Caterpillar (CAT) Q4 2024 決算電話会議の議事録

Caterpillar (NYSE: CAT)

Q4 2024 決算説明会

2025年1月30日 午前8時30分 ET

目次：

• 事前準備発言
• 質疑応答
• 通話参加者

事前準備発言：

オペレーター

2024年第4四半期決算説明会へようこそ。本日の説明会は録音されております。それでは、本日のスピーカーであるアレックス・キャッパー氏に交代いたします。よろしくお願いいたします。

アレックス・キャッパー -- 投資家対応担当バイスプレジデント

ありがとうございます、オードラ。皆様、おはようございます。キャタピラーの2024年第4四半期決算説明会へようこそ。私は投資家対応担当バイスプレジデントに選任されたアレックス・キャッパーです。本日は、ジム・アンプレイ、会長兼CEO、アンドリュー・ボンフィールド、最高財務責任者、カイル・イープレイ、グローバル・ファイナンス・サービス部門上級副社長、ライアン・フィードラー、投資家対応担当バイスプレジデント、ロブ・レンゲル、投資家対応担当シニアディレクターが同席しております。

本日は、本日発表された第4四半期決算リリースについて議論いたします。スライド、ニュースリリース、およびウェビナーの要約は、investors.caterpillar.com の「イベント＆プレゼンテーション」でご覧いただけます。本説明会の内容は、米国および国際著作権法により保護されています。

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キャタピラーの事前の書面による許可なく、本コンテンツのいかなる再放送、再送信、複製、または配布も禁止されています。スライド2に進みます。本日の説明会では、リスクと不確実性の対象となる将来予測に関する記述を行います。また、実際の結果が本説明会で共有する情報と異なる可能性がある仮定を立てます。

当社の実際の結果が予測と大きく異なる可能性がある要因の詳細については、最近のSEC提出書類およびニュースリリース中の将来予測に関する記述の注意書きをご参照ください。当社の事業に継続的に大きな影響を与える可能性のある多くの要因に関する詳細な議論は、当社のSEC提出書類に含まれています。本日の説明会では、非GAAP数値についても言及します。非GAAP数値と適切な米国GAAP数値との調整については、決算説明会スライドの付録をご参照ください。それでは、スライド3に進み、会長兼CEOのジム・アンプレイに交代いたします。

ドナルド・ジェームズ・アンプレイ -- 会長兼最高経営責任者

ありがとうございます、アレックス。皆様、おはようございます。ご参加いただきありがとうございます。2024年を締めくくるにあたり、グローバルチームの力強い実行力により、今年も良い一年を達成できたことに感謝いたします。

当社の業績は、エンドマーケットの多様性と、長期的な収益成長に向けた戦略の規律ある実行による恩恵を引き続き反映しています。通年では、調整後1株当たり利益が過去最高となり、調整後営業利益率も目標範囲の上限を超えました。売上高は前年比で減少しましたが、サービス収益は過去最高水準に達しました。また、ME&Tフリーキャッシュフローは目標範囲の上限近くを達成しました。

当社の堅調なME&Tフリーキャッシュフローと強固なバランスシートにより、年間を通じて100億ドル以上を自社株買いと配当を通じて株主に還元することができました。まず、四半期および通年の業績に関する私の見解を述べます。次に、エンドマーケットに関する洞察を提供し、その後、サステナビリティジャーニーに関するアップデートを行います。第4四半期の売上高は、主に販売数量の減少により、前年比5%減少しました。

これは、サービス収益の伸びが予想よりもやや遅かったことと、エネルギー・輸送部門での納入遅延が主な原因で、予想を下回りました。サービス収益は、2023年と比較して四半期で増加しました。ユーザーへの機械販売が予想を上回ったことにより、ディーラー在庫の削減が予想以上に進みましたが、これらは相殺され、売上高への影響はわずかでした。第4四半期の調整後営業利益率は、主に販売数量の減少と製品構成の不利な要因により、18.3%と予想を下回りました。

四半期の調整後1株当たり利益は5.14ドルを達成し、ME&Tフリーキャッシュフローは30億ドルを生成しました。前四半期末以降、バックログは13億ドル増加し、300億ドルとなりました。通年では、総売上高は648億ドルで、2023年比で3%減少しました。サービス収益は4%増加し、240億ドルとなりました。

