砂糖価格は供給過剰で下落

5月のNYワールド砂糖#11（SBK26）は月曜日に-0.10（-0.72％）下落して終了し、8月のロンドンICEホワイト砂糖#5（SWQ26）は-8.20（-1.88％）下落して終了した。

砂糖価格は月曜日に一時上昇した後、下落して終了した。ブラジルの豊作が見込まれることによる近場の値上がり圧力が限定的であるとの期待が背景にある。砂糖価格は当初、月曜日に上昇し、NY砂糖は2週間ぶりの高値、ロンドン砂糖は3週間ぶりの高値を記録した。これはガソリン価格（RBM26）が3.75年ぶりの高値まで上昇したことによるもので、エタノール価格が押し上げられ、世界の精糖所が砂糖ではなくエタノール生産により多くのサトウキビを回す動きに拍車がかかり、結果として砂糖の供給が抑制される可能性があった。

過去4週間にわたり砂糖価格は圧力にさらされており、4月17日には世界的な供給過剰と需要の冷え込みへの懸念から、最期の先物契約であるNY砂糖が5年半ぶりの安値を記録した。4月15日のロンドン砂糖5月限契約の満期に伴う47.265万トンの引渡しが行われ、これは14年ぶりの5月限契約として最大の引渡し量であり、需要の冷え込みを示唆している。

ブラジルでの砂糖生産増は砂糖価格にとって弱気材料である。3月27日、Unicaは2025-26年産中南部累計（10月〜3月中旬）の砂糖生産量が前年比0.7％増の4,025万トンに達し、精糖所が前年の48.08％から50.61％にサトウキビの精糖比率を引き上げたと報告した。金曜日には、ブラジル政府の予測機関であるConabが2025/26年産ブラジル砂糖生産量を4,419.6万トン（前年比0.1％増）と予測した。

今月初め、インドの食品担当長官が政府が今年の砂糖輸出禁止を計画していないと述べたことから、砂糖価格は打撃を受けた。イラン戦争による原油供給の混乱に伴い、より多くの砂糖をエタノール生産に回す動きへの懸念が和らぎ、価格が下落した。2月13日、インド政府は2025/26年産向けに150万トンに加えて、追加の50万トンの砂糖輸出を承認した。インドは2022/23年に遅れた降雨により生産が減少し、国内供給が制限されたことを受け、砂糖輸出のクオータ制度を導入した。

ブラジルの砂糖生産減少見通しは価格を押し上げる要因となる。先週火曜日、USDAはブラジルの2026/27年産砂糖生産量を4,250万トン（前年比3％減）と予測し、精糖所がエタノール生産のためにサトウキビをより多く圧搾すると指摘した。

世界の砂糖過剰が縮小する兆しも価格を押し上げる要因となる。先週火曜日、Covrig Analyticsは2026/27年産の世界砂糖過剰推計を140万トンから80万トンに引き下げた。先週月曜日、砂糖トレーダーのCzarnikowは2026/27年産の世界砂糖過剰推計を340万トンから110万トンに、2025/26年産の過剰推計を830万トンから580万トンに引き下げた。

砂糖価格は、ホルムズ海峡の閉鎖による供給混乱への懸念から、ある程度の下支えも受けている。Covrig Analyticsによると、海峡の閉鎖により世界の砂糖貿易の約6％が制約を受け、精製糖の生産が抑制されている。

4月16日、インド全国協同組合砂糖工場連合会は、2025-26年産のインド砂糖生産量（10月1日〜4月15日）が前年比7.7％増の2,748万トンに達したと報告した。3月11日、インド砂糖・バイオエネルギー製造業協会（ISMA）は2025/26年産のインド砂糖生産量を2,930万トン（前年比12％増）と予測したが、これは以前の予測3,095万トンを下回る水準である。ISMAはまた、インドのエタノール生産用砂糖使用量の予測を7月の500万トンから340万トンに引き下げた。これによりインドは砂糖輸出を増加させる可能性がある。インドは世界第2位の砂糖生産国である。

国際砂糖機関（ISO）は2月27日、2025-26年産の砂糖過剰が122万トンになると予測した。2024-25年産は346万トンの不足に転じていた。ISOは、インド、タイ、パキスタンでの砂糖生産増加が過剰の主因であると説明した。ISOは2025-26年産の世界砂糖生産量が前年比3.0％増の1億8,130万トンに達すると予測している。

USDAは12月16日に発表した半年に1度の報告書で、2025/26年産の世界砂糖生産量が前年比4.6％増の過去最高1億8,931.8万トンに達し、世界の砂糖消費量が前年比1.4％増の過去最高1億7,792.1万トンに達すると予測した。USDAはまた、2025/26年産の世界砂糖期末在庫が前年比2.9％減の4,118.8万トンになると予測した。USDAの外国農業局（FAS）は、ブラジルの2025/26年産砂糖生産量が前年比2.3％増の過去最高4,470万トンになると予測した。FASはまた、インドの2025/26年産砂糖生産量が好調なモンスーン降雨と砂糖栽培面積の増加により、前年比25％増の3,525万トンになると予測した。さらに、FASはタイの2025/26年産砂糖生産量が前年比2％増の1,025万トンになると予測した。

本記事執筆時点で、Rich Asplundは本記事で言及された証券の保有（直接的・間接的を問わず）はなかった。本記事のすべての情報およびデータは情報提供のみを目的としている。本記事は当初、Barchart.comで発表された。