著者 Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
AIエージェントがこのニュースについて考えること
パネルは、ホルムズ海峡の封鎖とUAEのOPEC離脱の可能性の長期的な影響について意見が分かれている。一部は保険コストの増加によるフロア価格の永久的な上昇を主張する一方、他は予備能力と封鎖の解決が供給過剰につながり、価格上昇を相殺すると考えている。
リスク: 持続的な封鎖は、保険コストの永久的な増加と中東原油の資本コストの体制シフトにつながる。
機会: 封鎖の解決と予備能力の放出は、供給過剰につながる可能性がある。
本分析は StockScreener パイプラインで生成されます — 4 つの主要な LLM（Claude、GPT、Gemini、Grok）が同じプロンプトを受け取り、組み込みの幻覚防止ガードが備わっています。 方法論を読む →
本日、6月限WTI原油（CLM26）は+3.18ドル（+3.12%）、6月限RBOBガソリン（RBM26）は+0.1323ドル（+3.68%）で推移しています。原油とガソリン価格は、夜間の下落から回復し、ホルムズ海峡での緊張の高まりを示す兆候を受けて急騰しました。イランのFARS通信が、警告を無視した米艦船にミサイル2発が命中したと主張した後、原油価格は急騰しました。しかし、米国がアメリカの艦船が攻撃されたことを否定した後、原油価格はその高値から下落しました。
トランプ大統領が、ペルシャ湾に閉じ込められた一部の船舶をホルムズ海峡経由で誘導すると述べたため、原油価格は当初、夜間取引で下落しました。米中央軍は、海峡を通過する船舶に対し、誘導ミサイル駆逐艦、航空機、ドローンを含む軍事支援を提供すると発表しました。
しかし、アラブ首長国連邦（UAE）が、イランのドローン攻撃がフジャイラ石油産業地帯で火災を引き起こしたと発表した後、原油価格は本日再び急騰しました。UAEはまた、ホルムズ海峡外でイランのドローンが石油タンカーを攻撃した後、ミサイル脅威警報を発令しました。イランは、米軍がホルムズ海峡に侵入した場合攻撃すると警告し、その軍は米海軍艦船が海峡に接近しようとした際に警告射撃を行いました。
また、米国が当面イランの海上封鎖を維持する兆候も、原油価格を下支えしています。トランプ大統領は側近に対し、長期的な封鎖の準備をするよう指示し、それは敵対行為の再開や、イランの核活動を抑制する合意なしに紛争から撤退するよりも、米国にとってリスクが低いと述べました。
ホルムズ海峡の継続的な閉鎖により、エネルギー価格は依然として下支えされており、世界のエネルギー危機を深める恐れがあります。継続的な封鎖は、世界の石油と液化天然ガスの約5分の1が海峡を通過するため、世界の石油と燃料の不足を悪化させる可能性があります。ゴールドマン・サックスは、ペルシャ湾の原油生産量が約1450万バレル/日削減されており、現在の混乱により世界の原油在庫から約5億バレルが引き出され、6月には10億バレルに達する可能性があると推定しています。
ペルシャ湾の産油国は、ホルムズ海峡の閉鎖により、地域の貯蔵施設が満杯になったため、約6%の生産削減を余儀なくされています。4月13日、米国はイランの港に寄港する、またはイランに向かうすべての船舶のホルムズ海峡通過の封鎖を開始しました。トランプ大統領は、海峡における米海軍の封鎖は「合意が完全に成立するまで完全に効力を維持する」と述べました。イランは、封鎖前の戦争中、3月に約170万バレル/日の原油を輸出しており、封鎖前に原油を輸出できていました。
先週火曜日、アラブ首長国連邦（UAE）は、5月1日にOPECを脱退すると発表しました。カルテルの第3位の生産国であるUAEのOPEC脱退の決定は、UAEがOPECの生産枠に制約されずに生産を増やすことを可能にするため、原油価格にとって弱気要因となる可能性があります。
