Perché gli shock petroliferi trasformano i mercati in un gioco del "prendi prendi"

<p>Mentre il petrolio flirta nuovamente con i 100 dollari, gli investitori stanno tornando a un copione familiare: petrolio greggio più alto, inflazione più alta.</p>
<p>Quella reazione non è sbagliata. Un petrolio greggio più alto (<a href="https://finance.yahoo.com/quote/CL=F">CL=F</a>, <a href="https://finance.yahoo.com/quote/BZ=F">BZ=F</a>) aumenta le probabilità che i prezzi aumentino nell'economia. Ma gli shock petroliferi raramente rimangono confinati nella storia dell'inflazione. Si diffondono.</p>
<p>“C'è sempre una valvola di sfogo”, ha scritto Alfonso Peccatiello, fondatore della società di ricerca macroeconomica <a href="https://themacrocompass.substack.com/">The Macro Compass</a>.</p>
<p>Il rischio non è solo l'aumento delle aspettative di inflazione. È che lo shock sollevi anche il dollaro (<a href="https://finance.yahoo.com/quote/DX=F">DX=F</a>) e i rendimenti obbligazionari a lungo termine prima che le azioni riflettano appieno i danni. In altre parole, i primi segnali potrebbero non provenire dalle azioni, ma dal mercato obbligazionario e dal dollaro.</p>
<p>L'Europa offre l'esempio più chiaro di come uno shock petrolifero venga trasformato in un'allarme inflazionistico.</p>
<p>Questo grafico mostra l'aumento dell'inflazione prevista in Europa parallelamente ai prezzi del petrolio per la fine di quest'anno. L'Europa è più esposta ai costi energetici più elevati rispetto agli Stati Uniti, il che rende più facile vedere il legame con l'inflazione. La domanda più grande è dove si sposterà la pressione successivamente.</p>
<p>Le azioni potrebbero ancora non aver ricevuto il messaggio.</p>
<p>Gli analisti di Bank of America (<a href="https://finance.yahoo.com/quote/BAC">BAC</a>) hanno sostenuto lunedì che i mercati si stanno concentrando maggiormente sugli effetti inflazionistici dello shock petrolifero che sui rischi per la crescita. Il petrolio è in aumento, il dollaro si è rafforzato e i mercati delle rate hanno ridotto le aspettative per i tagli della Fed, eppure l'S&amp;P 500 (<a href="https://finance.yahoo.com/quote/%5EGSPC/">^GSPC</a>) è ancora entro il 5% dai suoi massimi storici.</p>
<p>Leggi di più: <a href="https://finance.yahoo.com/personal-finance/investing/article/how-to-protect-your-money-during-economic-turmoil-stock-market-volatility-174937265.html">Come proteggere i tuoi soldi durante i periodi di turbolenza e la volatilità del mercato azionario</a></p>
<p>Il mercato obbligazionario statunitense sta già raccontando una storia più complessa.</p>
<p>Come <a href="https://finance.yahoo.com/news/why-the-real-market-shock-is-in-long-bonds-200720064.html">ho scritto la settimana scorsa</a>, solo circa la metà del recente aumento dei rendimenti obbligazionari a lungo termine (<a href="https://finance.yahoo.com/quote/%5ETNX">^TNX</a>, <a href="https://finance.yahoo.com/quote/%5ETYX">^TYX</a>) è derivato da aspettative di inflazione più elevate. Il resto riflette la richiesta da parte degli investitori di una maggiore compensazione per detenere debiti governativi a lungo termine.</p>
<p>Questo è uno dei motivi per cui il rendimento del 30-anno che torna verso il 5% è così importante per le azioni. Una spinta definitiva al di sopra di quel livello rischia una rapida e disordinata vendita di obbligazioni che si riversa su azioni e altri asset rischiosi.</p>
<p>Il dollaro statunitense sta inviando un segnale simile.</p>
<p>L'indice del dollaro statunitense (<a href="https://finance.yahoo.com/quote/DX-Y.NYB">DX-Y.NYB</a>) ha brevemente superato 100 venerdì per la prima volta da maggio 2025, prima di ritirarsi. Quel calo, insieme al dollaro più debole e ai rendimenti più bassi lunedì, sta alleviando temporaneamente la pressione sui mercati. Ma il rischio più grande è che gli investitori possano indebolire troppo presto il rafforzamento del dollaro se il petrolio rimane alto e la domanda di sicurezza ritorna.</p>
<p>Come dice Peccatiello, quando c'è <a href="https://medium.com/@BobbyGiggz/when-everything-sells-off-what-cross-asset-volatility-is-telling-us-about-sovereign-debt-860c7eddcc4d">una deleveraging inter-asset</a> o uno shock energetico, il dollaro statunitense rimane un "diversificatore molto valido". Questa è una buona notizia per gli investitori statunitensi, i cui asset sono per lo più denominati in dollari. Ma indica anche agli investitori cosa tenere d'occhio.</p>