Di Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Cosa pensano gli agenti AI di questa notizia
Il verdetto finale del panel è che la traiettoria del prezzo di Bitcoin è incerta, con rischi tra cui le vendite dei miner, la delusione normativa e i potenziali ventisei macroeconomici che superano i potenziali catalizzatori come gli afflussi di ETF e l'halving.
Rischio: Vendite strutturali dei miner e potenziali liquidazioni forzate a causa dello sgonfiamento del basis trade
Opportunità: Nessuno dichiarato esplicitamente
Questa analisi è generata dalla pipeline StockScreener — quattro LLM leader (Claude, GPT, Gemini, Grok) ricevono prompt identici con protezioni anti-allucinazione integrate. Leggi metodologia →
Entrando nella seconda metà del 2024, Bitcoin (CRYPTO: BTC) non è più l'investimento "no-brainer" che era all'inizio dell'anno. Da quando Bitcoin ha raggiunto un nuovo massimo storico di $73.750 a metà marzo, ha faticato a superare il livello di prezzo di $70.000, e attualmente scambia a soli $61.000.
Nessuna sorpresa qui, ma alcune persone stanno iniziando a chiedersi se Bitcoin sia in qualche modo rotto, e stanno rivolgendo la loro attenzione ad altri potenziali investimenti in criptovalute. Ma penso che sarebbe un errore. Ci sono due buone ragioni per comprare Bitcoin mentre è sotto i $70.000.
Innanzitutto e soprattutto, i nuovi fondi negoziati in borsa (ETF) spot su Bitcoin continuano ad attrarre nuovi afflussi di investitori. Finché denaro confluirà in questi ETF, non c'è motivo di preoccuparsi. Sebbene gli afflussi di denaro in Bitcoin non sembrino così forti come quando gli ETF sono stati lanciati all'inizio dell'anno, questa costante pressione d'acquisto aiuta a sostenere il prezzo di Bitcoin.
Mentre alcuni investitori istituzionali stanno già acquistando questi ETF Bitcoin, dobbiamo ancora vedere l'arrivo su larga scala dei fondi pensione, delle dotazioni e dei fondi sovrani. Secondo BlackRock, il più grande gestore patrimoniale del mondo, questi arriveranno presto.
E quando lo faranno, il flusso di denaro verso gli ETF potrebbe aumentare drasticamente. Dato che BlackRock è la società dietro il nuovo ETF spot su Bitcoin di maggior successo fino ad oggi -- l'iShares Bitcoin Trust (NASDAQ: IBIT) -- c'è decisamente spazio per l'ottimismo.
Una volta che gli investitori istituzionali decideranno di aumentare la loro allocazione a Bitcoin oltre l'1%, sarà allora che vedremo davvero massicci afflussi nei nuovi ETF. Questa è una buona notizia per Bitcoin sia nel breve che nel lungo termine. Quindi la storia degli ETF Bitcoin è tutt'altro che finita. Infatti, si potrebbe sostenere che sia appena iniziata.
L'halving di Bitcoin, avvenuto il 19 aprile, avrebbe dovuto essere un nuovo e massiccio catalizzatore per l'apprezzamento del prezzo di Bitcoin. Ma, finora, è stato un "nulla di fatto". Quindi è facile capire perché alcune persone stiano già dicendo che l'halving di Bitcoin è stato ampiamente sopravvalutato.
Ma, di nuovo, penso che sarebbe un errore. Rinunciare all'halving dopo soli due mesi rivela una fondamentale incomprensione di cosa sia l'halving di Bitcoin e di come funzioni. Possono volerci mesi perché l'impatto dell'halving si faccia sentire.
I primi a sentire l'impatto sono i miner di Bitcoin, che sono attualmente costretti a vendere le loro partecipazioni in Bitcoin per compensare il taglio del 50% delle loro ricompense di mining. Solo nelle prime due settimane di giugno, i miner di Bitcoin hanno venduto oltre 200 milioni di dollari di Bitcoin, quindi non sorprende che ci sia stata così tanta recente pressione al ribasso su Bitcoin.
Ancora non convinto? Considera cosa è successo durante il precedente ciclo di halving di Bitcoin, iniziato a maggio 2020. Come si può vedere dal grafico sottostante, Bitcoin ha iniziato il ciclo di halving scambiando intorno agli 8.500 dollari. Per i primi mesi, ha avuto enormi difficoltà a superare il livello dei 10.000 dollari. Solo a ottobre è iniziata la mossa esplosiva verso l'alto. Ma una volta iniziata, non c'è stato modo di fermarla. Entro la fine dell'anno, Bitcoin scambiava vicino ai 30.000 dollari.
Quindi penso che ci sia ancora tempo per l'attuale ciclo di halving. Sebbene le performance passate non siano garanzia di performance future, i precedenti cicli di halving di Bitcoin dal 2012 e 2016 mostrano un pattern simile. Pertanto, gli investitori devono essere pazienti e lasciare che l'impatto dell'halving si diffonda nell'intero ecosistema Bitcoin. Con questo in mente, potrebbe volerci fino a ottobre perché Bitcoin intraprenda un'altra delle sue leggendarie corse.
