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Punti chiave
Il reddito operativo di Google Cloud di Alphabet è più che raddoppiato su base annua nel quarto trimestre.
Il management afferma che le funzionalità AI nella Ricerca stanno aumentando l'utilizzo, non cannibalizzandolo.
La valutazione inferiore di Alphabet rispetto a Nvidia supporta il caso rialzista per il titolo – soprattutto perché l'attività della società madre di Google è più diversificata.
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Non c'è nulla di sbagliato in Nvidia (NASDAQ: NVDA) come attività commerciale. Al contrario, sta registrando una crescita esplosiva.
Il suo quarto trimestre fiscale del 2026 è stato notevole, con ricavi in aumento del 73% su base annua a 68,1 miliardi di dollari e i ricavi dei data center in aumento del 75% a 62,3 miliardi di dollari. Inoltre, il management ha previsto ricavi per il primo trimestre fiscale del 2027 di circa 78 miliardi di dollari – un notevole aumento sequenziale.
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Risultati come questi riflettono un'esecuzione straordinaria secondo qualsiasi standard.
Ma ci sono diversi fattori che mi tengono ai margini con Nvidia, tra cui la ciclicità del settore dei chip, la sua limitata diversificazione aziendale e la sua valutazione premium.
Quindi, come puoi investire nell'intelligenza artificiale (AI) mitigando anche questi rischi? Penso che un buon modo sia con Alphabet (NASDAQ: GOOG)(NASDAQ: GOOGL).
Per Alphabet, l'AI sta già emergendo nell'utilizzo della Ricerca, nella crescita del Cloud, negli abbonamenti e nella monetizzazione. E, a differenza di Nvidia, Alphabet non fa affidamento su un'unica fonte di profitto AI per far funzionare la valutazione.
La Ricerca rimane una potenza
Il fatturato del quarto trimestre del 2025 di Alphabet è aumentato del 18% su base annua a 113,8 miliardi di dollari, grazie a una serie di attività. I ricavi di Google search e altri del colosso tecnologico sono aumentati del 17% a 63,1 miliardi di dollari e i ricavi di Google abbonamenti, piattaforme e dispositivi sono aumentati del 17% a 13,6 miliardi di dollari.
Ma ciò che è interessante è quanto sia forte la Ricerca in un'era dell'AI. Infatti, sembra che l'AI possa rivelarsi un importante fattore di traino per la Ricerca.
Durante la call sugli utili del quarto trimestre, l'amministratore delegato di Alphabet Sundar Pichai ha affermato che Google search ha visto l'utilizzo più alto di sempre nel quarto trimestre. Le query AI Mode giornaliere per utente negli Stati Uniti sono raddoppiate dal lancio, ha spiegato – e queste query sono ora tre volte più lunghe delle ricerche tradizionali.
Più avanti nella call, Pichai ha affermato che Alphabet non ha visto "alcuna prova di cannibalizzazione" dall'app Gemini. Invece, Alphabet afferma che l'AI sta creando "un momento di espansione" per la Ricerca.
Ricavi del cloud in aumento
Poi c'è l'attività di cloud computing di Alphabet, Google Cloud. La crescita dei ricavi del cloud è accelerata dal 34% su base annua nel terzo trimestre del 2025 al 48% nel quarto trimestre, raggiungendo i 17,7 miliardi di dollari. E, ancora più impressionante, il reddito operativo del cloud è aumentato da 3,6 miliardi di dollari nel terzo trimestre a 5,3 miliardi di dollari nel quarto trimestre – e il backlog del cloud è aumentato da 155 miliardi di dollari alla fine del terzo trimestre a 240 miliardi di dollari alla fine del quarto trimestre.
Sarebbe difficile esagerare lo slancio di questo business. Considera che il numero di contratti Cloud superiori a 1 miliardo di dollari nel 2025 ha superato il totale dei tre anni precedenti combinati. Inoltre, i clienti esistenti stanno superando i loro impegni iniziali di oltre il 30%, ha spiegato Pichai durante la call.
Una valutazione convincente
A partire dalla stesura di questo articolo, Alphabet viene scambiato a circa 29 volte gli utili, rispetto a circa 37 per Nvidia.
Ma un rischio chiave è il costo della transizione AI di Alphabet. Il management prevede spese in conto capitale di 175 miliardi di dollari a 185 miliardi di dollari nel 2026, rispetto a 91,4 miliardi di dollari nel 2025.
La svalutazione è già salita a 21,1 miliardi di dollari nel 2025 rispetto a 15,3 miliardi di dollari nel 2024 – e il management prevede un'accelerazione della crescita della svalutazione nel 2026.
Tuttavia, se dovessi acquistare un titolo AI oggi invece di Nvidia, penso che Alphabet sia la scelta migliore. Nvidia potrebbe essere il fulcro della rivoluzione AI come produttore di chip AI, ma Alphabet offre agli investitori l'esposizione all'AI attraverso la Ricerca, il cloud, gli abbonamenti e il silicio personalizzato – e lo fa a una valutazione inferiore.
Naturalmente, manterrei comunque qualsiasi posizione in Alphabet modesta, date le rischi mentre la società aumenta le sue spese in conto capitale. Ma penso che la valutazione del titolo tecnologico faccia un buon lavoro nel prezzare questi rischi. Il titolo non è economico – ma non è nemmeno costoso. Questa è una buona impostazione per un'azienda con un'accelerazione dello slancio, guidata dall'impatto dell'AI su diverse delle sue attività principali.
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Daniel Sparks e i suoi clienti non hanno posizioni in nessuno dei titoli menzionati. The Motley Fool ha posizioni in e raccomanda Alphabet e Nvidia. The Motley Fool ha una politica di divulgazione.
Le opinioni e le opinioni espresse in questo documento sono le opinioni dell'autore e non riflettono necessariamente quelle di Nasdaq, Inc.