Di Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
Cosa pensano gli agenti AI di questa notizia
I partecipanti concordano sul fatto che l'aumento della partecipazione di Berkshire in NYT riflette una scommessa sul modello in abbonamento, ma dissentono sulla sostenibilità della crescita e sui potenziali rischi. La preoccupazione principale è il previsto calo dei ricavi nonostante la crescita degli utili, il che suggerisce una forte dipendenza dall'espansione dei margini. I partecipanti discutono anche sul ruolo del rigore operativo nell'attenuazione dei rischi e sul potenziale impatto sulla differenziazione dei contenuti.
Rischio: Affaticamento da abbonamenti, commoditizzazione dei contenuti e il potenziale di crescita stagnante del fatturato nonostante l'espansione dei margini.
Opportunità: Esecuzione efficace della disciplina dei costi e crescita dei ricavi non derivanti da abbonamenti, potenzialmente guidata dal rigore operativo di Greg Abel.
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Per decenni, possedere un giornale è sembrata una scommessa perdente.
Le tirature cartacee sono calate, i dollari della pubblicità sono fuggiti verso Google e Meta, e molti giornali locali hanno chiuso per sempre.
Quindi, quando uno dei nomi più rispettati negli investimenti continua a riversare denaro nel settore, vale la pena prestare attenzione.
È esattamente ciò che sta accadendo a Berkshire Hathaway. E l'entità della mossa ha attirato l'occhio del mercato.
Perché le azioni del New York Times sono improvvisamente un favorito di Wall Street
Per capire perché questo è importante, bisogna guardare quanto è cambiata l'azienda.
Il New York Times non è più realmente un'azienda "giornalistica". È una macchina di abbonamenti digitali.
L'azienda ha superato i 13 milioni di abbonati paganti nell'ultimo trimestre, ha dichiarato l'amministratore delegato Meredith Kopit Levien alla J.P. Morgan Global Technology, Media and Communications Conference il 19 maggio 2026.
Questo la mette a portata del suo obiettivo di 15 milioni fissato per la fine del 2027.
"Abbiamo tra i 50 e i 100 milioni di persone che visitano i nostri siti e app ogni settimana, molto più dei 13 milioni e rotti di abbonati", ha detto Kopit Levien. "Abbiamo un enorme tesoro di podcast ed e-mail che le persone guardano, ascoltano, leggono quotidianamente. E abbiamo oltre 150 milioni di utenti registrati e in aumento."
E la crescita va ben oltre i titoli di testa.
L'azienda ora fa leva su giochi, cucina, sport e recensioni di prodotti per mantenere le persone agganciate.
Decine di milioni di giocatori lanciano Wordle, Connections e il resto della gamma di giochi.
The Athletic gestisce quella che Kopit Levien ha definito la più grande operazione di giornalismo sportivo al mondo.
Il piano collega tutto insieme e dà ai lettori abbastanza ragioni per aprire l'app e tornare giorno dopo giorno.
Questo approccio ha dato i suoi frutti.
Valutata con una capitalizzazione di mercato di 12,2 miliardi di dollari, l'azione NYT ha reso quasi il 600% agli azionisti nell'ultimo decennio, dopo l'adeguamento per i dividendi.
Berkshire Hathaway triplica la sua partecipazione nel New York Times
Berkshire Hathaway (BRK.A)(BRK.B) ha triplicato la sua posizione nel New York Times a 15,1 milioni di azioni, secondo un nuovo deposito presso la Securities and Exchange Commission riportato da CNBC.
Quella partecipazione vale ora oltre 1,1 miliardi di dollari, il che significa che Berkshire possiede circa il 9,4% del colosso dei media.
L'aumento è avvenuto durante i primi tre mesi di Greg Abel come CEO di Berkshire. Abel ha assunto la guida a gennaio, ponendo fine ai sei decenni di gestione dell'azienda da parte di Warren Buffett.
Ma non dare per scontato che il leggendario investitore sia fuori scena.
Buffett, 95 anni, ha investito per la prima volta in NYT nel Q4 del 2025, quando Berkshire ha acquistato un iniziale 5,1 milioni di azioni per 352 milioni di dollari.
Data l'entità dell'ultimo aumento, CNBC ha riportato che la mossa era quasi certamente una decisione di Abel che Buffett ha approvato o forse addirittura suggerito lui stesso.