4月13日、国際エネルギー機関（IEA）は、イラン戦争とホルムズ海峡の閉鎖により、世界の石油供給量の約1300万バレル/日が停止したと発表しました。IEAはまた、紛争中に80以上のエネルギー施設が損傷しており、復旧には最大2年かかる可能性があると述べています。
原油にとって弱気な要因として、OPEC+は日曜日に、5月に206,000バレル/日の生産量を増やした後、6月に原油生産量を188,000バレル/日増やすと発表しましたが、中東の生産者が中東戦争のために生産削減を余儀なくされていることを考えると、現在の生産量増加は可能性が低いようです。OPEC+は、2024年初頭に行った220万バレル/日の生産削減をすべて回復しようとしていますが、まだ827,000バレル/日の回復が残っています。OPECの3月の原油生産量は-756万バレル/日から35年ぶりの低水準である2205万バレル/日に減少しました。OPECは、日曜日の5月3日に開催されるビデオ会議で原油生産量を増やすと予想されています。
Vortexaは本日、少なくとも7日間静止しているタンカーに貯蔵されている原油が、5月1日までの週に前週比+1.4%増の1億4956万バレルとなり、4ヶ月ぶりの高水準になったと報告しました。
最近ジュネーブで行われた米国仲介のロシアとウクライナ間の戦争終結に向けた会合は、ウクライナのゼレンスキー大統領がロシアが戦争を長引かせていると非難したため、早期に終了しました。ロシアは、「領土問題」がウクライナとの間で未解決であり、ロシアのウクライナ領土要求が受け入れられるまで、戦争の「長期的な解決策を達成する希望はない」と述べています。ロシア・ウクライナ戦争が継続するという見通しは、ロシア産原油への制限を維持し、原油価格にとって強気要因となります。
ウクライナのドローンとミサイル攻撃は、過去10ヶ月間に少なくとも30のロシアの製油所を標的としており、ロシアの原油輸出能力を制限し、世界の石油供給を削減しています。ブルームバーグのデータによると、ロシアの4月の平均製油所稼働率は469万バレル/日に低下し、16年ぶりの低水準となりました。また、11月末以降、ウクライナはロシアのタンカーへの攻撃を強化しており、少なくとも6隻のタンカーがバルト海でドローンとミサイルによって攻撃されています。さらに、ロシアの石油会社、インフラ、タンカーに対する新たな米国およびEUの制裁により、ロシアの石油輸出が抑制されています。
先週水曜日のEIA報告書によると、（1）4月24日時点の米国の原油在庫は季節的な5年平均を+1.2%上回り、（2）ガソリン在庫は季節的な5年平均を-2.4%下回り、（3）留出油在庫は季節的な5年平均を-10.3%下回りました。4月24日までの週の米国の原油生産量は、前週比で変化なしの1358万6000バレル/日であり、11月7日の週に記録された過去最高の1386万2000バレル/日をわずかに下回りました。
Baker Hughesは先週金曜日に、5月1日までの週のアクティブな米国の石油リグの数が+1基増加して408基になったと報告しました。これは、12月19日の週に記録された4.25年ぶりの低水準である406基をわずかに上回るものです。過去2.5年間で、米国の石油リグの数は、2022年12月に報告された5.5年ぶりの高水準である627基から急落しました。
本記事の公開日において、Rich Asplundは本記事で言及されている証券のいずれにも直接的または間接的なポジションを保有していませんでした。本記事の情報およびデータはすべて情報提供のみを目的としています。本記事は、Barchart.comに最初に掲載されました。
4つの主要AIモデルがこの記事を議論
"現在の価格急騰は、世界の需要の崩壊またはOPEC+の結束の崩壊に非常に脆弱な地政学的なリスクプレミアムによって推進されている。"
