Hess Midstream (HESM) 2026年第1四半期決算トランスクリプト

画像ソース：The Motley Fool。

日付

2026年5月4日（月）午前10時（米国東部時間）

通話参加者

- 最高経営責任者 — Jonathan Stein

- 最高財務責任者 — Michael J. Chadwick

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完全なカンファレンスコールトランスクリプト

Jonathan Stein: ジェニファーさん、ありがとうございます。皆様、2026年第1四半期決算説明会へようこそ。本日は、第1四半期の業績と、今年後半の見通しについてお話しします。その後、マイクに引き継いで財務状況を確認します。第1四半期、私たちは事業運営上の優先事項を実行し続け、財務戦略を実行しました。1月と2月の厳しい冬の天候の影響を含め、堅調な事業運営実績を達成し、ガイダンスを達成しました。最後に、3月には公募およびスポンサーからの6000万ドルの買収を完了しました。最後に、クラスA株の配当を2%、年率換算で約8%増加させました。

この増加には、クラスA株の目標とする年率5%の増加と、買収後の配当水準の引き上げが含まれており、これにより、発行済み株式・ユニット数の減少に伴う総配当現金を維持しています。業績に移りますと、四半期中の処理量は、ガス処理で1日あたり4億3000万立方フィート、原油ターミナルで1日あたり11万9000バレル、水処理で1日あたり11万5000バレルでした。ガイダンス通り、処理量は第4四半期と比較して減少しましたが、これは主に1月と2月の厳しい冬の天候によるもので、3月の回復と追加の第三者ガス量の取り込みによって一部相殺されました。

年次ガイダンスと一致して、第2四半期に予定されているタイオガガスプラントのメンテナンスの影響を除き、年間を通じて処理量の増加を見込んでいます。このメンテナンスは、四半期の処理量を1日あたり500万から1000万立方フィート減少させると予想されています。Hess Midstream LPの資本プログラムに移りますと、第1四半期に、2025年に完了した2基の新しいコンプレッサーのうち2基目を安全に稼働させました。第1四半期の資本支出は1000万ドルで、厳しい冬の天候により活動が制限されたため、2025年よりも季節的に低くなりました。

第2四半期と第3四半期には、2025年に開始したグリーンフィールド高圧集積パイプラインインフラの完成を含むプログラムを実行し続けるため、資本支出は季節的に増加すると予想しています。しかし、2基目のコンプレッサーが稼働し、シェブロンの長尺化への移行を反映して、Hess Midstream LPのウェルコネクトCapExが削減されたため、2026年の推定資本支出を3分の1削減し、約1億ドルとしました。この削減の結果、および繰延法人税の繰延と合わせて、2026年の調整後フリーキャッシュフローガイダンスを9億1000万ドルから9億6000万ドルに引き上げました。これは、中間値で前年比20%の増加を反映しています。

Hess Midstream LPは、株主へのキャッシュリターンのリーダーであり続け、同業他社の中で最も高いフリーキャッシュフロー利回りの一つを誇っています。要約すると、私たちは安全で信頼性の高い事業運営の実行に注力し、既存インフラへの歴史的な投資を活用して、引き続き多額の調整後フリーキャッシュフローを生み出し、配当の増加と追加の株式買戻しを通じて株主へのリターンを提供し、同時に負債レバレッジの削減を継続していきます。それでは、マイクに引き継いで、第1四半期の財務実績とガイダンスを確認します。

Michael J. Chadwick: ジョナサンさん、ありがとうございます。皆様、おはようございます。本日は、2026年第1四半期の財務実績について説明し、第2四半期の財務ガイダンスと2026年の見通しについて更新します。業績に移りますと、2026年第1四半期の純利益は1億5800万ドルで、2025年第4四半期の約1億6800万ドルと比較して減少しました。2026年第1四半期のアジャステッドEBITDAは3億ドルで、第4四半期の3億900万ドルと比較して減少しました。この減少は主に、1月と2月の厳しい冬の天候によって引き起こされた収益の減少によるものです。

パススルー収益を含む総収益は、約1500万ドル減少しました。その結果、セグメント収益の変化は以下の通りです。集積収益は約1400万ドル減少し、処理収益は約600万ドル減少しましたが、ターミナル収益は約500万ドル増加しました。減価償却費および償却費、パススルー費用を除き、LM4の持分利益を差し引いた総費用および経費は、約600万ドル減少しました。これは主に、季節的なメンテナンスの減少と第三者からの積み下ろしの減少によるもので、2026年第1四半期のアジャステッドEBITDAは3億ドルとなりました。2026年第1四半期の総アジャステッドEBITDAマージンは、目標の75%を上回る約83%を維持し、継続的な強力な事業レバレッジを強調しています。

