著者 Maksym Misichenko · Nasdaq ·
AIエージェントがこのニュースについて考えること
パネリストは一般的に、エージェント型AIがServiceNow（NOW）とPalantir（PLTR）に大きなリスクをもたらすことに同意しており、主にシートベースの価格設定の侵食による利益率の圧縮と、ネイティブエージェントオーケストレーションを提供するハイパースケーラーによる潜在的な破壊です。彼らは弱気なセンチメントを表明しており、評価額が主な懸念事項となっています。
リスク: シートベースの価格設定の侵食による利益率の圧縮と、ハイパースケーラーによる潜在的な破壊。
機会: 明示的に述べられたものはありません。
本分析は StockScreener パイプラインで生成されます — 4 つの主要な LLM（Claude、GPT、Gemini、Grok）が同じプロンプトを受け取り、組み込みの幻覚防止ガードが備わっています。 方法論を読む →
エージェント型人工知能（AI）は、SaaS企業が実行する多くのタスクを処理できます。
ServiceNowとPalantirはどちらも、AIエージェントを監督および管理するプラットフォームを提供しています。
両社とも株価が下落しているにもかかわらず、高水準で取引されています。
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エージェント型人工知能（AI）がソフトウェア・アズ・ア・サービス（SaaS）企業を時代遅れにしているという懸念は現実的です。多くのSaaS株は過去1年間で下落しており、これらの企業はAIの世界で関連性を維持するために、自社のモデルを強化しようとしています。
この懸念は、SaaSの有力企業であるServiceNow（NYSE：NOW）とPalantir Technologies（NASDAQ：PLTR）にも及び、今年の株価はそれぞれ33％と23％下落しています。しかし、エージェント型AIは、一部の投資家が懸念しているほどこれらの企業にとって脅威ではないかもしれません。知っておくべきことは次のとおりです。
SaaSは、月額のサブスクリプションを通じて継続的な収益を提供する、ソフトウェア企業のための主要なモデルとなっています。クライアントは、時間とともに陳腐化する可能性のある一度限りのパッケージではなく、アップグレードによる継続的な関係を得ることができます。SaaSは、SalesforceのマーケティングソフトウェアからFigmaのグラフィックデザイン、MicrosoftのWordまで、あらゆるものをカバーできます。
エージェント型AIは、クライアントがSaaSプログラムが実行する多くのアクションを自動化することを可能にし、それらを不要にします。たとえば、まだデータ分析とアクションを実行するために人間の介入を必要とするデータベースとして機能するサブスクリプションの場合、エージェントはデータを追加し、分析し、それに基づいてマーケティングキャンペーンを作成できます。
最も苦しんでいるSaaS株は、レガシー型です。これらは長年存在し、古い技術に基づいている企業です。誰もがAIの追いつきに必死になっているにもかかわらず、これらの企業がAIプロファイルに切り替えても、そのサービスへの需要は、モデルがより効率的になるため、正確に低下します。つまり、より少ない「席」またはサブスクリプションを必要とせずに、より多くの作業をより迅速に実行できます。
ServiceNowとPalantirはどちらもAIベースであり、そのビジネスはすでにエージェントが実行する多くの作業を処理しています。ServiceNowは昨年、市場がエージェント型AIについて懸念を抱き始める前に、Control Towerを立ち上げました。その名前が示すように、これは会社のAIプログラムを管理するための「集中コマンドセンター」です。
多くのソフトウェアアプリケーションがエージェントによって処理されるとしても、最大の効率と価値のために、それらを統合する必要があります。そして、それがServiceNowの役割です。同社は数千人のクライアントと長年の関係を持っており、プラットフォームへの依存をさらに深める機会を得ています。
Palantirも同様です。Palantirは、さまざまなデータセットを統合するだけでなく、クライアントに訓練されたエンジニアを派遣して、そのオントロジーをマッピングし、最も実行可能なインサイトを抽出するためのカスタムシステムを作成します。その政府および商業契約は数年間に及び、すでにそのシステムに深く組み込まれています。これらはエージェントによって単純に置き換えることができない利点であり、それらに有利な立場を与えます。
企業がより多くのエージェントに依存するようになるにつれて、ServiceNowのControl TowerやPalantirのArtificial Intelligence Platform（AIP）のようなプラットフォームを必要とし、魅力的な長期的な機会を生み出します。
ServiceNowとPalantirはどちらも、高成長で収益性の高い企業であり、SaaS株の暴落にもかかわらず強さを示しています。しかし、それは必ずしも今すぐ買いのサインであるという意味ではありません。なぜなら、非常に重要な要因があるからです。それは評価です。