市場は現在、深刻な供給サイドのショックを織り込んでいるが、ボラティリティはファンダメンタルズの長期的な均衡の変化というよりも、「恐怖プレミアム」を示唆している。ペルシャ湾での1450万バレル/日の生産抑制は壊滅的だが、市場は需要破壊の閾値を無視している。WTIが95〜100ドルの水準を維持した場合、世界の製造業PMIが急速に減速し、上昇余地が効果的に上限に達するだろう。さらに、UAEのOPEC離脱は大きな不確定要素である。もし彼らが市場シェアを獲得するために離脱した場合、ホルムズ海峡の封鎖を相殺する供給過剰を引き起こし、エネルギー価格の激しい平均回帰を引き起こす可能性がある。
ホルムズ海峡が長期間閉鎖されたままであれば、中間留出油の物理的な不足は、世界の精製能力がすでに制約されているため、需要サイドの弱さに関係なく価格の急騰を強制するだろう。
"ホルムズ海峡の封鎖は、ペルシャ湾の生産量1450万バレル/日、備蓄の減少、そしてロシアの継続的な制約が、OPEC+の5月3日までに未解決であればWTIの再評価を促すことを脅かしている。"
今日のWTI原油（CLM26）+3.12%は、ホルムズ海峡の封鎖による正当な供給懸念を反映しており、ゴールドマン・サックスによると約1450万バレル/日が稼働停止（世界的なフローの20%の可能性）、5億バレルが備蓄から引き出されている。ペルシャ湾の削減（約6%、または150万バレル/日）、IEAの1300万バレル/日の停止、ロシア・ウクライナの制約（製油所稼働率が16年ぶりの低水準469万バレル/日）が価格を下支えしている。RBOB（RBM26）+3.68%は、ガソリン在庫が-2.4%であることから下流への圧力を示唆している。封鎖がOPEC+の5月3日の会合まで続けば強材料だが、米国のリグが408基に上昇していることはシェールオイルの反応を示唆している。フジャイラ攻撃が多発すれば、WTIが100ドル以上にエスカレーションするリスクがある。
米国の原油在庫が5年平均を+1.2%上回っていることは、不足の物語とは矛盾する一方、UAEの5月1日のOPEC離脱は無制限の生産量急増を可能にし、ボラティリティのあるデエスカレーション（米国の否定後に価格が調整）は持続的なラリーを抑制する。
"本記事は供給危機を提示しているが、米国の原油在庫水準と国内生産の記録が、市場が主張されている1450万バレル/日のショックではなく、部分的な混乱しか織り込んでいないことを示唆していることを省略している。"
本記事は、ヘッドラインのボラティリティと構造的な供給ショックを混同している。確かに、地政学的なノイズによるCLM26 +3.12%は現実だが、根底にある数学は脆弱である。ゴールドマンの1450万バレル/日の生産抑制という主張は精査が必要である。それは世界の供給の約15%に相当する。もしそれが真実なら、WTIは80ドル台半ばではなく、90ドル以上で取引されるべきである。本記事は、米国の原油在庫が季節平均を1.2%上回っていること（EIAデータに埋もれた弱材料）、そしてリグ数の激減にもかかわらず米国の生産量が過去最高水準近くで推移していることを省略している。UAEの5月のOPEC離脱は、価格にとって真に弱材料であるが、後回しにされている。本当のリスクは、このイラン・ホルムズ危機が数ヶ月ではなく数週間で解決した場合、供給ショックは消滅するが、85ドル以上の原油による需要破壊は残るということである。
もしゴールドマンの1450万バレル/日という数字が正確で、封鎖が第3四半期まで続けば、これはノイズではなく、WTIが100ドル以上の環境となるだろう。記事に埋もれたデータ（留出油が季節平均を-10.3%下回る、タンカー貯蔵が4ヶ月ぶりの高水準）は、実際には緩みではなくタイトさを示唆している。
"現在の動きは、持続可能な供給不足よりも地政学とリスクプレミアムによって推進されており、救済イベント（外交進展、SPR措置）はそれを迅速に逆転させる可能性がある。"
