L'uscita scioccante degli Emirati Arabi Uniti scuote l'OPEC, ma il gruppo avrà ancora un peso significativo sul mercato petrolifero

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POWER POINT

Cosa sento dagli addetti ai lavori del settore energetico

L'inchiostro era a malapena asciutto - per così dire - su questo Power Point di questa settimana quando la notizia è arrivata più forte del pozzo petrolifero nel film Il petroliere. Gli Emirati Arabi Uniti stanno lasciando l'OPEC, e lo stanno facendo adesso.

È stata una sorpresa per molti. Gli Emirati Arabi Uniti potrebbero essere solo il 3° produttore più grande dell'OPEC - e l'8° più grande al mondo - ma hanno un'influenza sproporzionata rispetto alla loro dimensione. Ho partecipato a numerosi incontri dell'OPEC e gli Emirati Arabi Uniti e il loro storico ministro dell'energia Suhail Al Mazrouei sono sempre stati in prima linea nella negoziazione e nel dialogo. Ogni volta che c'era un conflitto - di solito con l'Iran - l'Arabia Saudita o gli Emirati Arabi Uniti sembravano essere il paese in grado di appianarlo. Quando il gruppo prendeva finalmente una decisione sulla produzione di petrolio, gli Emirati Arabi Uniti erano spesso sul palco con il Presidente dell'OPEC e l'Arabia Saudita, di fronte ai giornalisti energetici mondiali.

Le ripercussioni della notizia non sono ancora iniziate. Quando leggerete questo, la notizia avrà solo un giorno e l'uscita del 1° maggio non sarà ancora avvenuta. Quindi, come si svilupperà la situazione è un'ipotesi di chiunque. Ecco la mia.

Non è un segreto che gli Emirati Arabi Uniti possano produrre più petrolio di quanto non facciano. L'OPEC e la sua coalizione "plus" OPEC, un gruppo guidato dalla Russia e tenuto insieme da quella che viene chiamata la Dichiarazione di Cooperazione del gruppo, aderiscono - per lo più - a un sistema di quote di produzione su cui tutti concordano. Più semplicemente, dice ai paesi quanto è loro permesso produrre. Il rispetto di questo sistema di quote ha lo scopo di mantenere il mercato petrolifero in equilibrio e libero da enormi eccessi o carenze di offerta.

Il problema del sistema di quote è che inevitabilmente alcuni paesi non saranno contenti del loro numero. Questo è probabilmente stato il problema degli Emirati. Possono fare di più e vogliono fare di più, ma erano vincolati dall'accordo OPEC+. Non più.

Al di fuori di qualsiasi nuova escalation intorno all'Iran, la produzione da Abu Dhabi dovrebbe aumentare. Oltre 4 milioni di barili al giorno - erano a 3,3 milioni prima della guerra - non è fuori questione nel breve termine, e 5 milioni è possibile. Gli Emirati Arabi Uniti hanno investito decine di miliardi di dollari per aumentare la capacità produttiva e, con questa mossa di lasciare l'OPEC, sta rendendo chiaro che vuole la capacità di pompare quei barili. È una storia che probabilmente arriverà, ma che deve ancora essere scritta.

La storia è che senza quei barili degli Emirati Arabi Uniti, la quota di mercato globale dell'OPEC scenderà per la prima volta sotto il 30%. Per contesto, il gruppo rappresentava oltre il 50% della produzione mondiale negli anni '70. Aveva il potere di muovere il mercato petrolifero come voleva. Per certi versi lo ha ancora, ma non nella stessa misura. Come dice Bob McNally (vedi Inside Line sotto!), non conta la dimensione della produzione, ma quanta capacità inutilizzata si ha. Intende dire che l'OPEC - tramite l'Arabia Saudita - può ancora immettere nuovi barili sul mercato, anche al di sopra di quanto potrebbe essere necessario. Sono quei barili in più che muovono davvero i prezzi, perché qualsiasi petrolio aggiuntivo oltre a quello di cui il mercato ha bisogno in quel momento deve essere immagazzinato o non ha valore. Riyadh ha carichi di petrolio in eccesso da vendere, il che significa che l'OPEC esercita ancora un considerevole potere per muovere i mercati.