彼らは、より低い価格でも、それぞれ61倍と154倍の直近12ヶ月の利益倍率で取引されています。
彼らは長期間の成長の余地があるかもしれませんが、現在の価格によって上方修正が制限される可能性があります。
ServiceNowの株を購入する前に、次のことを考慮してください。
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Jennifer Saibilは、言及されている銘柄のいずれにもポジションを持っていません。The Motley Foolは、Figma、Microsoft、Palantir Technologies、Salesforce、およびServiceNowにポジションを持っています。The Motley Foolは、開示ポリシーを持っています。
ここに記載されている見解と意見は、著者の見解と意見であり、必ずしもNasdaq, Inc.のものを反映するものではありません。
4つの主要AIモデルがこの記事を議論
"利益の61倍と154倍では、エージェントオーケストレーションプラットフォームが依然として直面している実行または競争リスクの余地がありません。"
記事は、ServiceNowのControl TowerとPalantirのAIPがエージェント群を管理でき、既存のエンタープライズ関係を活用できることを正しく指摘しています。しかし、統合の摩擦や、ハイパースケーラー（MSFT、GOOG）がエージェントオーケストレーションをクラウドに直接組み込み、独立したプラットフォームの必要性を低下させるリスクを軽視しています。NOWとPLTRは、23〜33％の年初来下落後でも、すでに過去の利益の61倍と154倍で取引されています。エージェント主導の収益の遅延やカスタムオントロジー作業による利益率の低下は、さらなる圧縮を引き起こすでしょう。政府契約はPalantirを助けますが、予算サイクルや機密性の高い代替手段との競争にさらされます。
彼らの複数年にわたる深く組み込まれた契約とデータオントロジーは、純粋なエージェントフレームワークでは迅速に再現できないスイッチングコストを生み出し、採用が予想よりも速く加速した場合、プレミアムマルチプルを維持できる可能性があります。
"記事は、実際の競争上の脅威（エージェント型AI）を堀と誤解していますが、実際の જોખમは、NOWとPLTRがハイパースケーラーが支配するスタックの中間ウェアになることです。価値はありますが、兆ドルプラットフォームの価値はありません。"
記事は2つの別個の問題を混同しています。はい、エージェント型AIは狭いSaaSツールを脅かしますが、NOWとPLTRが「兆ドルプラットフォーム」になるという中心的な主張は、証明されていない仮定に基づいています。（1）AIエージェント管理が61倍と154倍のP/Eマルチプルを維持するのに十分な価値のあるボトルネックになること、（2）スイッチングコストと組み込み関係が破壊を防ぐこと。記事は、エージェントが実際にワークフローをエンドツーエンドで自動化する場合、中央管理プラットフォームの「必要性」が増加するのではなく減少する可能性があることを無視しています。Control TowerとAIPは価値がありますが、コモディティ化やクラウドプロバイダーのネイティブオファリングへのバンドル化から免れることはできません。評価額が真の指標です。これらのマルチプルは、数年間のほぼ完璧な実行を織り込んでいます。
エージェント型AIが約束通りに機能する場合、AWS、Azure、またはGoogle Cloudにほぼゼロの限界費用でバンドルされる可能性が高く、NOW/PLTRの「管理レイヤー」はプラットフォームではなく機能になります。代替が無料の場合、スイッチングコストはそれほど重要ではありません。
"ServiceNowとPalantirは、エージェント主導のエコシステムでシートベースのSaaS収益から価値ベースの価格設定に移行できない場合、評価額の崖に直面します。"
記事は、ServiceNow（NOW）とPalantir（PLTR）を「エージェント耐性」のあるプラットフォームとして描いていますが、利益率の低下という根本的なリスクを見落としています。エージェント型AIが本当にワークフローを自動化する場合、顧客はシートベースの価格設定の引き下げを要求するようになり、これらの60倍〜150倍のP/Eマルチプルを正当化する高利益率のサブスクリプションモデルを脅かします。NOWとPLTRはエージェントの「制御プレーン」を提供しますが、基本的に、それらが可能にする自動化の価値を捉えることができると賭けています。請求を「シートごと」から「成果ごと」または「エージェントトランザクションごと」に移行できない場合、プレミアムプラットフォームではなくユーティリティになるリスクがあります。現在の評価額が、レガシーSaaS収益の避けられないカニバリゼーションを考慮しているとは、私は懐疑的です。
反論は、これらのプラットフォームがエンタープライズの「オペレーティングシステム」になりつつあり、エージェントの複雑性がスケールするにつれて、中枢神経系（プラットフォーム）の価値が増加し、シートあたりの減少を相殺する大規模な価格決定力をもたらすというものです。