2026年第1四半期の資本支出は約1000万ドルで、厳しい冬の天候により活動が制限されたため、2025年よりも大幅に少なくなりました。繰延金融費用償却費を除く純利息は約5300万ドルで、調整後フリーキャッシュフローは2億3700万ドルとなり、2025年第4四半期から14%増加しました。2026年第1四半期末時点で、当社のコミットメントラインには3億4300万ドルの引き出し残高がありました。

2026年第2四半期については、純利益は1億5000万ドルから1億6000万ドル、アジャステッドEBITDAは第1四半期とほぼ横ばいの2億9500万ドルから3億500万ドルになると予想しており、これにはタイオガガスプラントの第2四半期の計画メンテナンスの影響が含まれています。2026年第2四半期のアジャステッドフリーキャッシュフローは、第2四半期の資本支出が第1四半期よりも季節的に高くなると予想されるため、第1四半期と比較して減少すると予想しています。第4四半期の決算説明会で申し上げたように、下半期の処理量は上半期よりも多くなると予想しており、これにより下半期のEBITDAが増加すると考えています。

2026年通年では、純利益は6億5000万ドルから7億ドル、アジャステッドEBITDAは12億2500万ドルから12億7500万ドルの範囲になると引き続き予想しており、中間値では2025年と比較してほぼ横ばいです。ジョナサンが述べたように、当社のキャッシュポジションは堅調であり、同業他社の中でも注目に値します。2026年通年の資本支出は約1億500万ドルと予想しており、9億1000万ドルから9億6000万ドルの調整後フリーキャッシュフローと、目標とする年率5%の配当成長を全額賄った後の約2億8000万ドルの超過調整後フリーキャッシュフローを生み出すと予想しています。これは、追加の株主リターンと負債返済に使用する予定です。

述べたように、IRSによる法人ミニマム税の適用に関する暫定ガイダンスの最近の発表を受けて、2026年に支払う予定だった1500万ドルの現金税はもはや支払わず、2028年以降に多額の現金税を支払うことはないと予想しています。3月には、スポンサーと公募の両方から6000万ドルの買収取引を実行しました。年が進むにつれて、追加の資本リターン機会を引き続き評価していきます。これで私の発言は終わります。ご質問にお答えできることを嬉しく思います。それでは、オペレーターに電話を回します。

Operator: ただいまより質疑応答に移ります。ご質問またはコメントがおありの方は、電話でスター11を押してください。ご質問が解決し、ご自身をキューから削除したい場合は、再度スター11を押してください。最初のご質問は、JPMorgan SecuritiesのJeremy Tonet様です。どうぞ。

Analyst: 皆様、おはようございます。Jeremyの代わりにFrancinaです。ご質問いただきありがとうございます。CapExの変更についてもう少し詳しく教えていただけますでしょうか。また、これが今年のウェルコネクトのターンインライン活動にどのような影響を与えるか、また、これに起因する今年の年末または2027年への成長期待の読み替えや変更があるか教えていただけますでしょうか。ありがとうございます。

Jonathan Stein: こんにちは。ご質問ありがとうございます。CapExに関しては、昨年末からずっとCapExを削減してきました。これは、バッケン地域における戦略的フットプリントの構築が長年にわたって進められてきたインフラ構築の終盤に近づいているためです。第1四半期のCapExは、天候による活動制限と季節的な要因により低くなりました。

これは第1四半期としては通常のことですが、今年後半にかけて、昨年開始し今年完了予定のグリーンフィールド高圧集積パイプラインインフラの完成を含め、今後数四半期で増加すると予想しています。したがって、戦略的な変更はありません。今年のガイダンスを1億5000万ドルから1億ドルに引き下げたのは、長尺化のような上流の効率性を考慮してCapExを適正化したためであり、これは前述したように、ウェルコネクトCapExを削減することができます。これは非常にポジティブです。これを考えると、これは並外れたビジネスモデルです。

CapExの削減により、多額のフリーキャッシュフローを生み出し、目標とする5%の配当成長と株主への追加資本リターン（今四半期の株式買戻しなど）をサポートすると同時に、負債返済も可能になります。

Analyst: ありがとうございます。参考になりました。また、第三者からの見通しについても、中東紛争が続いている中で、何か変更があったか教えていただけますでしょうか。ありがとうございます。