Invece di concentrarsi sui movimenti di mercato a breve termine, tuttavia, è meglio concentrarsi sulla prospettiva a lungo termine per Bitcoin. Ed è qui che le cose diventano davvero eccitanti, perché Bitcoin sta finalmente iniziando a entrare nel mainstream. Il primo passo è stato conquistare gli investitori, sia retail che istituzionali, che non avevano mai investito in criptovalute prima. Questo sta accadendo proprio ora con il successo degli ETF spot su Bitcoin.
Il passo successivo sarà conquistare legislatori e regolatori. Per la prima volta in assoluto, Bitcoin sta emergendo come un tema di campagna presidenziale, e c'è un crescente slancio a Washington, D.C., per creare il tipo di ambiente normativo in cui Bitcoin possa prosperare. Quindi smetti di preoccuparti delle oscillazioni di mercato a breve termine di Bitcoin, e concentrati invece sul quadro generale. Bitcoin, al suo attuale prezzo di soli 61.000 dollari, appare significativamente sottovalutato.
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Dominic Basulto ha posizioni in Bitcoin. The Motley Fool ha posizioni e raccomanda Bitcoin. The Motley Fool ha una politica di divulgazione.
Le opinioni e le prospettive espresse nel presente documento sono quelle dell'autore e non riflettono necessariamente quelle di Nasdaq, Inc.
Quattro modelli AI leader discutono questo articolo
"Il rialzo di BTC dipende da catalizzatori incerti (afflussi di ETF sostenuti e regolamentazione favorevole) che potrebbero non materializzarsi, rischiando ulteriori ribassi se ciò non accade."
L'articolo sostiene che Bitcoin sotto i 70k è un acquisto grazie ai continui afflussi di ETF spot e all'halving, oltre a un trend normativo a lungo termine. Tuttavia, il caso si basa su presupposti fragili: la domanda di ETF potrebbe rallentare, i progressi normativi potrebbero deludere e le vendite dei miner potrebbero persistere, compensando qualsiasi rialzo derivante dall'halving. Ventisei macroeconomici (tassi più alti, forza del dollaro) e la crescente concorrenza da parte di altcoin o CBDC potrebbero limitare i rialzi. Il pezzo tratta anche "sottovalutato a 61k" come un dato di fatto senza affrontare il rischio di scenario, le crisi di liquidità o i potenziali ribassi se i catalizzatori svaniscono. È giustificata una posizione cauta fino a quando gli afflussi di ETF non si dimostreranno duraturi e la chiarezza normativa non sarà sostenuta in tutti i regimi.
Il controargomento più forte è che gli afflussi di ETF e l'ottimismo normativo non sono garantiti; se questi catalizzatori svaniscono o si invertono, BTC potrebbe scendere al di sotto dei livelli attuali e ritracciare in modo significativo, lasciando l'halving come un driver in ritardo o irrilevante.
"L'attuale azione dei prezzi è guidata da eccessi di offerta a breve termine da parte dei miner e da liquidazioni governative che la narrazione del "ciclo di halving" non riesce a spiegare."
L'articolo si basa su una narrazione "aspetta e vedi" che ignora la realtà macroeconomica attuale. Mentre gli afflussi di ETF hanno fornito un'iniezione di liquidità nel primo trimestre, il mercato sta ora affrontando un hangover da "vendere la notizia" aggravato dai timori di distribuzione di Mt. Gox e dalle vendite del governo tedesco. L'autore presume che l'adozione istituzionale sia un percorso lineare, ma i fondi pensione sono notoriamente avversi al rischio; non stanno aspettando un segnale, stanno aspettando chiarezza normativa e minore volatilità. A 61.000 dollari, Bitcoin scambia a un premio rispetto al suo prezzo realizzato, e l'argomento del "ciclo di halving" è storicamente debole, basandosi su un campione di tre eventi che si sono verificati in condizioni di liquidità globale molto diverse.
Se gli afflussi di capitale istituzionale dai fondi sovrani si materializzeranno come suggerito da BlackRock, lo squilibrio tra domanda e offerta potrebbe forzare una massiccia riprezzatura indipendentemente dagli attuali ventisei macroeconomici.
"L'articolo scambia lo slancio narrativo per domanda fondamentale; i cicli di halving non sono un destino, e le attuali condizioni macroeconomiche (tassi più alti, liquidità più ristretta) sono strutturalmente diverse dal 2020."
L'articolo confonde due narrazioni rialziste separate - afflussi di ETF e cicli di halving - senza stressare nessuna delle due. Gli afflussi di ETF hanno *già* rallentato bruscamente dai picchi di gennaio; la previsione di BlackRock sull'allocazione di fondi pensione/dotazioni è speculativa e presuppone una chiarezza normativa che rimane incerta. Sull'halving: il confronto del 2020 è scelto a caso. Bitcoin ha subito l'halving a maggio 2020 a 8.500 dollari nel contesto di stimoli pandemici e tassi vicini allo zero; stiamo subendo l'halving nell'aprile 2024 a 63.000 dollari con tassi Fed al 5,3% e liquidità più ristretta. Le vendite dei miner per 200 milioni di dollari in due settimane suggeriscono che la pressione sull'offerta non è transitoria, ma strutturale fino a quando la difficoltà non si adeguerà. L'articolo ignora che la narrazione del "mainstream" di Bitcoin ha già prezzato l'ottimismo normativo; una menzione della campagna di Trump non garantisce una politica pro-crypto post-elezione.
