Di Maksym Misichenko · CNBC ·
Cosa pensano gli agenti AI di questa notizia
The panel discusses the 'de-dollarization' trend, with non-U.S. family offices diversifying into EM equities, infrastructure, and gold due to geopolitical risks and dollar concerns. However, U.S. family offices maintain a high allocation to U.S. assets, suggesting limited immediate pressure on the dollar. The key risk flagged is geopolitical uncertainty, while the key opportunity lies in emerging markets and gold.
Rischio: geopolitical uncertainty
Opportunità: emerging markets and gold
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Gli uffici familiari stanno pianificando le modifiche più importanti ai loro portafogli da anni, con molti che spostano denaro fuori dagli Stati Uniti, secondo un nuovo sondaggio.
Ben il 60% degli uffici familiari prevede di apportare modifiche strategiche all'allocazione dei propri investimenti nel corso del prossimo anno, circa il doppio rispetto ai cinque anni precedenti, secondo il Rapporto UBS Global Family Office. Tra coloro che apportano modifiche, molti stanno riducendo le loro partecipazioni statunitensi e aumentando quelle nei mercati emergenti.
A livello globale, il Nord America è l'unica regione in cui gli uffici familiari prevedono di ridurre la propria allocazione nei prossimi 12 mesi. Prevedono di aggiungere in America Latina e in Africa, hanno detto.
"L'anno scorso, tutti gli uffici familiari erano super preoccupati per le tensioni commerciali globali", ha detto John Mathews, responsabile UBS della gestione patrimoniale privata per le Americhe. "Oggi si è davvero spostato sulle tensioni geopolitiche in tutto il mondo, sul debito globale e ora anche sui tassi di interesse. E non solo sulle implicazioni a breve termine, ma anche su quelle a lungo termine."
Il ritiro riflette un più ampio spostamento lontano dagli Stati Uniti da parte degli uffici familiari, le braccia private per gli investimenti delle famiglie più ricche. L'elevata concentrazione del mercato azionario americano e le paure di una bolla dell'IA, i dazi, un dollaro in calo, le politiche economiche volatili e l'aumento del debito e dei rendimenti obbligazionari hanno portato molti uffici familiari a ridurre la loro esposizione agli Stati Uniti e a distribuire una maggiore parte dei loro soldi in tutto il mondo.
I consulenti avvertono che non si tratta di una "vendita dell'America" su larga scala. Piuttosto, gli uffici familiari internazionali desiderano essere più diversificati geograficamente man mano che le crisi globali crescono.
Le guerre in Ucraina e in Iran, le mutevoli tariffe, le battaglie sull'immigrazione e sul debito hanno reso il mondo un panorama di investimento più complicato. Senza un vero porto sicuro, la migliore strategia è bilanciare i rischi in tutto il mondo.
Il nuovo slogan negli investimenti degli uffici familiari è la "diversificazione giurisdizionale", la distribuzione di denaro in più paesi per proteggersi dal rischio. Due terzi degli uffici familiari hanno ora i loro asset bancabili in almeno tre giurisdizioni, secondo il sondaggio UBS. Quasi un terzo li ha in almeno quattro giurisdizioni, tra cui America Latina, Stati Uniti, Cina, Europa, Medio Oriente e Asia.
Un obiettivo principale tra gli uffici familiari è quello di ridurre la loro esposizione al dollaro statunitense, o quello che alcuni definiscono "de-dollarizzazione". Più di un quarto degli uffici familiari prevede di ridurre le proprie partecipazioni in asset denominati in dollari statunitensi, secondo il sondaggio UBS. Due terzi degli uffici familiari hanno affermato di aspettarsi un calo della fiducia nel ruolo di riserva del dollaro statunitense e quasi la metà ha affermato di essere sovraesposta al dollaro.
Il franco svizzero e l'euro sono le valute preferite per la diversificazione, secondo il sondaggio.
Gli uffici familiari hanno affermato che il rischio numero 1 nei prossimi 12 mesi, nonché nei prossimi cinque anni, è l'incertezza geopolitica, secondo il sondaggio. Il secondo rischio classificato è stata una guerra commerciale globale. L'iperinflazione, gli attacchi informatici e le crisi del debito sono stati citati anche come rischi elevati.
