大手石油幹部が世界の石油供給途絶は2027年まで続く可能性を警告。石油株への影響は？

要点

戦争開始以来、世界は9億バレルの石油供給を失った。

閉鎖された油井の再開と在庫水準の再構築には数ヶ月かかる可能性がある。

原油価格は年内高値圏で推移し、石油業界の利益を押し上げる可能性が高い。

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イランとの戦争は世界の石油市場に大きな混乱を引き起こしている。イランによるホルムズ海峡の閉鎖とオマーン湾での米海軍の封鎖により、石油輸出の混乱が原因でペルシャ湾の石油生産量が57%減少した。

生産量の抑制は長期的な影響を与えるだろう。石油メジャーであるShell（NYSE: SHEL）のCEOは最近、ホルムズ海峡閉鎖に起因する石油とLNGの不足は数ヶ月続き、来年まで続く可能性があると警告した。これが石油株にどのような影響を与えるかを見てみよう。

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9億バレルの不足

ホルムズ海峡の閉鎖はすでに石油市場に大きな影響を与えている。シェルCEOのWael Sawan氏はBloombergとのインタビューで、「過去数ヶ月間に生産されなかった約9億バレルが、主に在庫の引き出しによって補われている」と述べた。世界の需要を満たすのに十分な石油供給を生産する代わりに、世界は緊急備蓄に頼ってきた。Goldman Sachsによると、世界の在庫は1日あたり1100万〜1200万バレルの記録的なペースで減少している。

ホルムズ海峡が再開されても、石油市場は一夜にして正常に戻るわけではない。戦争のために閉鎖された油井の一部を再開するには数ヶ月かかるだろう。さらに、世界は石油在庫を補充する必要がある。これらの問題が、シェルが「今後数ヶ月間、あるいは来年以降も」石油市場が「タイト」であるという見方を後押ししている。

この見通しは、原油価格がより長く高止まりするというコンセンサスを高めている。Goldman Sachsは最近、ホルムズ海峡の再開と供給回復の速さに基づいて、いくつかの原油価格シナリオを提示した。そのベースケースでは、年末には原油価格が1バレルあたり90ドルになると予想されているが、より不利なケースでは年末までに原油価格が100ドルになる可能性が高い。一方、米国エネルギー情報局（EIA）の最新予測では、第4四半期まで原油価格が90ドルを下回ることはないとされている。

より長く、より高く

世界のベンチマーク価格であるブレント原油は、昨年は平均して1バレルあたり69ドルだった。JP Morganは当初、今年はその平均が約60ドルになると予想していた。しかし、戦争による供給途絶は、原油価格をより長く高止まりさせる可能性が高い。JP Morganは最近、ホルムズ海峡が5月中旬まで閉鎖された場合、ブレント原油は短期的に1バレルあたり120〜130ドルに急騰し、150ドルを超える可能性もあるが、状況が正常化するにつれて年末には100ドルを下回ると警告した。一方、EIAは現在、ブレント原油が今年平均96ドル、来年は70ドル台半ばになると予想している。

これらの予測は、石油会社が今後数ヶ月でさらに多くの利益を上げることを示唆している。ほとんどの石油会社は今年、原油価格の下落を予想しており、支出を厳しく抑えていた。例えば、ConocoPhillips（NYSE: COP）は当初、70ドルの原油価格で年間追加フリーキャッシュフローを10億ドル生成すると予想していた。同社は2025年に73億ドルを生成した。これは、コストと資本の節約によるものだ。原油価格が年間を通じて90ドルを上回る可能性が高いため、ConocoPhillipsはより多くのキャッシュを生成するだろう。平均原油価格が1ドル上昇するごとに、年間キャッシュフローは2億ドル以上増加する。同社は、この臨時収入のほとんどを自社株買いを通じて投資家に還元する可能性が高い。同業他社のほとんども、配当（特別および変動）と自社株買いを通じて、今年の臨時収入の相当部分を株主に還元する可能性が高い。

石油市場はすぐには正常化しない

ホルムズ海峡が閉鎖されている期間が長くなるほど、石油市場が正常化するのに時間がかかる。これは、原油価格が2027年まで高止まりし、石油会社がより多くのキャッシュを生成できるようになることを意味し、そのほとんどは株主に還元されるだろう。そのため、少なくとも年末までは、石油株や石油ETFへの投資は賢明な選択肢となりそうだ。なぜなら、それらはさらに上昇し続けるための十分な燃料を持っているはずだからだ。

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