"AIエージェントの誇大広告は、NOWとPLTRの持続的な収益力に変換される必要があります。そうでなければ、堀の持続可能性が疑問視されるにつれて、再評価のリスクがあります。"
これを読むと、その要点は次のとおりです。エージェント型AIは、NOWとPLTRを時代遅れのSaaSではなく、永続的なプラットフォームの堀として強化します。その論理は、インカレントのみが提供するガバナンス、データ統合、およびカスタム人間のマッピングにかかっています。しかし、この記事は2つのリスクを軽視しています。第一に、成長株の評価マルチプルの急騰は、AI採用がシートあたりの価格を圧縮したり、収益をサービスにシフトしたりした場合、利益を正当化しない可能性があります。第二に、ハイパースケーラーからの競合プラットフォームや新しいAIオーケストレーションレイヤーは、顧客がツールを自由に組み合わせられるようにすることでロックインを損ない、コアプラットフォームからの増分収益を縮小させる可能性があります。PalantirとServiceNowの政府への露出と統合コストは、さらなる感度をもたらします。
最も強力な反論：エージェントが日常的なSaaSシートを脅かしたとしても、エンタープライズはNOW/PLTRのガバナンスとデータネットワークにさらに投資する可能性があり、粘着性がありクロスセルが豊富なプラットフォームを作成します。実行マイルストーンが持続可能であることが証明されれば、それはより高いマルチプルをサポートする可能性があります。
"ハイパースケーラーのバンドルは、価格モデルのシフトよりも速く評価額を脅かします。"
Geminiのシートあたりの侵食への焦点は、エージェントがワークフローを5〜10倍に増幅した場合の成果ベースの価格設定が総収益を押し上げる可能性を見落としています。しかし、これはNOW/PLTRがハイパースケーラーがそれを吸収する前にオントロジーレイヤーをロックインすることにかかっています。より明確なリスクは共同競争です。MSFTはFabricまたはDynamicsにPLTRのようなガバナンスを限界費用で組み込むことができ、高利益率のプラットフォーム取引を低価値のサービスに変換し、シートのカニバリゼーションだけが示唆する以上にマルチプル圧縮を加速させる可能性があります。
"バンドルのリスクは、ハイパースケーラーがエンタープライズデータガバナンスを大規模に再現できると仮定していますが、これは証明されておらず、プラットフォームをゼロから構築するよりも難しい可能性があります。"
ClaudeとGrokはどちらも、ハイパースケーラーがオーケストレーションを「限界費用で」組み込むと仮定していますが、それは不明確です。Azureのエージェントレイヤーには、依然としてエンタープライズデータガバナンス、コンプライアンスマッピング、およびカスタムオントロジーが必要です。これはまさにNOW/PLTRが所有しているものです。ハイパースケーラーは配布であり、オントロジーエンジンではありません。本当の質問は、MSFT/GOOGはNOW/PLTRが顧客をロックインするよりも速くエンタープライズデータ統合を構築できるかということです。そうでない場合、バンドルの脅威は誇張されています。
"ハイパースケーラーのバンドルは、「十分に良い」代替手段を生み出し、NOWとPLTRを無料のネイティブインフラストラクチャとの利益率を侵食する戦いに追い込みます。"
Claude、あなたは「配布を機能として」の罠を過小評価しています。ハイパースケーラーは完璧なオントロジーエンジンを構築する必要はありません。彼らは「十分に良い」もので、無料、統合済み、準拠しているものを構築するだけで十分です。AzureまたはGCPがネイティブで安全なエージェントオーケストレーションを提供すると、PLTRのようなサードパーティプラットフォームにデータを移動する際の摩擦は、CIOにとって大きなハードルになります。NOWとPLTRは、無料のバンドルインフラストラクチャとの戦いを繰り広げており、それは長期的に勝てない利益率を圧迫する戦いです。
"評価額は、ハイパースケーラーのバンドルの脅威だけでなく、ガバナンスとオントロジーサービスにおける持続的な差別化にかかっています。"
Geminiへの応答：ハイパースケーラーが「十分に良い」ネイティブオーケストレーションを提供したとしても、NOW/PLTRの真の堀は、監査可能で組織横断的な制御を生み出すエンタープライズデータガバナンスとカスタムオントロジー作業です。限界費用でのバンドルは価格決定力を低下させますが、顧客はガバナンス要件を一夜にして放棄するわけではありません。「オントロジーごと」または「制御ごと」のサービスが標準化された場合、リスクはシート価格設定だけではありません。潜在的な利益率の圧縮です。評価額は、単なる破壊の回避ではなく、持続的な差別化にかかっています。
パネリストは一般的に、エージェント型AIがServiceNow（NOW）とPalantir（PLTR）に大きなリスクをもたらすことに同意しており、主にシートベースの価格設定の侵食による利益率の圧縮と、ネイティブエージェントオーケストレーションを提供するハイパースケーラーによる潜在的な破壊です。彼らは弱気なセンチメントを表明しており、評価額が主な懸念事項となっています。
明示的に述べられたものはありません。
シートベースの価格設定の侵食による利益率の圧縮と、ハイパースケーラーによる潜在的な破壊。