豊富な供給と需要の弱さが砂糖価格を下落させる

May NY world sugar #11 (SBK26) は本日 -0.09 (-0.65%) 下落し、Aug London ICE white sugar #5 (SWQ26) は -6.40 (-1.47%) 下落しています。

砂糖価格は本日、序盤の上昇分を失い下落に転じました。これは、ブラジルの豊作への期待が短期的な上昇を抑制しているためです。砂糖価格は本日、当初は上昇しました。NY砂糖は2週間ぶりの高値を、ロンドン砂糖は3週間ぶりの高値を記録しました。これは、ガソリン価格（RBM26）が3.75年ぶりの高値まで上昇し、エタノール価格を押し上げ、世界の製糖工場が砂糖生産よりもエタノール生産のためにサトウキビの圧搾を増やす可能性があり、それによって砂糖供給が抑制されるためです。

砂糖価格は過去4週間圧力を受けており、4月17日にはNY砂糖が直近限月で5.5年ぶりの安値を記録しました。これは、世界的な供給過剰と需要の低迷への期待によるものです。5月ロンドン砂糖契約の4月15日の満期には、472,650 MTが受け渡しされ、契約が決済されました。これは5月契約としては14年ぶりの多さであり、砂糖需要の低迷を示しています。

ブラジルでの砂糖生産増加は、砂糖価格にとって弱材料です。3月27日、Unicaは、2025-26年のセンター・サウス地域での累積砂糖生産量（10月から3月中旬）が前年比+0.7%増の40.25 MMTに達し、製糖工場が砂糖生産のためのサトウキビ圧搾量を前年の48.08%から50.61%に増やしたと報告しました。金曜日には、ブラジルの政府予測機関であるConabは、2025/26年のブラジル砂糖生産量を前年比+0.1%増の44.196 MMTと予測しました。

砂糖価格は今月初めにも打撃を受けました。インドの食品事務次官が、政府は今年砂糖輸出を禁止する計画はないと述べたためです。これは、イラン戦争による原油供給の混乱を受けて、エタノール製造のためにさらに多くの砂糖を転用するのではないかという懸念を和らげました。2月13日、インド政府は、11月に承認された150万MTに加え、2025/26年シーズンの追加50万MTの砂糖輸出を承認しました。インドは、遅霜による生産量の減少と国内供給の制限を受けて、2022/23年に砂糖輸出の割当制度を導入しました。

ブラジルでの砂糖生産量減少の見通しは、価格を支える要因となります。先週火曜日、USDAは、製糖業者が砂糖よりもエタノールのためにサトウキビを多く圧搾していることを理由に、ブラジルの2026/27年砂糖生産量を前年比-3%減の42.5 MMTと予測しました。

世界的な砂糖余剰の縮小の兆候も、価格を支える要因となります。先週火曜日、Covrig Analyticsは、2026/27年の世界砂糖余剰予測を、以前の140万MTから80万MTに引き下げました。月曜日には、砂糖トレーダーのCzarnikowは、2026/27年の世界砂糖余剰予測を2月の340万MTから110万MTに引き下げ、2025/26年の余剰予測を830万MTから580万MTに引き下げました。

砂糖価格は、ホルムズ海峡の閉鎖による供給途絶への懸念からも一部支援を受けています。Covrig Analyticsによると、ホルムズ海峡の閉鎖は世界の砂糖貿易の約6%を抑制し、精製砂糖の生産を制限しています。

4月16日、インドのNational Federation of Cooperative Sugar Factories Ltd.は、インドの2025-26年砂糖生産量（10月1日～4月15日）が前年比+7.7%増の27.48 MMTであったと報告しました。3月11日、Indian Sugar and Bio-energy Manufacturers Association (ISMA)は、インドの2025/26年砂糖生産量を前年比12%増の29.3 MMTと予測しましたが、これは以前の予測30.95 MMTを下回っています。ISMAはまた、インドでのエタノール生産に使用される砂糖の推定量を、7月の予測500万MTから340万MTに引き下げました。これにより、インドは砂糖輸出を増やすことができる可能性があります。インドは世界第2位の砂糖生産国です。

国際砂糖機構（ISO）は2月27日、2024-25年の-346万MTの赤字に続き、2025-26年には+122万MT（百万トン）の砂糖余剰を予測しました。ISOによると、この余剰はインド、タイ、パキスタンでの砂糖生産増加によってもたらされています。ISOは、2025-26年の世界砂糖生産量が前年比+3.0%増の1億8,130万MTになると予測しています。

USDAは、12月16日に発表された半期報告書で、2025/26年の世界砂糖生産量が前年比+4.6%増の記録的な1億8,931万8,000トンに達し、2025/26年の世界砂糖消費量が前年比+1.4%増の記録的な1億7,792万1,000トンに増加すると予測しました。USDAはまた、2025/26年の世界砂糖期末在庫が前年比-2.9%減の4,118万8,000トンになると予測しました。USDAのForeign Agricultural Service (FAS)は、ブラジルの2025/26年砂糖生産量が前年比2.3%増の記録的な4,470万トンに増加すると予測しました。FASはまた、インドの2025/26年砂糖生産量が、好天のモンスーンと砂糖作付面積の増加により、前年比25%増の3,525万トンに増加すると予測しました。さらに、FASはタイの2025/26年砂糖生産量が前年比+2%増の1,025万トンになると予測しました。

発行日現在、Rich Asplundは本記事で言及されている証券のいずれにも直接的または間接的なポジションを保有していませんでした。本記事のすべての情報およびデータは、情報提供のみを目的としています。本記事はBarchart.comに最初に掲載されました。