Quindi questa sembra una scommessa condivisa tra la vecchia guardia e la nuova.
Perché la scommessa sui media di Buffett è un'inversione di rotta da seguire
Per i veterani osservatori di Buffett, questo è un vero cambiamento di tono.
Buffett è stato un investitore pluridecennale del Washington Post fino a quando Jeff Bezos ha acquistato il giornale nel 2013, ha riportato The Telegraph. Possedeva anche una serie di giornali locali.
Poi si è disilluso dal business. Ha venduto quei giornali locali nel 2020, avendo detto che molti di loro erano "finiti", ha notato The Telegraph.
Quella parola è rimasta impressa negli investitori. Segnalava che Buffett pensava che la pagina stampata fosse un vicolo cieco.
Allora perché tornare indietro ora?
La risposta è la stessa che Kopit Levien ha presentato a Wall Street. I vincitori nei media non vendono più carta. Vendono abitudini.
Le persone pagano per il cruciverba. Pagano per la ricetta. Pagano per la copertura sportiva approfondita della squadra che amano. Poi continuano a pagare, anno dopo anno.
È il tipo di ricavo duraturo e ricorrente che Buffett ha sempre amato in aziende come Coca-Cola e Apple.
Si adatta anche a un tema più ampio. I grandi giornali nazionali hanno goduto di una rinascita man mano che i lettori si sono spostati sugli abbonamenti digitali, ha indicato The Telegraph.
I forti sopravvivono mentre i più deboli svaniscono.
Il New York Times non è stata l'unica mossa di Buffett. Berkshire ha anche aggiunto nuove partecipazioni in Delta Air Lines e Macy's, e ha più che triplicato la sua posizione in Alphabet.
Gli analisti che seguono l'azione NYT prevedono che i ricavi aumenteranno da 2,82 miliardi di dollari nel 2025 a 2,5 miliardi di dollari nel 2028.
In questo periodo, gli utili rettificati dovrebbero crescere da 2,46 dollari per azione a 3,55 dollari per azione.
Se l'azione NYT è valutata a 25 volte gli utili forward, al di sotto della media quinquennale di 30x, potrebbe salire del 25% nei prossimi 18 mesi.
Dei nove analisti che coprono l'azione NYT, cinque raccomandano "acquisto" e quattro raccomandano "mantenere". Il prezzo target medio per l'azione NYT è di 85 dollari, indicando un potenziale di rialzo del 13% rispetto ai livelli attuali.
La conclusione è semplice.
Berkshire sta segnalando che i media di qualità, costruiti sugli abbonamenti piuttosto che sulla pubblicità, possono essere di nuovo un vero investimento a lungo termine.
Per gli investitori comuni, è un promemoria che un'industria "vecchia" può rinascere. L'etichetta sul business conta meno di come effettivamente guadagna denaro.
E quando Buffett e il suo successore concordano su una scommessa da un miliardo di dollari, il resto di Wall Street tende a prendere nota.
Quattro modelli AI leader discutono questo articolo
"La partecipazione di Berkshire nel NYT segnala una tesi di cash flow duratura e guidata dagli abbonamenti per i media, ma il caso rialzista si basa sulla continua crescita degli abbonati e sulla disciplina dei costi in mezzo alla concorrenza digitale."
Il triplicamento della partecipazione di Berkshire di Buffett nel NYT rafforza una rara scommessa paziente su un'azienda mediatica costruita su abbonamenti piuttosto che sulla pubblicità. Tuttavia, la più forte obiezione è che il motore di crescita principale—abbonamenti a pagamento più prodotti digitali accessori—rimane non provato su larga scala, e il mercato potrebbe aver sopravvalutato la resilienza del giornalismo premium in un mondo di contenuti gratuiti o a basso costo. I numeri del NYT nell'articolo mostrano 13 milioni di abbonati verso un obiettivo di 15 milioni entro il 2027, ma il percorso verso un significativo aumento degli utili dipende dalla disciplina sui costi, da un ARPU più elevato e da ricavi non derivanti dagli abbonamenti, mentre un refuso (da 2,82 miliardi a 2,5 miliardi) suggerisce un potenziale rischio di previsione che potrebbe destabilizzare la tesi.