Jonathan Stein: はい。第三者に関しては、主要なマクロの変化はありません。前述したように、第1四半期には追加の第三者からの処理量がありました。これは他のミッドストリームプロバイダーからの追加処理量であり、当社のシステムが持つオプション性を浮き彫りにしています。これにより、相手方が運用上の課題を抱えている際に柔軟に利用できます。当社は依然として第三者からの処理量を10%と目標としており、これはガイダンスに組み込まれています。追加の第三者からの処理量はすべてプラスとなります。現時点では、マクロ環境による大きな変化はなく、通常の第三者からのオプション性の利用以外、劇的な変化は見られません。

Operator: 次のご質問まで少々お待ちください。次のご質問は、Goldman SachsのJohn Mackay様です。どうぞ。

John Mackay: こんにちは。お時間をいただきありがとうございます。前回の電話会議では、バランスシートの進化について少しお話しいただき、長期的なレバレッジの低下について検討されているとのことでした。1四半期が経過しましたが、その点をさらに精査し、配当成長や以前お話しいただいたバイバックのペースと比較した長期的なレバレッジ目標を設定することは可能でしょうか。

Michael J. Chadwick: はい、それについてお話しできます。ジョンさん、ご質問ありがとうございます。12月のガイダンスノートで概説した、または2月の第4四半期決算説明会で話した資本リターンのアプローチに変更はありません。配当後のフリーキャッシュフローの一部を負債返済に充てる予定です。これは、処理量の見通しとシェブロンのバッケン地域における日量約20万バレル相当の生産量プラトーという目標と一致した、保守的な財務戦略です。

年率5%の配当成長を超える追加的な資本リターンを含むバランスの取れた戦略を引き続き実施し、その結果、より強固なバランスシートを持つことになります。これらすべては、2028年までのMVC（Minimum Volume Commitment）によって裏付けられており、引き続き大きな下振れリスクからの保護を提供しています。2028年までの配当後のフリーキャッシュフローを約10億ドルとすることを目指しています。すべての配当増加または株式買戻しは取締役会によって承認されており、そのフリーキャッシュフローを追加的な資本リターンと負債返済に使用する予定です。そこに変更はありません。

John Mackay: わかりました。ありがとうございます。2つ目の質問ですが、少し細かい点かもしれませんが、ターミナル収益が今四半期は非常に好調でした。何か一時的な要因があるのでしょうか、それともこの新しい含みレートが今後の基準となるのでしょうか。

Michael J. Chadwick: その通りだと思います。ターミナルには含みレートの要素があります。ご記憶の通り、これはサービス原価ベースのレートであり、OpEx、CapEx、および目標リターンを推進する処理量の予測に基づいて毎年調整されます。これが、より好調な業績が見られる理由の一部です。これは料金体系の調整です。

John Mackay: 今後の契約構造について、改めて教えていただけますでしょうか。ありがとうございます。

Michael J. Chadwick: これは2033年まで続き、特定の10%台半ばのリターンを目標とする計算の一部として毎年再調整されます。これは、それをサービスし、そのリターンを生み出すために、予測される処理量、CapEx、およびOpExに基づいています。処理量が少なく予測される場合は料金が上昇し、例えばCapExが少ない場合は料金が低下します。これは2033年まで続きます。

John Mackay: わかりました。どうもありがとうございました。

Operator: 次のご質問まで少々お待ちください。次のご質問は、CitiのDoug Irwin様です。どうぞ。

Doug Irwin: 第2四半期のガイダンスについてお伺いします。私の計算では、通年の中間値を見ると、下半期には約8%の成長が見込まれるようです。下半期の成長に寄与すると考えられる要因と、そこからの上振れまたは下振れのリスクについてお話しいただけますでしょうか。

Jonathan Stein: はい、まず私からお話しします。処理量に関しては、第1四半期が処理量の最低点であると申し上げました。第2四半期にはタイオガガスプラントの計画メンテナンスがあり、1日あたり500万から1000万立方フィートが除外されます。これがなければ、第2四半期にはさらに成長が見られたでしょう。年が進むにつれて、シェブロンは長尺化を継続するため、年末にかけて完了し、より多くの坑井が稼働するにつれて、その増加が見られるようになります。これにより、年間を通じて成長を続けるにつれて、処理量が増加します。

全体的なガイダンスに変更はなく、はい、下半期のEBITDAベースでの約8%の増加は妥当です。これは、天候による最低点からの回復、第2四半期のメンテナンスの完了、そしてそこからの継続的な処理量の増加という、処理量のペースによって推進されます。

Doug Irwin: 承知いたしました。2つ目は、2026年以降のより広範な成長見通しについてです。シェブロンはプラトー化をメッセージングしていますが