Ecco come apparirà la quota di mercato dell'OPEC dopo l'uscita degli Emirati Arabi Uniti. L'OPEC stessa controllerà circa il 28% del mercato globale. Il gruppo OPEC+ aggiunge un altro 14%, dando all'alleanza OPEC circa il 42%. I paesi non OPEC e gli Stati Uniti controlleranno l'altro 58%.

Il gruppo OPEC+ aggiunge un altro 14%, dando all'alleanza OPEC circa il 42%. I paesi non OPEC e gli Stati Uniti controlleranno l'altro 58%.

**LA MIA OPINIONE → ** Tra un anno, la produzione petrolifera degli Emirati Arabi Uniti supererà i 4 milioni di barili al giorno (mbd).

Nonostante molte storie sull'OPEC come organizzazione ombra, l'OPEC è solo un'azienda con un edificio quartier generale piuttosto noioso nel centro di Vienna, Austria. È un business. Ora, è un business leggermente più piccolo.

Potrebbe essere in difficoltà, ma contate sull'OPEC a vostro rischio e pericolo.

La guerra in Iran e i cambiamenti nei mercati petroliferi stanno avvantaggiando l'industria petrolifera e del gas statunitense. Una tendenza affascinante delle ultime settimane è quanto le esportazioni dall'America stiano aumentando. Navi stanno arrivando in America da tutto il mondo, con dati recenti che mostrano un enorme aumento delle chiamate nei porti americani. Queste navi vengono poi riempite di greggio, si girano immediatamente e tornano in mare. Molte vanno in Asia, dove le preoccupazioni per le carenze tengono i mercati in allerta. È abbastanza potente che le notizie locali in Giappone abbiano recentemente dato grande risalto a una petroliera che trasportava petrolio dagli Stati Uniti. È sempre affollato entrare e uscire da Houston e Galveston, Texas, e dai porti intorno a New Orleans, ma di recente è stato sufficiente per garantire a molti giornate intense e notti insonni per gli equipaggi dei porti.

**LA MIA OPINIONE → ** Gli utili delle compagnie petrolifere tanker aumenteranno nei prossimi 12 mesi, poiché il gruppo trarrà profitto dal rischio e dall'incertezza.

Come Wall Street e il complesso energetico reagiranno alla notizia si vedrà nei prossimi giorni. Ecco come si sono presentate le cose all'inizio della settimana sul macro petrolio.

Bank of America afferma di avere un "caso base" di una fine permanente delle ostilità - in cui i flussi di petrolio si normalizzano per lo più entro il 3° trimestre 2026, e il greggio Brent mediamente 92,50 $/bbl quest'anno - è ancora probabile.

"Crediamo che entrambe le parti possano incontrarsi in Pakistan nelle prossime due settimane e concordare un memorandum d'intesa che precede un accordo di pace", ha scritto la banca.

Bank of America nota però uno scenario di "ostilità rinnovate" che potrebbe far sì che il Brent mediamente 150 $ o più per l'anno.

Goldman Sachs è anch'essa più costruttiva sul prezzo. Ha migliorato le sue previsioni per il 4° trimestre 2026 per Brent/WTI a 90 $ e 83 $ (rispetto alle previsioni precedenti di 80 $ e 75 $) a causa della minore produzione del Golfo Persico. Il team di Goldman afferma di presumere ora una "normalizzazione delle esportazioni del Golfo entro la fine di giugno (rispetto a metà maggio precedente) e un recupero più lento della produzione del Golfo. I rischi economici sono maggiori di quanto suggerisca da solo il nostro caso base sul greggio, a causa dei rischi al rialzo netti per i prezzi del petrolio, dei prezzi insolitamente alti dei prodotti raffinati, dei rischi di carenza di prodotti e della scala senza precedenti dello shock."