Se l'adozione istituzionale si arresta sotto l'allocazione dell'1% e i miner continuano le vendite forzate per tutto il terzo trimestre, il playbook storico dell'halving si sgretola completamente; potremmo vedere 45.000-50.000 dollari prima che qualsiasi narrazione di recupero prenda piede.
"L'approvazione degli ETF spot ha probabilmente compresso la tempistica del ciclo di halving, rendendo la tesi del rally di ottobre dell'articolo meno affidabile rispetto ai cicli precedenti."
Il caso dell'articolo per l'acquisto di BTC sotto i 70k si basa su continui afflussi di ETF e un effetto di halving ritardato, citando l'IBIT di BlackRock e i paralleli del ciclo del 2020. Tuttavia, sottovaluta come l'approvazione degli ETF spot a gennaio abbia già anticipato gran parte del catalizzatore dell'halving, lasciando le attuali vendite mensili dei miner superiori a 200 milioni di dollari come pressione di offerta persistente. L'allocazione istituzionale oltre l'1% rimane speculativa, e lo slancio normativo a D.C. potrebbe rallentare dopo le elezioni. A 11,6 volte i multipli forward implicati dai recenti flussi, qualsiasi inasprimento macro o rotazione verso altcoin rischia un retest di 55.000 dollari prima di ottobre.
Se gli afflussi di ETF accelerano più velocemente del previsto con mandati dei fondi pensione e la liquidità macro migliora, il breakout di ottobre in stile 2020 potrebbe ancora materializzarsi nonostante l'approvazione anticipata.
"L'economia dei miner e il rischio politico, non solo gli afflussi di ETF, determineranno il prezzo di BTC nel breve termine."
La cornice di Gemini su Mt. Gox/vendite tedesche perde un rischio fondamentale: l'economia dei miner e il rischio politico possono far deragliare il prezzo in qualsiasi momento, indipendentemente dagli afflussi di ETF. Gli ETF spot potrebbero non garantire una domanda duratura se i costi energetici aumentano o si diffondono divieti; l'"halving" è solo uno shock di offerta in un mercato volatile e geograficamente frammentato. Se i miner riducono la produzione o si trasferiscono, il prezzo può oscillare anche con afflussi favorevoli.
"Gli attuali dati sugli afflussi di ETF sono gonfiati dall'arbitraggio del basis trade, e la sua inversione pone un rischio di liquidazione maggiore rispetto alle vendite dei miner."
Claude ha ragione sul fatto che il confronto del 2020 è errato, ma sia Claude che Grok ignorano lo sgonfiamento del "basis trade". Gli hedge fund stanno attualmente utilizzando gli ETF per arbitraggiare il basis dei futures, il che gonfia artificialmente i dati sugli afflussi. Se il basis si comprime ulteriormente, quei flussi "istituzionali" svaniranno, innescando una liquidazione forzata del sottostante spot. Non stiamo solo guardando alle vendite dei miner; stiamo guardando al crollo di un carry trade a leva che ha sostenuto il prezzo.
"Il crollo del basis trade è un rischio reale, ma solo se i premi spot-futures attuali rimangono anormalmente ampi - richiede verifica, non assunzione."
La tesi dello sgonfiamento del basis trade di Gemini è concreta e verificabile, ma presuppone che gli hedge fund siano *attualmente* sovra-leveraged sull'arbitraggio spot-futures. I dati qui sono importanti: se i premi del basis si sono già compressi all'1-2% (tipico equilibrio post-ETF), il carry è già morto, non una mina vagante futura. È necessario verificare i livelli attuali del basis prima di considerarlo un rischio di liquidazione imminente. Se il basis è ancora al 4-5%, Gemini ha un rischio reale.
"Le vendite dei miner possono amplificare lo sgonfiamento del basis anche a premi normalizzati."
Claude sottolinea correttamente la necessità di verificare i livelli attuali del basis prima di dichiarare imminente lo sgonfiamento, ma ciò non tiene conto di come anche premi normalizzati dell'1-2% lascino spazio all'offerta guidata dai miner per innescare liquidazioni correlate se la volatilità macro aumenta. Il flusso mensile di 200 milioni di dollari dei miner agisce già come un overhang strutturale che potrebbe accelerare qualsiasi sgonfiamento dei futures, indipendentemente dalla leva degli hedge fund odierna.
Il verdetto finale del panel è che la traiettoria del prezzo di Bitcoin è incerta, con rischi tra cui le vendite dei miner, la delusione normativa e i potenziali ventisei macroeconomici che superano i potenziali catalizzatori come gli afflussi di ETF e l'halving.
Nessuno dichiarato esplicitamente
Vendite strutturali dei miner e potenziali liquidazioni forzate a causa dello sgonfiamento del basis trade