調整後営業利益率は20.7%で、予想通り目標範囲の上限を上回り、2023年比でわずかに改善しました。2024年の調整後1株当たり利益は21.90ドルと過去最高を記録し、2023年比で3%増加しました。さらに、ME&Tフリーキャッシュフローは94億ドルを生成し、予想通り目標範囲の上限近くとなりました。2019年以降、約400億ドルのME&Tフリーキャッシュフローを生成し、そのほぼ全額を自社株買いと配当を通じて株主に還元しており、2024年には103億ドルを還元しました。

当社の強固で一貫したME&Tフリーキャッシュフローにより、2019年初頭以降、発行済株式数を約18%削減することができました。スライド4に進みます。前述の通り、第4四半期の売上高は5%減少し、162億ドルとなりました。2023年第4四半期と比較して、建設機械および資源産業を含むユーザーへの機械販売は3%減少しましたが、予想よりも良好でした。

エネルギー・輸送部門は、ユーザーへの販売が2%増加し、引き続き成長しました。建設機械部門のユーザーへの販売は、前年比で3%減少しました。北米では、ユーザーへの販売はわずかに減少しましたが、予想よりも良好でした。住宅建設でのユーザーへの販売は増加しましたが、非住宅建設はわずかに減少しました。

レンタル機器への積み込みは減少しましたが、前回の決算説明会で説明した通り、予想の範囲内でした。ディーラーのレンタル収益は四半期で増加を続けました。EAMEおよびアジア太平洋地域では、予想通りユーザーへの販売が減少しました。中南米では、ユーザーへの販売は引き続き成長しましたが、予想よりも低いペースでした。

資源産業では、ユーザーへの販売が3%減少しましたが、予想よりも良好でした。大型鉱山用トラックおよびオフハイウェイトラックが予想よりも早く稼働を開始したため、鉱業は予想を上回りました。重建設および採石・骨材は、予想通りでした。エネルギー・輸送部門では、ユーザーへの販売が2%増加しました。

発電部門のユーザーへの販売は27%増加し、レシプロエンジンおよびタービン、およびそれらに関連するサービスの両方で好調な状況が続きました。石油・ガス用途のレシプロエンジンは、2023年第4四半期との比較が難しかったため、主に減少しました。Solar Turbinesのタービンおよび関連サービスでは、2023年第4四半期の好調な出荷と比較して、石油・ガス部門の第4四半期の売上高は減少しました。Solar Turbinesの石油・ガス部門における第4四半期の減少分のほとんどは、発電部門の成長によって相殺されました。

輸送部門のユーザーへの販売は増加しましたが、産業部門は減少しました。ディーラー在庫とバックログに移ります。総じて、ディーラー在庫は2024年第3四半期と比較して13億ドル減少しました。機械のディーラー在庫は16億ドル減少しました。

この減少は、特に建設機械部門（北米）および資源産業におけるユーザーへの販売が予想を上回ったため、予想よりも大きくなりました。前述の通り、バックログは第3四半期から増加し、300億ドルとなり、エネルギー・輸送部門が牽引しました。これは、2023年末比で25億ドルの増加です。当社のバックログは、歴史的な水準と比較して、売上高に対する割合が高いままです。

石油・ガスおよび発電の両部門におけるレシプロエンジンおよびタービン、およびそれらに関連するサービスの強力な受注活動が継続しています。スライド5に進みます。通年のハイライトを説明します。2024年の売上高は648億ドルで、前年比3%減少しました。

これは、販売数量の減少によるものですが、有利な価格実現によって一部相殺されました。調整後営業利益率は20.7%で、売上高および収益の減少にもかかわらず、2023年比で20ベーシスポイント増加しました。2024年の調整後1株当たり利益は21.90ドルでした。前述の通り、サービス収益は2024年に240億ドルに増加し、2023年比で4%増加しました。

顧客の成功を支援することに注力しているため、サービスは引き続き成長しています。ディーラーと協力し、150万台以上の接続された報告資産とデジタルツールを活用しています。当社のCat Digitalツールにより、顧客は稼働時間の効率的な改善、フリート管理、およびeコマースプラットフォームでの取引を行うことができます。例えば、今年、インテリジェントなリードの作成を最適化するために設計された社内生成AIソリューションをリリースしました。これは、優先サービスイベント（PSE）と呼ばれます。

このツールは、サービス推奨の作成に必要な時間と労力を大幅に削減し、推奨される修理オプションとタイミングを顧客に明確に提示することで、顧客が予期せぬダウンタイムを回避するのに役立ちます。2024年には、新規機器の3分の2以上を顧客価値契約付きで納入しました。これは、当社のサービス成長イニシアチブの重要な部分であり続けています。また、eコマースプラットフォームでの利用が予想を上回り、主要なデジタル製品を含めるための顧客オンボーディングの改善に注力しました。さらに、2024年には、機器管理アプリケーションであるVisionLinkの利用が過去最高となり、年間を通じて数千の新規顧客のオンボーディングとアクティベーションを行いました。