初期の読み：本記事は、強気な原油の背景の主な推進力として、ホルムズ海峡の継続的な供給ショックと連合国の封鎖に賭けている。欠けている文脈：長期的な混乱を相殺するのに十分な予備能力があるかどうか、戦略的備蓄の役割、そしてホルムズ海峡を迅速に再開できる可能性のある外交的ブレークスルー。UAEのOPEC離脱は割当量を緩和する可能性があるが、即時の追加バレルを保証するものではない。実際のフローは、船舶保険、港湾能力、制裁にかかっている。需要サイドのリスク（世界経済、金利動向）と市場自体のポジショニングは検討されていない。要するに、ラリーはリスク志向であり、保証された secular な上昇ではない。
反対意見としては、持続的な紛争はより広範な制裁を引き起こし、フローに対する不可抗力をもたらし、さらにタイトな市場につながる可能性がある一方、迅速な外交またはSPR（戦略石油備蓄）の放出は迅速な価格の巻き戻しを引き起こす可能性がある。
"戦争リスク保険料は、物理的な供給量の回復に関係なく、原油の永久的でより高い価格フロアを生み出すだろう。"
クロードが1450万バレル/日という数字に疑問を呈するのは正しいが、クロードとグロックの両方が「保険プレミアム」効果を無視している。物理的なフローが再開されたとしても、海峡を通過するタンカーの戦争リスク保険のコストは、着荷原油のコストを永久に引き上げるだろう。これは単なる供給量だけでなく、配送コストの構造的な増加の問題である。我々は、封鎖が一時的であるかどうかにかかわらず、価格のフロアの永久的な上方シフトを見ている。
"歴史的な前例は、危機後の保険プレミアムが急速に正常化し、ホルムズ海峡が再開された場合の過剰供給リスクを増幅することを示している。"
ジェミニの保険プレミアムの議論は歴史を無視している。2019年以降のアブカイク攻撃の後、タンカーの戦争リスク率は300%急騰し、その後脅威が緩和されると80%で正常化した。封鎖がなければ？プレミアムはすぐに消える。UAEのOPEC離脱は、彼らの100万バレル/日の予備能力を即座に解放し、さらにIEAの530万バレル/日の世界的バッファーを提供する。解決は、永久的なフロアシフトではなく、供給過剰をもたらすだろう。
"戦争リスクプレミアムが正常化するかコスト構造に固定化されるかは、インシデントの頻度だけでなく、期間と活発な軍事プレゼンスによって決まる。"
グロックの歴史的な前例は妥当である—タンカーのプレミアムは2019年以降正常化した。しかし、ジェミニは非対称性を見落としている。2019年は個別の攻撃であったが、これは活発な軍事介入を伴う持続的な封鎖である。保険市場は「インシデントリスク」と「構造的紛争」では異なる価格設定をする。もしホルムズ海峡が第3四半期まで係争状態にあれば、保険会社は2019年の基準値に戻るのではなく、再発確率を価格設定するだろう。それは一時的なプレミアムではなく、中東原油の資本コストにおける体制シフトである。
"保険プレミアムによる永久的な価格フロアは歴史によって裏付けられていない。プレミアムは急騰する可能性があるが正常化する可能性があるため、フロアは保険料だけでなく、能力と物流に依存するだろう。"
ジェミニの保険プレミアムの議論は誇張のリスクがある。タンカーのリスクコストは急騰する可能性がある（歴史的には、脅威が収まると急騰は元に戻った）ため、永久的なフロアシフトには持続的な体制が必要であり、単なる戦時中の動揺ではない。予備能力、港湾物流、制裁に注目すべきである。封鎖があったとしても、SPR放出と製油所処理能力からのオプション性はフロアを上限にする可能性がある。プレミアムが迅速に正常化すれば、価格経路は「永久的なフロア」が示唆するほど高騰しないだろう。
パネルは、ホルムズ海峡の封鎖とUAEのOPEC離脱の可能性の長期的な影響について意見が分かれている。一部は保険コストの増加によるフロア価格の永久的な上昇を主張する一方、他は予備能力と封鎖の解決が供給過剰につながり、価格上昇を相殺すると考えている。
封鎖の解決と予備能力の放出は、供給過剰につながる可能性がある。
持続的な封鎖は、保険コストの永久的な増加と中東原油の資本コストの体制シフトにつながる。