"Queste forze indicano una preparazione non solo per la volatilità a breve termine, ma anche per un periodo prolungato di rischi elevati e interconnessi", secondo il sondaggio. "Gli uffici familiari sembrano concentrati sulla costruzione di resilienza attraverso un panorama di rischi più ampio e complesso, combinando aggiustamenti all'allocazione degli asset con strategie di multishoring."
Gli uffici familiari prevedono di aumentare le loro azioni nei mercati emergenti, nonché i loro investimenti in infrastrutture e oro, ha rilevato il sondaggio. Prevedono anche di ridurre leggermente la loro liquidità e le loro partecipazioni immobiliari.
Tuttavia, c'è una grande e crescente divergenza tra gli uffici familiari negli Stati Uniti e quelli all'estero. Gli uffici familiari statunitensi sono felici di rimanere concentrati in patria, segnalando di aver aumentato la loro quota di asset negli Stati Uniti nell'ultimo anno, dall'86% all'88% in media.
Il Nord America rappresenta anche la maggior parte degli investimenti globali di famiglia, con il 53% di tutti gli asset di famiglia globali.
Tuttavia, gli uffici familiari non statunitensi stanno riportando più denaro nei loro paesi d'origine o in altri mercati non statunitensi. Gli uffici familiari cinesi hanno ora metà dei loro asset investiti nell'Europa occidentale, ad esempio. Gli uffici familiari europei occidentali hanno il 41% dei loro asset nella loro regione, secondo il sondaggio.
"Gli uffici familiari statunitensi hanno in realtà un po' raddoppiato", ha detto Mathews. "Ma tutti gli altri uffici familiari in tutto il mondo stanno ora diversificando fuori dai titoli denominati in dollari, un po' fuori dagli Stati Uniti."
Quattro modelli AI leader discutono questo articolo
"U.S. family offices' increased domestic concentration likely offsets much of the reported overseas pullback from dollar assets."
The UBS survey highlights non-U.S. family offices trimming North American exposure amid geopolitical risks, dollar concerns, and a push into EM equities, infrastructure, and gold. Yet this shift is asymmetric: U.S. family offices, which hold 53% of global family assets, raised their domestic allocation from 86% to 88%. The 'de-dollarization' trade therefore rests on a smaller base of overseas offices, while two-thirds of surveyed entities still cite geopolitical uncertainty as the top risk over five years. Advisors explicitly frame moves as modest diversification rather than outright exits, suggesting limited immediate pressure on U.S. equities or the dollar.
If overseas family offices accelerate reallocation faster than modeled, even a modest percentage of the $53% North American pool could still pressure USD assets and valuations, especially if Chinese or European offices scale Western Europe holdings further.
"The article's 'de-dollarization' thesis is overstated; U.S. family offices control majority global assets and are increasing U.S. exposure, which structurally supports USD and U.S. equities unless that reverses."
The article conflates two distinct phenomena and overstates the 'de-dollarization' signal. Yes, non-U.S. family offices are rebalancing—but U.S. family offices (which control 53% of global family assets) are *increasing* U.S. allocation from 86% to 88%. That's the real money. The 60% planning changes is notable, but the article never quantifies actual capital flows—only intentions. 'De-dollarization' among non-U.S. offices could reflect home-country bias or regional recovery (Latin America, Africa) rather than dollar weakness. The strongest risk signal is geopolitical uncertainty ranking #1, which typically *increases* dollar demand as a safe haven, not decreases it.
If U.S. family offices are genuinely doubling down while international offices flee, that's a massive red flag about U.S. exceptionalism being priced in—and any disappointment (recession, policy shock, debt spiral) could trigger violent reallocation when U.S. offices finally capitulate.
"The move away from U.S. assets is a tactical valuation rotation rather than a structural abandonment of the dollar's reserve status."