当社の全体的なトップラインの減少にもかかわらず、サービス成長は引き続き堅調です。サービス収益280億ドルという意欲的な目標達成を目指し、様々なサービスイニシアチブを実行し続けています。スライド6に進みます。通年で94億ドルの堅調なME&Tフリーキャッシュフローを生成しました。

株主には、77億ドルの自社株買いと26億ドルの配当金支払いを通じて、103億ドルを還元しました。31年連続で年次配当を引き上げている配当貴族としての地位を誇りに思っています。配当金と自社株買いを通じて、ME&Tフリーキャッシュフローのほぼ全額を長期的に株主に還元し続けることを期待しています。それでは、スライド7で、今後の見通しについて説明します。

全体として、2025年の売上高は2024年と比較してわずかに減少すると予想しています。2025年には、建設機械および資源産業の販売減少を、エネルギー・輸送部門の継続的な好調さが大部分相殺すると予想しています。また、2025年には、3つの主要セグメントすべてで成長を含むサービス収益の増加を予想しています。2025年末の機械ディーラー在庫は、2024年末と同水準になると予想しています。

通年の調整後営業利益率は2024年よりも低下すると予想されますが、売上高および収益水準に対応して、目標範囲の上位半分に入ると予想されます。最後に、ME&Tフリーキャッシュフローは、目標範囲である50億ドルから100億ドルの上位半分に入ると予想しています。それでは、主要なエンドマーケットの見通しについて説明します。まず、建設機械部門からです。北米では、2025年のユーザーへの販売は、前年比で中程度に減少すると予想しています。

北米の建設支出は、主にIIJAからの資金提供に支えられた大規模な複数年プロジェクトと政府関連のインフラ投資により、健全な状態が続いています。非住宅建設と住宅建設の合計支出は2024年水準と同程度になると予想されますが、現在の計画では新規機器の需要低下を反映しています。また、ディーラーのレンタル機器への積み込みは2024年と比較して減少すると予想されますが、ディーラーの収益は増加すると予想されます。全体として、北米の中長期的見通については楽観的です。

アジア太平洋地域では、中国以外では、2025年も経済状況が低迷すると予想しています。中国では、10トン以上の掘削機産業は比較的低い水準にとどまると予想しています。EAMEでは、欧州の経済状況の低迷が続くと予想される一方、アフリカおよび中東では建設活動が活発になると予想しています。中南米の建設活動は中程度に減少すると予想されます。

また、サービスイニシアチブの継続的な恩恵が、2025年の建設機械部門にプラスの影響を与えると予想しています。資源産業に移ります。2025年のユーザーへの販売は、前年比で減少すると予想されますが、堅調な修理活動を含むサービス収益の増加によって一部相殺されます。顧客は引き続き資本規律を維持していますが、主要なコモディティは投資閾値を上回っています。

顧客の製品稼働率は依然として高く、駐車されているトラックの数は比較的少ないままです。フリートの平均使用年数は依然として高く、当社の自動化ソリューションは引き続き顧客から高い評価を得ています。エネルギー移行が長期的にコモディティ需要を増加させ、当社の総獲得可能市場を拡大し、長期的な収益成長のさらなる機会を提供すると信じています。エネルギー・輸送部門に移ります。発電部門の需要は引き続き堅調であると予想され、CatレシプロエンジンとSolar Turbinesの両方で成長を期待しています。

プライムおよびバックアップ電源の両方における発電部門の全体的な好調さは、クラウドコンピューティングおよび生成AIに関連するデータセンターの成長を支えるエネルギー需要の増加によって引き続き牽引されています。製造効率の改善への継続的な注力と、大型エンジンの生産能力増強への投資の初期段階を通じて、2025年の発電用レシプロエンジンの成長を期待しています。顧客需要の増加により、発電用Solar Turbinesの成長も期待しています。石油・ガス部門では、2024年の横ばいの後、2025年には中程度の成長を予想しています。顧客の資本規律の継続、業界の統合、および顧客の事業における効率改善により、2025年のレシプロエンジンおよびサービスはわずかに減少すると予想しています。

Solar Turbinesの石油・ガス部門のバックログは依然として強く、受注および問い合わせ活動は引き続き堅調です。タービンおよび関連サービス部門の成長を期待しています。