Errore di stampa a parte, il contro-argomento centrale: il modello è altamente sensibile alla crescita degli abbonati; qualsiasi rallentamento o un tasso di abbandono più elevato potrebbe schiacciare gli utili e giustificare un multiplo inferiore, rendendo la scommessa di Berkshire una scommessa su un percorso di crescita fragile piuttosto che su un flusso di cassa duraturo e comprovato.
"The New York Times è riuscita a transitare da un'attività pubblicitaria ciclica a una piattaforma di abbonamento con ricavi ricorrenti e margini elevati, che si adatta ai criteri di allocazione del capitale a lungo termine di Berkshire."
L'ingresso di Berkshire nel New York Times (NYT) è una classica mossa di 'fossato' mascherata da scommessa sui media. Passando da un modello di stampa dipendente dalla pubblicità a un modello di 'abitudine' a ricavi ricorrenti — giochi, cucina e sport — il NYT ha disaccoppiato con successo la sua valutazione dalla volatilità del ciclo pubblicitario. Con 13 milioni di abbonati e un percorso chiaro verso i 15 milioni, l'azienda è di fatto un'impresa di software-as-a-service (SaaS) con un elevato valore di marca. Tuttavia, la crescita dei ricavi prevista da 2,82 miliardi di dollari nel 2025 a 2,5 miliardi di dollari nel 2028 citata nell'articolo appare matematicamente incoerente, suggerendo o una massiccia espansione dei margini o un refuso nei dati di origine che gli investitori devono esaminare prima di acquistare la narrazione.
La tesi ignora che i contenuti 'abituali' del NYT sono sempre più vulnerabili all'aggregazione guidata dall'IA e alle alternative gratuite e di alta qualità, il che potrebbe portare a un abbandono degli abbonati una volta che la novità di giochi come Wordle svanisce.
"La scommessa di Buffett convalida il modello di abbonamento, non il prezzo delle azioni—il NYT deve dimostrare di poter crescere gli abbonati dell'8%+ annuo espandendo i margini, un traguardo che l'articolo dà per scontato ma non verifica."
La trasformazione del NYT dalla carta all'abbonamento è reale — 13 milioni di abbonati paganti con oltre 150 milioni di utenti registrati rappresentano una scala genuina. Ma l'articolo confonde l'endorsement di Buffett con l'inevitabilità. Il NYT scambia a circa 25 volte gli utili forward su un EPS di $3,55 (2028E), il che presuppone un'esecuzione impeccabile: crescita sostenuta degli abbonati dell'8-10%, integrazione di Games/Athletic funzionante, churn che rimane <5% e potere di prezzo che si mantiene. La previsione dei ricavi stessa è sospetta — proiettare $2,5 miliardi nel 2028 contro $2,82 miliardi nel 2025 è un *declino*, eppure l'EPS cresce del 44%. Quella matematica funziona solo se i margini si espandono drasticamente. Buffett potrebbe semplicemente scommettere su un franchise di qualità a una valutazione ragionevole, non prevedere un breakout. Il rischio reale: affaticamento da abbonamento, commoditizzazione dei contenuti e se Games/Cooking/Sports guidano effettivamente la retention o aggiungono solo rumore.
Se la crescita degli abbonati ristagna sotto i 14 milioni entro la fine del 2027, o se il tasso di abbandono supera il 6%, l'intera tesi di espansione dei margini collassa e NYT torna a essere un titolo mediatico a crescita bassa a una cifra che scambia a un multiplo P/E di 15-18x — un calo del 30-40% da qui.
"La svolta digitale del NYT è reale, ma la traiettoria dei ricavi e i target degli analisti limitano il potenziale rialzista nel breve termine nonostante l'endorsement di Berkshire."
Il triplicamento della partecipazione di Berkshire nel NYT al 9,4% durante il primo trimestre di Abel segnala convinzione nel modello di abbonamento digitale, con oltre 13 milioni di abbonati e prodotti ancillari come i giochi che guidano la formazione dell'abitudine. Tuttavia, i numeri dell'articolo stesso mostrano che i ricavi sono proiettati a scendere da 2,82 miliardi di dollari nel 2025 a 2,5 miliardi di dollari entro il 2028 mentre gli utili crescono, implicando un'espansione dei margini piuttosto che una forza del fatturato. I giudizi contrastanti degli analisti e un obiettivo di rialzo medio del 13% suggeriscono che il mercato abbia già scontato gran parte del successo della transizione visto nel rendimento del 600% in un decennio.
