effettivamente valere la pena comprarne un po' se scende al di sotto del suo prezzo di apertura e poi di dove è arrivata l'operazione. Tutte le possibilità. Puoi consolarti pensando che stai comprando i sogni di Musk. Potrebbe funzionare, improbabile, ma potrebbe essere come possedere una quota dei Green Bay Packers finché non si avvicina a una qualche forma di redditività. OpenAI è il più difficile da decifrare perché odio pagare troppo per aziende in perdita, tranne quelle gestite da Musk. Sappiamo tutti cosa ha fatto per i credenti di Tesla. OpenAI potrebbe dover offrire una grande quantità di azioni in modo da poter durare abbastanza a lungo da raggiungere il punto in cui perde meno soldi. Questa è la vera congettura. Le esigenze di potenza di calcolo, la concorrenza di Anthropic, il potenziale per un flusso di entrate più business-to-business, la paura che tutte le grandi istituzioni che la possiedono vogliano incassare, rendono questa un'operazione semplicemente rischiosa. Se vuoi guadagnare denaro con essa, allora pensa a dove si trova Cerebras ora. Lo so, sembra terribile. Guarda, c'è un'ovvia natura duplice qui — voglio farti guadagnare e non farti perdere soldi. Infine, se Anthropic è il terzo a quotarsi, ricorda che il mercato sarà gravemente depauperato di liquidità. L'operazione, di per sé, sarà più economica di quanto non sarebbe se arrivasse, diciamo, per prima o addirittura per seconda. L'azienda è un generatore di denaro. I grandi fondi comuni di investimento vorranno le azioni nell'operazione, al prezzo di apertura e anche dopo. Scommetto che il minimo sarà il prezzo a cui l'azione aprirà. Sì, sarà così buono. Così buono che lo vorrò per il Charitable Trust. Detto questo. (Il Charitable Trust di Jim Cramer detiene posizioni lunghe su MSFT, CRM, NVDA e AAPL. Vedi qui per un elenco completo delle azioni.) In qualità di abbonato a CNBC Investing Club con Jim Cramer, riceverai un avviso di negoziazione prima che Jim effettui una transazione. Jim aspetta 45 minuti dopo aver inviato un avviso di negoziazione prima di comprare o vendere un'azione nel portafoglio del suo trust di beneficenza. Se Jim ha parlato di un titolo alla CNBC TV, aspetta 72 ore dopo aver emesso l'avviso di negoziazione prima di eseguire la transazione. LE SUDDETTE INFORMAZIONI DELL'INVESTING CLUB SONO SOGGETTE AI NOSTRI TERMINI E CONDIZIONI E POLITICA SULLA PRIVACY , UNITAMENTE ALLA NOSTRA ESCLUSIONE DI RESPONSABILITÀ . NESSUN OBBLIGO FIDUCIARIO O DOVERE ESISTE, O È CREATO, IN VIRTÙ DELLA RICEZIONE DI QUALSIASI INFORMAZIONE FORNITA IN CONNESSIONE CON L'INVESTING CLUB. NESSUN RISULTATO SPECIFICO O PROFITTO È GARANTITO.