Mentre fonti del settore marittimo mi hanno detto che il traffico navale attraverso lo stretto sta migliorando, è ancora interrotto e lontano dalla normalità. Il problema, come ormai ben sapete, è il tempo. Quanto durerà questo stato di interruzione potrebbe essere la chiave di tutto.

Barclays scrive che "ogni giorno aggiuntivo di interruzione sposta l'equilibrio del rischio verso prezzi dell'energia più alti più a lungo e, infine, verso la distruzione della domanda".

Il team di JPMorgan, guidato da Natasha Kaneva, ritiene che "qualcosa non vada" per quanto riguarda i prezzi e l'offerta di petrolio, data la condizione dello Stretto di Hormuz. Kaneva e il suo team notano che quasi tutta la capacità inutilizzata del mondo è concentrata in Arabia Saudita e negli Emirati Arabi Uniti e che è stata "effettivamente tagliata fuori dai mercati petroliferi globali, privando l'industria del suo tradizionale ammortizzatore".

**AGISCI → ** Come giocare un'inversione contrarian nei prezzi del petrolio.

Abbiamo capito, Wall Street, i prezzi del petrolio saranno probabilmente più alti più a lungo.

Ma che dire di qualsiasi investitore che pensi che i prezzi del petrolio possano scendere più rapidamente di quanto alcuni si aspettino? Jefferies ha un piano. Ha messo insieme idee di azioni sia per uno scenario di prezzi del petrolio più bassi che più alti. La società ha escluso le azioni energetiche e si è invece concentrata su nomi con rating "buy" che erano "corretti inversamente alla performance del settore energetico".

In altre parole, se il petrolio scende, queste azioni potrebbero salire.

Inclusi nella lista ci sono le ali di pollo (WING), pagare per mangiare fuori (TOST), acquistare attrezzature per preparare il cibo (CHEF), così come allenarsi (PLNT) - probabilmente per bilanciare i nomi precedenti. È una scommessa che la spesa dei consumatori - specialmente tra i consumatori a basso reddito - riceverà una spinta con la diminuzione dei prezzi della benzina.

Tre altre azioni che il team JEF evidenzia se i prezzi del petrolio scendono sono:

La compagnia di crociere Carnival Corp (CCL), che dovrebbe avere una generazione di free cash flow "robusta" che potrebbe aiutare la società a ripagare il debito e riacquistare azioni. Jefferies ha un target di 35 $ su Carnival.

Casella Waste (CWST) ha un rating "buy" e un prezzo target di 120 $ in parte perché la società ha una forte posizione nel Nord-Est e potere di prezzo grazie alle elevate barriere all'ingresso nel settore della raccolta dei rifiuti.

Inoltre, tutte le auto più recenti in circolazione potrebbero alla fine finire da Copart (CPRT), che ti aiuterà a vendere o recuperare il tuo vecchio mezzo. Jefferies ha un rating "buy" e un target di 47 $ su Copart.

La lista completa di Jefferies è qui:

Deep Dive: Anniversario di Chernobyl

Quarant'anni fa, il disastro di Chernobyl ha cambiato il modo in cui il mondo vedeva l'energia nucleare. Decenni dopo, l'industria sta lavorando per riprendersi da quel danno reputazionale. Ora, un'impennata della domanda da parte dell'IA e dei data center sta contribuendo a guidare il ritorno del nucleare. Dai un'occhiata al mio video per saperne di più:

Inside Line: Robert McNally

Fondatore e presidente di Rapidan Energy Group

Data la notizia scioccante degli Emirati Arabi Uniti che abbandonano l'OPEC, abbiamo dovuto contattare il nostro amico Bob McNally. Bob ha partecipato a molti incontri dell'OPEC sia in Austria - dove il gruppo ha la sua sede ufficiale - sia in tutto il mondo. Bob è anche l'autore dell'eccellente libro "Crude Volatility", che ritengo una lettura obbligatoria per chiunque sia interessato al petrolio e all'energia. Bob stava senza dubbio per affrontare un'altra giornata lavorativa di 25 ore quando sono emerse le notizie sull'OPEC, ma è stato così gentile da dedicarci del tempo qui su Inside Line.

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