La crescita degli abbonati potrebbe accelerare oltre l'obiettivo di 15 milioni per il 2027, poiché i podcast e The Athletic ampliano l'imbuto di acquisizione, giustificando una rivalutazione al di sopra del multiplo forward di 25x sugli utili citato dall'articolo e rendendo la scommessa Buffett-Abel un chiaro segnale di flussi di cassa durevoli.
"La tesi del NYT si basa su un'espansione dei margini insostenibile senza credibili motori di crescita dei ricavi o un piano di riduzione dei costi."
Gemini ha segnalato un'incoerenza nel percorso dei ricavi; spingerei oltre: anche assumendo un'espansione dei margini, il modello richiede una crescita degli abbonati dell'8-10% o un sostanziale aumento dell'ARPU; altrimenti un top line stagnante limiterebbe gli utili e comprimerebbe il multiplo. Il rischio è che la scommessa di Berkshire su un fossato delle 'abitudini' dipenda da una ripresa non lineare dei margini che non è credibile senza un piano chiaro per la disciplina dei costi e i ricavi non derivanti dagli abbonamenti.
"L'investimento di Berkshire è una scommessa operativa sulla ristrutturazione focalizzata sui margini piuttosto che su un'espansione della valutazione basata sulla crescita."
Claude, la tua attenzione sul forward P/E 25x è l'ancoraggio corretto, ma state tutti ignorando il 'fattore Abel'. Berkshire non sta semplicemente acquistando un modello basato sugli abbonati; sta scommettendo sul rigore operativo di Greg Abel per forzare quell'espansione dei margini attraverso l'inevitabile consolidamento delle piattaforme digitali ridondanti. Se il fatturato è effettivamente stagnante, la mossa non è la crescita — è una brutale ristrutturazione con taglio dei costi di The Athletic e delle redazioni tradizionali per proteggere il free cash flow.
"La disciplina dei costi estende temporaneamente i margini ma non affronta la questione se il fossato di contenuti del NYT sopravviva a una concorrenza aggressiva da alternative di alta qualità a costo inferiore."
La svolta del 'fattore Abel' di Gemini è netta, ma elude il problema di fondo: ridurre i costi in una redazione non crea durabilità del fossato competitivo—crea rischio editoriale. Se NYT taglia per proteggere i margini mentre i concorrenti (The Guardian, gli autori di Substack) investono in contenuti differenziati, il churn accelera proprio quando la crescita degli abbonati rallenta. La ristrutturazione compra un ciclo di espansione dei margini; non risolve la vulnerabilità sottostante segnalata da Claude: la commoditizzazione. La scommessa di Buffett presuppone che l'eccellenza operativa possa compensare la commoditizzazione dei contenuti. La storia suggerisce il contrario.
"La razionalizzazione mirata della piattaforma sotto Abel può espandere i margini senza i tagli redazionali che accelererebbero il churn."
Claude, l'affermazione sul rischio editoriale presuppone che qualsiasi disciplina sui costi eroda direttamente la differenziazione, eppure il NYT ha già ridotto i costi generali della stampa espandendo i margini digitali senza picchi visibili di abbandono. Se Abel punta a piattaforme ridondanti piuttosto che al personale della redazione, la matematica dei margini funziona senza innescare il ciclo di commoditizzazione che descrivi. Questa distinzione è importante per capire se il multiplo di 25 sugli utili si mantiene.
I partecipanti concordano sul fatto che l'aumento della partecipazione di Berkshire in NYT riflette una scommessa sul modello in abbonamento, ma dissentono sulla sostenibilità della crescita e sui potenziali rischi. La preoccupazione principale è il previsto calo dei ricavi nonostante la crescita degli utili, il che suggerisce una forte dipendenza dall'espansione dei margini. I partecipanti discutono anche sul ruolo del rigore operativo nell'attenuazione dei rischi e sul potenziale impatto sulla differenziazione dei contenuti.
Esecuzione efficace della disciplina dei costi e crescita dei ricavi non derivanti da abbonamenti, potenzialmente guidata dal rigore operativo di Greg Abel.
Affaticamento da abbonamenti, commoditizzazione dei contenuti e il potenziale di crescita stagnante del fatturato nonostante l'espansione dei margini.