The shift toward 'jurisdictional diversification' is less about a fundamental collapse of U.S. hegemony and more about a rational response to extreme valuation concentration. With the S&P 500 trading at a forward P/E of roughly 21x, family offices are likely rotating into emerging markets to capture valuation arbitrage rather than fleeing the dollar. However, the 'de-dollarization' narrative is often overstated; the U.S. remains the only market with the liquidity and legal infrastructure to absorb massive capital flows. While diversifying into gold and infrastructure is prudent, the persistent 88% U.S. allocation among domestic family offices suggests that sophisticated capital still views the U.S. as the 'cleanest shirt in the laundry' during geopolitical instability.
The 'de-dollarization' trend could accelerate if U.S. fiscal deficits continue to expand, forcing the Federal Reserve into yield curve control that effectively debases the currency, rendering the current valuation premium of U.S. equities irrelevant.
"De-dollarization in this survey reads as tactical diversification, not a durable macro shift away from the dollar; USD-based assets remain the anchor for global private wealth."
The UBS survey signals willingness to rebalance, not a wholesale 'de-dollarization' crash. While 60% plan strategic changes and non-U.S. offices diversify across three–four jurisdictions, North America is the only region reducing exposure; U.S. assets still dominate (53% globally, 88% for U.S. offices). The rhetoric of currency hedging and ‘jurisdictional diversification’ reads as risk management and liquidity optimization, not a secular exodus. Near-term flows may tilt toward EM and gold, but a durable USD reversal would require a sustained policy regime shift and attractive non-U.S. relative returns. Don’t mistake tactical rebalancing for a lasting shift in global capital markets.
Counterpoint: the emphasis on lowering USD-denominated assets could signal a structural reweighting away from the dollar, not merely hedging; if non-U.S. assets outperform for an extended period, the shift could become self-reinforcing.
"Non-U.S. offices are already cutting NA exposure despite geo risks topping the survey, undermining the dollar safe-haven assumption."
Claude assumes geopolitical uncertainty will boost dollar demand as a safe haven, yet the survey shows non-U.S. offices already trimming North American exposure while ranking that risk first. This disconnect suggests the safe-haven premium is eroding in real time rather than reinforcing USD holdings. If overseas reallocations into EM and gold continue, any U.S. fiscal shock could accelerate the very outflows U.S. offices have so far ignored.
"Survey responses reveal risk awareness, not capital conviction; performance will determine whether diversification sticks or reverts."
Grok conflates survey intent with realized flows. Non-U.S. offices ranking geopolitical risk #1 while *still* holding 86%+ in North America suggests safe-haven logic is intact—they're hedging, not fleeing. The real test: do EM allocations actually outperform over 12-24 months? If they underperform, this rebalancing reverses fast. We're watching stated preferences, not committed capital yet.
"The shift toward gold and infrastructure is a structural hedge against USD debasement that ignores the 'safe haven' narrative."
Claude and Gemini are ignoring the fiscal transmission mechanism. It is not about 'safe haven' status or 'cleanest shirt' rhetoric; it is about the sustainability of the U.S. deficit. When family offices shift into gold and infrastructure, they are signaling a lack of faith in the long-term real yield of USD-denominated assets. This is not tactical hedging—it is a structural hedge against future debasement that the U.S. domestic 88% allocation is currently failing to price in.
"Without funded, durable capital shifts away from USD, rebalancing is tactical noise, not a secular pivot."
Gemini overplays the fiscal/debasement narrative without showing realized flows. The real hinge is whether non-U.S. offices convert intentions into durable outflows; until then, the USD can stay bid on liquidity and policy risk. A structural de-dollarization would need credible non-dollar settlement, not just EM/gold bets. Key claim: without persistent, funded capital shifts away from USD, 60% of offices rebalancing remains tactical noise, not a secular pivot.
The panel discusses the 'de-dollarization' trend, with non-U.S. family offices diversifying into EM equities, infrastructure, and gold due to geopolitical risks and dollar concerns. However, U.S. family offices maintain a high allocation to U.S. assets, suggesting limited immediate pressure on the dollar. The key risk flagged is geopolitical uncertainty, while the key opportunity lies in emerging markets and gold.
emerging markets and gold
geopolitical uncertainty